文|深燃 王敏
編輯|向小園
“幣圈一天，人間一年?！边@個圈子一直不缺一夜暴富的傳說，更不乏一夜之間爆倉虧損的慘狀。
一位幣圈人士在社交平臺上分享道，自去年5月在幣圈開始合約交易加杠桿（以小額資金進行超額投資，放大收益的同時，也會放大風(fēng)險），到今年6月19日晚上，自己已經(jīng)累計虧損200萬以上，負(fù)債還有100多萬?！盀榱嘶乇静粩嗤度?，結(jié)果每天的虧損就像是挖坑一樣，越挖越深，直到完全跳不出來?！?/p>
正是在6月19日這一天，比特幣（BTC）下跌至近18個月以來的最低價，僅為1.76萬美元，導(dǎo)致十幾萬人爆倉（虧損額大于賬戶中的保證金）。而在去年11月，比特幣曾達到歷史巔峰價格6.9萬美元。也就是說，過去半年，比特幣波動下跌七成。截至6月26日，比特幣緩慢回暖至2.1萬美元上下。
幣價狂跌的背后，幣圈前所未有的戲劇性事件接連發(fā)生。美聯(lián)儲今年以來的三次加息下，美元升值對風(fēng)險資產(chǎn)貶值壓力加大，投資者正在轉(zhuǎn)向投資更安全的資產(chǎn)，市場對包括虛擬貨幣在內(nèi)的高風(fēng)險資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
此外，4月份最高價格還曾達119美元的Luna，進入5月后接連大幅下跌，到5月12日價格僅剩幾美分。這一暴雷事件在過去50天導(dǎo)致連鎖反應(yīng)不斷，悲觀情緒持續(xù)蔓延，多家公司受到波及，陷入暫停交易和提現(xiàn)等危機。
狗狗幣聯(lián)合創(chuàng)始人杰克森·帕爾默（Jackson Palmer）在最近一次采訪中將投資加密貨幣比作玩“輪盤賭”，并稱加密貨幣“紙牌屋”的底部已經(jīng)“開始崩潰”。他表示，雖然最近的加密貨幣暴跌還不代表著結(jié)束，但很多人已經(jīng)意識到它帶來的“系統(tǒng)性風(fēng)險”。
幣圈的狂歡盛宴終于走向低迷。 一起又一起的負(fù)面事件中，加密圈子的人深刻感知到，寒冬來了。不少幣圈玩家放緩或直接停止了幣圈的交易動作，更極端的觀點甚至認(rèn)為，要警惕比特幣歸零的風(fēng)險。不可否認(rèn)的是，無論幣圈未來走向如何，這一波“熊市”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有觸底。
寒冬來臨：玩家退場、公司裁員
杜宇明非常遺憾，去年底比特幣價格在6萬多美金時，開始做空比特幣沒有堅持下來。“當(dāng)時開的一個加杠桿的空單，比特幣每下跌1美元，我就能賺800美金，但小賺之后就賣了。如果后期能堅持做空，而不是加倉買漲，自己或許已經(jīng)成了‘億萬富豪’，而不是現(xiàn)在的一切清零?！?/p>
他在去年上半年牛市時進入幣圈，剛玩沒多久就賺了100多萬元，正式上路。到今年4月份時，他在一年左右的時間里，不但把在幣圈賺的200多萬虧光，還虧了280多萬的本金。
在他看來，正是因為一開始賺到了錢，便開始“掉以輕心”，忽略了加密貨幣市場的高風(fēng)險性，“其實和賭博沒什么兩樣，永遠(yuǎn)不知道下一秒是什么行情，我杠桿開得太高了，賺得快、虧得也快。”
同樣在去年上半年入場，到現(xiàn)在虧損累累的還有孫涵?！叭ツ晡逶路萸昂?，幣圈可以說是遍地?fù)戾X，我一個月賺了83萬美金”，但他接下來就開始一路虧損，中間還玩合約加杠桿，到去年底時只剩11萬美金，又在今年投資各種山寨幣（又稱替代幣、競爭幣，基于比特幣源碼修改程序創(chuàng)造出的新數(shù)字貨幣）全部虧完，“現(xiàn)在只求能在熊市到底的時候，用自己的私房錢抄底了”。
杜宇明和孫涵的經(jīng)歷背后是，市場普跌之下，當(dāng)前加密市場正處于一個下行通道上。6月19日，在連續(xù)12天走低后，比特幣下跌至18000美元以下，低點觸及17593美元，市值排名第二的加密貨幣以太幣（ETH）也從去年最高峰時的超4800美元不斷下跌，到6月19日一度跌破1000美元。據(jù)統(tǒng)計，截至6月19日8時前的24小時內(nèi)，15萬炒幣玩家的損失總金額高達5.67億美元。截至6月23日，比特幣的開盤價格僅為19967美元，依然跌破了2萬元大關(guān)，以太幣開盤價格為1097美元，剛超過千元大關(guān)。
2017年就進入幣圈的資深玩家皮克斯認(rèn)為，現(xiàn)在幣圈“派對結(jié)束了”，已經(jīng)進入去泡沫、去杠桿的階段。今年年初，他就已經(jīng)暫時退圈，“我和認(rèn)識的朋友都在年初就意識到行情并不好，已經(jīng)離場或是做好了資金配置。”
炒幣玩家們一路虧損時，加密貨幣的礦工們也開始關(guān)掉挖礦機器、蟄伏過冬。
向濤在去年八九月前后投資了海外挖礦生意，但比特幣過去半年不斷下跌，前兩個月的平均收益，相較去年最高時下降了90%左右。到今年6月，向濤覺得不太賺錢了，就直接把挖礦的機器關(guān)了。“比特幣價格維持在2萬左右時，收益才能和電費等成本基本持平，以目前的幣價來看，這門生意顯然已經(jīng)不劃算了?！?/p>
玩家們熱情散去的同時，幣圈多家企業(yè)也開始大地震式裁員過冬。據(jù)不完全統(tǒng)計，相關(guān)企業(yè)10天之內(nèi)就裁減了約2000人。
6月11日，加密交易所Crypto.com宣布裁減5%的員工，約260人。三天后，加密貨幣借貸平臺BlockFi宣布將裁員20%，約170名員工。同在這一天，加密貨幣交易平臺Coinbase也宣布裁員18%約1100人。6月20日，有爆料稱，總部位于新加坡的加密貨幣交易所Bybit正計劃裁員20%-30%，涉及至少400人左右。
即便沒有遭遇裁員，很多幣圈從業(yè)者也開始面臨待遇下滑。一位幣圈人士提到，以往很多幣圈企業(yè)常常以加密貨幣為績效獎勵，現(xiàn)如今伴隨著加密貨幣價格的下滑，從業(yè)者們的薪酬水平也在大幅縮水。
去年頻頻上演暴富神話的幣圈，在這個夏天卻寒意刺骨。Coinbase CEO在一份公告中說道，“我們似乎正在進入衰退，經(jīng)濟衰退可能會導(dǎo)致另一個加密冬天，并可能持續(xù)很長時間?！?/p>
危險的信號，早已出現(xiàn)
造成幣圈行情下跌的因素有很多，直接誘因可以說是美聯(lián)儲新一輪加息靴子落地。
6月19日這一天，比特幣一度失守18000美元，就在4天前，美聯(lián)儲宣布了新一輪加息，且一下增加了75個基點，從0.75%-1%，提升至1.5%-1.75%。這是美聯(lián)儲今年內(nèi)第三次加息，也是27年來美聯(lián)儲首度一次加息75個基點。
全球經(jīng)濟面臨通脹高企，為了緩解通貨膨脹的程度，美聯(lián)儲以加息方式進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控。加息意味著用戶從銀行貸款包括車貸、房貸的利息都將提高，生活壓力增大，這便會導(dǎo)致市場對風(fēng)險性投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。
悲觀情緒彌漫之下，幣圈原本就存在的問題和漏洞也在不斷顯現(xiàn)，進而引發(fā)蝴蝶效應(yīng)。早在5月，僅次于以太坊的第二大DeFi生態(tài)系統(tǒng)Terra崩潰，創(chuàng)下加密貨幣市場史上規(guī)模最大的災(zāi)難性事件。
Terra生態(tài)的“法幣”（算法穩(wěn)定幣）UST，原本通過和價格浮動的Luna相互配合，保持供需平衡，以將UST的價格穩(wěn)定在1美元。這套機制通常情況下，能讓用戶獲得額外收益，同時維持UST與美元的價格穩(wěn)定，Luna歷史最高價格達到了119美元。
但是，在5月上旬，UST由于幣圈大戶有預(yù)謀地拋售，導(dǎo)致供需平衡被打破，和美元脫鉤，價格低于1美元。出于恐慌情緒，很多用戶把手里的UST換成了Luna，又使得Luna暴跌，恐慌情緒加劇，更多人紛紛拋售手上的Luna和UST，導(dǎo)致“死亡螺旋”產(chǎn)生，UST和Luna雙雙大幅暴跌。
5月12日這一天，UST跌至0.6美元左右，而Luna也從前一天的高點6美元左右一路下跌，跌幅超過99%，下跌至僅幾美分。幾天之內(nèi)，散戶、機構(gòu)甚至企業(yè)投資者在Luna和UST中損失了超500億美元。
頭部加密貨幣對沖基金三箭資本，便是受到Luna暴跌波及的機構(gòu)之一。Terra研究論壇成員FatMan于6月14日在Twitter上發(fā)文表示，三箭資本曾以5.6億美元的價格購買了1090萬枚Luna，現(xiàn)在價值670.45 美元。
巨額虧損之下，機構(gòu)不僅不愿對三箭資本出借資金還追加保證金，用戶更是要求贖回在三箭資本投資的資金。有匿名人士在Twitter爆料稱，三箭資本并沒有足夠的流動資金，還一直私自挪用用戶資金，另據(jù)報道，其已經(jīng)在瘋狂拋售手中的以太幣、NFT等數(shù)字資產(chǎn)。
受三箭資本的影響，6月以來，一些中小型加密交易平臺，包括Hoo、Babel Finance、AEX等，都出現(xiàn)了暫停提現(xiàn)交易的情況，引發(fā)市場恐慌。6月16日，區(qū)塊鏈金融收益應(yīng)用平臺Finblox也發(fā)布公告稱暫停平臺上所有用戶的獎勵分發(fā)，降低各級用戶的提款限額。
同樣和三箭資本一樣深陷流動性危機的，還有全球頭部加密借貸平臺Celsius，其同樣在5月也受到了Luna崩盤的影響，在6月6日被爆料向客戶隱瞞了丟失3.5萬枚ETH的事實，導(dǎo)致大量客戶信任度降低開始贖回。
但是其100萬枚ETH資產(chǎn)中，只有26.8萬枚ETH具有流動性，有44.5萬枚ETH是stETH形式（ETH的衍生品代幣，用以獲得質(zhì)押收益），還有28.8萬枚參與ETH2.0（即將到來的以太坊區(qū)塊鏈升級）質(zhì)押至少在一年內(nèi)無法使用。
也就是說，一旦大量用戶申請贖回ETH，Celsius就需要去折價賣出stETH換來ETH，原本stETH換ETH一直是1比1兌換，但玩家們擔(dān)心Celsius會大量賣出stETH，會導(dǎo)致stETH的價格下跌，所以持有stETH的人也在瘋狂賣出，這帶來了stETH的價格下跌，和ETH脫錨。
6月13日，陷入危機的Celsius，只得先暫停了提現(xiàn)交易，但也進一步引發(fā)了市場恐慌，加劇了stETH與ETH脫錨。
“機構(gòu)的杠桿太多，導(dǎo)致清算拋售，引起市場多次恐慌下跌”，皮克斯指出。
行業(yè)性大暴雷事件下，大機構(gòu)的避險情緒上升，資金不斷流出。此外，全球多國政府和央行，對加密資產(chǎn)的防范和監(jiān)管也趨于嚴(yán)格。今年以來，英國央行、歐洲央行都在呼吁加強對加密資產(chǎn)的監(jiān)管。4月，Celsius曾受到監(jiān)管壓力，停止向非認(rèn)證的美國投資者提供計息賬戶。
皮克斯表示，之前牛市中的很多問題都能通過熱錢去彌補，當(dāng)熱錢消失，問題就會顯現(xiàn)出來。
比如Luna的機制在一開始推出的時候，圈內(nèi)不少人就已經(jīng)提出過其機制設(shè)定存在問題且堅定不看好，新進入的投機者表示不相信。“Luna、三箭資本遇到的問題， 包括機構(gòu)的過度杠桿和挪用資金，這些問題并不少見?！彼J(rèn)為，只是很多人被高額的收益所蒙蔽，在狂熱時期忽略了風(fēng)險。
“造成加密貨幣市場寒冬的本質(zhì)，是狂歡結(jié)束后，資金的退潮導(dǎo)致的一系列問題”，皮克斯總結(jié)道。
幣圈熊市，最低點還沒到？
當(dāng)前加密貨幣處于寒冬已經(jīng)成為共識。有數(shù)據(jù)顯示，加密貨幣市場在去年11月巔峰時，總市值超過了3萬億美元，而在今年6月20日左右，總市值僅為8400億美元左右，縮水70%，約2.16萬元美元。這個數(shù)字比意大利2021年的GDP還要高。而幣圈最大交易所幣安創(chuàng)始人趙長鵬的身價，從去年11月的958億美元，到今年6月13日僅剩102億美元，跌掉了89%。
深陷寒冬的加密貨幣市場，什么時候才能迎來拐點，沒人能給出準(zhǔn)確答案，但很多幣圈玩家都認(rèn)為，現(xiàn)在還不是最低點。
比特幣上一波的周期性暴漲，離不開美聯(lián)儲大放水，貨幣政策寬松，有大量的資金涌入了加密貨幣市場。而現(xiàn)如今，美聯(lián)儲頻頻大幅加息，采取了激進的貨幣政策，且加息動作還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有暫停，市場預(yù)計，7月、9月都還將會有新一輪加息。“加息不停止，熊市不結(jié)束”，一位幣圈人士評價稱。
與此同時，幣圈原有的問題和矛盾，還尚未理清。向濤指出，很多加密貨幣本身的設(shè)定是有漏洞和問題的。比如Luna幣，就是因為設(shè)置的不合理，才最終走向暴雷。
UST/Luna的套利機制相當(dāng)于是，利用人氣吹高了泡沫繁榮，卻不具備抵抗極端風(fēng)險的能力。
幣安創(chuàng)始人趙長鵬5月在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)時，指出UST/Luna最大的設(shè)計缺陷是，項目方認(rèn)為鑄造更多資產(chǎn)可以增加其總值，但“印鈔”不會創(chuàng)造價值，只會稀釋持有人手中代幣的價值，以指數(shù)級的速度鑄造Luna只會讓問題變得更糟。
而且項目方為了吸引用戶加入這個生態(tài)，采取了過于激進的激勵措施，給出了近20%的年化收益推動了太多“非有機增長”。在UST/Luna模式下，收入的概念被混淆了，項目團隊可能會將其代幣銷售或升值視為收入，這顯然是有缺陷的。人們被高收益吸引，帶動Luna市值增高，但吸引的人越多，激勵支出就越多，實際上沒有創(chuàng)造任何價值。
在上一波牛市中，幣圈講了各種故事，包括DeFi、NFT等等，但都陸續(xù)熄火了。幣圈很多虛擬貨幣系統(tǒng)的漏洞和風(fēng)險，在市場寒冬下，或?qū)⒊掷m(xù)暴雷。這些負(fù)面信息，也將加速幣圈的下跌。
皮克斯對深燃表示，“現(xiàn)在加密貨幣市場上，仍然有很多項目充斥著不理性的錢，投機者幻想著抄底，嘴里喊著‘這次不一樣’，但事實并非如此。”
他認(rèn)為，幣圈這一輪熊市，實則也是把很多新入行的盲目投機者給趕出去，通過下跌或者爆倉，使得很多操作不當(dāng)、挪用客戶資金的機構(gòu)出局。直到徹底清掉大部分財務(wù)不干凈的機構(gòu)，和一些盲目的熱錢，以及很多沒有投資經(jīng)驗卻幻想暴富的投機者，才會有真正的拐點，或許得要1-2年時間。
樂觀的人，把這場寒冬當(dāng)作一場行業(yè)修正的機會，認(rèn)為暴露問題、解決問題之后，市場終會走向理性向上的發(fā)展軌跡。例如，近日，比特幣官方Twitter發(fā)文稱，加密貨幣的冬天越長，熊市越深。在低谷中走得越遠(yuǎn)，堅持下來的持有者們才會更強大。
但悲觀的人，開始懷疑加密貨幣的生存能力，“熊市的下跌往往是非理性的，究竟行業(yè)能否撐到最低點，還是未知數(shù)”，有幣圈玩家表示。
市場上更有人在這場寒冬中再次強調(diào)，加密貨幣本身就是一場虛擬資產(chǎn)的泡沫，與實體產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系不大，是沒有價值的。
巴菲特就在今年的股東大會上再次抨擊加密貨幣稱，與農(nóng)場、公寓不同，比特幣并不會產(chǎn)出價值，它的價格只會取決于下一個購買它的人愿意出多少錢。加密貨幣現(xiàn)在或許因為炒作而仿佛擁有了魔法般的吸引力，但它本身沒有生產(chǎn)能力。
不管虛擬貨幣有沒有未來，如今可以肯定的是，在實體經(jīng)濟沒有完全恢復(fù)之前，貨幣政策收緊的背景下，虛擬經(jīng)濟中的虛擬貨幣難有新的高點。
*題圖及文中配圖來源于unsplash。
*應(yīng)受訪者要求，文中杜宇明、孫涵、皮克斯、向濤為化名。
*深燃（shenrancaijing）