文|智東西 楊暢
編輯|三北
智東西6月23日報道，近日，金山云發(fā)布了2022年第一季度財報。財報顯示，當(dāng)季金山云營收為21.7億元，同比增長20%；凈虧損5.548億元，同比擴大45%。
在虧損擴大的情況下，金山云還遇到了15個月內(nèi)股價暴跌近80%、市場份額下滑等挑戰(zhàn)。根據(jù)國際市場調(diào)研機構(gòu)IDC數(shù)據(jù)，從2017年上半年到2021年第三季度，中國公有云IaaS市場不斷擴大，但金山云的市場份額從6.8%降至2.8%。盡管金山云2021年營收同比增長近四成，達90.61億元，但虧損高達15.92億元。
金山云于2012年創(chuàng)立于北京，主營公有云和行業(yè)云兩部分核心業(yè)務(wù)。金山云的產(chǎn)品體系包括云服務(wù)器、云數(shù)據(jù)庫、云安全、云存儲、云分發(fā)等；公司還分別針對游戲、金融、政務(wù)等行業(yè)，研發(fā)有行業(yè)解決方案。
今年3月，金山云宣布該公司正在探索在港交所雙重上市。在公告中，金山云提到這是為了在不斷變化的市場和監(jiān)管環(huán)境中為股東提供更大的流動性和保護。但是想要實現(xiàn)赴港雙重上市，金山云還需要獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)和相應(yīng)的市場條件。
獨立云服務(wù)商金山云到今年已經(jīng)走過了10年的風(fēng)風(fēng)雨雨。之前接受媒體采訪時，金山云董事會主席、小米創(chuàng)始人雷軍曾說過，他們提金山云戰(zhàn)略是All in Cloud，是金山愿意拿出它幾乎所有的資源賭這件事情。那么，這個曾經(jīng)排名前三的玩家是如何走到現(xiàn)在的？在風(fēng)云變幻的云計算行業(yè)里，金山云該如何突圍？結(jié)合金山云的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展，我們來對此進行研究。
一年虧15億元，股價暴跌80%
金山云是金山集團旗下子公司，此外，根據(jù)金山云2021年財報，小米持有金山云12.3%的股權(quán)。
▲金山云股東情況
金山云2020年5月赴美上市成功后，股價先是一路看漲。但是從2021年2月份開始，金山云的股價不斷下滑。
截至2022年6月23日，金山云的股價已經(jīng)下滑至每股4.17美元，相比最初的發(fā)行價，下跌近80%，總市值僅10.16億美元。當(dāng)初，金山云的發(fā)行價為17美元每股，上市首日漲幅超40%，市值近48億美元。后來，金山云的股價最高曾達到74.67美元每股的水平。目前金山云的市值已經(jīng)不足上市首日的30%。
▲金山云股價變化
根據(jù)金山云的年報，一方面，金山云的年營收不斷增長，從2017年到2021年，金山云的營收分別為12.35億元、22.18億元、39.56億元、66.77億元、90.61億元，即將接近百億；另一方面，金山云的虧損也不斷擴大，2021年凈虧損達15.92億元，同比擴大65.10%。
▲金山云2017-2021年營收、歸母凈利潤、研發(fā)投入等收支情況
此外，金山云的營收季節(jié)性明顯。根據(jù)2020年第一季度到2022年第一季度的財報數(shù)據(jù)，每年第一季度金山云的營收相對較少，第四季度營收相對最多。金山云各季度的營收同比增長情況不算穩(wěn)定。
▲金山云2020年第一季度至2022年第一季度營收、同比增長、調(diào)整后毛利率情況
從客戶角度來說，金山云的主要營收來自其高級客戶（帶來的年收入超過人民幣70萬元的企業(yè)用戶），比如小米貢獻了8.3%的份額。以2021年為例，高級客戶產(chǎn)生的營收為88.953億元，約占營收的98%。金山云的高級客戶數(shù)量不斷增加，從2019年的243家，增加到2020年的322家，再到2021年的597家。
上月，金山云首個大型自建數(shù)據(jù)中心金山云（天津）逸仙園云計算數(shù)據(jù)中心項目一期已經(jīng)建設(shè)完成。根據(jù)金山云2021年報，金山云還參與了十個國家數(shù)據(jù)中心集群之一的甘肅慶陽數(shù)據(jù)中心集群建設(shè)，并在“東數(shù)西算”樞紐地區(qū)中的粵港澳大灣區(qū)和長三角地區(qū)進行相關(guān)項目的布局。
今年以來，金山云還陸續(xù)中標(biāo)了多個千萬級項目，如5月，金山云3894.2萬元中標(biāo)鵬城實驗室《異構(gòu)算力融合系統(tǒng)》項目；4月，金山云1999萬中標(biāo)貴陽產(chǎn)控集團“數(shù)治產(chǎn)控”項目（一期）項目。
雷軍的“賭局”：十年9輪融資的金山云
從金山云的股權(quán)構(gòu)成和企業(yè)用戶構(gòu)成來看，小米多次投資金山云，占金山云股份的12.3%；并且是金山云的主要用戶。2019年-2021年，小米與金山云的關(guān)聯(lián)交易分別占金山云收入的14.4%、10.0%、8.3%。小米創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍還是金山云的董事會主席。
2011年，雷軍出任金山集團董事長。在金山云上市后，雷軍的全員公開信中，雷軍提到當(dāng)年，他們經(jīng)過反復(fù)論證做了一個非常大膽的決策：All in Cloud。也是因為這個決策，金山集團在2012年正式創(chuàng)建了金山云。金山云是由金山快盤業(yè)務(wù)拆分獨立而來的。當(dāng)時的金山云分為兩個板塊：面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、開發(fā)者的云存儲平臺和面向個人用戶、中小企業(yè)的金山快盤。成立當(dāng)年，金山云就拿到了來自小米的182萬美元的戰(zhàn)略投資。
與雷軍一起陪伴金山云成長的還有金山云的CEO王育林。2013年1月，王育林在雷軍邀請下正式加入金山云。2013年3月，金山云推出了企業(yè)用戶市場快盤商業(yè)版和云服務(wù)平臺，正式啟動了金山云商業(yè)化進程。同年8月，金山云獲得了來自風(fēng)險投資機構(gòu)DST Global的2000萬美元的A輪融資。
“集團層面賭未來十年的，就是金山云?！崩总娫?013年6月的一次采訪中說。
2014年，金山云剝離了toC的個人網(wǎng)盤業(yè)務(wù)，全面向toB市場轉(zhuǎn)型，專注提供企業(yè)級市場的云服務(wù)。2014年金山云還發(fā)力游戲云業(yè)務(wù)。
2015年3月，金山云獲得了6666萬美元的B輪融資，包括與金山軟件和投資基金IDG簽署的B輪融資協(xié)議，以及金山軟件和小米行使A系列優(yōu)先股認股權(quán)證。時任金山集團CEO的張宏江當(dāng)時曾在微博上提到金山云接下來會重點發(fā)力三大領(lǐng)域：第一是為創(chuàng)新型智能硬件公司提供云服務(wù)，第二是為用戶提供更大規(guī)模的存儲、圖片和視頻服務(wù)，第三是幫助傳統(tǒng)行業(yè)和企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
金山云在2015年10月與北大醫(yī)療信息技術(shù)有限公司戰(zhàn)略簽約，正式進軍了醫(yī)療云領(lǐng)域。依托在混合云方面的能力，同年，金山云還中標(biāo)了北京電子政務(wù)云采購項目，競爭對手有阿里云、騰訊云和三大運營商等。該次中標(biāo)也標(biāo)志著金山云在政務(wù)云領(lǐng)域取得突破。除了醫(yī)療云和政務(wù)云之外，2015年，金山云還聚焦視頻云服務(wù)，并將視頻云作為金山云的核心戰(zhàn)略。
2016年，金山云先后在2月份獲得6000萬美元的C輪融資，在5月份完成近5000萬美元的C+輪融資，C輪系列融資總金額超過1億美元。
在2017年時，金山云發(fā)布了KAP人工智能云，更深地布局人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)。金山云KAP人工智能云是金山云為了滿足各行業(yè)對AI能力的需求，研發(fā)的人工智能云PaaS平臺，覆蓋IaaS、PaaS、SaaS、行業(yè)解決方案四個層面。金山云推出該平臺也代表著金山云全面出擊人工智能應(yīng)用領(lǐng)域。
金山云在2017年底拿下了3億美元的D輪融資，是當(dāng)時云行業(yè)單輪最高的一筆融資。在完成此輪融資后，金山云還宣布其主流產(chǎn)品全面降價。不到1個月后，金山云又獲得了2.2億美元的D+輪融資。此時，金山云在云計算IaaS層、PaaS層、SaaS層均有布局，具體是基于IaaS層的金山云異構(gòu)計算產(chǎn)品族、PaaS層金山云深度學(xué)習(xí)平臺KDL和SaaS層金山云智能大腦KBrain。
在D系列融資完成后，金山云還進一步布局金融行業(yè)的云服務(wù)產(chǎn)品研發(fā)，瞄準(zhǔn)民營銀行、城/農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行，以及銀行周邊業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)托管，為銀行、證券、保險等金融企業(yè)提供相關(guān)云服務(wù)。
2018年1月，除了月初的2.2億美元的融資外，金山云還拿到了2億美元的新一筆融資。在2018年，金山云還進一步加碼云安全相關(guān)投入，成立安珀實驗室。2018年11月，金山云發(fā)布智慧人居解決方案，與小米共建AIoT生態(tài)。
2019年底，金山云獲得了來自中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金的5000萬美元融資。完成融資后，金山云也開啟它的了赴美上市之路。2019年12月，金山云與SEC完成了第一輪秘交。2020年1月，金山云選定的CFO何海建入職金山云。2020年4月，金山云向SEC遞交了招股說明書。隨后，金山云通過視頻的方式進行了為期三天的云路演。雖然處于疫情形勢嚴峻的時期，但2020年5月8日，金山云還是順利成功上市，進入了一個新的階段。
2021年8月，金山云宣布收購企業(yè)管理軟件柯萊特（Camelot），這是金山云云服務(wù)轉(zhuǎn)型的一項重大舉措，金山云在行業(yè)云業(yè)務(wù)方面的營收不斷擴大。
柯萊特的聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁和其他核心高級管理人員等降加入金山云。截至2021年7月31日，柯萊特的在手訂單約為38億元。
到目前，金山云的核心業(yè)務(wù)主要分為公有云和行業(yè)云（企業(yè)云）兩大部分。
根據(jù)財報，金山云面向各個垂直領(lǐng)域的用戶提供公有云服務(wù)，采取按月收費模式，還提供固定訂閱期的預(yù)付費訂閱套餐。
金山云的行業(yè)云服務(wù)主要面向金融、公共服務(wù)、醫(yī)療等領(lǐng)域，一般是以項目為單位收取費用，或者根據(jù)到目前為止的云服務(wù)的性能計費。
2021年，金山云公有云服務(wù)業(yè)務(wù)營收為61.59億元，占主營業(yè)務(wù)收入的67.98%；金山云行業(yè)云服務(wù)業(yè)務(wù)營收為28.98億元，占主營業(yè)務(wù)收入的31.98%。對比往年數(shù)據(jù)來看，金山云公有云服務(wù)占比不斷下降，從2019年的87.4%，下降到2020年的78.5%，再下降到2021年的67.98%。行業(yè)云服務(wù)收入占比不斷上升。
▲金山云2019年-2021年營收分布情況
從季度變化來看，金山云的行業(yè)云業(yè)務(wù)在2020年第一季度到2022年第一季度間有了明顯的增長，從季度營收1.82億元增長至季度營收7.9億元。
▲金山云2020年第一季度至2022年第一季度行業(yè)云或企業(yè)云業(yè)務(wù)部分營收及增長情況
金山云的主要支出為收入成本，收入成本的主要支出包括IDC（數(shù)據(jù)中心）成本、折舊及攤銷成本、執(zhí)行成本、解決方案開發(fā)和服務(wù)成本、其他成本這幾類，其中IDC成本占大部分。2021年，金山云在IDC方面的支出為51億元人民幣，占總支出的58.6%。2020年，金山云IDC支出為40.59億元，占總支出的65.2%。2019年，IDC支出為28.57億元，占總支出的72.3%。金山云的IDC成本逐年下降，但是執(zhí)行成本，也就是從第三方購買技術(shù)組建來完成自身解決方案部署的成本在上升。2021年，金山云的執(zhí)行成本為18.51億，占金山云當(dāng)年支出的21.3%。
▲金山云2019年-2021年收入成本分布情況
根據(jù)財報，2021年，金山云的毛利率下降，由2020年的5.4%下降至3.9%。并且，因為2021年初計劃的IDC成本是基于當(dāng)時預(yù)見的市場，而實際市場需求表現(xiàn)較弱，2021年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對云計算相關(guān)服務(wù)的總體需求放緩，金山云的IDC投入較往年偏高。同時，收購柯萊特也帶來了金山云多方面的成本增加，包括銷售和營銷費用、一般及行政開支等方面的支出。
隨著金山云的業(yè)務(wù)增長，金山云應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)增加，這部分收入受到項目驗收完成等進度影響。
行業(yè)云營收接近公有云，競爭對手強勢
從金山云的發(fā)展歷程來看，金山云此時面臨的種種挑戰(zhàn)主要是由內(nèi)部和外部兩方面因素疊加造成的。
我們首先來看金山云所面臨的外部環(huán)境。競爭對手的發(fā)展和國內(nèi)外環(huán)境因素對金山云的發(fā)展產(chǎn)生了很多不利的影響。
云計算市場雖然不斷擴大，但是金山云并不占優(yōu)勢。根據(jù)國際市場調(diào)研機構(gòu)IDC中國公有云市場跟蹤數(shù)據(jù)，即使是排名國內(nèi)云計算市場份額前三的時候（2017年上半年），金山云也只拿到了6.5%的市場份額，而排名第一的阿里云，在同期，則是拿到了47.6%的份額。騰訊云占據(jù)了9.6%的市場份額，排名第三。
從金山云競標(biāo)的項目來看，在公有云領(lǐng)域，阿里云、騰訊云、華為云等都是其主要的競爭對手。金山云和這些云大廠共同涉及的垂直行業(yè)有政務(wù)、醫(yī)療、金融等。
三大運營商和華為云等所占的市場份額不斷逐漸超過金山云。2018年上半年，金山云占中國公有云IaaS市場份額減少至4.8%，排在第五名。2019年時，中國公有云IaaS市場前五已經(jīng)變成了阿里云、騰訊云、中國電信天翼云、AWS和華為，金山云排名繼續(xù)向下。到2021年第三季度，金山云占中國公有云的市場份額僅為2.8%。
2021年，天翼云的收入為279億元，同比增長102%；移動云的收入為242億元，同比增長164%；聯(lián)通云的收入為163億元，同比增長46.3%；華為云的收入為201億元，同比增長34%，而金山云的收入是90.6億元，同比增長37.76%。
▲三大運營商云業(yè)務(wù)、華為云與金山云的營收及同比情況
根據(jù)金山云2021年財報，在2020年和2021年，疫情也給金山云的發(fā)展帶來了不確定性，影響是混合性的。這種不確定性還會影響金山云后續(xù)的發(fā)展。
不好的一方面是受疫情防控的限制，金山云的現(xiàn)場部署工作可能會受限，進而影響了項目完成的進度，而隨著金山云的業(yè)務(wù)增長，項目增多，應(yīng)收賬款也隨之有所增長，項目是否能完成對金山云的影響擴大；還有就是受疫情影響的企業(yè)可能會削減采購預(yù)算，包括云計算服務(wù)方面的預(yù)算。
有利的一方面是疫情也加速了部分用戶對于云計算技術(shù)的使用，人們越來越多的使用線上方式工作、購物、學(xué)習(xí)、娛樂，進而增加了對云基礎(chǔ)設(shè)施的需求；醫(yī)療行業(yè)也越來越多的開始利用云計算技術(shù)來應(yīng)對挑戰(zhàn)，在疫情中受到業(yè)務(wù)波動影響的企業(yè)可能會考慮使用云服務(wù)，來增強企業(yè)中長期敏捷性和實現(xiàn)成本控制。
金山云的用戶所在行業(yè)和用戶自身云相關(guān)需求的變化也給金山云的發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)。金山云在游戲和視頻云方面有較多的布局，但是受監(jiān)管政策影響，部分用戶的云需求預(yù)算受到影響。還有一些用戶開始自己開發(fā)云計算策略或者選擇多云策略進行相關(guān)業(yè)務(wù)的部署，這些都進一步的影響到了金山云。
從內(nèi)部因素來看，金山云的云交付服務(wù)（包括CDN等）占營收比例過高，多云策略效果不明顯。
金山云的云交付服務(wù)包括金山云內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（KCDN）、金山畫質(zhì)增強（KIE）、金山集智高清（KSHD）等。
2017年到2019年，金山云云交付產(chǎn)品的營收分別是6.29億、11.60億和21.37億，占金山云公有云營收比重越來越高，而云交付產(chǎn)品營收中CDN產(chǎn)品即內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品占據(jù)絕大部分份額。
無論是網(wǎng)站訪問，還是視頻、直播等都離不開CDN，但是隨著云計算廠商入局CDN，CDN迎來了一波降價潮，尤其是2017年、2018年。CDN的毛利率偏低，但金山云在游戲云和視頻云方面著重布局，離不開CDN，所以金山云的整體毛利率也隨之受到一定影響。
雷軍曾提到過金山云的成功勝算有八成會來自“second source+現(xiàn)金流+生態(tài)+獨立第三方”，而“second source”就是指的多云，即用戶采用多個云計算服務(wù)供應(yīng)商來滿足自身的云需求。
金山云希望其他云廠商的客戶采用多云策略，這樣金山云就可以分一杯羹，但實際是，金山云的客戶采取多云策略，反而金山云被分走了一杯羹。非金山云的客戶可能在考慮多云策略時，會先考慮用大廠的產(chǎn)品。而作為金山云的主要用戶之一的小米和金山集團，對金山云的貢獻率也不斷下降，多云策略可能反向稀釋了金山云在小米和金山集團云方面的份額。
雖然金山云面臨著來自外部和內(nèi)部的多種挑戰(zhàn)，但金山云行業(yè)云和企業(yè)云兩部份核心業(yè)務(wù)都保持著穩(wěn)定增長，行業(yè)云的營收已經(jīng)接近公有云部分的營收。根據(jù)金山云2021年第四季度財報，行業(yè)云營收為11.3億元，公有云營收為15.3億元，而2020年第四季度時，金山云公有云營收為13.6億元，企業(yè)云（行業(yè)云）營收為5.4億元。
相比于其他云大廠，金山云將自己定位于獨立云服務(wù)商角色，是一家獨立運營、獨立業(yè)務(wù)的專業(yè)云服務(wù)公司。金山云稱其與用戶業(yè)務(wù)不存在競爭，不接觸用戶的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
另外，金山云通過研發(fā)星曜裸金屬服務(wù)器、云原生數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品，已構(gòu)建起了全域的云原生能力，形成了閉合生態(tài)。
垂直行業(yè)布局方面，除了繼續(xù)深耕游戲云和視頻云方向外，金山云在金融、醫(yī)療、公共服務(wù)等垂直領(lǐng)域一直堅持業(yè)務(wù)拓展，包括積極參與“東數(shù)西算”等。在邊緣云、混合云等云計算前沿方向上，金山云也在不斷研發(fā)新產(chǎn)品。
結(jié)論：金山云在巨頭夾縫中求生
金山云已經(jīng)走過了10年，從營收來看，金山云一直增長態(tài)勢，而從虧損和市場份額等角度來看，金山云正遭受著前所未有的挑戰(zhàn)。
雖然背靠金山集團和小米集團，但是金山云相比于阿里云、騰訊云更獨立一些，更多的是自己在單打獨斗，在巨頭林立的國內(nèi)云計算市場中，金山云的優(yōu)勢并不是十分凸顯。
阿里云等云巨頭企業(yè)已經(jīng)逐漸盈利，頭部市場的競爭越來越激烈，金山云能否保持目前的市場份額，并逆襲取得突破還未可知。