文|每日財(cái)報(bào) 楚鳶
隨著智能產(chǎn)品的不斷革新，3C數(shù)碼配件的應(yīng)用日益廣泛，由此也催生了一些規(guī)模巨大的企業(yè)。
6月2日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（下稱“綠聯(lián)科技”）首次公開發(fā)行股票的招股說明書（申報(bào)稿）。資料顯示，該公司此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，由華泰證券擔(dān)任主承銷商。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，綠聯(lián)科技此次擬募資150371.29萬元，分別用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、智能倉儲(chǔ)物流建設(shè)項(xiàng)目、總部運(yùn)營中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
經(jīng)過多年發(fā)展，最初身處深圳華強(qiáng)北、以數(shù)據(jù)線代工業(yè)務(wù)起家的綠聯(lián)科技現(xiàn)已拓展出多元品類，在國內(nèi)3C配件市場中占有一席之地?？梢咔橄律蠞q的運(yùn)價(jià)、漸高的采購單價(jià)和高額平臺(tái)服務(wù)推廣費(fèi)，都在向售價(jià)難提的綠聯(lián)科技施壓。
“平替潮”助推3C配件市場
據(jù)公開資料顯示，綠聯(lián)科技創(chuàng)始人——張清森曾在深圳得星科技有限公司里擔(dān)任外貿(mào)業(yè)務(wù)員一職，基于在工作中積累的外貿(mào)經(jīng)驗(yàn)，他將綠聯(lián)科技的初始業(yè)務(wù)設(shè)定為替來自歐美、日本等國家和地區(qū)的國際品牌做數(shù)據(jù)線代工。
2010年，智能手機(jī)、高清電視的國內(nèi)市場空間迅速膨脹，3C配件的需求也隨之起飛。次年7月，張清森帶領(lǐng)公司暫別外貿(mào)代工業(yè)務(wù)，創(chuàng)立“UGREEN 綠聯(lián)”品牌，朝國內(nèi)電商領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，并啟動(dòng)了綠聯(lián)數(shù)碼天貓店。
值得一提的是，在2014年和2018年，綠聯(lián)科技分別通過了蘋果的MFi（Made for iPhone/iPad/iPod）認(rèn)證和華為的DFH（Design for HuaWei）認(rèn)證并被授權(quán)為華為生產(chǎn)周邊產(chǎn)品。
2020年10月，蘋果以環(huán)保為由宣布新iPhone不再附贈(zèng)充電頭和耳機(jī)。由此帶來了配件行業(yè)的“平替潮”，催生巨大的市場空間。
隨著5G、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)高速發(fā)展，全球消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。Statista數(shù)據(jù)顯示，自2015年起，全球消費(fèi)電子行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，至2020年已達(dá)10130億美元。受疫情影響，我國消費(fèi)電子市場規(guī)模由2019年的2668億美元降至2020年的2603億美元。
作為與消費(fèi)電子相輔相成的細(xì)分行業(yè)，產(chǎn)品迭代增速與消費(fèi)者的多元化需求也使3C數(shù)碼配件產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期。
現(xiàn)如今，綠聯(lián)科技已憑借其差異化和品牌化策略，從一眾同業(yè)中殺出重圍，其產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類和存儲(chǔ)類五大系列。
招股書顯示，在2019年、2020年和2021年（下稱“報(bào)告期”）內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為204185.59萬元、273217萬元和343854.33萬元，2020年和2021年主業(yè)營收增長率分別為33.81%和25.85%，增速放緩。
具體來看，包括拓展塢、集線器、網(wǎng)卡等在內(nèi)的，用于不同智能設(shè)備間的交互連接、數(shù)據(jù)傳輸?shù)膫鬏旑惍a(chǎn)品的規(guī)模最大。其在報(bào)告期內(nèi)的銷售收入分別為 73616.75萬元、100527.33萬元和123539.14萬元，分別同比增長36.55%和 22.89%，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為36.05%、36.79%和35.93%。
此外，移動(dòng)周邊類產(chǎn)品的銷售收入分別為18142.52萬元、24229.89萬元和33232.1萬元，同比增幅分別為33.55%與37.15%；存儲(chǔ)類產(chǎn)品的銷售收入分別為9278.78萬元、11935.22萬元和15905.54萬元，同比增幅分別為28.63%與33.27%，這兩類產(chǎn)品的收入增長較快。
盡管整體營收尚可，但其毛利率卻在逐年下滑，且公司凈利同比增速也從2020年的34.60%下降至-.037%。如此局面或許與線上銷售帶來的高額平臺(tái)服務(wù)推廣費(fèi)和外協(xié)生產(chǎn)模式下的采購單價(jià)上漲有關(guān)。
毛利率逐年下滑
在設(shè)立之初，綠聯(lián)科技就采用自主品牌策略，不僅在國內(nèi)主流電商平臺(tái)進(jìn)行線上銷售，還發(fā)展了線下經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。在全球電商平臺(tái)興起、國際貿(mào)易和物流快速發(fā)展的背景下，公司以“UGREEN 綠聯(lián)”品牌為依托，入駐亞馬遜多國站點(diǎn)、速賣通、Shopee、Lazada等平臺(tái)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全球多個(gè)國家和地區(qū)，逐步形成了“線上+線下”和“境內(nèi)+境外”的全方位布局。
據(jù)招股書顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司通過線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.41%、82.35%和78.14%；線上平臺(tái)實(shí)現(xiàn)毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為91.20%、88.48%和84.31%。
其中，報(bào)告期內(nèi)，亞馬遜平臺(tái)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別高達(dá)31.39%、35.83%和33.41%。天貓和京東國內(nèi)平臺(tái)的主營業(yè)務(wù)收入占比合計(jì)42.09%、38.07%和36.12%。
盡管線上渠道能極大降低公司的渠道搭建成本，但隨著各大電商平臺(tái)日益成熟，線上開店成本與鋪建線下渠道支出間的差距日益趨近，致使溢價(jià)能力偏弱的平價(jià)產(chǎn)品或難再享電商紅利。
據(jù)悉，在報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)分別為12813.40萬元、19145.71萬元和23361.45萬元，占比最大，分別為20.97%、42.31%和40.09%；推廣費(fèi)率次之，分別為23.16%、39.96%和35.64%。逐年增長的高額平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)使公司毛利率整體呈下滑趨勢，分別為49.74%、38.10%和37.21%，遠(yuǎn)高于同業(yè)均值。
還需要注意的是，綠聯(lián)科技的物流成本主要包括運(yùn)輸費(fèi)、快遞費(fèi)及運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)。疫情暴發(fā)后，全球物流中轉(zhuǎn)效率下降導(dǎo)致運(yùn)力緊張和運(yùn)價(jià)上漲，進(jìn)一步提升運(yùn)輸成本，繼而壓縮境外毛利，對公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。據(jù)悉，公司報(bào)告期內(nèi)的物流成本分別為30682.80萬元、39512.32萬元和43680.98萬元，占主營業(yè)務(wù)成本比例較高。
產(chǎn)品掌控存風(fēng)險(xiǎn)
從行業(yè)特性來看，配件產(chǎn)品的迭代周期很短，需要通過時(shí)刻關(guān)注主流廠商的動(dòng)向，來預(yù)測周邊產(chǎn)品性能。因此，市場敏感度、產(chǎn)品研發(fā)能力和迭代速度尤為重要。只要消費(fèi)電子產(chǎn)品尚在不斷更新，3C配件市場就會(huì)有想象空間。
然而，從綠聯(lián)科技的生產(chǎn)模式可以發(fā)現(xiàn)，其以外協(xié)生產(chǎn)為主，自由產(chǎn)能薄弱。
外協(xié)生產(chǎn)是指當(dāng)本單位因生產(chǎn)能力負(fù)荷、特殊零件無法自制或?qū)I(yè)性不足，而向外求助的模式。招股書顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司外協(xié)產(chǎn)品采購成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為74.91%、56.02%和58.22%。2021年，綠聯(lián)科技在外協(xié)模式下的產(chǎn)品數(shù)量占比高達(dá)78.28%。
無論是何原因，生產(chǎn)不自控都意味著綠聯(lián)科技不僅要分割部分利潤給其他廠商，同時(shí)還面臨供應(yīng)商斷供的風(fēng)險(xiǎn)，由此降低了公司對供應(yīng)商的議價(jià)能力。
就具體產(chǎn)品而言，充電類成品的采購單價(jià)由2020年的16.12元上漲至2021年的19.52元，漲幅達(dá)21.09%；存儲(chǔ)類成品的采購單價(jià)由2020年的37.40元上漲至2021年的44.33元，漲幅達(dá)18.53%；音視頻類成品的采購單價(jià)由2020年的19.50元上漲至2021年的22.58元，漲幅達(dá)15.77%。
所以未來，若供應(yīng)商出現(xiàn)停工或提前終止雙方合作關(guān)系，則可能導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)延遲，對公司經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。
此外，有限的研發(fā)投入也是公司進(jìn)一步發(fā)展的掣肘之一。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為6488.53萬元、9512.70萬元和15660.64萬元，占營業(yè)收入的比重分別為3.17%、3.47%和4.54%，雖有所增長，可對比同行，其研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值。
總體而言，盡管做數(shù)據(jù)線起家的綠聯(lián)科技搭上了電商紅利和品牌流量的“順風(fēng)車”，依靠差異化和品牌化戰(zhàn)略，從一眾3C數(shù)碼配件企業(yè)中殺出重圍，可想要走得更遠(yuǎn)，還需在自主產(chǎn)能擴(kuò)建、研發(fā)投入和降費(fèi)增利等方面多下苦功。