文|野馬財經(jīng) 梁春富
編輯|蔡真
傳聞已久的習酒與茅臺“分家”一事，隨著茅臺集團的官宣正式落地。
7月12日，貴州茅臺（600519.SH）第一大股東茅臺集團發(fā)布公告稱，擬將所持有的習酒公司82%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)貴州省國資委持有。
來源：茅臺集團
公告顯示，截至2021年底，習酒凈資產(chǎn)為114.16億元。茅臺集團表示，此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)事項符合法律規(guī)定，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況和償債能力產(chǎn)生影響。
去年2月，貴州茅臺計劃捐款8.2億元引發(fā)爭議，在中小股東反對后作罷。
但此次捐贈與上次不同，習酒并非上市公司貴州茅臺資產(chǎn)，而屬茅臺集團。劃轉(zhuǎn)之后，茅臺集團和習酒同屬貴州國資委旗下。
加入茅臺二十四年，習酒長成百億酒企
習酒與茅臺集團淵源頗深，可追溯到上世紀50年代 。公開資料顯示，早在1956年，茅臺酒廠副廠長鄒定謙就來到習酒前身仁懷縣郎酒廠主持生產(chǎn)，采用茅臺酒生產(chǎn)工藝生產(chǎn)醬香型白酒，產(chǎn)品俗稱“貴州回沙郎酒”。1958年，習酒成為茅臺酒廠下的一個分廠，直到1972年才獨立出來成立了習水酒廠，兩家公司可謂同根同源。
由于企業(yè)自身經(jīng)營管理水平跟不上市場經(jīng)濟發(fā)展步伐等諸多方面的原因，習酒公司的生產(chǎn)經(jīng)營從1993年起開始出現(xiàn)困難。到1994年，公司生產(chǎn)處于半停產(chǎn)狀況，企業(yè)經(jīng)營陷入困境。直至1998年，習酒被茅臺集團兼并，由茅臺集團委派劉自力擔任董事長兼總經(jīng)理，并將公司定位為專攻濃香領(lǐng)域市場，目標是成為黔酒濃香第一品牌和貴州白酒第二品牌后，習酒的情況才有所好轉(zhuǎn)。
根據(jù)官網(wǎng)資料，在對自身發(fā)展歷史回顧時，習酒將1998年至2012年定義為轉(zhuǎn)折與復(fù)興時期，“新的習酒公司成立，是習酒發(fā)展史上的一個里程碑，是習酒從困境走向復(fù)興的轉(zhuǎn)折點”。
來源：貴州習酒官網(wǎng)
在2018年底召開的習酒公司2019年全國經(jīng)銷商大會上，時任茅臺集團黨委書記、董事長李保芳明確表示，20年來，茅臺一直把習酒視為駐外“長子”，習酒作為茅臺“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的重要板塊和“千億茅臺”不可或缺的單元，茅臺將在深化管控、統(tǒng)籌考慮的基礎(chǔ)上，以更大的力度、更實的舉措，全力支持習酒做強做優(yōu)做大。據(jù)統(tǒng)計，加入茅臺集團24年，習酒累計銷售近700億。
從業(yè)績上看，2015年習酒的營收僅為15.56億元，到了2021年，習酒實現(xiàn)營業(yè)收入155.8億元。6年時間，其營收翻了十倍，復(fù)合年增長率高達47%左右，遠高于白酒行業(yè)平均水平，且近年來還有加速之勢。2022年上半年，習酒銷售額破100億元，創(chuàng)同期歷史新高。若按全年200億元的營收估算，這一成績已超山西汾酒（600809.SH）2021年199.71億元的營收，逼近瀘州老窖（000568.SZ）206.42億元的營收。
從經(jīng)營困難到營收突破150億元，習酒逆風翻盤的故事令不少同行稱贊。酒業(yè)專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青認為，習酒公司作為中國真正的第二大醬香白酒制造企業(yè)，擁有龐大的產(chǎn)能，良好的品質(zhì)口碑，應(yīng)該抓住醬香酒市場洗牌的契機，迅速實現(xiàn)全國城鄉(xiāng)市場高中低端產(chǎn)品消費場景全覆蓋，積蓄更大的品牌勢能，謀求更大的市場占有率，迅速拉開與醬香酒第二陣營差距，夯實消費者心智資源站位。
增長勢頭正猛的習酒也從未停下擴產(chǎn)的腳步。據(jù)《貴州日報》報道，2018年5月，習酒開啟“十三五”技改，1.9萬噸醬香酒及配套項目已陸續(xù)建成并投入使用。2021年10月，習酒再度擴充產(chǎn)能，開啟“十四五”技改（一期）項目。按照規(guī)劃，到2026年，習酒的產(chǎn)能將達到10萬千升，實現(xiàn)54萬千升儲備能力。
茅臺集團駐外“長子”習酒，經(jīng)歷24年的成長，羽翼豐滿，已經(jīng)到了“離巢”的時刻。
更名換帥，加速脫離茅臺
事實上，習酒“脫茅”早有跡象。
7月11日，習酒公司官網(wǎng)信息透露，公司已升級為投資控股集團。同時，公司已完成領(lǐng)導班子換屆，張德芹回歸出任習酒投資控股集團黨委書記、董事長。對于原董事長鐘方達的去向，7月11日晚，《每日經(jīng)濟新聞》記者向鐘方達本人證實，其已離任。
工商資料信息顯示，習酒已于6月10日退出貴州茅臺集團財務(wù)有限公司，其持有的5%的股份歸貴州茅臺集團所有。截至目前，習酒公司已不再持有任何茅臺集團及其子公司股權(quán)。
據(jù)悉，張德芹在1995年至2004年進入貴州茅臺酒股份公司從事生產(chǎn)管理工作；2010年，張德芹正式出任習酒公司董事長、總經(jīng)理、黨委副書記。同年，習酒發(fā)展再次步入瓶頸期，數(shù)據(jù)顯示，該年年中習酒實現(xiàn)銷售額2.7億元，僅為全年營收目標(10億元)的四分之一左右。但同期，赤水河對岸的郎酒銷售額已達58億元。
在此背景下，張德芹上任后通過在全國布局銷售市場、加大品牌推廣等措施，不僅讓習酒在2010年成功突破10億元營收目標，更是在2012年迅速達到30億元營收。2018年8月，張德芹離任習酒董事長一職。
此番老將再度出山，意味著什么？肖竹青認為，張德芹是一個非常強勢作風的領(lǐng)導人，進取心很強，推行企業(yè)改革的魄力強。他對對習酒的過去現(xiàn)在與未來都非常熟悉，對習酒的品牌運營和人財物產(chǎn)供銷都非常的心有成竹。
肖竹青進一步強調(diào)，“在張德芹重新掌舵習酒公司的任期內(nèi)一定會有更加雷厲風行的管理變革，也會有更加強勢的營銷進取動作，未來的習酒會有更激進的內(nèi)外部企業(yè)生態(tài)改革步伐，更會有更強大的品牌造勢和品牌IP打造，這一系列的動作預(yù)期都將助推習酒的資本市場上市，為貴州經(jīng)濟發(fā)展增添新動能。”
而習酒升級投資控股集團，“代表著貴州省委省政府已經(jīng)將茅臺全資控股習酒改變成了貴州省委省政府另派一個投資主體來代表投資人的權(quán)益。代表著茅臺與習酒同業(yè)競爭的上市障礙已經(jīng)掃除，習酒上市邁入了一個新征程?！毙ぶ袂嗾f道。
“習酒借殼概念股”漲停
這次習酒“單飛”，更名換帥，一系列動作下來引得業(yè)內(nèi)推測，習酒上市已經(jīng)箭在弦上。
受此影響，兩家貴州國資背景的“殼資源”股貴繩股份（600992.SH）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（600996.SH）7月12日均開盤漲停。
截至2022年3月底，貴繩股份第一大股東為貴州鋼繩（集團）有限責任公司，持股比例為23.46%，實控人為貴州國資委；同期，貴廣網(wǎng)絡(luò)的第一大股東為貴州廣播影視投資有限公司，持股比例為41.63%，第二大股東為中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司，持股比例為11.4%。兩家上市公司都與習酒控股股東貴州國資委存在關(guān)聯(lián)，且持股比例在10%-30%之間，有利于增發(fā)新股。
值得一提的是，2020年12月8日，貴繩股份公告稱，貴州省國資委將所持貴繩集團股權(quán)劃入地方國資——貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司。公司控股股東仍為貴繩集團，公司實際控制人仍為貴州省國資委。
這一動作被部分業(yè)內(nèi)人士認為是為習酒未來借殼做準備。
不過，對于習酒借殼傳聞，貴繩股份7月13日盤后披露公告稱，公司并不涉及與酒企業(yè)的“借殼”、“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為，也無計劃從事與酒相關(guān)業(yè)務(wù)，關(guān)于公司“酒企借殼”的相關(guān)傳聞不屬實。
來源：貴繩股份
多年來，習酒上市的傳聞從未停止。最早在2012年，時任茅臺集團董事長袁仁國提出，習酒將在香港上市，但無疾而終。隨后又稱爭取2014年底前習酒上市，到2017年后茅臺集團及習酒公司也數(shù)次提出，將在2019年或2020年完成上市目標。
但由于涉及與貴州茅臺同業(yè)競爭等問題，這些計劃無一例外全部擱淺。貴繩股份等“習酒借殼概念股”倒是反復(fù)被炒。
值得注意的是，習酒公司股權(quán)雖被劃轉(zhuǎn)，但貴州省國資委實際上仍是貴州茅臺和習酒的同一控股股東。
根據(jù)《上市公司治理準則》第二十七條 上市公司業(yè)務(wù)應(yīng)完全獨立于控股股東。控股股東及其下屬的其他單位不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)?？毓晒蓶|應(yīng)采取有效措施避免同業(yè)競爭。
上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師向“中華網(wǎng)酒業(yè)”表示，“如果上市，肯定還要面臨同業(yè)競爭的解釋，也確實存在同業(yè)競爭的嫌疑，看上市公司及控股股東、實控人如何解釋，以及證監(jiān)會是否認可，因為公司法規(guī)定國家控股的企業(yè)之間不僅因為同受國家控股而具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，所以最終也未必不能解釋通過，由茅臺集團大部分劃歸國資委后，可能會解釋會同樣屬于國家控股?！?/p>
習酒后續(xù)是否要謀求上市還未有官方答案，若啟動上市除了同業(yè)競爭的問題外，在媒體報道中，習酒未來還將面臨渠道庫存壓力的問題?！褒R魯壹點”曾報道，記者從經(jīng)銷渠道了解到，此（習酒）銷售過百億很多都是經(jīng)銷商提前打款所得，實際上酒的庫存是從廠里轉(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商手里，市場上并沒有得到消化。
此外，習酒“單飛”，勢必將影響到茅臺集團的業(yè)績表現(xiàn)。茅臺集團近日公布的2021年年報中，習酒是一大亮點，2021年營收156億元，同比增長71.4%，毛利率為79.75%。截至2021年底，習酒凈資產(chǎn)占茅臺集團凈資產(chǎn)的4.85%。
事實上，過去幾年酒企上市很難。上一家酒企IPO成功的要追溯到2016年5月的威龍股份（603779.SH）。郎酒、國臺酒業(yè)在近期數(shù)次提交招股書，截至目前未有進一步消息。
另外根據(jù)規(guī)定，控股股東變更，企業(yè)在三年內(nèi)不能發(fā)起IPO。但如果通過借殼或收購“曲線上市”，也并不容易。大豪科技（603205.SH）收購北京馳名二鍋頭品牌“紅星二鍋頭”從去年啟動至今，因各種原因已經(jīng)擱置了一年半。
習酒未來是否會踏入資本市場，又將以何種方式上市？