記者 | 李昊

光伏板塊“小透明”亞瑪頓（002623.SZ），靠著一紙公告提前漲停。

6月26日晚，亞瑪頓公告稱，6月26日公司與天合光能（688599.SH）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司擬于2022年6月1日起至2025年12月31日期間向天合光能銷售1.6mm超薄光伏玻璃，預(yù)估銷售量合計(jì)3.375億平米，預(yù)估合同總金額約74.25億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入約363.73%。

亞瑪頓于6月26日召開第四屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于簽訂重大銷售合同的議案》。公司表示，該合同總金額是按照卓創(chuàng)資訊2022年6月公布的信息，參照2mm光伏玻璃前板和背板的均價(jià)22元/平方米（含稅）進(jìn)行預(yù)估測(cè)算，具體銷售數(shù)量和價(jià)格以簽訂的銷售訂單為準(zhǔn)。

以上述數(shù)據(jù)測(cè)算，亞瑪頓平均每年向天合光能銷售0.96億平米光伏玻璃，年均銷售額約21.21億元。2021年亞瑪頓光伏玻璃產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額17.42億元，占總營收的85.76%；實(shí)現(xiàn)光伏玻璃銷售量7209.71萬平方米。

也就是說，亞瑪頓對(duì)天合光能這一客戶的銷售額將暴漲，甚至超過2021年光伏玻璃產(chǎn)品的總營收。但事實(shí)真是如此嗎？

天合光能長期是亞瑪頓的客戶，雙方早在2020年11月16日就簽訂過日常經(jīng)營重大銷售合同。該次公告稱，亞瑪頓預(yù)計(jì)向天合光能及其多家子公司銷售超薄雙玻、210mm硅片大尺寸光伏鍍膜玻璃8500萬平米，預(yù)估合同總金額為21億元，合同履行期限為2020年11月1日起至2022年12月31日。

亞瑪頓2021年年報(bào)顯示，公司與天合集團(tuán)的合同正常履行，2021年已履行金額為2.66億元，合計(jì)已履行金額為3.70億元，待履行金額為17.30億元。

該次合同約定到期時(shí)間為2022年末，亞瑪頓2022年全年或許難以實(shí)現(xiàn)向天合光能17.30億元的銷售額。

盡管該次合同雙方約定銷售價(jià)格隨行就市，且光伏玻璃價(jià)格確實(shí)于2021年大幅下降，但僅從銷量來看仍遠(yuǎn)低于預(yù)期。雙方約定兩年時(shí)間銷量為8500萬平米，即平均一年銷量約為4250萬平米。亞瑪頓2021年年報(bào)顯示，公司光伏玻璃銷量為7209.71萬平方米，結(jié)合公司前五大客戶銷售額來看，天合光能的采購量明顯未到亞瑪頓全年光伏玻璃銷量的一半。

值得一提的是，亞瑪頓也曾與晶澳科技（002459.SZ）及其多家子公司于2021年1月4日簽訂銷售合同，雙方約定2021年初至2022年末合同銷售量不少于7960萬平米，預(yù)計(jì)合同金額約21億元。但2021年亞瑪頓向晶澳科技銷售額為5.25億元，待履行金額為15.75億元。

亞瑪頓前兩次簽訂的重大銷售合同大概率履約困難，這次能順利履約嗎？

亞瑪頓表示，本次合作協(xié)議的簽訂，體現(xiàn)了公司在薄玻璃領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新能力。同時(shí)，有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市場(chǎng)推廣，進(jìn)一步提升公司在薄玻璃領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力及核心競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

從產(chǎn)能端來看，亞瑪頓在年報(bào)中表示，2022年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)1.2億平方米光伏玻璃的銷售量，且主要是以≤2.0mm超薄光伏玻璃為主。若要順利實(shí)現(xiàn)前文提到的三個(gè)重大銷售合同，年1.2億平方米的產(chǎn)能明顯不足。

此外，亞瑪頓還要擔(dān)心光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致單價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。中銀國際研報(bào)認(rèn)為，太陽能玻璃行業(yè)已進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的產(chǎn)能過剩困境，成本曲線快速趨平將導(dǎo)致龍頭企業(yè)利潤率溢價(jià)惡化。