文|大摩財(cái)經(jīng)
60歲的史玉柱以“閑人”自稱，但時(shí)不時(shí)鬧出點(diǎn)動(dòng)靜，讓公眾很難意識(shí)到史玉柱其實(shí)已經(jīng)很久沒(méi)有公開露面了。
7月9日，史玉柱在江蘇常州的《征途》與黃金醬酒戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)現(xiàn)身，這是他最近三年罕見的代表公司公開露面。這一次露面，史玉柱將運(yùn)營(yíng)17年的老IP“征途”和最近兩年剛剛上手的醬酒業(yè)務(wù)結(jié)合在一起，將其稱之為自己的愛(ài)好和事業(yè)。作為對(duì)比，史玉柱還特別強(qiáng)調(diào)2016年44億美元收購(gòu)的Playtika，對(duì)其“只是生意”。
六年之癢
巨人網(wǎng)絡(luò)在今年上半年完成了一件大事：與牽手六年的以色列游戲公司Playtika分手。
2016年7月，史玉柱組織了包括云鋒基金、泛海集團(tuán)、民生信托在內(nèi)的中國(guó)財(cái)團(tuán)，出資44億美元買下Playtika。
史玉柱一直希望將Playtika裝入巨人網(wǎng)絡(luò)。2016年起，巨人網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)試圖通過(guò)重組、增資甚至股份贈(zèng)與等方式將Playtika收入上市公司體系內(nèi)，但因其涉嫌博彩屬性，始終未能如愿。
數(shù)次失敗之后，史玉柱只能讓Playtika在納斯達(dá)克敲鐘上市。相比于巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)萎靡，Playtika2021年實(shí)現(xiàn)了25.83億美元營(yíng)收，同比增8.92%，凈利潤(rùn)3.09億美元，同比增235%。
不過(guò)，Playtika在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不太出彩。2021年11月初，Playtika股價(jià)達(dá)到30美元的階段高位后，一直震蕩下行，7月11日收盤價(jià)為12.82美元，年內(nèi)跌幅達(dá)到25.85%，最新市值53億美元。
2022年6月底，巨人網(wǎng)絡(luò)終于放手Playtika。根據(jù)計(jì)劃，巨人網(wǎng)絡(luò)子公司巨堃網(wǎng)絡(luò)將以22.28億美元的價(jià)格向Joffre Capital公司出售Playtika 25.73%的股權(quán)。由此計(jì)算，Playtika整體估值達(dá)到87億美元，幾乎相當(dāng)于史玉柱當(dāng)初購(gòu)買價(jià)的兩倍。
本次交易前，Playtika控股股東為Playtika UK II，持股50.54%，史玉柱女兒史靜控制的Hazlet Global Limited持股4.58%，其他股東持股44.88%。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)后，Playtika UK II的持股比例降至24.81%，失去控股權(quán)。但史玉柱父女合計(jì)持股仍高達(dá)29.39%，是最大的股東。
不過(guò)，有市場(chǎng)消息稱，Joffre Capital為尋求Playtika 控制權(quán)，本周內(nèi)正在尋求融資，可能購(gòu)買史玉柱手中的剩余股份。
對(duì)于這筆交易，巨人網(wǎng)絡(luò)表示將為上市公司利潤(rùn)“帶來(lái)重大影響”。事實(shí)上，出售Playtika的收入大部分將落入史玉柱家族口袋，而不是上市公司。
巨堃網(wǎng)絡(luò)的大股東并不是巨人網(wǎng)絡(luò)。巨堃網(wǎng)絡(luò)由史玉柱的巨人投資直接持股51%；巨人網(wǎng)絡(luò)直接、間接持股49%。巨堃網(wǎng)絡(luò)持有Playtika UK II 72.98%股權(quán)，以此計(jì)算，巨人投資實(shí)際持有Playtika UK II 35.76%股權(quán)。在Playtika UK II本次售股計(jì)劃中，將套現(xiàn)約8億美元。?
掉隊(duì)的巨人網(wǎng)絡(luò)
最近幾年，中國(guó)游戲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生劇烈變化：從騰訊、網(wǎng)易和其他公司三方勢(shì)力膠著，逐漸發(fā)展為騰訊和網(wǎng)易引領(lǐng)，米哈游、莉莉絲等新晉玩家跟隨，其余公司“喝湯”的競(jìng)爭(zhēng)局面。
更懂年輕人心理的游戲新勢(shì)力們，正在蠶食著老牌游戲廠商的市場(chǎng)?？梢宰糇C的是，自2019年起，巨人網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收規(guī)模一直在下滑，2021年?duì)I收21.24億元，還不到2016年剛借殼時(shí)的水平。
今年一季度，巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)繼續(xù)延續(xù)頹勢(shì)，當(dāng)期營(yíng)收5.8億元，同比增2.39%，但歸母凈利只有2.71億元，同比下滑15.42%。造成巨人網(wǎng)絡(luò)增收不增利的主要原因是其持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降，在一季度減少1.54億元。
時(shí)至今日，巨人網(wǎng)絡(luò)的核心IP仍是《征途》。2021年巨人網(wǎng)絡(luò)的核心端游是《征途》、《征途2》、《綠色征途》和《征途懷舊版》，手游領(lǐng)域則是《征途手游》、《征途2手游》等，即將上線的新手游《原始征途》，依舊在打《征途》的情懷牌。
《征途》這一現(xiàn)象級(jí)游戲首次推出是在2005年，距今已經(jīng)有17年。如此長(zhǎng)的時(shí)間里，游戲市場(chǎng)早已發(fā)生了本質(zhì)改變，用戶群體、用戶需求、付費(fèi)意愿等早已和17年前不可同日而語(yǔ)。這意味著，如果《征途》沒(méi)有隨著現(xiàn)有的用戶需求更新?lián)Q代，僅僅依靠情懷，很難再?gòu)?fù)制以前的成功。
巨人網(wǎng)絡(luò)上一個(gè)爆款游戲還是2016年推出的《球球大作戰(zhàn)》，此后巨人網(wǎng)絡(luò)幾乎沒(méi)有出圈作品。2021年，史玉柱曾希望通過(guò)收購(gòu)爆款游戲《摩爾莊園》控股權(quán)，為巨人網(wǎng)絡(luò)的手游業(yè)務(wù)注入新鮮血液。但這個(gè)收購(gòu)在今年年初已經(jīng)告吹。
換個(gè)角度想一下，或許《征途》誕生17年來(lái)，史玉柱想要掌握的玩家其實(shí)并未變化。在史玉柱的融合游戲和白酒的計(jì)劃里，《征途》的玩家年齡在增長(zhǎng)，對(duì)于醬酒的需求也會(huì)增長(zhǎng)：游戲里打到一把好裝備，需要小酌傾注一下；PK輸了，也可以喝一杯消消氣。
關(guān)鍵時(shí)刻
史玉柱此時(shí)高調(diào)“復(fù)出”，或許是因?yàn)榫奕司W(wǎng)絡(luò)到了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。
今年6月，巨人網(wǎng)絡(luò)聯(lián)席總經(jīng)理吳萌因?yàn)閭€(gè)人原因離職，不再擔(dān)任上市公司及控股子公司的任何職務(wù)。現(xiàn)年37歲的吳萌已經(jīng)加入巨人網(wǎng)絡(luò)10年，其帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)制作的《球球大作戰(zhàn)》，是巨人網(wǎng)絡(luò)在《征途》之后唯一一個(gè)爆款游戲，上線6年多，至今仍是巨人網(wǎng)絡(luò)的主力游戲之一。2020年5月，吳萌出任巨人網(wǎng)絡(luò)聯(lián)席總經(jīng)理。吳萌的離去，對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是損失一員壓陣大將，此時(shí)的巨人網(wǎng)絡(luò)急需“主心骨”史玉柱來(lái)安撫軍心。
今年以來(lái)，史玉柱一直致力于將其上市體系外的業(yè)務(wù)與游戲扯上關(guān)系。2022年1月，巨人網(wǎng)絡(luò)與黃金搭檔簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，號(hào)稱要在消費(fèi)品數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域開展深度合作。如今巨人網(wǎng)絡(luò)的核心IP《征途》牽手黃金醬酒，消費(fèi)和游戲兩大業(yè)務(wù)要如何實(shí)現(xiàn)跨界融合？
目前來(lái)看，巨人網(wǎng)絡(luò)在《征途》游戲里開啟的“云釀酒”其實(shí)不算新鮮。根據(jù)設(shè)定，用戶可以在游戲里體驗(yàn)醬酒釀造，獲得“黃金醬酒”游戲道具，除此之外，玩家在游戲中還有機(jī)會(huì)獲得線下白酒實(shí)物。
值得一提的是，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，史玉柱對(duì)白酒在資本市場(chǎng)的發(fā)展并不看好，2013年時(shí)還說(shuō)過(guò)不愿意買茅臺(tái)的股票。
插播一個(gè)不算冷的知識(shí)：茅臺(tái)在2013年時(shí)處于階段低位，年內(nèi)最高價(jià)是151.16元，最低價(jià)只有87.88元。以7月12日貴州茅臺(tái)1978.41元收盤價(jià)計(jì)算，即使史玉柱在2013年的高位買入茅臺(tái)，持有到今天漲幅接近12倍。除此之外，還有茅臺(tái)多年來(lái)的持續(xù)分紅。
史玉柱有沒(méi)有后悔沒(méi)買茅臺(tái)股票不得而知，但是在2022年，黃金醬酒依舊在用“碰瓷”茅臺(tái)來(lái)營(yíng)銷。在史玉柱的話術(shù)里，黃金醬酒與茅臺(tái)盲品可以讓五名品酒師中有三人選錯(cuò)。言外之意是：黃金醬酒與茅臺(tái)幾可亂真，專業(yè)人士也無(wú)法分辨。
史玉柱想要通過(guò)在醬酒領(lǐng)域的布局，重現(xiàn)當(dāng)年的腦白金輝煌可能很難。
隨著賽道內(nèi)新老玩家越來(lái)越多，持續(xù)多年的“醬酒熱”自2021年下半年開始已經(jīng)降溫。原本“沾酒就漲”的資本市場(chǎng)也逐漸恢復(fù)冷靜。
在商海里起起伏伏三十載，史玉柱還是史玉柱，時(shí)代卻不是那個(gè)時(shí)代了。巨人網(wǎng)絡(luò)最新市值只有172億元，幾乎只是巔峰時(shí)期的十分之一。