文|市值榜 蘇黎
編輯|祝彰
房多多躲過(guò)了上市后較為嚴(yán)重的一次危機(jī)：退市厄運(yùn)。
今年1月，房多多收到退市警告，由于公司美國(guó)存托的股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)30個(gè)工作日低于美股1美元，公司不再滿(mǎn)足美股上市規(guī)則最低的投標(biāo)價(jià)格要求。后來(lái)，房多多獲得了180個(gè)工作日的寬限期，在今年7月5日之前，房多多的收盤(pán)價(jià)如果能至少連續(xù)10個(gè)工作日內(nèi)達(dá)到1美元，公司將重新合規(guī)。在這期間，房多多趕上中概股大漲，加上6月份通過(guò)變更ADS比率，這一操作可以簡(jiǎn)單理解為合股，結(jié)果讓股價(jià)變高。
如今7月5日已到，因達(dá)到納斯達(dá)克這一標(biāo)準(zhǔn)，房多多沒(méi)有失去在資本市場(chǎng)的船票。
不過(guò)，這并不意味著房多多已經(jīng)解除警報(bào)，它的股價(jià)還在持續(xù)下挫，截至最新收盤(pán)，其股價(jià)創(chuàng)下上市以來(lái)新低。經(jīng)營(yíng)方面，也沒(méi)有顯示出好轉(zhuǎn)的跡象。
01 至暗時(shí)刻
過(guò)去，房多多有過(guò)不少高光時(shí)刻。
比如2014年，段毅與張一鳴同時(shí)入圍了《創(chuàng)業(yè)家》雜志評(píng)選的年度十大創(chuàng)業(yè)家，第二年房多多完成2.23億美元的C輪融資，估值超過(guò)10億美元；比如2019年上市時(shí)，房多多被視為“中國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股”。
但在上市后，房多多再?zèng)]有傳出好消息。
最新的消息是，5月18日，創(chuàng)始人段毅因個(gè)人原因辭去公司董事會(huì)主席、聯(lián)席行政總裁、薪酬委員會(huì)委員及提名與企業(yè)管制委員會(huì)成員等職務(wù)，仍擔(dān)任房多多董事。
在這之前，房多多一直深陷裁員、退租等負(fù)面?zhèn)髀劇?/p>
去年9月，房多多深圳總部從南山區(qū)搬至前海世茂大廈，再到前段時(shí)間又從深圳前海世茂大廈退租。有知情人士曾對(duì)澎湃新聞表示，后續(xù)，房多多上?？偛恳膊慌懦俗獾目赡苄?。
此前幾輪大范圍裁員后，它的員工總數(shù)已經(jīng)從2020年的1725人腰斬到604人。
退租也好、裁員也罷，目的都是節(jié)流。當(dāng)下，房多多的經(jīng)營(yíng)壓力到底有多大？
2019-2021年，房多多總收入連年下跌，去年的營(yíng)收更是同比下滑了61.6%至9.42億元，不及2019年的1/3。
營(yíng)收大幅度下滑的原因，在于業(yè)務(wù)進(jìn)展不順。
房多多的貨幣化手段分為交易相關(guān)基本傭金、創(chuàng)新舉措和其他增值服務(wù)，前者占營(yíng)收大頭，過(guò)去三年的占比分別為96.0%、90.7%、87.2%。但在2021年，交易相關(guān)基本傭金收入減少了63%，創(chuàng)新舉措和其他增值服務(wù)營(yíng)收也減少了47.1%。
房多多自稱(chēng)是一家SaaS公司，但從營(yíng)收來(lái)看，其目前仍是一家B2B模式的、以新房分銷(xiāo)為主的中介公司，業(yè)務(wù)規(guī)模依賴(lài)平臺(tái)上新房項(xiàng)目的數(shù)量和經(jīng)紀(jì)人數(shù)量，房多多自己沒(méi)有經(jīng)紀(jì)人，它與第三方代理商或房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司合作。
2021年，其新房項(xiàng)目的數(shù)量從2020年的5825個(gè)減少至3118個(gè)，這直接導(dǎo)致發(fā)生在房多多平臺(tái)的閉環(huán)GMV下降了54.6%，從2020年的1811億元降至822億元，房多多從中獲取的傭金收入，自然同步減少。
再來(lái)看凈虧損，過(guò)去三年，房多多的凈虧損分別為5.10億元、2.21億元和12.03億元。
12.03億元的凈虧損額中，有6.127億元是壞賬準(zhǔn)備金。房多多在2021年報(bào)中指出，受政策因素及新冠疫情影響，再加上房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的回款周期更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款的可收回性較低。刨去壞賬的影響，房多多2021年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為-3.45億元，2020年同期這一數(shù)字是-1.57億元。
但房多多面臨的問(wèn)題不僅僅是虧損擴(kuò)大，而是賺錢(qián)的速度早已趕不上花錢(qián)的速度，2021年，房多多的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額在逐季減少，分別為8.06億元、6.75億元、6.06億元、4.92億元。
回到當(dāng)下，疫情的影響還在持續(xù)，房多多在財(cái)報(bào)中也提到，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)進(jìn)一步惡化，房多多可能面臨的壞賬風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
偏偏房多多的業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商緊密相關(guān)，它接下來(lái)的日子，只會(huì)越來(lái)越難過(guò)。
02 何以隕落？
從2011年成立到2015年，房多多的發(fā)展都極為順利。
2012年，曾是騰訊聯(lián)合創(chuàng)始人的曾李青，僅用了20分鐘就決定了投資房多多600萬(wàn)元天使輪，并且是在還沒(méi)有簽署任何協(xié)議的情況下；后來(lái)曾一度被外界視為馬云接班人的衛(wèi)哲，參與了其B輪融資；再到2015年，房多多完成了2.23億美元的C輪融資，估值超過(guò)10億美元。
同一時(shí)間段，房多多平臺(tái)的交易額從2012年的40億元、2013年的400億元躍升至2014年的超2000億元，與萬(wàn)科和鏈家的年度交易額相近。
越走越順的房多多，還吸引了一大批人才加入。
比如萬(wàn)科的原副總裁肖莉、谷歌的原產(chǎn)品總監(jiān)崔崧、百度的技術(shù)大拿楊勇等人。其中，肖莉曾任萬(wàn)科董秘14年，先后出任萬(wàn)科集團(tuán)董事、高級(jí)副總裁，是萬(wàn)科高管團(tuán)隊(duì)中唯一一位女性。
不過(guò)，在2015年以后，房多多告別高速增長(zhǎng)，C輪融資之后，它再也沒(méi)有相關(guān)消息傳出。
驟然降速的原因有很多，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入下行周期，比如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈等等，但最重要的原因在于，房多多開(kāi)始對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行調(diào)整，遺憾的是，有些被證明是試錯(cuò)，有一些則至今都沒(méi)有做好。
在這之前，房多多的核心模式是B2B，從新房代理起步，從開(kāi)發(fā)商處獲取項(xiàng)目，再通過(guò)中介公司銷(xiāo)售，也因此，房多多早期在做的其實(shí)是“中介的中介”。
但房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期后，開(kāi)發(fā)商們?yōu)榱吮M快去庫(kù)存，不得不同時(shí)簽約多家分銷(xiāo)商，這就導(dǎo)致，無(wú)論是開(kāi)發(fā)商自己，還是鏈家、我愛(ài)我家、中原地產(chǎn)這樣的傳統(tǒng)中介，還是搜房網(wǎng)、樂(lè)居網(wǎng)等房產(chǎn)垂直網(wǎng)站，都成了房多多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
在意識(shí)到自己在新房渠道并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)后，房多多開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型。
第一次轉(zhuǎn)型是在2015年前后，房多多轉(zhuǎn)戰(zhàn)二手房市場(chǎng)，發(fā)展模式由B2B變成O2O，并提出“直買(mǎi)直賣(mài)”口號(hào)，促成買(mǎi)賣(mài)雙方自行交易。
O2O熱潮之下，一大批租房/買(mǎi)賣(mài)房的玩家出現(xiàn)，資本爭(zhēng)相涌入，行業(yè)進(jìn)入非理性競(jìng)爭(zhēng)階段，“低價(jià)”“補(bǔ)貼”“廣告”等互聯(lián)網(wǎng)燒錢(qián)打法層出不窮。
對(duì)于以買(mǎi)賣(mài)為主的平臺(tái)而言，房產(chǎn)交易是低頻業(yè)務(wù)，通過(guò)燒錢(qián)獲取流量的這套打法難以持續(xù)。
通過(guò)大舉燒錢(qián)快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的典型玩家“愛(ài)屋吉烏”“丁丁租房”等，后來(lái)也跌的最慘。他們?cè)谫Y本助力下快速崛起，在燒光數(shù)億美金后黯然退場(chǎng)。
房多多算一個(gè)幸運(yùn)玩家，半年不到，其便叫停了對(duì)這一模式的嘗試，創(chuàng)始人段毅曾坦言，房多多為這個(gè)錯(cuò)誤買(mǎi)單花了3億元。
第二次轉(zhuǎn)型是在2016年。這年房多多重回to B模式，明確了基于數(shù)據(jù)提供增值服務(wù)，向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，第二年喊出了“聚焦商戶(hù)”的戰(zhàn)略。
之后的兩年里，房多多發(fā)布了一系列眼花繚亂的產(chǎn)品，比如多多經(jīng)紀(jì)App、經(jīng)紀(jì)平臺(tái)3.0、“網(wǎng)商卡”“新房通”“平臺(tái)通”“經(jīng)濟(jì)通”等，本質(zhì)上做的還是2014年以前的生意，也就是撮合交易，收取傭金。
再到2019年，房多多喊出要做“全網(wǎng)經(jīng)紀(jì)人直賣(mài)平臺(tái)”，通過(guò)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，打造了由SaaS驅(qū)動(dòng)的在線(xiàn)房產(chǎn)交易平臺(tái)。
找到SaaS這個(gè)更宏大的敘事手法后，房多多也在當(dāng)年成功上市，并被冠以“中國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股”。
不過(guò)后來(lái)的事實(shí)證明，房多多這個(gè)“房地產(chǎn)+SaaS”的故事并沒(méi)有講通。
03 SaaS迷途
從目前來(lái)看，房多多可能是最不像SaaS的一家SaaS企業(yè)。
過(guò)去三年，包括SaaS業(yè)務(wù)在內(nèi)的創(chuàng)新舉措及其他增值服務(wù)收入，在房多多營(yíng)收中的占比分別為4.0%、9.3%、12.8%。
聚焦到SaaS業(yè)務(wù)，這個(gè)比重只會(huì)更小。房多多2021年前三季度，SaaS解決方案產(chǎn)生的營(yíng)收分別只有60萬(wàn)元、230萬(wàn)元、320萬(wàn)元。
事實(shí)上，房多多直到2021年以后，才正式從SaaS業(yè)務(wù)上獲得營(yíng)收，這需要對(duì)其SaaS業(yè)務(wù)做一個(gè)簡(jiǎn)單拆解。
房多多的SaaS業(yè)務(wù)可以分為兩塊：
一塊是多多賣(mài)房，面向經(jīng)紀(jì)商戶(hù)，提供SaaS產(chǎn)品及解決方案。
這部分業(yè)務(wù)并不賺錢(qián)，尤其在2020年初，房多多向全行業(yè)免費(fèi)開(kāi)放了多多賣(mài)房SaaS，稱(chēng)致力于幫助經(jīng)紀(jì)商戶(hù)開(kāi)網(wǎng)店，在線(xiàn)上做生意。
另一塊是房云SaaS，面向產(chǎn)業(yè)上游的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，提供全場(chǎng)景數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)解決方案。
這部分業(yè)務(wù)在2020年四季度才推出，是真正能帶來(lái)營(yíng)收的部分。
在這一基礎(chǔ)上討論房多多SaaS業(yè)務(wù)為何沒(méi)做起來(lái)，我們可以從以下幾點(diǎn)來(lái)看：
第一，在研發(fā)投入上“雷聲大，雨點(diǎn)小”，遠(yuǎn)不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
房多多曾多次對(duì)外表示要加大在SaaS上的研發(fā)投入，但事實(shí)并非如此。
如上圖所示，過(guò)去幾個(gè)季度，房多多花在研發(fā)上的費(fèi)用，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
這也可以歸因于房多多自上市之后在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不好，縮減開(kāi)支過(guò)冬，我們?cè)谏衔囊蔡岬搅诉@一點(diǎn)，只不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可不管這些。
比如明源云2021年的研發(fā)費(fèi)用是6.42億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房多多的1.68億元。
第二，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，房多多優(yōu)勢(shì)并不突出。
我國(guó)地產(chǎn)SaaS產(chǎn)品市場(chǎng)目前還處于起步階段，根據(jù)弗若斯特沙利文，2019年中國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈軟件解決方案市場(chǎng)滲透率為0.01%，遠(yuǎn)低于美國(guó)市場(chǎng)的1.55%。
按2019年的市場(chǎng)份額來(lái)看，明源云、廣聯(lián)達(dá)、用友、金蝶位列前四，共占據(jù)行業(yè)38.3%的市場(chǎng)份額。
行業(yè)集中度確實(shí)不高，但我們也能看到，房多多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其實(shí)不只有明源云此類(lèi)地產(chǎn)垂類(lèi)SaaS服務(wù)商，還有金蝶、用友這類(lèi)更加專(zhuān)業(yè)的通用型SaaS服務(wù)商。
房多多入場(chǎng)時(shí)間更晚，再加上研發(fā)投入力度不足，在越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下，并不具備足夠多的優(yōu)勢(shì)。
第三，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的不景氣，對(duì)房多多這類(lèi)地產(chǎn)垂類(lèi)SaaS服務(wù)商影響更大。
一方面在于，已經(jīng)在過(guò)冬的上游房企還愿不愿意為SaaS服務(wù)買(mǎi)單，另一方面在于，就算他們?cè)敢赓I(mǎi)單，SaaS服務(wù)商敢不敢接？房多多2021年的壞賬就擺在那里，做還是不做，是個(gè)兩難的選擇題。
04 結(jié)語(yǔ)
回到2015年，房多多拿到C輪2.23億美元的融資、挖來(lái)萬(wàn)科的肖莉后，外界以為這家公司馬上要上市了，甚至肖莉從萬(wàn)科離職時(shí)也公開(kāi)對(duì)外稱(chēng)，去房多多就是為了助其上市。
后來(lái)我們都知道了，房多多上市的時(shí)間點(diǎn)，比外界的預(yù)期晚了整整四年。
房多多上市之后，投資人衛(wèi)哲在一次采訪(fǎng)中曾提到，“在最后一分鐘，我們都說(shuō)，就算不上市也沒(méi)關(guān)系”。
從媒體的零星報(bào)道中，這家公司頂層戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)者和投資者們，似乎都對(duì)上市這件事并不那么迫切。
這并不意味著這家公司沒(méi)有野心。段毅曾經(jīng)說(shuō)，“我不認(rèn)為任何企業(yè)有絕對(duì)的護(hù)城河。任何人想進(jìn)這個(gè)行業(yè)，都沒(méi)問(wèn)題。但時(shí)間是最大的護(hù)城河，你在這段時(shí)間里面，自己不要去犯錯(cuò)?！?/p>
但現(xiàn)在，當(dāng)房多多精心講出的SaaS故事不足以支撐它的野心，很顯然，時(shí)間沒(méi)成為它最大的護(hù)城河。