記者 | 張熹瓏
廣州新萊福新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新萊?！保┯瓉?lái)沖刺創(chuàng)業(yè)板新進(jìn)展，于7月13日上會(huì)。
資料顯示，新萊福主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，下游客戶(hù)包括廣告廠商、家居廠商等。
受海外疫情牽制成本大幅上升、凈利潤(rùn)下滑當(dāng)年大手筆分紅、存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易。翻看公司招股書(shū)，其上市路上仍有明顯的瑕點(diǎn)。
過(guò)半收入來(lái)自海外，原材料費(fèi)用大幅增加
在塑料制品業(yè)領(lǐng)域打拼24年，這家功能材料制造商已發(fā)展出成熟的營(yíng)銷(xiāo)渠道。其中，有相當(dāng)一部分產(chǎn)品銷(xiāo)往歐洲、北美、日本等海外國(guó)家和地區(qū)。
2019至2021年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），公司境外銷(xiāo)售收入比重持續(xù)提升，從2.95億元上漲至4.1億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也從49.65%提升至52.72%。
超過(guò)一半的業(yè)務(wù)收入來(lái)自海外，也意味著對(duì)海外疫情影響的反應(yīng)更敏感。
2020年3月起，隨著新冠疫情在全球大范圍爆發(fā)，各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入限工限產(chǎn)狀態(tài)。由于美國(guó)和歐洲地區(qū)疫情局勢(shì)的升溫，下游客戶(hù)停工停產(chǎn)，導(dǎo)致對(duì)公司訂單的需求階段性減少。受疫情影響，2020年公司境外收入同比上一年下降了2652.25萬(wàn)元。
除了需求端放緩，供應(yīng)鏈出現(xiàn)受阻狀況。2021年以來(lái)，全球海運(yùn)運(yùn)力嚴(yán)重不足，出現(xiàn)碼頭“爆倉(cāng)”、航運(yùn)時(shí)間不準(zhǔn)等情形。海運(yùn)體系的失衡進(jìn)一步影響公司境外銷(xiāo)售的運(yùn)輸時(shí)效性。
報(bào)告期內(nèi)公司境外銷(xiāo)售主要為FOB、CIF和C&F交貨模式，在FOB交貨模式下，公司不承擔(dān)運(yùn)費(fèi)；在CIF和C&F交貨模式下，公司承擔(dān)運(yùn)費(fèi)。2020年公司CIF/C&F模式出口數(shù)量為2019.51噸，2021年為1944.39噸，不增反減。
運(yùn)量減少，運(yùn)費(fèi)卻在上升。報(bào)告期內(nèi)，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲。公司境外直接銷(xiāo)售運(yùn)費(fèi)從104.35萬(wàn)元上漲至536.30萬(wàn)元，境外單位運(yùn)費(fèi)從0.06萬(wàn)元/噸上漲至0.28萬(wàn)元/噸。
2020至2021年，公司運(yùn)輸費(fèi)用分別為1284.67萬(wàn)元、2044.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)59%。運(yùn)輸成本是近兩年增速最快的成本。
增速排在第二的成本為原材料。2020至2021年，該項(xiàng)費(fèi)用從2.72億元上漲至3.64億元，增速超過(guò)34%。
上游原材料價(jià)格波動(dòng)是公司“老大難”問(wèn)題。公司產(chǎn)品的主要原材料為銀粉、磁粉、鐵粉、CPE 材料等。原材料成本占公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比例較高，報(bào)告期內(nèi)，公司的直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重均在70%以上。
疫情背景下，加上受?chē)?guó)際政治形勢(shì)、大宗金屬市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等因素影響，公司原材料采購(gòu)單價(jià)持續(xù)上升。
以最主要的原材料磁粉為例，2021年其單價(jià)為0.44萬(wàn)元/噸，比2020年上漲46.67%。今年一季度，漲價(jià)潮仍在持續(xù)，磁粉采購(gòu)單價(jià)達(dá)到0.45萬(wàn)元/噸，比去年同期增加1.36%。CPE和鎢粉也分別上漲10.22%、16.66%。
“假設(shè)2022年主要原材料采購(gòu)價(jià)格的漲幅與2021年保持一致，預(yù)計(jì)對(duì)2022年全年的毛利率影響約為-6個(gè)百分點(diǎn)。”新萊福在招股書(shū)透露。
值得注意的是，2020年公司營(yíng)收5.99億元、凈利潤(rùn)9662.36萬(wàn)元。對(duì)比2019年?duì)I收5.96億元、凈利潤(rùn)1.09億元，營(yíng)收處于停滯，凈利潤(rùn)同比下滑約11.5%。就在同年，公司進(jìn)行了一次2200萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，分紅金額為三年來(lái)最高，占凈利潤(rùn)比重22.77%。
針對(duì)現(xiàn)金分紅比例，招股書(shū)有以下說(shuō)明：“公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%?！?
2019年，公司凈利潤(rùn)為1.09億元，當(dāng)年分紅750萬(wàn)元，分紅占凈利潤(rùn)比重6.9%；2021年，凈利潤(rùn)為1.33億元，當(dāng)年分紅1573.84萬(wàn)元，比重占11.8%。
即使在2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)回到正軌的情況下，公司分紅比重僅為11.8%。相比2020年恰逢疫情爆發(fā)，在增收不增利的情況下，當(dāng)年分紅比重卻從上一年同期6.9%躍升至22.77%，上升幅度過(guò)快。按照招股書(shū)的說(shuō)法，2020年已達(dá)到“屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排”的階段。不過(guò)對(duì)于該資金支出安排，招股書(shū)并未做出更多的說(shuō)明。
關(guān)聯(lián)方為第一大客戶(hù)
關(guān)聯(lián)交易頻繁是公司另一個(gè)質(zhì)疑點(diǎn)。
作為原材料供應(yīng)商，新萊福曾與磁石有限進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，2020年10月雙方簽署合同，磁石有限將磁性制品相關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給新萊福，轉(zhuǎn)讓范圍包括磁石有限消費(fèi)制品業(yè)務(wù)相關(guān)的人才團(tuán)隊(duì)、客戶(hù)資源、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債等，交易價(jià)款為1000萬(wàn)元。
由于目前國(guó)內(nèi)針對(duì)對(duì)外投資資金的出境審批較為嚴(yán)格，截至報(bào)告期末，上述業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移尚在進(jìn)行中。
收購(gòu)業(yè)務(wù)中包括客戶(hù)資源257家。其中，收購(gòu)客戶(hù)中有兩家與新萊?？蛻?hù)存在重疊，分別為 AIC Magnetics Ltd.和深圳天行駿。報(bào)告期內(nèi)，公司面向該重疊客戶(hù)收入逐年增長(zhǎng)，分別為729.68萬(wàn)元、1711.62萬(wàn)元、1939.47萬(wàn)元。另外，相比于不重疊客戶(hù)，公司對(duì)重疊客戶(hù)的毛利率相對(duì)較低。報(bào)告期內(nèi)，兩類(lèi)客戶(hù)毛利率差額一度超過(guò)16%。
值得注意的是，AIC為新萊福前五大客戶(hù)，同時(shí)還是新萊福董事劉磊控制的公司。2019年，AIC為公司第一大客戶(hù)；2020年，為第五大客戶(hù)。
比起非關(guān)聯(lián)方，公司對(duì)AIC的交易毛利率更低。2019至2020年，面向非關(guān)聯(lián)方的交易毛利率分別為38.66%、36.33%，AIC為34.13%、35.71%。
但這一大客戶(hù)貢獻(xiàn)營(yíng)收大幅度下滑。2019年，公司面向AIC銷(xiāo)售金額達(dá)到1.18億元，而其他非關(guān)聯(lián)方客戶(hù)的年均交易額僅有23.98萬(wàn)元。2020年，面向AIC交易金額大幅下降至1128.24萬(wàn)元。2021年AIC已不在公司前五大客戶(hù)的名單上。
報(bào)告期內(nèi)，公司與AIC交易規(guī)模大幅度下降，原因在于公司收購(gòu)AIC客戶(hù)資源。2019年8月，新萊福以100萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)AIC的客戶(hù)資源，2019 年、2020年新增源自收購(gòu)的客戶(hù)數(shù)量分別為289個(gè)和184個(gè)。
在收購(gòu)AIC客戶(hù)資源前兩年（2018 年、2019 年），新萊福對(duì)AIC的平均交易金額、毛利率分別為11662.08萬(wàn)元及32.17%；收購(gòu)客戶(hù)資源后（2020年）公司對(duì)從AIC買(mǎi)入客戶(hù)的交易金額及毛利率分別為11766.73萬(wàn)元及36.19%。也就是說(shuō)通過(guò)收購(gòu)，公司每年利潤(rùn)增加500萬(wàn)左右。
不過(guò)，招股書(shū)表示，從凈利潤(rùn)的角度看，雖然毛利額有一定增長(zhǎng)，但由于交易從原來(lái)與AIC 一家客戶(hù)交易到與上百家客戶(hù)交易，使得公司的管理成本、銷(xiāo)售成本有一定增加，導(dǎo)致最終凈利潤(rùn)的增加有限。
除了AIC，新萊福還存在向股東前橋清、前橋義幸控制的NICHILAY、股東王小冬控制的MAGHOLD等關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售產(chǎn)品的情況。
報(bào)告期內(nèi)，NICHILAY分別為公司第二大客戶(hù)、第一大客戶(hù)和第一大客戶(hù)，2021年貢獻(xiàn)營(yíng)收一度達(dá)到4400.41萬(wàn)元。面向NICHILAY銷(xiāo)售毛利率遠(yuǎn)高于非關(guān)聯(lián)方。2021年，面向非關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售毛利率為38.99%，NICHILAY為51.37%。
而面向MAGHOLD公司銷(xiāo)售金額排名為報(bào)告期各期第8、7、8名。MAGHOLD的主營(yíng)業(yè)務(wù)與新萊福類(lèi)似，包括對(duì)吸附功能材料的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，也與新萊福存在部分共同的客戶(hù)及供應(yīng)商的情況。
報(bào)告期各期MAGHOLD對(duì)上述共同客戶(hù)的收款金額分別約為630萬(wàn)元、1120萬(wàn)元及1194.15萬(wàn)元，對(duì)上述共同供應(yīng)商的付款金額分別約為1500萬(wàn)元、800萬(wàn)元及1695.24萬(wàn)元，關(guān)聯(lián)金額呈逐年走高趨勢(shì)。