文|侃見財經(jīng)
流水不爭先，爭的是滔滔不絕。
堅持長期主義，是高瓴資本和創(chuàng)始人張磊的人生信條。
時間不一定會開出玫瑰，時間也不一定會產(chǎn)生價值，只是我們在未來的風口上適當?shù)膱猿郑瑫r間才會回饋給我們付出的價值。
2015年，互聯(lián)網(wǎng)大廠的大合并把張磊推到了臺前，滴滴與快的、攜程與去哪兒、美團和大眾點評、美麗說和蘑菇街、滴滴并購Uber中國，盡管張磊一向比較低調(diào)，但是也架不住時代的氣運加身。
真正讓張磊“封神”的作品是騰訊投資京東。因為看到了移動互聯(lián)時代社交與電商的無限潛力，所以他把馬化騰和劉強東拉到了一起。
在移動互聯(lián)網(wǎng)大潮下，巨頭們的快速成長成就了張磊，也成就了高瓴資本。所以，隨著時間的推移，高瓴資本開始下場在二級市場進行博弈。
隨著消費股、賽道股、科技股的機構(gòu)抱團，凡是高瓴資本投資的企業(yè)都有如神助，一路氣勢如虹。五年不到的時間里，高瓴資本就成為了亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金。
參與寧德時代的定增、參與凱萊英的定增、參與用友網(wǎng)絡(luò)的定增……接手格力電器15%的股權(quán)，成為第一大股東。
一筆筆的投資背后，動輒數(shù)十上百億的資金。短期內(nèi)迅速地推高了這些公司的股價，也讓不少追隨者賺得盆滿缽滿。
好的公司才能開出時間的玫瑰，一兩年五到十倍乃至數(shù)十倍的漲幅顯然已經(jīng)超越了價值的范疇。2021年開始，抱團股開始“瓦解”，賽道股開始退潮，動輒50%以上的跌幅顯然已經(jīng)不是什么稀奇事。
面對“腰斬”式的下跌，高瓴資本也未能幸免，以往加注在身上的光環(huán)都變成了缺點。所以，從2021年下半年開始至今，高瓴資本似乎陷入了比較“尷尬”的局面。
用友網(wǎng)絡(luò)的虧損以及格力電器的虧損，讓高瓴資本飽受爭議，不少投資者對“時間”起了疑心，對張磊產(chǎn)生了質(zhì)疑。
實際上，拉長時間軸線去看，對于好的公司就要有絕對的耐心，例如蘋果、亞馬遜、特斯拉都是經(jīng)歷了漫長的“筑底”期，他們絕大部分的漲幅也就是近幾年才實現(xiàn)的。
巴菲特曾經(jīng)說過，“在歷史上，我經(jīng)歷過三次伯克希爾股價的跌幅超過50%，但是這些并沒有影響到伯克希爾后續(xù)的輝煌?！?/p>
當我們客觀地看待對于格力電器投資時，我們會發(fā)現(xiàn)目前格力電器的股價是32.65元，按照15%的持股計算，高瓴資本的持股市值大概為295億，對比當年416億的投資，實際虧損為121億。
眾所周知，格力一直以高分紅“笑傲”A股，那么自高瓴資本入局以來，一共領(lǐng)得了5次分紅，約74億，再加上每年416億的成本（按照每年3%計算），大概是三年37億左右的。實際高瓴資本在格力上的虧損為84億元左右。
另外，我認為作為A股的標桿企業(yè)之一，選擇和格力這樣的企業(yè)做時間的朋友，本質(zhì)上問題并不是很大。高瓴資本和張磊并不是完美無暇，在資本的江湖里，虧損是一種常態(tài)，少犯錯誤，大方向不出問題就能跑贏市場。例如，2016年，巴菲特重倉蘋果，并且逐步將其買成伯克希爾第一大重倉股，投資占比接近一半。事實證明，巴菲特的行為拯救了伯克希爾，也續(xù)寫了巴菲特的投資神話。
當然，巴菲特也不是沒有犯錯，在2020年投資航空股的錯誤當中，巴菲特的那一筆投資虧損達到了50%。所以，正視資本市場的客觀規(guī)律才能走得更遠。
我認為，目前隨著賽道股、科技股回暖，高瓴資本身上的壓力會減輕一些，未來隨著時間的推移，高瓴資本或許能扛住壓力，繼續(xù)和時間做朋友。