文|港股解碼 燕十四

7月4日，中天科技（600522.SH）的股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）在盤(pán)中一度上漲4.7%，不過(guò)此后遭遇回落，截至收盤(pán)最終上漲2.7%，報(bào)收23.99元/股，再度創(chuàng)下了上市以來(lái)的新高，其總市值也漲破了800億元的關(guān)口。7月5日，中天科技股價(jià)小幅下滑，但依舊位于高位。

而如果從2022年4月26日算起至今，該股其實(shí)已經(jīng)累漲68%，如果從2021年10月22日算起，其股價(jià)更是累漲了171%。

多重?zé)衢T(mén)概念加身，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)連簽大單

中天科技在1992年成立之初專(zhuān)注于信息通信領(lǐng)域，主打光纖光纜相關(guān)產(chǎn)品。1999年，公司新開(kāi)拓海底光纜業(yè)務(wù)，并于2000年成功研制光纖復(fù)合架空地線光纜（OPGW），進(jìn)入電網(wǎng)傳輸領(lǐng)域。2002年，該公司在上交所上市，募集資金用于光纖、光纜項(xiàng)目建設(shè)。2011年，中天科技又憑借光伏背板及其他光伏配套產(chǎn)品，開(kāi)拓新能源領(lǐng)域。目前，該公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)涉足了通信、海洋、電力、新能源、銅產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域。

具體而言，在通信領(lǐng)域，該公司已形成完整的電信產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品包括光纖預(yù)制棒、光纖、普通光纜、光纖復(fù)合低壓電纜、射頻電纜及相關(guān)接入設(shè)備與附件等。

在電力領(lǐng)域，中天科技參與了特高壓電網(wǎng)和智能電網(wǎng)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋OPGW、鋁包鋼、鋁合金、特種導(dǎo)線、電力金具、絕緣子、避雷器、架空絕緣導(dǎo)線、高中低壓電力電纜、電纜附件、配電變壓器、配電開(kāi)關(guān)、電力工程設(shè)計(jì)與服務(wù)等，為輸電、配電提供系統(tǒng)解決方案和裝備。

在海洋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，該公司現(xiàn)已具備集海纜－海底觀測(cè)、勘探－海纜敷設(shè)－風(fēng)機(jī)施工于一體的海洋系統(tǒng)工程總集成能力。

在新能源領(lǐng)域，中天科技的業(yè)務(wù)涵蓋光伏和儲(chǔ)能兩大領(lǐng)域，其中光伏領(lǐng)域主打光伏背板、氟膜等封裝材料，提供光伏電站項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備成套、工程總包、電站運(yùn)維等一攬子服務(wù)；儲(chǔ)能領(lǐng)域則已形成完整儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，核心產(chǎn)品包括電池正負(fù)極材料、結(jié)構(gòu)件、銅箔、鋰電池、BMS、PCS、EMS、變壓器、開(kāi)關(guān)柜、儲(chǔ)能集裝箱等。

而就在7月3日，中天科技還公告稱(chēng)，公司與全資子公司中天儲(chǔ)能科技中標(biāo)了兩個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目（招標(biāo)單位分別是中廣核、蒙古國(guó)能源部），中標(biāo)金額合計(jì)約為13.58億元，占公司2021年度營(yíng)業(yè)收入的2.94%。這也被一些投資者認(rèn)為是中天科技7月4日股價(jià)再創(chuàng)新高的一個(gè)催化劑。

除了上述產(chǎn)品外，該公司還有柔性線路板行業(yè)用ZI-H型PI薄膜和人工石墨導(dǎo)熱膜行業(yè)用ZI-C型PI薄膜等其他產(chǎn)品。

總的來(lái)說(shuō)，中天科技的業(yè)務(wù)比較繁雜，其中多項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及到了近兩年的熱門(mén)概念，如光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、5G、特高壓等。這樣一看，其股價(jià)能在2021年11月以后迎來(lái)大漲也就不難理解了。

從2021年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，海洋系列期內(nèi)貢獻(xiàn)了20.4%的收入和45.3%的利潤(rùn)，毛利率為35.55%，是該公司的核心業(yè)務(wù)；其余業(yè)務(wù)中對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比較大的就是光通信及網(wǎng)絡(luò)、電網(wǎng)建設(shè)；至于備受關(guān)注的新能源則僅貢獻(xiàn)了4.52%的營(yíng)收和4.27%的利潤(rùn)，目前還未成氣候。

21年凈利驟降9成，22年一季度終回暖

值得注意的是，就在2021年和2022年一季度，中天科技的業(yè)績(jī)坐上了“過(guò)山車(chē)”。

數(shù)據(jù)顯示，多年來(lái)，該公司的營(yíng)收在持續(xù)增長(zhǎng)，其中于2021年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.7%至461.63億元，創(chuàng)下了上市以來(lái)的新高，但是期內(nèi)的歸母凈利潤(rùn)卻同比暴降了92.43%，僅為1.72億元。

據(jù)了解，2021年歸母凈利潤(rùn)之所以出現(xiàn)大幅下滑是因?yàn)橹刑炜萍即嬖诓糠指叨送ㄐ艠I(yè)務(wù)相關(guān)合同執(zhí)行異常，對(duì)高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨計(jì)提大額減值損失所致。

按產(chǎn)品劃分，2021年，光通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.76億元，同比增長(zhǎng)23.05%，毛利率為22.47%，同比下降9.39個(gè)百分點(diǎn)；電網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.6億元，同比增長(zhǎng)11.57%，毛利率為13.79%，同比減少0.13個(gè)百分點(diǎn)；海洋系列業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.19億元，同比增長(zhǎng)101.82%，毛利率為35.55%，同比減少7.25個(gè)百分點(diǎn)；新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.88億元，同比增長(zhǎng)38.67%，毛利率為15.13%，同比增加7.66個(gè)百分點(diǎn)；銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.52億元，同比增長(zhǎng)74.52%，毛利率為4.28%，同比增加了0.91個(gè)百分點(diǎn)；商品貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.42億元，同比下降36.7%，毛利率為1.1%，同比增加0.27個(gè)百分點(diǎn)。

而到了2022年一季度，在大額減值損失的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，中天科技的業(yè)績(jī)直接來(lái)了個(gè)大反轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.9億元，同比下滑13.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.16億元，同比增長(zhǎng)105.69%，創(chuàng)下了單季度凈利新高。

一季度凈利創(chuàng)單季度記錄的成績(jī)應(yīng)該也是支撐中天科技股價(jià)自2022年4月底以來(lái)持續(xù)上漲的原因所在。

開(kāi)啟“瘦身”計(jì)劃，前景值得期待？

值得一提的是，在中天科技的主要業(yè)務(wù)中，商品貿(mào)易在2021年貢獻(xiàn)了第二多的營(yíng)收，但是毛利率僅為“可憐”的1.1%，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)價(jià)值并不高。

近日，該公司發(fā)布公告稱(chēng)，擬向控股股東中天科技集團(tuán)出售中天科技集團(tuán)上海國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中天上海國(guó)貿(mào)公司）100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.43億元。

據(jù)悉，中天上海國(guó)貿(mào)公司為上市公司的全資子公司，2013年10月由中天科技集團(tuán)出資設(shè)立；2014年3月，中天科技集團(tuán)以998萬(wàn)元的交易對(duì)價(jià)，將中天上海國(guó)貿(mào)公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中天科技。

中天科技表示，公司剝離毛利率較低的大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)附加值和毛利率更高的高端制造業(yè)，出售資產(chǎn)收回的資金也將用于高附加值業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

而從前景來(lái)看，該公司目前貢獻(xiàn)最多凈利、毛利率最高的海洋系列業(yè)務(wù)，尤其是海纜產(chǎn)品被多家券商看好。

眾所周知，在風(fēng)電的諸多形式中，海上風(fēng)電覆蓋面積廣、資源稟賦好、輸送成本低，發(fā)展?jié)摿薮?。從全球的海上風(fēng)向來(lái)看，我國(guó)的海域處于日本暖流風(fēng)帶中，其空氣變化具有風(fēng)速大、規(guī)律性強(qiáng)以及主導(dǎo)風(fēng)向穩(wěn)定等特點(diǎn)。而且海風(fēng)風(fēng)速大、風(fēng)功率密度高、風(fēng)速穩(wěn)定，可為大容量海上風(fēng)機(jī)的輸電提供穩(wěn)定生產(chǎn)的基礎(chǔ)，發(fā)電量是陸上風(fēng)電場(chǎng)的1.4倍。

國(guó)家能源局2022年一季度公布的數(shù)據(jù)更是顯示，2021年我國(guó)海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量16.9GW，超過(guò)了之前歷年累計(jì)新增之和。其中，中天海纜服務(wù)的海上風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)21個(gè)（合計(jì)6.29GW，占比37%）；中天海洋工程服務(wù)6個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目（豎435臺(tái)風(fēng)機(jī)合計(jì)1.75GW，占比10%）。

在“碳中和”的大背景下，海上風(fēng)電近兩年確實(shí)發(fā)展得特別快，前景也被廣泛看好，而中天科技是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中游海纜這一細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。

而除了海上風(fēng)電之外，新能源板塊的光伏和儲(chǔ)能也都是近年來(lái)炙手可熱的高景氣賽道，同樣前景可期。

這里需重點(diǎn)關(guān)注的還是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。有消息稱(chēng)，在上述的中廣核儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)中，中天科技拿下了第二標(biāo)段（中標(biāo)金額8.16億元），而其主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則是比亞迪（002594.SZ）。

結(jié)語(yǔ)

綜合而言，中天科技的業(yè)務(wù)雖然比較雜，但其中多項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于景氣賽道，在“瘦身”之后，其前景確實(shí)比較值得期待。

不過(guò)，該公司股價(jià)的短期漲幅已經(jīng)較大，7月4日也是一個(gè)沖高回落的走勢(shì)，后續(xù)或許需要注意股價(jià)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。