文|快刀財(cái)經(jīng) 朱末
2022年6月10日，足以讓比亞迪載入史冊(cè)。
這一天，比亞迪的市值超過(guò)中國(guó)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)石化等央企，沖破了1萬(wàn)億的關(guān)口，成為首個(gè)達(dá)成萬(wàn)億市值的國(guó)產(chǎn)汽車品牌，被網(wǎng)友奉為“迪王”。
隨著比亞迪股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，各路投資人也嗨翻了?！肮缮瘛卑头铺卦?008年，以每股8港元的價(jià)格，人股了2.25億股比亞迪股份，當(dāng)時(shí)總值18億港元，獲利約687億港元，投資回報(bào)率約38倍，投資收益率超3000%；投資250萬(wàn)元參與比亞迪創(chuàng)立的呂向陽(yáng)更夸張，換回千億資產(chǎn)，投資回報(bào)超50000倍，賺得盆滿缽滿。
比亞迪的異軍突起，由來(lái)已久。2021年，比亞迪新能源車銷量暴漲218%，超過(guò)60萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于特斯拉的64.5%；2022年Q1，比亞迪交付28.6萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于特斯拉的92.4%。
今年5月，比亞迪又爆了，以11.49萬(wàn)臺(tái)臺(tái)的數(shù)據(jù)，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)達(dá)到了148.28%。
這個(gè)成績(jī)極為耀眼。因?yàn)橐咔楹腿毙尽⒃牧仙蠞q等影響，其他造車新勢(shì)力如特斯拉和“蔚小理”，普遍遭遇了供應(yīng)鏈問(wèn)題。
而作為全球唯一掌握電池、電機(jī)、電控及芯片等新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)的車企，比亞迪卻在市場(chǎng)低迷的情況下，掀起了一波又一波的驚濤駭浪。
讓人不禁發(fā)問(wèn)，新能源車銷量、車主數(shù)量、市值規(guī)模，都在瘋狂膨脹的比亞迪，會(huì)成為笑到最后的“贏家”嗎？
01 冒天下之大不韙，打造“新能源王國(guó)”
提起比亞迪，就不得不說(shuō)到其背后的掌舵者——王傳福。
這個(gè)從安徽無(wú)為縣走出來(lái)的農(nóng)家子弟，從最初的手機(jī)電池業(yè)務(wù)起家，到后來(lái)進(jìn)入電子產(chǎn)品代工行業(yè)，再到跨界造車以及入局光伏、動(dòng)力電池等新能源領(lǐng)域，一手建立起了比亞迪王國(guó)。
與不少初代創(chuàng)業(yè)者相似，王傳福上演的是個(gè)“草根逆襲”的故事?？恐∶准硬綐屖降摹白鞣弧苯?jīng)營(yíng)，比亞迪將鋰電池的生產(chǎn)成本降到最低，業(yè)務(wù)由此蒸蒸日上。
波折出現(xiàn)在2002年7月30日，比亞迪公司上市前夜，卻遭到了日本三洋公司、索尼公司的侵權(quán)指控。好在比亞迪團(tuán)隊(duì)做了大量舉證工作后，最終贏得了訴訟，經(jīng)此一役，比亞迪在國(guó)際市場(chǎng)聲名大噪，成為全球第一大電池商。
2002年11月，臺(tái)灣代工巨頭富士康與比亞迪達(dá)成合作關(guān)系，富士康總裁郭臺(tái)銘邀請(qǐng)王傳福參觀位于深圳總部的生產(chǎn)線，沒想到卻“引狼入室”。比亞迪很快如法炮制，也上線了電子產(chǎn)品代工業(yè)務(wù)，“郭王”之爭(zhēng)一度打得難分難解。
最后的結(jié)果是，比亞迪以“攪局者”身份強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入代工業(yè)版圖，與富士康、偉創(chuàng)力分庭抗禮，成為王傳福手中的又一張王牌。
與此同時(shí)，王傳福還做了一件驚天動(dòng)地的大事——造車。2003年初，比亞迪以2.7億元收購(gòu)秦川汽車，并借此獲得了寶貴的轎車生產(chǎn)資質(zhì)。
然而，汽車制造工藝、產(chǎn)業(yè)鏈上的復(fù)雜，顯然不是電池所能比擬的。對(duì)于王傳福的決定，所有人都表現(xiàn)出了強(qiáng)烈反對(duì)。
這種不滿影響到了資本市場(chǎng)，比亞迪很快遭遇基金拋售，市值大幅縮水。但王傳福無(wú)所畏懼，頂住了壓力，甚至放出豪言：“比亞迪要在2025年成為全世界第一的汽車企業(yè)。”
2008年，當(dāng)國(guó)內(nèi)只是鼓勵(lì)車企研發(fā)新能源汽車，尚沒有明確政策支持的時(shí)候，比亞迪就率先推出了全球首款量產(chǎn)的插電式混動(dòng)汽車比亞迪F3 DM。
也正是在這年，鮮少觸碰科技股的巴菲特，為比亞迪破了次例，收購(gòu)了10%的股份。問(wèn)及原因時(shí)，巴菲特回應(yīng)：“王傳?？傆性S多偉大的想法，而且擅長(zhǎng)讓夢(mèng)想成真?！?/p>
和其他造車企業(yè)先找一個(gè)專項(xiàng)突破，再慢慢拓展到其他領(lǐng)域的打法不同，比亞迪從一開始就劍走偏鋒，選擇前期投入最大，周期也最長(zhǎng)的“垂直產(chǎn)業(yè)鏈模式”。
自主研發(fā)這條路，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。在過(guò)去的十年間，比亞迪在車企中的研發(fā)投入排名僅低于上汽集團(tuán)，研發(fā)營(yíng)收比常年維持在5%以上。
2011年底，比亞迪率先推出了E6先行者，硬是用90kWh的電池做出了300公里的續(xù)航，領(lǐng)先行業(yè)好幾年。
2013年，國(guó)家新能源補(bǔ)貼政策迎來(lái)高峰期，比亞迪抓住行業(yè)機(jī)遇，在新能源造車領(lǐng)域不斷披荊斬棘。尤其在插電混動(dòng)領(lǐng)域，2017-2021年期間，比亞迪的市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)居第一；在純電動(dòng)領(lǐng)域，2018年以來(lái)也一直包攬前三。
新技術(shù)的發(fā)布和量產(chǎn)，不僅助推了比亞迪產(chǎn)品實(shí)力的躍級(jí)提升，也徹底打開了比亞迪的上升通道。
02 置之死地而后生，比亞迪勢(shì)不可擋
無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰。事實(shí)上，比亞迪曾多次處于危機(jī)邊緣，稍有不慎便是粉身碎骨。
隨著新能源戰(zhàn)線的開辟，比亞迪輻射的新興行業(yè)大大增加。例如風(fēng)能、太陽(yáng)能、礦石、工業(yè)硅、切片等，整個(gè)布局被無(wú)限拉長(zhǎng)，極大地增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)，并壓縮了原本傳統(tǒng)車研發(fā)的空間。
激進(jìn)的擴(kuò)張策略下，2010年，比亞迪出現(xiàn)大面積經(jīng)銷商退網(wǎng)事件；2011年，在中國(guó)車市增速最猛之時(shí)，比亞迪汽車銷量不增反降，由于光伏、磷酸鐵鋰電池等新業(yè)務(wù)的拖累，凈利潤(rùn)更是從2009年的40.8億元暴跌至2012年的2.1億元。
意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性后，比亞迪開啟了大刀闊斧的變革。首先將沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)全部停止或轉(zhuǎn)讓；其次在公司內(nèi)部采取“事業(yè)部公司化”的模式，對(duì)自供的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行摸底，與行業(yè)內(nèi)進(jìn)行對(duì)比，優(yōu)勝劣汰。
火力全開的比亞迪放起了大招。自2012年推出二代DM混合動(dòng)力總成的插電式混動(dòng)車型“秦”后，2015年比亞迪唐、宋上市并由此衍生出了宋Pro、宋MAX、秦Pro等等，以全新姿態(tài)引爆新能源汽車市場(chǎng)。
2016年，比亞迪新能源汽車銷量增至9.6萬(wàn)輛，成為全球新能源汽車銷量冠軍；到2017年，比亞迪龐大的體系已精簡(jiǎn)為乘用車、商務(wù)車、云軌和電子、電池五大事業(yè)群，重新煥發(fā)活力的比亞迪，愈發(fā)勢(shì)不可擋。
2018年，比亞迪實(shí)現(xiàn)的52.07萬(wàn)輛銷量中，有24.78萬(wàn)輛為新能源汽車，成為了第一個(gè)新能源汽車占比接近50%的汽車企業(yè)。
2020年，比亞迪正式宣布成立5家弗迪系公司，分別對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池、車用照明、汽車電子、動(dòng)力總成和汽車模具，幾乎涵蓋了新能源汽車零部件的所有核心領(lǐng)域。
同年3月，比亞迪發(fā)布刀片電池，通過(guò)了極端的針刺實(shí)驗(yàn)，在安全性能方面超過(guò)時(shí)下最熱門的三元鋰電池不說(shuō)，續(xù)航能力、制作成本、充電效率方面均有突破，體積利用率提高50%以上，制造成本則地降低了30%。
刀片電池 圖/比亞迪官網(wǎng)
除了刀片電池，經(jīng)過(guò)多年研發(fā)積累和迭代，比亞迪的技術(shù)迎來(lái)了厚積薄發(fā)：DM-i超級(jí)混動(dòng)、e平臺(tái)3.0、CTB（電池車身一體化技術(shù)）……任何單獨(dú)一項(xiàng)技術(shù)拿出來(lái)，放在整個(gè)汽車行業(yè)中都是難以超越的存在。
DM-i超級(jí)混動(dòng)在技術(shù)層面不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)豐田、本田混動(dòng)系統(tǒng)的超越，還具備更強(qiáng)的產(chǎn)品力和更親民的價(jià)格，形成對(duì)傳統(tǒng)燃油車和混動(dòng)車市場(chǎng)的降維打擊；e平臺(tái)3.0則首創(chuàng)合一電驅(qū)系統(tǒng)、寬溫域熱泵系統(tǒng)等技術(shù)，兼具“智能、高效、安全、美學(xué)”四大核心優(yōu)勢(shì)，被稱為“下一代電動(dòng)車的搖籃”。
2020年7月，比亞迪王牌車型“漢”在萬(wàn)眾矚目中正式上線，上線僅一年銷量就突破十萬(wàn)臺(tái)，更強(qiáng)勢(shì)包攬了12個(gè)“全球第一”和9個(gè)“中國(guó)之最”。
進(jìn)入2021年后，比亞迪持續(xù)大賣，屢破紀(jì)錄。在今年上海疫情期間，特斯拉、蔚來(lái)、上汽以及小鵬等汽車廠都因芯片等零部件短缺，產(chǎn)能大幅下滑，但比亞迪產(chǎn)銷卻持續(xù)昂揚(yáng)，月銷十萬(wàn)+已成常態(tài)。
掌握新能源車核心技術(shù)“三電一芯”，再加上自供鋰資源，比亞迪可謂如虎添翼，未來(lái)可期。
03 高光背后的陰霾，比亞迪隱憂何在？
當(dāng)然，在迎來(lái)由量變引發(fā)的質(zhì)變后，比亞迪身上的痛點(diǎn)，也不可避免地暴露了出來(lái)。
自2022年以來(lái)，比亞迪能源汽車已經(jīng)發(fā)生幾十起自燃事件。2月13日，中山一輛比亞迪秦PLUS自燃；3月25日，上海一輛比亞迪唐自燃；4月2日，韶關(guān)一家比亞迪4S店發(fā)生汽車自燃事故；6月6日，廣西貴港一輛比亞迪唐在路中間自燃。
電動(dòng)汽車本身自帶的自燃風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)下還沒有任何一家車企可以徹底解決，比亞迪也不例外，這無(wú)疑是發(fā)展路上的定時(shí)“炸彈”。
4月底，比亞迪向國(guó)家監(jiān)督管理總局備案了召回計(jì)劃，決定自2022年4月29日起，召回2021年9月2日至2022年3月14日生產(chǎn)的部分唐DM車型電動(dòng)汽車，共計(jì)9663輛。
作為連續(xù)多年成為獲得年度最多新能源補(bǔ)助的企業(yè)，沒有了政府的財(cái)政支持，比亞迪的經(jīng)營(yíng)壓力勢(shì)必直線上升。
而從比亞迪的財(cái)務(wù)報(bào)表看，現(xiàn)金流顯然不容樂觀。比亞迪在2022年內(nèi)將面臨約232億元一年內(nèi)到期債務(wù)和至少731.6億元的應(yīng)付款到期，二者累計(jì)約963億元要在今年內(nèi)償還或給付。
截至2021年底，比亞迪到手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額約500億元，現(xiàn)金與到期債務(wù)和應(yīng)付款之間差額有400多億。即使考慮到同期的應(yīng)收賬款相抵，仍然有100多億元的缺口，這是高懸在比亞迪頭上的達(dá)摩克利斯之劍。
除了外患，還有內(nèi)憂。隨著自家車主基數(shù)的日益龐大，如何保證在售車型品控與質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定，與之配套的經(jīng)銷商體系能否承擔(dān)住相應(yīng)的壓力，每一項(xiàng)都是對(duì)比亞迪的嚴(yán)峻考驗(yàn)，如若掉以輕心，就有可能滿盤皆輸，遭到反噬。
一面是掌聲，一面是質(zhì)疑，縱觀比亞迪的發(fā)展歷程中，這個(gè)矛盾面始終如影隨形。有聲音看好比亞迪，認(rèn)為它是當(dāng)之無(wú)愧的“王者”；也有聲音認(rèn)為比亞迪登高必跌重，將會(huì)摔得很慘。
但如同《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》一書中所說(shuō)：“比亞迪就像一臺(tái)不斷學(xué)習(xí)的機(jī)器，持續(xù)證明著自己在解決復(fù)雜工程技術(shù)難題上的能力，并總能比其他大多數(shù)人找出更高效、更省錢、更優(yōu)化的方案。”
不可否認(rèn)，能在新能源領(lǐng)域搶先布局，能將主動(dòng)權(quán)都攬?jiān)谧约菏掷铮叛廴?，有如此前瞻性眼光的，比亞迪算是?dú)一份。
所有功過(guò)是非，自有時(shí)間證明。比亞迪能否續(xù)寫輝煌，不妨拭目以待。
參考資料：
1.節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)《比亞迪，榮耀與爭(zhēng)議的崛起之路》
2.財(cái)經(jīng)九號(hào)院《比亞迪：市值萬(wàn)億背后的隱憂》
3.聰明投資者《去年銷量國(guó)內(nèi)第一、巴菲特陪跑14年一股沒賣！細(xì)數(shù)比亞迪的27年造夢(mèng)史》