文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠

中國“飲”生意誘人，畢竟一個(gè)不爭的事實(shí)擺在眼前：賣芯片的比不過賣水的。前有東鵬飲料，上市后市值突破千億，市盈率被抬到近80倍。后有農(nóng)夫山泉5000億市值、75倍市盈率。

近日，天地壹號也發(fā)布公告稱，廣東證監(jiān)局下發(fā)了驗(yàn)收工作完成函，廣東證監(jiān)局完成了中信證券對公司申請首次公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所主板上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收。6月16日，天地壹號實(shí)現(xiàn)停牌，這意味著其距離登陸主板再進(jìn)一步。

（圖源：公告）

不過，依靠單一區(qū)域市場和單一產(chǎn)品走天下的天地壹號，也吸引了不少質(zhì)疑的聲音：面對愈發(fā)激烈的競爭環(huán)境，其未來何以保證現(xiàn)有的競爭力？

營收、現(xiàn)金流漸顯疲態(tài)

公開資料顯示，天地壹號誕生于1997年。北大畢業(yè)的寒門學(xué)子陳生在返鄉(xiāng)后，創(chuàng)辦了廣東壹號食品公司，由此天地壹號飲料應(yīng)運(yùn)而生，其也是國內(nèi)醋飲料行業(yè)的開拓者。

2015年，天地壹號登陸新三板，彼時(shí)在蘋果醋飲料的“帶領(lǐng)下”，公司的營收增速與凈利潤增速分別達(dá)到98.79%和74.8%，創(chuàng)下歷史新高。

相比之下，天地壹號近兩年的營收較之前有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，其2019年?duì)I收為25.85億元，2020年?duì)I收大跌26.52%至18.99億元，2021年?duì)I收18.17億元，同比下滑4.33%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2.55億元，僅微增1.64%。

單就業(yè)績而言，也許在同行中還算不錯(cuò)，但對其自身而言，或不見得能夠持續(xù)向好。

因?yàn)橐环矫妫?018-2021年，天地壹號經(jīng)營現(xiàn)金流凈額快速下降，分別為4.89億元、2.91億元、0.95億元、-0.09億元，2021年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額甚至為負(fù)，這對一家終端消費(fèi)品企業(yè)來說，較為罕見。

(制圖：每日財(cái)報(bào))

另一方面，天地壹號子公司的虧損也在明顯拖累業(yè)績。2021年，天地壹號13個(gè)主要控股子公司、參股公司中有6家陷入虧損。

(圖源：2021年財(cái)報(bào))

再就銷售渠道來看，天地壹號主要以飯店渠道為主，通過差異化的打法避開了和同行的正面競爭。但過去三年線下餐飲行業(yè)深受疫情沖擊，天地壹號也受到嚴(yán)重影響。此外于布局層面講，天地壹號還錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電商渠道發(fā)展紅利。

離不開果醋，也走不出廣東

其實(shí)長期以來，這家公司的蘋果醋飲料銷量都不錯(cuò)，但也由此，蘋果醋成了天地壹號身上“撕不去”的標(biāo)簽。

2021年財(cái)報(bào)顯示，天地壹號330蘋果醋的營業(yè)收入為8.29億元，650蘋果醋的營收為9.01億元，二者營收共計(jì)占到總營收約95%的比例。

受疫情影響，2020年天地壹號營僅為18.99億元，同比下滑26.52%；2021年，營收為18.17元，同比下滑4.33%?？梢哉f，天地壹號這“一只腿”站得并不穩(wěn)。

在尋找第二賽道方面，據(jù)悉，天地壹號曾于2012年一次性推出三款飲料，分別為“沖鋒壹號”、“百草壹號”和“巴馬壹號”，分別針對功能飲料市場、果汁飲料市場與純凈水市場，但效果并不理想。

“沖鋒壹號”、“百草壹號”分別于2017年和2018年停產(chǎn)，而“巴馬壹號”目前雖然仍然在產(chǎn)，但從數(shù)據(jù)來看，營收或已停滯不前。

還值得注意的是，天地壹號依賴蘋果醋，而蘋果醋又依賴廣東市場。所以，除了產(chǎn)品單一，天地壹號還面臨著地域單一的困擾。

實(shí)際上，醋飲料本身就是一個(gè)非常小眾的細(xì)分賽道，而蘋果醋的市場份額只會更小。2016年，天地壹號在廣東省內(nèi)的醋飲料市場份額占比達(dá)到90%，擴(kuò)容空間有限已經(jīng)遇上天花板。

至此，其實(shí)控人陳生才轟轟烈烈地開始了“北拓計(jì)劃”，意在走出廣東。但正如大多數(shù)地域飲料品牌一樣，天地壹號沒能“破圈”。時(shí)至今日，公司的“北拓計(jì)劃”尚未開花結(jié)果。

等待新故事

觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2021年中國果醋飲料行業(yè)前景分析報(bào)告》指出，目前我國果醋飲料的生產(chǎn)廠家主要以小型企業(yè)為主，且缺少行業(yè)引領(lǐng)品牌，整體呈現(xiàn)市場滲透率低，增速高的特點(diǎn)，產(chǎn)品的質(zhì)量和定位參差不齊，發(fā)展不成熟，有待進(jìn)一步改善。

盡管多年來醋飲老大的前進(jìn)步伐從未停止，但眾多“后浪”和跨界玩家的入局，也使得市場紅利越來越稀薄。就在天地壹號在為品類多元化和市場拓展而努力時(shí)，其主營的醋飲料也有了更多競爭對手。

具體來看，不僅依能、鮮綠園等本土品牌先后進(jìn)軍果醋賽道，就連百事可樂、美汁源等也推出了蘋果醋飲料，更有恒順、海天等調(diào)味品企業(yè)相繼上市果醋產(chǎn)品。

此外，新式飲品的發(fā)展，也將天地壹號等一批“上了年紀(jì)”的老品牌擠到了邊緣地帶。新茶飲、氣泡水、咖啡、低度酒等以獨(dú)特的口感和飛速的SKU迭代俘獲了年輕人的錢包，老牌飲品舉步維艱。

在腹背受敵的大環(huán)境下，天地壹號能否圓夢成為“蘋果醋第一股”尚不得而知。但是能肯定的是，若其依然走不出廣東、沒有“新爆款”問世或渠道方面沒有明顯擴(kuò)寬，那未來只有“下坡”這一條路可走?？梢姡⒉皇撬酗嬈范际菛|鵬特飲、農(nóng)夫山泉。