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IPO雷達(dá)|大手筆分紅后又“哭窮圈錢”,航安型芯超九成收入來自航發(fā)集團(tuán),毛利率異常高于同行

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IPO雷達(dá)|大手筆分紅后又“哭窮圈錢”,航安型芯超九成收入來自航發(fā)集團(tuán),毛利率異常高于同行

募投項(xiàng)目有必要嗎?

圖片來源:圖蟲

記者|梁怡

近日,成立于20141月的遼寧航安型芯科技股份有限公司(簡稱:航安型芯)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理,保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

公司專注于航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)(“兩機(jī)”)領(lǐng)域的特種陶瓷產(chǎn)品,主營業(yè)務(wù)為熔模鑄造用陶瓷型芯及鋁硅質(zhì)陶瓷坩堝的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

目前,航安型芯的產(chǎn)品單一,業(yè)務(wù)高度依賴中國航發(fā)集團(tuán),其毛利率更是異常高于同行,但其并未披露與同行的市占率、產(chǎn)品競爭力等對比情況。另外,公司賺了錢大手筆分紅后又要“哭窮”募資搞研發(fā)、補(bǔ)流。

高度依賴中國航發(fā)集團(tuán)

2019-2021年,航安型芯的營業(yè)收入分別為5246.61萬元、1.33億元和1.45億元,凈利潤分別為2696.07萬元、5843.64萬元、8999.9萬元,其盈利能力非常強(qiáng)勁。

事實(shí)上,航安型芯依靠一款產(chǎn)品和一家客戶走天下!

圖片來源:招股書

從收入構(gòu)成來看,報(bào)告期內(nèi)航安型芯90%以上的收入來自軍用航空發(fā)動機(jī)用陶瓷型芯,主營產(chǎn)品單一;同時,公司同期來源于中國航發(fā)集團(tuán)下屬企業(yè)的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為90.85%、92.59%、92.43%,下游客戶高度集中。

航安型芯在招股書中表示,原因在于我國航空發(fā)動機(jī)及相關(guān)零部件主要由中國航發(fā)集團(tuán)及其下屬單位承制,下游行業(yè)高度集中的經(jīng)營格局導(dǎo)致上游配套企業(yè)普遍具有客戶集中的特征,但公司并未披露同行的客戶集中情況。

但航安型芯同樣面臨應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加的局面。報(bào)告期各期末,公司的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價值合計(jì)金額分別為4520.80萬元、1.29億元和1.02萬元,占流動資產(chǎn)的比例分別為55.75%、73.89%62.07%,占營業(yè)收入的比例分別為86.17%、96.99%70.33%。

航安型芯還表示,根據(jù)中國航發(fā)集團(tuán)網(wǎng)上商城信息,截至招股說明書簽署日,航安型芯位居中國航發(fā)集團(tuán)陶瓷型芯采購額第一位。公司向中國航發(fā)集團(tuán)下屬單位穩(wěn)定供貨多年,雙方的合作具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。

毛利率異于同行

界面新聞記者注意到,航安型芯可以稱作“賺錢機(jī)器”,但似乎對自身的毛利率卻又無法自圓其說。

圖片來源:招股書

報(bào)告期內(nèi),航安型芯的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為78.68%80.70%、83.40%,其中核心產(chǎn)品的毛利率連年上漲,2021年已達(dá)84.25%。而公司也并不需要大筆原材料支出,最大的成本為直接人工,占比在65%上下浮動。

圖片來源:招股書

行業(yè)來看,航安型芯的毛利率異常高于同行,公司給出的理由是“公司與同行業(yè)上市公司的產(chǎn)品顯著不同。公司的主要產(chǎn)品為陶瓷型芯,屬于特種陶瓷行業(yè),原材料主要為各類無機(jī)非金屬材料,價格較低。而航宇科技的主要產(chǎn)品是航空金屬材料鍛件,航亞科技的主要產(chǎn)品是航空渦扇發(fā)動機(jī)壓氣機(jī)葉片、轉(zhuǎn)動件、結(jié)構(gòu)件等金屬制品,圖南股份主要從事高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的生產(chǎn)銷售。”

公司還表示,選擇上述3家公司作為同行業(yè)上市公司,主要是由于同屬于軍工配套行業(yè),客戶群體、主要經(jīng)營模式、主要會計(jì)政策等方面具有一定相似性。

為了驗(yàn)證高企毛利率的合理性,隨后航安型芯又補(bǔ)充到,“公司主要產(chǎn)品陶瓷型芯屬于特種陶瓷制品,與火炬電子(603678)、天微電子(688511)等從事特種陶瓷制品的企業(yè)比較,公司與有關(guān)上市公司特種陶瓷制品的毛利率基本一致?!?/p>

圖片來源:招股書

根據(jù)招股書全文,航安型芯與同行作對比時,均選擇了前述航宇科技、航亞科技和圖南股份3家公司,唯獨(dú)毛利率再另作對比。

此外,界面新聞記者還注意到,航安型芯與前述同行的對比僅局限在財(cái)務(wù)方面,比如毛利率、期間費(fèi)用等指標(biāo),但對于其市場競爭格局,產(chǎn)品競爭力方面只字不提,因此公司在行業(yè)中到底處于何種水平?

錢分沒了又募資搞研發(fā)、補(bǔ)流

航安型芯存在一個有趣的現(xiàn)象:賺了錢慷慨分紅,其本無可厚非,但是錢分沒了又要募投搞研發(fā)、補(bǔ)流。

2019-2021年,航安型芯現(xiàn)金分紅分別為3750萬元、4000萬元、5000萬元,合計(jì)1.275億元,而同期凈利潤合計(jì)1.75億元。

報(bào)告期內(nèi),航安型芯股權(quán)變動頻繁。IPO前,航安型芯的控股股東、實(shí)際控制人為程濤,其直接持有67.87%的股權(quán),且任公司董事長、總經(jīng)理。按照各年分紅時間節(jié)點(diǎn),程濤基本為最大受益者。

據(jù)界面新聞記者了解,監(jiān)管層對于公司現(xiàn)金分紅的必要性、資金流向等事項(xiàng)給予重點(diǎn)關(guān)注。

圖片來源:招股書

本次IPO,公司擬募資5.64億元,主要用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)以及補(bǔ)流3個項(xiàng)目,而2021年末公司總資產(chǎn)為2.37億元。

其中,在建設(shè)周期3年的陶瓷型芯生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中,通過新建廠房、購置生產(chǎn)設(shè)備,建成后可形成年產(chǎn)各類陶瓷型芯140萬件/年和陶瓷坩堝6萬件/年的生產(chǎn)能力。

圖片來源:招股書

就公司產(chǎn)品的產(chǎn)能而言,報(bào)告期內(nèi)陶瓷型芯的產(chǎn)能利用率整體飽和,但產(chǎn)銷率波動較大,其中2019年產(chǎn)銷率較低的原因在于主要客戶內(nèi)部調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)和采購流程,公司于2019年向相關(guān)客戶發(fā)貨但雙方于2020年簽署購銷合同實(shí)現(xiàn)銷售,因此未來新增的產(chǎn)能大概率仍需依賴中國航發(fā)集團(tuán)消化,此外公司并未披露陶瓷坩堝的產(chǎn)能、產(chǎn)銷情況。

研發(fā)方面,報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用(扣除股份支付)分別為329.49萬元、438.8萬元、704.19萬元,三年合計(jì)1472.48萬元,而本次公司大投6000多萬元建設(shè)研發(fā)中心,真正用于研發(fā)的也僅1189.1萬元,其余都是建筑工程、設(shè)備購置費(fèi)用。

截至招股說明書簽署日,航安型芯已獲授權(quán)專利9項(xiàng),其中發(fā)明專利僅3項(xiàng),其中2項(xiàng)受讓取得,剩余1項(xiàng)于2018年原始取得。

另外,在大筆分紅后,截至2021年底,公司的貨幣資金為733.65萬元,交易性金融資產(chǎn)為3791.97萬元,而短期借款達(dá)3276.36萬元。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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募投項(xiàng)目有必要嗎?

圖片來源:圖蟲

記者|梁怡

近日,成立于20141月的遼寧航安型芯科技股份有限公司(簡稱:航安型芯)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理,保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

公司專注于航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)(“兩機(jī)”)領(lǐng)域的特種陶瓷產(chǎn)品,主營業(yè)務(wù)為熔模鑄造用陶瓷型芯及鋁硅質(zhì)陶瓷坩堝的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

目前,航安型芯的產(chǎn)品單一,業(yè)務(wù)高度依賴中國航發(fā)集團(tuán),其毛利率更是異常高于同行,但其并未披露與同行的市占率、產(chǎn)品競爭力等對比情況。另外,公司賺了錢大手筆分紅后又要“哭窮”募資搞研發(fā)、補(bǔ)流。

高度依賴中國航發(fā)集團(tuán)

2019-2021年,航安型芯的營業(yè)收入分別為5246.61萬元、1.33億元和1.45億元,凈利潤分別為2696.07萬元、5843.64萬元、8999.9萬元,其盈利能力非常強(qiáng)勁。

事實(shí)上,航安型芯依靠一款產(chǎn)品和一家客戶走天下!

圖片來源:招股書

從收入構(gòu)成來看,報(bào)告期內(nèi)航安型芯90%以上的收入來自軍用航空發(fā)動機(jī)用陶瓷型芯,主營產(chǎn)品單一;同時,公司同期來源于中國航發(fā)集團(tuán)下屬企業(yè)的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為90.85%、92.59%、92.43%,下游客戶高度集中。

航安型芯在招股書中表示,原因在于我國航空發(fā)動機(jī)及相關(guān)零部件主要由中國航發(fā)集團(tuán)及其下屬單位承制,下游行業(yè)高度集中的經(jīng)營格局導(dǎo)致上游配套企業(yè)普遍具有客戶集中的特征,但公司并未披露同行的客戶集中情況。

但航安型芯同樣面臨應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加的局面。報(bào)告期各期末,公司的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價值合計(jì)金額分別為4520.80萬元、1.29億元和1.02萬元,占流動資產(chǎn)的比例分別為55.75%73.89%62.07%,占營業(yè)收入的比例分別為86.17%96.99%、70.33%。

航安型芯還表示,根據(jù)中國航發(fā)集團(tuán)網(wǎng)上商城信息,截至招股說明書簽署日,航安型芯位居中國航發(fā)集團(tuán)陶瓷型芯采購額第一位。公司向中國航發(fā)集團(tuán)下屬單位穩(wěn)定供貨多年,雙方的合作具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。

毛利率異于同行

界面新聞記者注意到,航安型芯可以稱作“賺錢機(jī)器”,但似乎對自身的毛利率卻又無法自圓其說。

圖片來源:招股書

報(bào)告期內(nèi),航安型芯的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為78.68%、80.70%、83.40%,其中核心產(chǎn)品的毛利率連年上漲,2021年已達(dá)84.25%。而公司也并不需要大筆原材料支出,最大的成本為直接人工,占比在65%上下浮動。

圖片來源:招股書

行業(yè)來看,航安型芯的毛利率異常高于同行,公司給出的理由是“公司與同行業(yè)上市公司的產(chǎn)品顯著不同。公司的主要產(chǎn)品為陶瓷型芯,屬于特種陶瓷行業(yè),原材料主要為各類無機(jī)非金屬材料,價格較低。而航宇科技的主要產(chǎn)品是航空金屬材料鍛件,航亞科技的主要產(chǎn)品是航空渦扇發(fā)動機(jī)壓氣機(jī)葉片、轉(zhuǎn)動件、結(jié)構(gòu)件等金屬制品,圖南股份主要從事高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的生產(chǎn)銷售?!?/p>

公司還表示,選擇上述3家公司作為同行業(yè)上市公司,主要是由于同屬于軍工配套行業(yè),客戶群體、主要經(jīng)營模式、主要會計(jì)政策等方面具有一定相似性。

為了驗(yàn)證高企毛利率的合理性,隨后航安型芯又補(bǔ)充到,“公司主要產(chǎn)品陶瓷型芯屬于特種陶瓷制品,與火炬電子(603678)、天微電子(688511)等從事特種陶瓷制品的企業(yè)比較,公司與有關(guān)上市公司特種陶瓷制品的毛利率基本一致?!?/p>

圖片來源:招股書

根據(jù)招股書全文,航安型芯與同行作對比時,均選擇了前述航宇科技、航亞科技和圖南股份3家公司,唯獨(dú)毛利率再另作對比。

此外,界面新聞記者還注意到,航安型芯與前述同行的對比僅局限在財(cái)務(wù)方面,比如毛利率、期間費(fèi)用等指標(biāo),但對于其市場競爭格局,產(chǎn)品競爭力方面只字不提,因此公司在行業(yè)中到底處于何種水平?

錢分沒了又募資搞研發(fā)、補(bǔ)流

航安型芯存在一個有趣的現(xiàn)象:賺了錢慷慨分紅,其本無可厚非,但是錢分沒了又要募投搞研發(fā)、補(bǔ)流。

2019-2021年,航安型芯現(xiàn)金分紅分別為3750萬元、4000萬元、5000萬元,合計(jì)1.275億元,而同期凈利潤合計(jì)1.75億元。

報(bào)告期內(nèi),航安型芯股權(quán)變動頻繁。IPO前,航安型芯的控股股東、實(shí)際控制人為程濤,其直接持有67.87%的股權(quán),且任公司董事長、總經(jīng)理。按照各年分紅時間節(jié)點(diǎn),程濤基本為最大受益者。

據(jù)界面新聞記者了解,監(jiān)管層對于公司現(xiàn)金分紅的必要性、資金流向等事項(xiàng)給予重點(diǎn)關(guān)注。

圖片來源:招股書

本次IPO,公司擬募資5.64億元,主要用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)以及補(bǔ)流3個項(xiàng)目,而2021年末公司總資產(chǎn)為2.37億元。

其中,在建設(shè)周期3年的陶瓷型芯生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中,通過新建廠房、購置生產(chǎn)設(shè)備,建成后可形成年產(chǎn)各類陶瓷型芯140萬件/年和陶瓷坩堝6萬件/年的生產(chǎn)能力。

圖片來源:招股書

就公司產(chǎn)品的產(chǎn)能而言,報(bào)告期內(nèi)陶瓷型芯的產(chǎn)能利用率整體飽和,但產(chǎn)銷率波動較大,其中2019年產(chǎn)銷率較低的原因在于主要客戶內(nèi)部調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)和采購流程,公司于2019年向相關(guān)客戶發(fā)貨但雙方于2020年簽署購銷合同實(shí)現(xiàn)銷售,因此未來新增的產(chǎn)能大概率仍需依賴中國航發(fā)集團(tuán)消化,此外公司并未披露陶瓷坩堝的產(chǎn)能、產(chǎn)銷情況。

研發(fā)方面,報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用(扣除股份支付)分別為329.49萬元、438.8萬元、704.19萬元,三年合計(jì)1472.48萬元,而本次公司大投6000多萬元建設(shè)研發(fā)中心,真正用于研發(fā)的也僅1189.1萬元,其余都是建筑工程、設(shè)備購置費(fèi)用。

截至招股說明書簽署日,航安型芯已獲授權(quán)專利9項(xiàng),其中發(fā)明專利僅3項(xiàng),其中2項(xiàng)受讓取得,剩余1項(xiàng)于2018年原始取得。

另外,在大筆分紅后,截至2021年底,公司的貨幣資金為733.65萬元,交易性金融資產(chǎn)為3791.97萬元,而短期借款達(dá)3276.36萬元。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。