文|港股解碼 虹小豆
7月7日，“風(fēng)電龍頭”明陽智能（601615.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年歸屬凈利潤22.00億元至25.30億元，同比增長111.25%至142.94%；扣非凈利潤為21.5億元到24.8億元，同比增長110.10%至142.34%。此份成績單，可謂給公司有史以來最好的半年度業(yè)績預(yù)告。
據(jù)歷年數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤于2021年半年度首次突破10億元關(guān)口，而今年“期中考”成績則再度翻番，沖上歷史新高。
不過，從單季度表現(xiàn)看，公司首季度盈利14.08億元，據(jù)此計(jì)算，公司第二季度歸母凈利潤為7.92億元至11.22億元，環(huán)比下降20.31%至43.75%。
或許受此影響，7月8日，明陽智能低開低走，收跌7.54%，全天主力資金大幅流出，報(bào)收31.77元/股。
倘若剔除二季度凈利潤環(huán)比下滑的小瑕疵，回顧過往4年業(yè)績表現(xiàn)，明陽智能借著風(fēng)電之勢，業(yè)績上演倍增的好戲。
立足風(fēng)機(jī)制造，4年期間賺翻6倍
明陽智能前身為明陽風(fēng)電，成立于2006年，是全球頂級風(fēng)機(jī)制造商和清潔能源整體解決方案供應(yīng)商，主要從事新能源高端裝備制造，新能源電站投資運(yùn)營及智能管理業(yè)務(wù)。
2010，公司在美國紐交所上市，成為中國第一家在美國上市的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)，后于2016年私有化退市，并于2019年掛牌上交所上市。
歷經(jīng)多年的發(fā)展，明陽智能已位列中國風(fēng)電機(jī)組制造第一梯隊(duì)，新增裝機(jī)市場容量連續(xù)八年穩(wěn)居中國前三，全球前六。2021年，公司憑借推出的全球最大的陸上風(fēng)電機(jī)組MySE7.0-200和MySE16.0-242這一全球最大海上風(fēng)電機(jī)組，一躍成為全球風(fēng)機(jī)大型化的領(lǐng)跑者。
反饋至經(jīng)營業(yè)績上，2018年至2021年間，明陽智能實(shí)現(xiàn)營收分別為69.02億元、104.93億元、224.57億元、271.58億元，4年間營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)了近3倍的增長，增速在A股風(fēng)電整機(jī)制造商中名列前茅。
相應(yīng)的，盈利表現(xiàn)也毫不遜色，歸母凈利潤由2018年的4.26億元跨越式增長至2021年度的31.01億元，4年間足足翻了6倍。
分業(yè)務(wù)看，風(fēng)機(jī)及相關(guān)配件業(yè)務(wù)一直都是公司收入的“頂梁柱”，截至2021年度，為公司貢獻(xiàn)92.96%的收入和83.09%的利潤。此外，風(fēng)電場發(fā)電業(yè)務(wù)近年來略有增長。
而今年上半年，明陽智能稱，2022年上半年風(fēng)電行業(yè)整體保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，公司在手訂單增加及公司風(fēng)機(jī)交付規(guī)模上升，以及公司電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的規(guī)模和收益較上年同期增加，促使公司上半年業(yè)績大增。
預(yù)告顯示，公司今年“期中考”成績預(yù)增翻倍，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)22.00億元至25.30億元。
明陽智能高速起飛的業(yè)績也一定程度上折射出整個(gè)風(fēng)電領(lǐng)域的高景氣。行業(yè)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)顯示，2022年一季度招標(biāo)量創(chuàng)歷史單季度新高后，二季度招標(biāo)勢頭不減。上半年風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)57GW，已經(jīng)超過去年全年的招標(biāo)量。
然而，在行業(yè)高景氣下，公司第二季度盈利未能延續(xù)增勢，環(huán)比下降20.31%至43.75%。
民生證券分析，風(fēng)電裝機(jī)本身在年內(nèi)呈現(xiàn)一定的季節(jié)性，2022年上半年受疫情、物流及建設(shè)進(jìn)度等因素影響，風(fēng)電開工裝機(jī)不及預(yù)期?？梢耘袛啵@或許就是導(dǎo)致公司第二季度業(yè)績下滑的重要因素。
在手訂單飽滿，明陽智能的未來“高枕無憂”？
作為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)中高度強(qiáng)調(diào)技術(shù)壁壘的核心環(huán)節(jié)，風(fēng)機(jī)制造廠商對行業(yè)的拉動(dòng)日趨凸顯，產(chǎn)業(yè)價(jià)值快速向風(fēng)電整機(jī)制造環(huán)節(jié)聚集。
對于“風(fēng)機(jī)制造龍頭”之一的明陽智能來說，其所涉足的領(lǐng)域也不單單局限于陸地風(fēng)電，還有海上風(fēng)電，未來也將充分受益充足的海上訂單所帶來的業(yè)績增量。
公告披露，2022年以來，公司已陸續(xù)獲得中廣核汕尾甲子一500MW項(xiàng)目、甲子二400MW項(xiàng)目和粵電陽江青洲一、二1000MW合計(jì)1.9GW的海上風(fēng)電機(jī)組訂單。
7月 7日，中廣核公示明陽智能作為第一中標(biāo)候選人，預(yù)中標(biāo)惠州港口二 PA（南區(qū)）和 PB 海上項(xiàng)目（含塔筒）約540MW 項(xiàng)目，公司在手訂單飽滿。
值得一提的是，在屢獲大單的同時(shí)，公司也積極將觸角延伸海外，通過牽手與當(dāng)?shù)仫L(fēng)機(jī)廠商合作，建設(shè)風(fēng)機(jī)生產(chǎn)基地逐步擴(kuò)大市場份額。
今年4月，公司已完成了意大利 Beleolico 30MW 海風(fēng)項(xiàng)目供貨，實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)在歐洲海風(fēng)銷售零的突破；5 月公司與韓國最大主機(jī)廠Unison戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在韓國建設(shè)風(fēng)電中心，合作風(fēng)力發(fā)力電機(jī)的研究、配件、生產(chǎn)及運(yùn)維等。
針對歐洲市場，公司正計(jì)劃在德國設(shè)立工廠（計(jì)劃每年的產(chǎn)能至少為 100 萬千瓦），該工廠將主要向歐洲市場供應(yīng)風(fēng)電整機(jī)和零部件，目標(biāo)是在不斷增長的歐洲可再生能源市場占有一定的份額。
而就于近日，公司又與葛洲壩海投簽署了海外市場合作框架協(xié)議，一同開拓海外市場。
資金籌備方面，明陽智能也是毫不懈怠。同于7月7日，公司發(fā)布全球存托憑證 GDR 在倫敦證交所上市的公告，擬募集資金的總額約5.5億美元，此次發(fā)行或有利于滿足公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展資金的需求，穩(wěn)步推進(jìn)國際化布局。
可以見得，公司一邊拿單，一邊加速擴(kuò)產(chǎn)，未來前景一片大好。不過，就地區(qū)收入情況來看，公司雖布局海外市場多年，但營收占比“甚微”。
截至2021年底，公司國際銷售收入為60.60億元，占比總營收約1成。
展望未來，國際形勢復(fù)雜多變，疊加新冠疫情反復(fù)的不確定性下，無論是海內(nèi)外市場，明陽智能都有可能面臨風(fēng)電開工、進(jìn)度拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
后語：
身處風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，明陽智能作為風(fēng)機(jī)制造廠商的巨頭之一，優(yōu)勢明顯，自然不缺訂單，在風(fēng)電項(xiàng)目開工建設(shè)符合預(yù)期的基礎(chǔ)上，公司未來業(yè)績增長空間大。
然而，明陽智能的未來卻不受股東們及高管的看好。其中，曾是公司前兩大股東的靖安洪大招昆股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州蕙富凱樂投資合伙企業(yè)（有限合伙）通過兩年時(shí)間的分批減持，于今年二季度完成了清倉式減持。