文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山
從陷入債務(wù)危機(jī)，上演“真還傳”之后，羅永浩一舉一動都受到外界廣泛關(guān)注。
經(jīng)過直播帶貨的一年，“真還傳”已接近尾聲，羅永浩也稱宣布退出微博和所有社交平臺，專心搞事業(yè)。
在經(jīng)歷一系列“還還還”之后，一則股權(quán)解凍的消息，或許能給羅永浩帶來些許慰藉。
01 羅永浩所持錘子科技股權(quán)解凍
據(jù)企查查顯示，2019年10月，北京市第一中級人民法院裁定凍結(jié)羅永浩持有的成都錘子科技集團(tuán)有限公司（下稱“錘子科技”）1462萬股權(quán)。事起于青島金石灝汭投資有限公司（下稱“金石灝汭”）申請仲裁程序中的財(cái)產(chǎn)保全。11月19日，羅永浩股權(quán)被正式凍結(jié)。而最新消息顯示，該股權(quán)已經(jīng)解凍。
來源：企查查
對此，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，這說明羅永浩要么已經(jīng)還清了相關(guān)債務(wù)，要么已經(jīng)與有關(guān)債權(quán)方達(dá)成了和解。
股權(quán)解凍對于羅永浩而言有什么好處呢？柏文喜表示，除了可以充分行使錘子科技的股東權(quán)利之外，還可以解決因市場與公眾對其個(gè)人與公司因此而造成的誠信質(zhì)疑，對其無論是開展后續(xù)的市場推廣，還是對外合作無疑都是十分利好的。
股權(quán)解凍一事也牽出昔日羅永浩簽署強(qiáng)制回購股份協(xié)議，杠上券商一哥——中信證券（600030.SH）一事。
上述案件的申請人金石灝汭為金石投資有限公司全資持股，而金石投資系中信證券100%持股的券商直投子公司。受中信證券的重磅加持，金石投資在項(xiàng)目資源上有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。此前，金石投資曾參與了錘子科技的投資。
02 羅永浩曾開撕中信證券
中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，2021年4月12日，羅永浩再成被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的1016.2萬，執(zhí)行法院為北京市第一中級人民法院。
來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)
什么原因?qū)е铝_永浩再成被執(zhí)行人？
據(jù)羅永浩在微博中表示，該投資人在2017年錘子科技的融資過程中，在所有其他投資者都已簽字并焦急地等待救命投資款到賬時(shí)，投資人拒絕簽字，在公司生死存亡之際，逼迫其簽署強(qiáng)制回購股份的協(xié)議。作為錘子科技的創(chuàng)始人，為了給公司續(xù)命，他最后不得不簽署了這份協(xié)議。
但2020年4月，羅永浩開啟了直播帶貨，成交額屢次破億，并成為“抖音一哥”，該股東又拒絕簽署和解協(xié)議，改走司法程序，希望拿到更多的錢。由此，便產(chǎn)生了近日達(dá)千萬數(shù)額的執(zhí)行標(biāo)。
來源：新浪微博
羅永浩所稱的協(xié)議，是投資方為了保障自己的權(quán)益與其簽署強(qiáng)制回購股份協(xié)議。為此，羅永浩義憤填膺，并且要在法院判決后公布投資方的名稱，還打算最后支付這筆債務(wù)。
羅永浩所說的投資方背后的股東又是誰呢?
據(jù)企查查官方微博，羅永浩所曝光企業(yè)為青島金石灝汭投資有限公司，該公司為金石投資有限公司全資持股，法定代表人曾為方浩，目前持有錘子科技1.51%股份，而金石投資系中信證券（600030.SH）100%持股的券商直投子公司。目前方浩擔(dān)任中信證券全資子公司中信證券投資的董事兼總經(jīng)理職務(wù)。
來源：新浪微博
知情人士透露，羅永浩手撕的投資方確為中信證券下屬公司。
此外，企查查顯示，2014年、2015年，金石投資參與錘子科技的兩輪融資。
來源：企查查
對于羅永浩微博公開叫板投資人，業(yè)內(nèi)人士和專業(yè)人士都怎么看呢？
一位資深券業(yè)人士認(rèn)為，券商的投資，有股權(quán)、債權(quán)，強(qiáng)制回購股份是風(fēng)險(xiǎn)投資中保障自身利益的正常手段，并不能說是落井下石，畢竟券商投資項(xiàng)目要做嚴(yán)格風(fēng)控。至于，羅永浩自稱被逼簽“流氓協(xié)議”的言論也很正常，不排除其制造噱頭，促進(jìn)帶貨直播的嫌疑。
上海誓維利律師事務(wù)所副主任朱敬律師稱：“因?yàn)橥顿Y人對公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，回購權(quán)條款常被視為股權(quán)投資交易的標(biāo)準(zhǔn)配置。投資人和公司股東之間的回購條款在司法實(shí)務(wù)是被認(rèn)可和有效。至于是否合理，回購條款是雙方平衡利益的妥協(xié)，投資人可實(shí)現(xiàn)對投資決策時(shí)的不確定因素與風(fēng)險(xiǎn)的控制，而公司及控制人能夠快速完成融資，各取所需。”
四川盛豪律師事務(wù)所郝慧珍律師認(rèn)為：“在投資之前先簽訂強(qiáng)制回購股份的協(xié)議，約定回購股份的情形，是創(chuàng)投及私募股權(quán)投資行業(yè)的通行做法，目的是保證投資安全。該類協(xié)議其實(shí)就是我們實(shí)踐中俗稱的“對賭協(xié)議”，對于該類協(xié)議的糾紛在司法實(shí)踐中并不鮮見。2019年11月最高法在《全國法院民商事審判工作會議紀(jì)要》中就“對賭協(xié)議”的效力及履行，再次表明了司法態(tài)度：對于投資方與目標(biāo)公司的股東或者實(shí)際控制人訂立的“對賭協(xié)議”，如無其他無效事由，認(rèn)定有效并支持實(shí)際履行。”
對于羅永浩公開怒懟的行為，郝慧珍律師表示，羅永浩在簽訂該協(xié)議時(shí)，自稱“被乘人之危，被逼迫”，但是其未請求法院或者仲裁機(jī)構(gòu)予以撤銷，而是以實(shí)際行動表明要履行該協(xié)議，因此，其本人須按照法院判決履行該強(qiáng)制回購股份的協(xié)議。
03 中信證券直投業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)
上述涉事的金石投資是中信證券的專業(yè)直接投資機(jī)構(gòu)，該公司于2007年10月在北京成立，注冊資本30億元，法定代表人為金劍華。
據(jù)官網(wǎng)信息，金石投資的投資策略是為具有良好的過往業(yè)績和信譽(yù)、經(jīng)過檢驗(yàn)的商業(yè)模式、具有吸引力的資本市場投資價(jià)值的高成長性龍頭企業(yè)提供長期的資本支持。投資方式是少數(shù)股權(quán)，主要退出路徑為公司上市后的二級市場出售。
由于此前受中信證券的重磅加持，金石投資在項(xiàng)目資源上有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，無論是從財(cái)富發(fā)展角度還是資本市場，其利潤回報(bào)曾堪稱佳話。
2007年12月15日，金石投資與昊華能源簽訂了《定向增發(fā)股份認(rèn)購協(xié)議》，昊華能源向金石投資增發(fā)2400萬股新股，金石投資以現(xiàn)金方式出資，每股6.3元，出資額為1.51億元，持有限售股鎖定期為1年?！ ?/p>
解禁后，金石投資開始陸續(xù)減持，到2012年1月18日，昊華能源以18.54元成交了171.11萬股，成交額3172.38萬元，全部清倉后，據(jù)測算，金石投資凈賺10.97億元，投資回報(bào)率達(dá)7.25倍。
另外，金石投資于2009年5月認(rèn)購了神州泰岳210萬股，股價(jià)最高時(shí)，回報(bào)率高達(dá)17倍，金石投資此役后獲封“最精準(zhǔn)直投”。
此前，《中國經(jīng)營報(bào)》援引一名知情人士透露，金石投資的幾次交易對象都是中信證券自營部。也就是說，幾次大宗交易是中信證券內(nèi)部的左右手互倒游戲。
2016年12月30日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》，禁止券商在實(shí)質(zhì)保薦業(yè)務(wù)開展前的突擊入股，還指出私募基金子公司與證券公司其它子公司應(yīng)當(dāng)在人員、機(jī)構(gòu)、經(jīng)營管理等方面有效隔離。隨著新規(guī)的出臺，包括金石投資在內(nèi)的券商直投機(jī)構(gòu)曾經(jīng)玩轉(zhuǎn)的“保薦+直投”遭監(jiān)管警示。
此后，金石投資的投資節(jié)奏迅速變慢。2018年的投資數(shù)量僅剩5個(gè)，比2017年的28個(gè)銳減82％。
并且金石投資對中信證券的凈利潤貢獻(xiàn)率逐漸遞減。據(jù)中信證券年報(bào)，2021年金石投資實(shí)現(xiàn)營收16.7億元，凈利潤8.29億元，對中信證券凈利潤貢獻(xiàn)率為5.58%，2019年其貢獻(xiàn)率為8.9%。
隨著投資業(yè)務(wù)的銳減，金石投資基金業(yè)務(wù)則有所增長。截至2021年末，金石投資在管私募股權(quán)投資基金超過20只，比2020年增加2只。對外投資金額也從2020年的50億元增加至2021年的80億元。
2020年時(shí)，房地產(chǎn)私募信業(yè)基金是金石投資的項(xiàng)目之一，后來退出了。目前信業(yè)基金多只私募產(chǎn)品違約，詳細(xì)內(nèi)容點(diǎn)擊查看《700億私募信業(yè)基金爆雷之謎》。2021，其投資領(lǐng)域涉及新材料、新能源、航空航天、醫(yī)療健康等。
時(shí)移世易，金石投資減少了投資業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而拓展私募基金類業(yè)務(wù)；羅永浩的債務(wù)危機(jī)也得以化解。金石投資與羅永浩的糾紛暫時(shí)畫上了休止符。