文丨直通IPO 邵延港
繼2021年12月28日首次向港交所遞表，7月8日，飛天云動(dòng)再次沖擊“港股元宇宙第一股”。
此前，飛天云動(dòng)因招股書(shū)中高頻使用“元宇宙”一詞而備受關(guān)注。此次遞表，飛天云動(dòng)不僅更新了財(cái)務(wù)信息，這一詞匯的使用頻次也創(chuàng)下新高，從此前的兩百多次提升到了三百多次。
當(dāng)2021年市場(chǎng)再度升起元宇宙熱度時(shí)，飛天云動(dòng)不僅發(fā)布了飛天元宇宙平臺(tái)，在遞交招股書(shū)的前一個(gè)月，將公司名稱(chēng)更改為飛天云動(dòng)。這也讓不少人懷疑飛天云動(dòng)的蹭概念動(dòng)機(jī)。
直到今天，關(guān)于“飛天云動(dòng)是否在蹭元宇宙概念”的爭(zhēng)論還在繼續(xù)。全球公認(rèn)的美股“元宇宙第一股”是Roblox，至今也在投資者的爭(zhēng)議之中。飛天云動(dòng)和Roblox都在各自的招股書(shū)用到了“元宇宙”這個(gè)詞匯，Roblox在上市前期也因此獲得市場(chǎng)大量關(guān)注，并且得到了一個(gè)極高的市值。
重新提交招股書(shū)后，飛天云動(dòng)提高了招股書(shū)中的含元量，但飛天云動(dòng)就能夠因此飛抵元宇宙彼岸嗎？
招股書(shū)中的318個(gè)“元宇宙”
上一次，飛天云動(dòng)招股書(shū)中的“元宇宙”數(shù)量是256次，這一次，飛天云動(dòng)將該詞匯的使用頻次增加到318次，“元宇宙”含量大幅增加。
飛天云動(dòng)一心將自己置于元宇宙之中，但市場(chǎng)的質(zhì)疑態(tài)度還沒(méi)有打消。關(guān)于備受關(guān)注的飛天元宇宙，飛天云動(dòng)招股書(shū)中的風(fēng)險(xiǎn)章節(jié)中顯示，“由于在AR/VR內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)、元宇宙行業(yè)及飛天元宇宙平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)歷史缺乏或有限，投資者評(píng)估我們的業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)時(shí)可能會(huì)有困難。”
飛天云動(dòng)的起源可以追溯到2008年，彼時(shí)，飛天云動(dòng)以北京恒創(chuàng)兆業(yè)科技有限公司的名義存在。2009年，汪磊和李艷浩受讓前者股權(quán)，進(jìn)入管理層，開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)，并將公司名稱(chēng)改為掌中飛天科技。
據(jù)悉，汪磊等人曾出身于游戲公司，在早期階段，掌中飛天科技以手游業(yè)務(wù)為主，在之后創(chuàng)立lgame123游戲發(fā)行平臺(tái)，開(kāi)啟手游發(fā)行時(shí)代，發(fā)行過(guò)《3D極品賽車(chē)》和《星際武裝2》等手游。
不過(guò)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，掌中飛天科技手游業(yè)務(wù)的開(kāi)展并不順利。于是，掌中飛天科技從那時(shí)起逐步縮減手游業(yè)務(wù)，向AR/VR內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型。
2017年，掌中飛天科技開(kāi)始研發(fā)AR方向工具與內(nèi)容，并且設(shè)立專(zhuān)業(yè)的AR/VR團(tuán)隊(duì)。
2019年5月，掌中飛天科技將游戲業(yè)務(wù)完成清退，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向AR/VR內(nèi)容和服務(wù)，完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。據(jù)招股書(shū)，2022年第一季度，其AR/VR相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到100%。
從游戲行業(yè)切入元宇宙是當(dāng)前許多巨頭的路徑選擇，例如騰訊帶著大量游戲用戶(hù)展開(kāi)元宇宙戰(zhàn)略，微軟收購(gòu)動(dòng)視暴雪等。汪磊也曾公開(kāi)表示，掌中飛天科技的機(jī)遇在2015年，那一年掌中飛天科技協(xié)助red bull的AR/VR營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)自主研發(fā)3D賽車(chē)引擎，引爆市場(chǎng)。
招股書(shū)顯示，新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以來(lái)，掌中飛天科技先后進(jìn)行了五輪融資，其股權(quán)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了同創(chuàng)偉業(yè)、賽富動(dòng)勢(shì)、天津星火、寧波米度、南京文投、泰豪投資等機(jī)構(gòu)的身影。
值得注意的是，2017年3月，藝人杜海濤以56萬(wàn)元獲得掌中飛天科技16.67萬(wàn)元的注冊(cè)資本。同年4月15日，掌中飛天科技為杜海濤定做的業(yè)內(nèi)首款A(yù)R賽車(chē)游戲《濤濤熊極速聯(lián)盟》在各大應(yīng)用商城上線(xiàn)。陪伴兩年后，在2021年8月，杜海濤將手中所持股份以183.93萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓出去，這筆投資讓杜海濤收益120余萬(wàn)元。
此外，2021年11月底，掌中飛天科技為更加契合元宇宙特點(diǎn)，將公司名稱(chēng)正式變更為飛天云動(dòng)。
飛天云動(dòng)在AR/VR內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)方面的經(jīng)營(yíng)歷史有限，這也是其被質(zhì)疑炒作元宇宙概念的原因之一，但飛天云動(dòng)在AR/VR內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。招股書(shū)顯示，根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的資料，2021年飛天云動(dòng)于中國(guó)的AR/VR服務(wù)市場(chǎng)份額為約13.5%，排在第一位。
研發(fā)投入低，飛天云動(dòng)如何闖進(jìn)元宇宙？
招股書(shū)顯示，飛天云動(dòng)的主要業(yè)務(wù)為AR/VR服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS。其AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)客戶(hù)主要為廣告主及其代理，AR/VR內(nèi)容客戶(hù)主要為來(lái)自?shī)蕵?lè)、教育、文旅、技術(shù)、保健及汽車(chē)等行業(yè)的公司，AR/VR SaaS客戶(hù)主要為定制AR/VR SaaS解決方案客戶(hù)及AR/VR SaaS平臺(tái)付費(fèi)訂購(gòu)用戶(hù)。
飛天云動(dòng)的核心收入來(lái)源是AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，2019年至2021年及2022年第一季度，飛天云動(dòng)AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為1.37億元、1.42億元、3.76億元以及1.65億元，營(yíng)收占比分別為54.6%、41.9%、63.2%以及72.3%。
招股書(shū)中出現(xiàn)的IP業(yè)務(wù)，在2022年第一季度已經(jīng)不產(chǎn)生營(yíng)收，飛天云動(dòng)稱(chēng)其已將該項(xiàng)業(yè)務(wù)的重心主要轉(zhuǎn)移至使用IP資源來(lái)支持自身的AR/VR業(yè)務(wù)。
來(lái)源：招股書(shū)截圖
值得注意的是，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的“元宇宙”賽道中，飛天云動(dòng)在研發(fā)上并沒(méi)有向眾人展現(xiàn)出相應(yīng)的投入。
據(jù)招股書(shū)，2019年至2021年以及2022年第一季度，飛天云動(dòng)的研發(fā)投入分別為1142.5萬(wàn)元、1504.6萬(wàn)元、2170.3萬(wàn)元以及815.2萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的4.6%、4.4%、3.6%和3.6%。三年半的研發(fā)投入合計(jì)為5569.9萬(wàn)元。
以科創(chuàng)板IPO企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，科技公司的研發(fā)投入需占當(dāng)期營(yíng)收的5%及以上。雖然飛天云動(dòng)的研發(fā)投入金額呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但研發(fā)占比卻在下降。
飛天云動(dòng)的研發(fā)投入和元宇宙給人的“燒錢(qián)”印象有很大出入。據(jù)悉，為進(jìn)軍元宇宙而更名的Facebook在2021年的營(yíng)業(yè)虧損為101.9億美元，日本玩具和游戲廠(chǎng)商萬(wàn)代南夢(mèng)宮也計(jì)劃三年內(nèi)投入1，3億美元，其他大投入進(jìn)軍元宇宙的企業(yè)眾多，飛天云動(dòng)這種情況倒顯得有些“另類(lèi)”。
招股書(shū)顯示，飛天云動(dòng)的AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，飛天云動(dòng)用AR、VR技術(shù)帶來(lái)的沉浸式體驗(yàn)以及媒體資源的優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)提供包括制定AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)客戶(hù)的業(yè)務(wù)目標(biāo)，如增加品牌曝光度和提升品牌知名度等。飛天云動(dòng)至今已為超過(guò)50名廣告客戶(hù)提供AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及推廣超過(guò)250件廣告產(chǎn)品，大部分為應(yīng)用程序及網(wǎng)站。
不過(guò)，AR/VR營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比最高，卻也是飛天云動(dòng)毛利率最低的業(yè)務(wù)。2019年至2021年，飛天云動(dòng)該業(yè)務(wù)毛利率分別為21.2%、19.4%、21.7%。
來(lái)源：招股書(shū)截圖
對(duì)于AR/VR SaaS業(yè)務(wù)，2017年飛天云動(dòng)推出了首個(gè)AR/VR SaaS平臺(tái)，直到2019年才開(kāi)始產(chǎn)生收入，2020年之后該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)飛速。2022年第一季度，飛天云動(dòng)AR/VR SaaS業(yè)務(wù)營(yíng)收為950萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)353.2%。并且，該部分是飛天云動(dòng)毛利率最高的業(yè)務(wù)，但2019年至2021年的營(yíng)收占比分別為2.6%、2.7%、3.5%。
雖然元宇宙的還沒(méi)有被真正定義，但當(dāng)前有一種觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)AR/VR內(nèi)容和服務(wù)可以視為元宇宙的細(xì)分賽道，飛天云動(dòng)在投入相對(duì)較少的情況下獲得穩(wěn)定的盈利能力，在一定程度上，飛天云動(dòng)也在為元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了新的思路。