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IPO雷達(dá)|新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品的故事不好講了,退潮后中翰生物會(huì)是在“裸泳”嗎?

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IPO雷達(dá)|新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品的故事不好講了,退潮后中翰生物會(huì)是在“裸泳”嗎?

輕研發(fā)、重銷售。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

記者|梁怡

因新冠檢測(cè)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大增的體外診斷廠商紛紛將眼光轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。

近日,又一家體外診斷廠商中翰盛泰生物技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱:中翰生物)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。公司目前擁有包括診斷儀器、試劑及生物原材料在內(nèi)的產(chǎn)品線,建立了快速診斷、液相芯片和生物原材料三個(gè)技術(shù)平臺(tái)。

中翰生物有幾大問(wèn)題值得關(guān)注,首先是受益新冠檢測(cè),未來(lái)業(yè)績(jī)能否持續(xù);其二公司輕研發(fā)、重銷售,更像是一家體外診斷代理商;最后公司此次上市募投項(xiàng)目披露不詳,必要性存疑。

業(yè)績(jī)可持續(xù)嗎?

2019年、2020年,中翰生物收入分別為3.51億元、3.01億元,凈利潤(rùn)分別為2903.23萬(wàn)元、2008.52萬(wàn)元;而2021年公司業(yè)績(jī)暴增,收入同比增284.38%11.57億元,凈利潤(rùn)同比上漲1230%2.66億元,其中新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品功不可沒(méi)。

具體來(lái)看,2020年、2021年,公司自有新冠檢測(cè)試劑實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2463.66萬(wàn)元和8.33億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為8.19%72.00%。

但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,中瀚生物研發(fā)的新冠檢測(cè)試劑以抗原檢測(cè)為主、抗體檢測(cè)為輔,目前產(chǎn)品主要銷往境外,截至2022531日,公司的新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)的醫(yī)療器械注冊(cè)證在申請(qǐng)過(guò)程中,尚無(wú)法在境內(nèi)市場(chǎng)銷售。

另外,近兩年越來(lái)越多的體外診斷公司進(jìn)入新冠檢測(cè)市場(chǎng),市場(chǎng)供給大幅增加,產(chǎn)品價(jià)格下降明顯。

中翰生物亦是如此,公司傳染類檢測(cè)試劑(新冠病毒檢測(cè)試劑)的銷售單價(jià)由2020年的13.75/人份下降至7.79/人份,剔除運(yùn)輸費(fèi)用后毛利率也由62.53%下降至50.21%。

對(duì)此,中翰生物也在招股書(shū)中明確提到,公司存在新冠疫情所致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不可持續(xù)及業(yè)績(jī)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn),新冠疫情對(duì)非新冠產(chǎn)品的需求可能帶來(lái)沖擊,導(dǎo)致收入增幅放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

脫下新冠檢測(cè)的外衣,報(bào)告期內(nèi)中瀚生物的業(yè)績(jī)起伏不定,那公司的質(zhì)地到底如何?

圖片來(lái)源:招股書(shū)

準(zhǔn)確來(lái)說(shuō),中翰生物更像一家體外診斷代理商,主要銷售Boditech的產(chǎn)品。2019年,公司的收入十分依賴代理產(chǎn)品,2020年占比下降至56.67%,而2021年若扣除新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入,代理產(chǎn)品在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重仍在50%以上。

從期間費(fèi)用這塊來(lái)看,中翰生物也明顯輕研發(fā)、重銷售。

公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確實(shí)離不開(kāi)銷售推廣的功勞。2019年、2020年,公司的銷售費(fèi)用分別為5175.40萬(wàn)元、5863.97萬(wàn)元,2021年同比增加9000余萬(wàn)元至1.49億元,其中市場(chǎng)推廣費(fèi)同比增加5000余萬(wàn)元至5988.23萬(wàn)元,職工薪酬同比增加近1800萬(wàn)元至4265.27萬(wàn)元。

然而研發(fā)費(fèi)用同銷售費(fèi)用相比根本不在一個(gè)量級(jí)。報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用分別為2476.16萬(wàn)元、3084.31萬(wàn)元及5561.38萬(wàn)元,三年累計(jì)支出才1.11億元。截至2021年末公司研發(fā)人員67人,而銷售人員160人。

另外,中翰生物與同行公司萬(wàn)孚生物 (300482.SZ)、基蛋生物 (603387.SH)、邁克生物 (300463.SZ)、亞輝龍 (688575.SH)、安圖生物 (603658.SH)進(jìn)行對(duì)比時(shí),主要從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)著手,技術(shù)上并沒(méi)有量化說(shuō)明優(yōu)劣,公司在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力全然不知。

上市“圈錢”?

圖片來(lái)源:招股書(shū)

本次IPO,中翰生物擬募集5.59億元,主要用于擴(kuò)產(chǎn)、營(yíng)銷推廣以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在體外診斷產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)技改項(xiàng)目中,資金用于新廠房及生產(chǎn)線的建設(shè)、購(gòu)置研發(fā)生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備,以及現(xiàn)有生產(chǎn)場(chǎng)地的改造,提高生產(chǎn)效率。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

但中翰生物的各個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量卻披露不詳,現(xiàn)有試劑產(chǎn)能有多少是用于新冠檢測(cè)的?界面新聞?dòng)浾吡粢獾?span>2021年傳染類檢測(cè)試劑(均為新冠病毒檢測(cè)試劑)銷量為1.07億人份;同時(shí)新增的年產(chǎn) 6500萬(wàn)人份體外診斷檢測(cè)試劑盒中又有多少用于新冠檢測(cè),是否能夠消化?

其二,中翰生物沒(méi)有明確提到具體的研發(fā)項(xiàng)目,只是在體外診斷產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)技改項(xiàng)目中說(shuō)“購(gòu)置快速診斷試劑、液相芯片試劑、儀器和質(zhì)控品等研發(fā)生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備。通過(guò)該項(xiàng)目建設(shè),可提高公司研發(fā)能力,同時(shí)擴(kuò)大體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)能力?!?strong>其中設(shè)備購(gòu)置費(fèi)僅9760.3萬(wàn)元,而建安工程費(fèi)達(dá)2.28億元,并且公司此次部分的募資額仍然用于營(yíng)銷推廣。

最后,中翰生物需要圈1億元補(bǔ)流嗎?

截至2021年末,公司的帳面資金寬裕。其中貨幣資金為1.83億元,交易性金融資產(chǎn)6143.11萬(wàn)元,同時(shí)投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值為7971.91萬(wàn)元,償債壓力也不大,僅短期借款4905.58萬(wàn)元。

另外,中翰生物當(dāng)下也沒(méi)有現(xiàn)金流的壓力,報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1255.07萬(wàn)元、6118.37萬(wàn)元和2.88億元,且高于2020年、2021年的凈利潤(rùn)2008.52萬(wàn)元、2.66億元。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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輕研發(fā)、重銷售。

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記者|梁怡

因新冠檢測(cè)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大增的體外診斷廠商紛紛將眼光轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。

近日,又一家體外診斷廠商中翰盛泰生物技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱:中翰生物)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。公司目前擁有包括診斷儀器、試劑及生物原材料在內(nèi)的產(chǎn)品線,建立了快速診斷、液相芯片和生物原材料三個(gè)技術(shù)平臺(tái)。

中翰生物有幾大問(wèn)題值得關(guān)注,首先是受益新冠檢測(cè),未來(lái)業(yè)績(jī)能否持續(xù);其二公司輕研發(fā)、重銷售,更像是一家體外診斷代理商;最后公司此次上市募投項(xiàng)目披露不詳,必要性存疑。

業(yè)績(jī)可持續(xù)嗎?

2019年、2020年,中翰生物收入分別為3.51億元、3.01億元,凈利潤(rùn)分別為2903.23萬(wàn)元、2008.52萬(wàn)元;而2021年公司業(yè)績(jī)暴增,收入同比增284.38%11.57億元,凈利潤(rùn)同比上漲1230%2.66億元,其中新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品功不可沒(méi)。

具體來(lái)看,2020年、2021年,公司自有新冠檢測(cè)試劑實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2463.66萬(wàn)元和8.33億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為8.19%72.00%。

但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,中瀚生物研發(fā)的新冠檢測(cè)試劑以抗原檢測(cè)為主、抗體檢測(cè)為輔,目前產(chǎn)品主要銷往境外,截至2022531日,公司的新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)的醫(yī)療器械注冊(cè)證在申請(qǐng)過(guò)程中,尚無(wú)法在境內(nèi)市場(chǎng)銷售。

另外,近兩年越來(lái)越多的體外診斷公司進(jìn)入新冠檢測(cè)市場(chǎng),市場(chǎng)供給大幅增加,產(chǎn)品價(jià)格下降明顯。

中翰生物亦是如此,公司傳染類檢測(cè)試劑(新冠病毒檢測(cè)試劑)的銷售單價(jià)由2020年的13.75/人份下降至7.79/人份,剔除運(yùn)輸費(fèi)用后毛利率也由62.53%下降至50.21%。

對(duì)此,中翰生物也在招股書(shū)中明確提到,公司存在新冠疫情所致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不可持續(xù)及業(yè)績(jī)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn),新冠疫情對(duì)非新冠產(chǎn)品的需求可能帶來(lái)沖擊,導(dǎo)致收入增幅放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

脫下新冠檢測(cè)的外衣,報(bào)告期內(nèi)中瀚生物的業(yè)績(jī)起伏不定,那公司的質(zhì)地到底如何?

圖片來(lái)源:招股書(shū)

準(zhǔn)確來(lái)說(shuō),中翰生物更像一家體外診斷代理商,主要銷售Boditech的產(chǎn)品。2019年,公司的收入十分依賴代理產(chǎn)品,2020年占比下降至56.67%,而2021年若扣除新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入,代理產(chǎn)品在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重仍在50%以上。

從期間費(fèi)用這塊來(lái)看,中翰生物也明顯輕研發(fā)、重銷售。

公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確實(shí)離不開(kāi)銷售推廣的功勞。2019年、2020年,公司的銷售費(fèi)用分別為5175.40萬(wàn)元、5863.97萬(wàn)元,2021年同比增加9000余萬(wàn)元至1.49億元,其中市場(chǎng)推廣費(fèi)同比增加5000余萬(wàn)元至5988.23萬(wàn)元,職工薪酬同比增加近1800萬(wàn)元至4265.27萬(wàn)元。

然而研發(fā)費(fèi)用同銷售費(fèi)用相比根本不在一個(gè)量級(jí)。報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用分別為2476.16萬(wàn)元、3084.31萬(wàn)元及5561.38萬(wàn)元,三年累計(jì)支出才1.11億元。截至2021年末公司研發(fā)人員67人,而銷售人員160人。

另外,中翰生物與同行公司萬(wàn)孚生物 (300482.SZ)、基蛋生物 (603387.SH)、邁克生物 (300463.SZ)、亞輝龍 (688575.SH)、安圖生物 (603658.SH)進(jìn)行對(duì)比時(shí),主要從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)著手,技術(shù)上并沒(méi)有量化說(shuō)明優(yōu)劣,公司在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力全然不知。

上市“圈錢”?

圖片來(lái)源:招股書(shū)

本次IPO,中翰生物擬募集5.59億元,主要用于擴(kuò)產(chǎn)、營(yíng)銷推廣以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在體外診斷產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)技改項(xiàng)目中,資金用于新廠房及生產(chǎn)線的建設(shè)、購(gòu)置研發(fā)生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備,以及現(xiàn)有生產(chǎn)場(chǎng)地的改造,提高生產(chǎn)效率。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

但中翰生物的各個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量卻披露不詳,現(xiàn)有試劑產(chǎn)能有多少是用于新冠檢測(cè)的?界面新聞?dòng)浾吡粢獾?span>2021年傳染類檢測(cè)試劑(均為新冠病毒檢測(cè)試劑)銷量為1.07億人份;同時(shí)新增的年產(chǎn) 6500萬(wàn)人份體外診斷檢測(cè)試劑盒中又有多少用于新冠檢測(cè),是否能夠消化?

其二,中翰生物沒(méi)有明確提到具體的研發(fā)項(xiàng)目,只是在體外診斷產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)技改項(xiàng)目中說(shuō)“購(gòu)置快速診斷試劑、液相芯片試劑、儀器和質(zhì)控品等研發(fā)生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備。通過(guò)該項(xiàng)目建設(shè),可提高公司研發(fā)能力,同時(shí)擴(kuò)大體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)能力?!?strong>其中設(shè)備購(gòu)置費(fèi)僅9760.3萬(wàn)元,而建安工程費(fèi)達(dá)2.28億元,并且公司此次部分的募資額仍然用于營(yíng)銷推廣。

最后,中翰生物需要圈1億元補(bǔ)流嗎?

截至2021年末,公司的帳面資金寬裕。其中貨幣資金為1.83億元,交易性金融資產(chǎn)6143.11萬(wàn)元,同時(shí)投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值為7971.91萬(wàn)元,償債壓力也不大,僅短期借款4905.58萬(wàn)元。

另外,中翰生物當(dāng)下也沒(méi)有現(xiàn)金流的壓力,報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1255.07萬(wàn)元、6118.37萬(wàn)元和2.88億元,且高于2020年、2021年的凈利潤(rùn)2008.52萬(wàn)元、2.66億元。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。