文|港股解碼 瓶子
7月7日，陜西煤業(yè)（601225.SH）發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為242-249億元，同比增長(zhǎng)192%-200%，扣非凈利潤(rùn)為146-153億元，同比增長(zhǎng)86%-95%。
值得注意的是，此份半年報(bào)的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，是陜西煤業(yè)有史以來最好的成績(jī)單。
陜西煤業(yè)創(chuàng)下歷史佳績(jī)的背后，正折射出在“煤超瘋”盛宴下，煤炭企業(yè)賺得盆滿缽滿的一個(gè)縮影罷了。此外，在這份成績(jī)單中，也折射出陜西煤業(yè)“愛投資”的心。
01 煤價(jià)穩(wěn)定高位，煤企賺翻
先說說本文的主人翁陜西煤業(yè)。
公開資料顯示，陜西煤業(yè)成立于2008年，2014年上市，實(shí)際控制人為陜西省國(guó)資委。其主要從事煤炭開采、洗選、運(yùn)輸、銷售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司目前煤炭?jī)?chǔ)量149億噸、可采儲(chǔ)量86億噸，可采年限70年以上，核定產(chǎn)能1.39億噸。
2022年，整體動(dòng)力煤價(jià)格仍維持高位運(yùn)行，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因之一。參照陜西地區(qū)煤炭坑口價(jià)格，上半年同比漲幅約50%左右；從長(zhǎng)協(xié)價(jià)格來看，上半年長(zhǎng)協(xié)均價(jià)為721元/噸，同比上漲21.6%。
另一方面，陜西煤業(yè)對(duì)外投資收益非?？捎^，進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)。
陜西煤業(yè)5月25日公告稱，將變更持股隆基綠能（主營(yíng)光伏產(chǎn)業(yè)）會(huì)計(jì)方法，由長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為金融資產(chǎn)核算。以隆基綠能5月20日的收盤價(jià)為初步測(cè)算基準(zhǔn)，增加公允價(jià)值變動(dòng)損益87.02億元，增加歸母公司凈利潤(rùn)65.26億元。
隆基綠能股價(jià)由5月20日收盤價(jià)54.59元上漲至6月30日66.63元，若按照陜西煤業(yè)持股2.7%計(jì)算，貢獻(xiàn)第二季度稅后利潤(rùn)18.5億元。如此可見，成功投資光伏龍頭隆基綠能，讓公司盈利增色不少。
陜西煤業(yè)對(duì)隆基綠能的投資可追溯到2017年，當(dāng)年陜西煤業(yè)斥資26億元，持股其4.99%股權(quán)，此后幾年公司持續(xù)增持，截至2020年7月共持有8.69%股份。但從2020年三季度起，陜西煤業(yè)開始轉(zhuǎn)向減持隆基綠能。
在此期間，公司業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升。2017年至2020年，公司營(yíng)收從509.27億元提升至950.6億元；歸母凈利潤(rùn)由104.49億元提升至148.6億元。
2021年再創(chuàng)新高，公司營(yíng)收1522.66億元，同比增長(zhǎng)60.17%；歸母凈利潤(rùn)211.4億元，同比增長(zhǎng)42.26%。
進(jìn)入2022年，陜西煤業(yè)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。一季度營(yíng)收395.69億元，同比增長(zhǎng)13.5%；歸母凈利潤(rùn)56.94億元，同比增長(zhǎng)68.79%。
經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)185.06-192.06億元，同比增長(zhǎng)277%-291%，環(huán)比增長(zhǎng)225%-237%，創(chuàng)下單季度新高；扣非凈利潤(rùn)72.66-79.66億元，同比增長(zhǎng)75%-92%，環(huán)比下滑1%-9%。
綜上，陜西煤業(yè)以煤炭為主業(yè)，外加股權(quán)投資新能源優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的雙線布局，帶動(dòng)公司盈利能力大幅提升。
無獨(dú)有偶，得益產(chǎn)品價(jià)格高漲，從已披露的數(shù)據(jù)來看，繼去年斬獲良好業(yè)績(jī)后，煤炭上市公司一季度紛紛收獲“開門紅”。同花順數(shù)據(jù)顯示，33只概念股中，有26家公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)上漲。
例如，“煤老大”中國(guó)神華歸母凈利潤(rùn)189.57億元，同比增長(zhǎng)63.27%；中煤能源歸母凈利潤(rùn)67.93億元，同比增長(zhǎng)93.15%。還有冀中能源、遼寧能源、山煤國(guó)際等多家煤企凈利潤(rùn)均漲幅超過4倍。
中期業(yè)績(jī)預(yù)告方面，煤炭板塊中的永泰能源發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年半年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.5億元～8億元，同比增加65.08%~76.09%；扣非凈利潤(rùn)7.71億萬元～8.21億元，同比增長(zhǎng)170.82%~188.39%。
此外，根據(jù)中信證券預(yù)測(cè)，按凈利潤(rùn)加總口徑計(jì)算，預(yù)計(jì)主流上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超90%，Q2 單季業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)接近30%。剔除市值較大的中國(guó)神華，重點(diǎn)公司中報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)約為127%，Q2單季環(huán)比增長(zhǎng)約47%。
可以預(yù)見，今年上半年煤企高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或?qū)⒀永m(xù)。
02 行情能否持續(xù)？
撇開陜西煤業(yè)投資收益不談，煤炭企業(yè)利潤(rùn)爆發(fā)的底層邏輯是全球能源緊張，作為傳統(tǒng)化石能源，煤炭的需求量重新迎來增長(zhǎng)。
雙碳背景下，煤炭、石油、天然氣的產(chǎn)能投放不足，光伏、風(fēng)電的發(fā)展跟不上需求的增長(zhǎng)，而烏俄沖突又加劇了這一矛盾。
據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量完成18.1億噸，同比增長(zhǎng)10.4%，全國(guó)原煤日均產(chǎn)量超過了1200萬噸，刷新歷史高點(diǎn)。
隨著天氣逐漸炎熱，居民用電需求回升，用煤需求高峰來臨。2021年下半年的“煤超瘋”現(xiàn)象就是從夏季開始的。
7月3日，信達(dá)證券研報(bào)指出，動(dòng)力煤方面，沿海八省周內(nèi)日耗均值達(dá)到195萬噸，超過2021年同期水平，庫存方面在保供力度加大的背景下整體維穩(wěn)，電廠可用天數(shù)承壓下行。
此外，能源危機(jī)下，歐洲多國(guó)重啟煤炭發(fā)電。近期，德國(guó)、意大利、奧地利和荷蘭等已相繼表明，將增加燃煤發(fā)電產(chǎn)量。海外煤價(jià)高漲，進(jìn)口量或繼續(xù)下滑，進(jìn)一步支撐煤價(jià)高位運(yùn)行。
多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。
國(guó)盛證券表示，半年報(bào)預(yù)告窗口期已至，煤價(jià)高位下，煤炭板塊業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，而估值處于歷史底部，考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績(jī)&估值的戴維斯雙擊。
值得注意的是，今年以來，煤炭的“保供穩(wěn)價(jià)”是個(gè)熱門詞。
7月初，據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前全國(guó)煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂總量已經(jīng)超過全國(guó)煤炭需求總量的75%以上。高比例的煤炭中長(zhǎng)期合同，對(duì)于穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)供應(yīng)，特別是對(duì)于穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格發(fā)揮了重要作用。
對(duì)于下半年煤炭行情的展望，中信證券指，盡管市場(chǎng)目前對(duì)大宗商品價(jià)格預(yù)期存在分歧，但看好下半年國(guó)內(nèi)需求的環(huán)比改善，疊加季節(jié)性因素影響，預(yù)計(jì)下半年需求環(huán)比或有8%的增長(zhǎng)，供給端如果僅考慮目前的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比僅有季節(jié)性的擴(kuò)張，環(huán)比產(chǎn)量增速在2.3%～2.5%之間，總量上供給偏緊格局難改，但由于上半年下游補(bǔ)庫需求釋放較多，庫存已有一定的累積，因此認(rèn)為下半年的缺口并不會(huì)導(dǎo)致煤價(jià)暴漲，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格環(huán)比均有8%~10%左右的漲幅。預(yù)測(cè)2022 年全年動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格同比漲幅分別約為25%/30%。預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績(jī)2022年同比增速在60%以上。
結(jié)語
有了業(yè)績(jī)的支撐，從去年11月中旬開始，煤炭股便進(jìn)入上升通道，截至當(dāng)前，煤炭概念指數(shù)累計(jì)漲幅近40%。其中，累計(jì)漲幅超過40%的煤炭股就多達(dá)十多家。
以陜西煤業(yè)為例，截至發(fā)稿前，陜西煤業(yè)股價(jià)為19.79元/股，年初至今漲幅82%，位居煤炭板塊漲幅榜中上水平。
展望后市，部分投行及券商對(duì)下半年煤炭行情依舊看好，認(rèn)為煤價(jià)高位有支撐，那么是否意味著包括陜西煤業(yè)在內(nèi)的煤企，高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)延續(xù)到年底呢？