文|BT財經(jīng)
自6月1日白酒新國標正式施行以來，白酒行業(yè)經(jīng)過一輪短暫的振蕩后，在股市的表現(xiàn)越發(fā)強勢。
不僅茅臺、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等釀酒行業(yè)股持續(xù)突破新高，順帶著也讓重慶啤酒、東鵬飲料、妙可藍多等成分股跟著不斷上漲。其中在6月21日收盤時已經(jīng)漲至228元，股價僅次于貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒的瀘州老窖，毫無疑問是較為亮眼的存在。
尤其是在6月21日下午，瀘州老窖趁熱打鐵般發(fā)布了針對新國標的，定位于高品質(zhì)光瓶酒的新產(chǎn)品——黑蓋。幾乎可以預測到，隨著這一新產(chǎn)品序列的面世，瀘州老窖大概率還會迎來一輪增長。
只不過，包括五糧液、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒在內(nèi)，A股30家釀酒行業(yè)個股都已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的下跌，釀酒行業(yè)整體跌幅更是達到了0.9%。已然逼近230元關口的瀘州老窖，又能再漲多久？
一、黑蓋二曲上市一年銷量不佳，瀘州老窖高端化全靠漲價？
從產(chǎn)品角度來看，瀘州老窖新上市的黑蓋，對股價的提振效果或許相對有限。
其實瀘州老窖的黑蓋，早在2021年春季糖酒會上就已經(jīng)傳出了風聲，并且在2021年9月份前后，就在全國各大城市陸續(xù)開始了鋪市動作。根據(jù)此前的定位，黑蓋是低檔“二曲”的基礎產(chǎn)品，主打88元和42度的高價、高品質(zhì)光瓶酒。
之所以時隔一年重新發(fā)布，大概是為了應對白酒新國標帶來的新市場環(huán)境，以及踐行2021年公布的“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略。瀘州老窖黑蓋，隸屬于“大單品”的序列，同時或許是出于價值提升、品牌溢價之類的原因，在最新的宣傳文案中，黑蓋的市場建議零售價上漲為98元/瓶。
姑且不論瀘州老窖為何在沒有足夠銷量支撐的情況下選擇漲價，而這份信心又是來自何處。僅是瀘州老窖的新戰(zhàn)略，或許就存在著以下兩個方面的隱患——
1、新品低檔酒市場培育時間過短，黑蓋競爭力存疑。
在新國標施行后，調(diào)香白酒被徹底移出了白酒品類，歸屬為配制酒。瀘州老窖此前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，低檔酒“二曲”酒系列正式歸屬于調(diào)香白酒，因此在2021年，就已經(jīng)被迫選擇了全線停產(chǎn)。
在瀘州老窖現(xiàn)如今的產(chǎn)品界面中，除了采用新工藝、新形象的黑蓋，二曲系列產(chǎn)品中，就僅剩下一款針對年輕消費者的創(chuàng)新品牌瀘小二精釀。而在瀘州老窖“大單品”規(guī)劃中，創(chuàng)新酒只有茗釀和高光兩款，也不知道瀘小二的結(jié)局會是如何。
雖然主力接替產(chǎn)品黑蓋二曲在2021年就已經(jīng)實際面世，但是僅僅只有一年的時間，或許還沒能獲得更多消費者的認知和接受。再加上慘遭降級的老調(diào)香酒產(chǎn)品，并沒有遭到禁售，類似于牛欄山陳釀、綿竹大曲、瀘州老窖老二曲等產(chǎn)品，依舊占據(jù)著大量的低檔酒市場。
特別是隨著制作工藝的升級，新二曲的售價要遠遠高于老二曲。在主流價位處于10-15元區(qū)間、平均價位處于68元上下的光瓶酒市場，98元的瀘州老窖黑蓋，多少有些過于“高貴”了。
在過去一年中，低檔光瓶酒的銷量，不僅沒能恢復到此前的水準，反而拖累了整體銷量表現(xiàn)。根據(jù)2021年瀘州老窖的財報信息，包含低檔酒在內(nèi)的產(chǎn)品類別銷量下降了52%，整體銷量下滑35.64%。
2、高端化拓展急于求成，品牌提升全靠漲價。
現(xiàn)階段的國內(nèi)白酒市場，由于區(qū)域性市場的限制，外加疫情反復等因素的影響，導致中低端白酒市場的銷量表現(xiàn)趨于萎靡。對于各大酒企而言，高端白酒市場的重要性，也開始變得越發(fā)厚重。
相對于競爭對手繁多，價格和渠道占據(jù)主導因素的中低端白酒市場，高端白酒市場的商業(yè)邏輯反而簡單了不少。尤其是對于瀘州老窖這樣的老牌酒企，憑借本身自帶的文化力和歷史沉淀，想要延伸出一款高端白酒，可以說是非常容易的事情。
然而瀘州老窖似乎并不滿足于“慢慢講故事”的品牌力積攢方式。在成功打造了標志性的高端白酒國窖1573后，就開始通過人為停貨的方式，造成市面上產(chǎn)品稀缺的狀況，進而施行“小步快跑”的持續(xù)漲價策略。
從2016年至今，瀘州老窖進行了多達數(shù)十次的停貨和漲價。最近一次發(fā)生在今年5月20日，由瀘州久泰酒類銷售有限公司發(fā)布公告，聲稱暫停接收國窖1573經(jīng)典裝銷售訂單。
如此的營銷策略，的確是讓國窖1573在高端白酒市場中站得更穩(wěn)，但其品牌形象和產(chǎn)品力，某種程度上也在隨著不斷的停貨而流失。
除了產(chǎn)品，瀘州老窖在經(jīng)營層面也有著令人擔憂的問題。
二、新國標前董事連續(xù)辭職，“行業(yè)老三”拱手讓人
與二級市場持續(xù)高漲的火熱情緒不同，瀘州老窖的股東們，近期以來最大的情緒可能是失望。
因為在6月中旬，瀘州老窖發(fā)布公告稱，原定于2022年6月29日召開的2021年股東大會，將不設置現(xiàn)場會議，轉(zhuǎn)為線上直播渠道。這也意味著，往年里簽名書、紀念酒等股東大會福利，也跟著打了水漂。
盡管線下轉(zhuǎn)線上的決定很大程度上來自疫情，而且此前茅臺也取消了股東大會福利，多少帶來一定的心理鋪墊。但是同樣的事情發(fā)生在茅臺的身上，股東、投資者最多只會覺得遺憾，發(fā)生在瀘州老窖身上，卻很容易引發(fā)各種各樣的猜想和謠言。
例如這兩個較為主要的問題——
1、高層人事頻繁變動，內(nèi)部磨合期影響戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
先是在2022年5月12日，瀘州老窖獨立董事孫東升宣布辭職，沒過多久，5月30日董事沈才洪也跟著辭職。與沈才洪一起遞交辭職報告的，還有兩位監(jiān)事會的監(jiān)事。
通過天眼查還能夠看到，從今年2月份開始，瀘州老窖就發(fā)生了大量的高層人事變動，堪稱“大換血”。
值得注意的是，最近一輪高層人士變動的時機，剛好卡在6月1日白酒新國標正式施行之前。考慮到在瀘州老窖的新戰(zhàn)略中，從品牌到品系都有著大幅度的調(diào)整和規(guī)劃，很難說人事變動和企業(yè)戰(zhàn)略之間是否存在聯(lián)系。
同時，高層管理人員的變更，也會使企業(yè)內(nèi)部進入一定時間的磨合期。眼下正是瀘州老窖黑蓋剛剛發(fā)布的時期，如果因為內(nèi)部原因?qū)е铝苏w運營效率下降，或許也會直接影響到業(yè)績表現(xiàn)和轉(zhuǎn)型成果。
2、主營業(yè)務并不是白酒，被山西汾酒全面壓制。
若是深入了解瀘州老窖的業(yè)務結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)這家知名酒企的主要收入來源竟然不是賣酒，而是似乎風馬牛不相及的貿(mào)易業(yè)務。
根據(jù)2021年財報信息，瀘州老窖集團的貿(mào)易業(yè)務營收383.8億元，占總營收的53.29%，成為了第一大營收渠道。參與貿(mào)易業(yè)務的主要產(chǎn)品，分別是金屬材料和甲醇，營收數(shù)字分別為188.66億元和83.25億元。
相比之下，酒類銷售業(yè)務的營收為204.08億元，占比僅有28.34%。因此不得不懷疑，白酒對于瀘州老窖，很可能更多屬于“副業(yè)”。
如果僅僅只是副業(yè)倒也罷了，瀘州老窖的新晉掌舵人劉淼曾經(jīng)公開表示，瀘州老窖計劃將于2025年重回白酒行業(yè)第三的排名，顯然并不是真的不重視白酒。如此一來，也就指向了一個尷尬的猜測，那就是瀘州老窖可能已經(jīng)觸及了營收天花板，很難突破障礙再進一步。
同時，對比喊出“三分天下有其一”的山西汾酒，瀘州老窖在2022年第一季度中，不僅營收數(shù)據(jù)只有前者的60%，歸母凈利潤更是差了8.34億元。再加上，山西汾酒的股價始終高于瀘州老窖一頭，行業(yè)第三的名頭或許只能先拱手讓人了。
綜上所述，瀘州老窖當前的股市走向雖然表現(xiàn)良好，但是眾多隱患和問題終究難以忽視?？紤]到從年初至今，瀘州老窖的股價實際下跌了10.19%，或許對于股民和投資者而言，還需要時刻保持謹慎和理性。
至少，在230元的關口上，保持觀望可能才是最安全的選擇。
參考資料：
《這些酒還在賣但已不再是“白酒”！涉及瀘州老窖、綿竹大曲、牛欄山陳釀等……》——中國消費者報
《瀘州老窖一季報掉隊，營收僅為汾酒60%》——中訪網(wǎng)
《解讀瀘州老窖“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略和產(chǎn)品進化論》——馬斐九頻道