文|豹變 李鑫
編輯|悟能
“防止和打擊內(nèi)幕交易,是全世界監(jiān)管部門面臨的挑戰(zhàn)”。
在2010年12月中旬的《財經(jīng)》年會上,時任證監(jiān)會主席尚福林說,由于我國資本市場并購重組決策過程較長,涉及內(nèi)幕信息的人較多,容易形成利用內(nèi)幕信息進行交易,嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益。
十多年過去,雖然內(nèi)幕交易已逐步減少,但似乎無法徹底根除——這仍像打地鼠,按下一只,隔段時間又冒出一只。
這兩天被熱議的“鋰王”贛鋒鋰業(yè)就是典型。
7月3日晚間,贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告,因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內(nèi)幕交易,中國證監(jiān)會于2022年1月24日決定對公司立案,7月1日正式收到證監(jiān)會《立案告知書》。
在不少人看來,內(nèi)幕交易是贛鋒鋰業(yè)的重大利空,股價會被重重按在地上摩擦。但讓人詫異的是,周一(7月4日)一季度股東戶數(shù)近22萬戶的贛鋒鋰業(yè)股價低開超7%,收盤只下跌了1.41%,仿佛利空根本不存在。
本文我們主要梳理兩個問題:
內(nèi)幕交易對贛鋒鋰業(yè)的實際影響有多大?
為什么歷史上贛鋒鋰業(yè)屢次被處罰?
并購現(xiàn)內(nèi)幕交易,贛鋒鋰業(yè)江特電機說法矛盾?
對于這次涉嫌內(nèi)部交易,贛鋒鋰業(yè)的回復(fù)很淡然,在周末公告中,公司稱上述事項不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。
不過,這并不能滿足部分吃瓜群眾的好奇心。
比如,有人認(rèn)為,所謂涉嫌內(nèi)幕交易的“A股某上市公司”是大北農(nóng)。
理由是,首先這次案件的立案時間是1月24日,不是7月3日,因此案件大概率發(fā)生在2021年。
其次,這次內(nèi)幕交易涉案的主體是贛鋒鋰業(yè)這家公司,而2021年報中,贛鋒鋰業(yè)的交易性金融資產(chǎn)的A股,只有大北農(nóng)一家。
更值得懷疑的是,大北農(nóng)資本運作非常頻繁,以至于吃到了深交所的關(guān)注函。
但實際情況和推理完全不同。
贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬在接受媒體采訪時稱,立案的主要原因,是在2020年6月購買了上市公司江特電機的股票,而當(dāng)時兩者正洽談并購。
為什么贛鋒鋰業(yè)的財報中沒有江特電機?李良彬解釋,贛鋒鋰業(yè)持有江特電機的時間并不長,只有一個多月,至于具體購買了多少股數(shù),他也不清楚。
對于這次內(nèi)幕交易事件,昨天(7月4日)早間,江特電機在互動平臺上回復(fù)稱,公司去年12月被證監(jiān)會立案調(diào)查的原因為“涉嫌信息披露違法違規(guī)”,與贛鋒鋰業(yè)無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系;公司沒有收到任何關(guān)于贛鋒鋰業(yè)本次被立案的相關(guān)信息;證監(jiān)會對公司立案的現(xiàn)場調(diào)查工作已完畢,該事項不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營、投資建設(shè)和“探轉(zhuǎn)采”等工作造成影響。
江特電機年漲2061%,處罰將對贛鋒鋰業(yè)沖擊不大
江特電機與贛鋒鋰業(yè)有關(guān)并購的公告,最早追溯到2020年8月13日。
當(dāng)時,處在退市邊緣的*ST江特電機首次披露稱,公司正在籌劃非公開發(fā)行股票事項,該事項可能導(dǎo)致公司控股股東及實際控制人變更。
一周后的8月20日,江特電機透露,此前計劃以非公開發(fā)行方式入主者的身份為同省上市公司、同行業(yè)的鋰業(yè)巨頭——贛鋒鋰業(yè)。
交易數(shù)據(jù)顯示,從2020年6月23日至8月21日,江特電機最低價為1.57元/股,最高價為2.27元/股。而從傳聞發(fā)酵的2020年6月1日到并購信批后的2021年9月17日,江特電機股價累計上漲2061%,2021年9月14日更是創(chuàng)下32.56元/股新高。
內(nèi)幕交易對贛鋒鋰業(yè)的實際影響有多大?
根據(jù)新《證券法》,證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人從事內(nèi)幕交易的,責(zé)令依法處理非法持有的證券,沒收違法所得,并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款;
沒有違法所得或者違法所得不足50萬元的,處以50萬元以上500萬元以下的罰款;
對于單位從事內(nèi)幕交易的,還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,并處以20萬元以上200萬元以下的罰款。
由于贛鋒鋰業(yè)持有江特電機的數(shù)量并不清楚,我們無法計算贛鋒鋰業(yè)的獲利數(shù)額。不過,考慮到贛鋒鋰業(yè)的持股時間不長、未來的罰款屬于一次性計提,以及2021年贛鋒鋰業(yè)歸母凈利潤52.28億元今年一季度歸的母凈利潤則高達35.25億元。本次內(nèi)幕交易沖擊對贛鋒鋰業(yè)的沖擊不會太大。
這或許是其7月4日贛鋒鋰業(yè)股票能夠低開快速拉回的重要原因。
“鋰王”曾被證監(jiān)會兩次立案查處
事實上,由于信息披露問題,贛鋒鋰業(yè)歷史上屢屢被處罰。
2020年5月7日證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于對江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司采取出具警示函措施的決定》。
經(jīng)查,贛鋒鋰業(yè)存在內(nèi)幕信息知情人登記管理不規(guī)范問題,按照中國證監(jiān)會《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》第十五條的規(guī)定,江西證監(jiān)局決定對贛鋒鋰業(yè)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
贛鋒鋰業(yè)違規(guī)的具體行為為是:未對重大投資進行內(nèi)幕信息知情人登記,如未對收購阿根廷Minera Exar公司37.5%股權(quán)事項進行內(nèi)幕信息知情人登記;內(nèi)幕信息知情人登記不完整,2018年定期報告內(nèi)幕信息知情人登記中相關(guān)人員簽名缺失。
更早之前,2014年9月1日晚間,贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱,由于存在信披違規(guī)等情況,公司于8月29日被證監(jiān)會警示,并收到中國證監(jiān)會江西監(jiān)管局《關(guān)于對江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人采取出具警示函措施的決定》(下稱《決定》)。
《決定》指出,經(jīng)查,發(fā)現(xiàn)贛鋒鋰業(yè)存在以下違規(guī)行為:公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度執(zhí)行不到位,公司內(nèi)幕信息知情人登記表與重大事項進程備忘錄部分填報內(nèi)容錯誤、不完備;公司3月3日發(fā)布的股票交易異常波動公告內(nèi)容與事實不符;公司3月11日停牌公告中未披露公司簽署發(fā)行股份購買資產(chǎn)意向協(xié)議事項,信息披露不完整。
其中,贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬、原董事會秘書邵瑾在知曉該公司正在與相關(guān)企業(yè)商談收購事宜的情況下,仍然發(fā)布與事實不符的公告,且在內(nèi)幕信息知情人登記工作中未能勤勉盡責(zé),對上述違規(guī)行為負(fù)有重要責(zé)任。
因此,贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬和原董事會秘書邵瑾被采取出具警示函的監(jiān)管措施并記入證券期貨市場誠信檔案。
鋰礦猛漲利潤暴增,贛鋒鋰業(yè)風(fēng)口上或挺過一關(guān)
贛鋒鋰業(yè)you2000年成立,切入金屬鋰與鋰產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn),2010年在深交所上市。
2011年,公司開始布局上游礦資源,投資加南大礦業(yè)公司國際鋰業(yè),隨后相繼入主阿根廷 Mariana 鋰鹽湖項目、愛爾蘭 Blackstair 鋰輝石項目、 澳大利亞 Mount Marion 鋰輝石項目、寧都河源鋰輝石項目、澳大利亞 Pilgangoora 鋰輝石項目、阿根廷 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項目、墨西哥 Sonara 鋰黏土項目。
2014年,公司設(shè)立贛鋒電池科技有限公司,進軍下游。兩年后,公司成立江西贛鋒循環(huán)科技有限公司推動廢舊電池回收利用,試圖打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),增強公司在鋰產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。
2018年,公司于香港聯(lián)交所上市,成為鋰行業(yè)第一家 “A+H”同步上市公司。
目前為止,贛鋒鋰業(yè)擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù),有超過40種鋰化合物及金屬鋰的生產(chǎn)能力,業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉和下游鋰電池制造、退役鋰電池回收利用。
總體看,各個業(yè)務(wù)板塊間可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
如前文所述,今年一季度,贛鋒鋰業(yè)歸母凈利潤35.25億元,同比增長超過6倍。
贛鋒鋰業(yè)收入和利潤的大幅增長,主要來自公司鋰鹽產(chǎn)品量價齊升。
數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度,電池級碳酸鋰和氫氧化鋰均價分別為40萬元/噸和34.8萬元/噸,同比提升467%和492%。
根據(jù)測算,一季度公司鋰產(chǎn)品的單噸凈利潤達15萬元。
同時,鋰價上漲,還帶動公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益,大增至4.43億元,去年同期僅為0.03億元。
自4月25日股價見底以來,贛鋒鋰業(yè)股價已經(jīng)上漲超過70%。
鋰供需關(guān)系何時才達到拐點?按照李良彬去年10月接受財新記者時的說法,長期來看,鋰供需關(guān)系趨于平衡,需要兩個條件:一方面需要等其他替代電池發(fā)展起來,另一方面并需要目前的動力電池進入系統(tǒng)回收階段。
對于這兩個條件,李良彬解釋稱,一是如鈉離子電池等其它類型電池出現(xiàn),相當(dāng)于對鋰電池起到補充供應(yīng)的作用;二是當(dāng)動力電池回收量達到一定程度的時候,比如每年鋰化合物生產(chǎn)量的三分之一是通過回收獲取的情況下,市場價格或?qū)⒈3址€(wěn)定。
不過從目前來看,這兩個可以壓制鋰價的條件,還不夠強大。
鋰電池替代方面,寧德時代暫時計劃在2022年投產(chǎn)一條鈉離子電池產(chǎn)線,并在2023年基本建成產(chǎn)業(yè)鏈。
回收方面,中國工業(yè)節(jié)能與清潔生產(chǎn)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)鋰回收再生占消耗量比例只有17%,但全球范圍內(nèi)該比例更低,國際能源署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2021年5月,全球鋰資源回收率不到1%。
安信證券在最新的報告中則談到,本輪鋰價維持高景氣,主因需求放量超預(yù)期(看看各車廠6月的交付量快速恢復(fù)),造成上游原料供應(yīng)出現(xiàn)持續(xù)性缺口,而鋰輝石精礦庫存又在低位,使得鋰精礦供給或長期緊張。
所以鋰礦價格很可能仍將在高位震蕩,這或許解釋了為什么本輪大盤一止跌,贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等一眾鋰礦資源類品種,股價立即開始狂飆。
只是這輪狂飆下,下游企業(yè)的成本之苦,還要持續(xù)些時日。