文｜市值榜 陳清
編輯｜賈樂樂
一年前，怪獸充電帶著打破共享經(jīng)濟(jì)不賺錢魔咒的模式，走上了資本市場的舞臺。
但在上市后的一年多時間里，怪獸充電大部分時間處于破發(fā)狀態(tài)，截至2022年6月17日，1.26美元的收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去了85%。
股價(jià)腳踝斬的背后是怪獸出現(xiàn)了業(yè)績轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從2021年第三季度，單季度收入開始下滑，也是從2021年第三季度開始，怪獸開始虧損。
6月15日，怪獸充電公布2022年一季報(bào)，依然沒有走出困境，收入同比下滑12.97%，虧損將近1億元，相當(dāng)于2021年凈虧損的80%。
巨額虧損背后有疫情的影響，也有其商業(yè)模式韌性不足的天然缺陷。
01 多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)拐點(diǎn)
2021年下半年，怪獸充電的多項(xiàng)指標(biāo)走到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
第一，收入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在上市之前的五個季度，怪獸恰在快速成長期，收入的單季度復(fù)合增長率達(dá)到21.3%，市場占有率也攀升至行業(yè)首位。怪獸充電趕在公司最紅火的時點(diǎn)上市，卻沒能延續(xù)這種紅火的勢頭。
2021年第二季度，怪獸充電收入達(dá)到9.72億元的高點(diǎn)后，環(huán)比持續(xù)下降。今年第一季度營收已經(jīng)降至7.31億元，較高點(diǎn)跌了將近1/4。
細(xì)拆九個季度的收入數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，疫情之下，怪獸的收入有兩個特點(diǎn)，一是不穩(wěn)定，二是遇到了瓶頸。
2020年第二、第三季度，營收剛實(shí)現(xiàn)環(huán)比97%和45%的增長，第四季度時，增長就戛然而止，增幅甚至不到0.3%。2021上半年，營收環(huán)比增長也忽上忽下，下半年開始穩(wěn)定下跌。
當(dāng)然，最重要的原因是疫情。怪獸目前95%以上的收入來自線下共享充電寶的租用，沒有社交類的活動，人員不外出，共享充電寶自然也就無用武之地。
上圖可以看出，怪獸單季度收入多次越過9億元的線，卻始終沒有突破10億元，表現(xiàn)最好的2020年下半年到2021第三季度之間，也是疫情不那么嚴(yán)重的時間。
在疫情防控常態(tài)之下，怪獸難有突破。
第二，利潤跌到盈虧線以下。
2021年第三季度，怪獸充電由此前的微盈利轉(zhuǎn)為虧損，虧損了0.79億元，全年虧損1.25億元。2022年第一季度，虧損額繼續(xù)擴(kuò)大，為0.96億元。
第三，毛利率轉(zhuǎn)向下滑。
共享充電寶是一門高毛利率的生意，去年上半年，怪獸充電毛利率達(dá)到了85.53%，今年第一季度毛利率為82.69%。
這么高的毛利率，幾個百分點(diǎn)的降幅看似不起眼，但怪獸的凈利率本身就很微薄。從2020年開始，怪獸充電的凈利率最高不超過3%。
過往的數(shù)據(jù)顯示，怪獸充電需要保持85%左右的毛利率才能覆蓋高昂的費(fèi)用，在這種情況下，盡管是微小的變動，也十分重要。
02 疫情之下，成本剛性凸顯
疫情之下，收入不確定性增強(qiáng)，成本和費(fèi)用卻具有剛性，是怪獸充電虧損的源頭。
先來看成本。
主營成本主要由充電設(shè)備等機(jī)器折舊以及銷售成本組成。其中充電設(shè)備的折舊是剛性成本，難以在企業(yè)控制下降低。
隨著公司規(guī)模的擴(kuò)張，怪獸充電可使用的充電寶數(shù)量也隨之快速增長，截至2019、2020年和2021年底，公司可使用的充電寶分別為450萬個、540萬個和570萬個，分別增長18.0%和6.1%。
充電寶的制作成本并不高，但架不住數(shù)量大。怪獸選擇的折舊方式，移動電源和機(jī)柜分別以三年和五年為期限折舊，由于公司成立至今只有四年，因此大部分充電寶，以及全部的機(jī)柜，都在折舊期。
按照時間來折舊，而非按照沖放循環(huán)次數(shù)來折舊的方式，意味著不管是否被消費(fèi)者取用，能否帶來收入，都要折舊。
盡管不會造成現(xiàn)金的流出，卻會影響凈利潤，增加公司盈利的壓力。
再來看費(fèi)用，最主要的是營銷費(fèi)用。
自2020二季度疫情恢復(fù)后，單季營銷費(fèi)用占收入的比重從2020年二季度的73.58%擴(kuò)大到2022一季度的89.55%，總體呈現(xiàn)出上升趨勢。
營銷費(fèi)用里最重要的是支付給商家的傭金和入場費(fèi)。
B端是共享充電寶連接C端用戶的橋梁，怪獸們通過在飯店、KTV、車站、醫(yī)院等場所擺放充電柜，為需要充電的用戶提供服務(wù)。
由于充電寶產(chǎn)品差異化不明顯，取用是否方便成為用戶選擇產(chǎn)品的唯一標(biāo)準(zhǔn)。因此，電柜放置點(diǎn)位（POI）成為品牌爭奪的關(guān)鍵點(diǎn)。
對于充電寶供應(yīng)商來說，點(diǎn)位量是決定其收入規(guī)模的關(guān)鍵因素，但對于下游商鋪來說，共享充電寶服務(wù)只是錦上添花，并不是主要的收入來源。
二者交易地位的不均等導(dǎo)致在一些充電需求大的場景，充電寶供應(yīng)商需要向商家繳納入場費(fèi)，才能夠順利入場。另一種方式則是和商家根據(jù)收入進(jìn)行分成。
近三年中，怪獸充電支付給商家的入場費(fèi)和傭金占充電寶收入的比例從2019年的48.2%提升至2021年的61.1%，足以看出競爭之激烈。
疫情爆發(fā)后，收入增長成為不確定事件，預(yù)付入場費(fèi)模式成本剛性凸顯。為了緩解這種壓力，從2021年第二季度開始，怪獸逐漸增加傭金模式的合作。
改革體現(xiàn)在2022年一季度財(cái)報(bào)中，表現(xiàn)為營銷費(fèi)用總額環(huán)比減少13.6%，降至6.6億元。但降低費(fèi)用的剛性對利潤的正面作用遠(yuǎn)敵不過疫情對收入的負(fù)面影響，銷售費(fèi)用率反而攀升到了90%的高位。
03 更大的挑戰(zhàn)還在后面
疫情之下，除了縮減開支，共享充電寶企業(yè)怎么尋求發(fā)展？大致可以概括為，高線城市搶優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，下沉市場搶代理。
艾媒咨詢研報(bào)顯示，截止到2019年，共享充電寶行業(yè)在一二線市場的布局已經(jīng)趨于完善。易觀國際發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為一二線高產(chǎn)區(qū)已經(jīng)得到覆蓋。
共享充電寶在一二線城市的點(diǎn)位之戰(zhàn)從搶數(shù)量變成了搶質(zhì)量。據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)的報(bào)道，怪獸以700萬元的入場費(fèi)拿下了環(huán)球影城的標(biāo)。
環(huán)球影城，戶外，充電設(shè)施不足，游玩時間長，手機(jī)用于拍照等使用頻繁，是共享充電寶入駐的絕佳場地，但這樣的場地必定是稀缺的。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)的報(bào)道稱參與競標(biāo)的還有小電、街電等同行，怪獸能拿下一來是入場費(fèi)用夠高，二來是怪獸曾和迪士尼合作。除了入場費(fèi)，怪獸還需要與環(huán)球影城分成。
藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)采訪的知情人士還表示，怪獸需要專門的運(yùn)維人員在場，成本會很高，可能不是為了賺錢。
小電科技則一邊布局防疫充電場景，一邊與街電爭奪萬達(dá)影院。
對優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位的爭奪儼然是原本推高入場費(fèi)的PLUS版本，越是優(yōu)質(zhì)的場景，共享供電寶企業(yè)話語權(quán)越弱。在疫情當(dāng)下，優(yōu)質(zhì)的娛樂場所最容易被封控，更加拉升了賺錢的難度指數(shù)。
高線城市打得如火如荼，低線城市疫情管控步入常態(tài)化，成為各家的必爭之地，且根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，低線城市的滲透率有望大幅提升。
代理模式，是各大充電寶品牌探索下沉市場的開門利器。代理模式下，點(diǎn)位鋪設(shè)等競爭壓力、預(yù)付入場費(fèi)的現(xiàn)金流壓力都被轉(zhuǎn)移到下游，品牌還可以通過出售充電設(shè)備快速回籠資金（怪獸對此的會計(jì)處理上有所不同），只要代理商基數(shù)夠大，就能躺著賺錢。
為了在下沉市場跑馬圈地，怪獸的微信公眾號上打出了95%分成招募合伙人的廣告，一些后進(jìn)入市場的小品牌分成甚至達(dá)到100%。
品牌鉚足了勁兒占領(lǐng)的市場，其特點(diǎn)是，人群收入較一線城市低，對價(jià)格和收益敏感，收入水平較一線城市低，這決定了其意愿支付的租賃價(jià)格低，因此下沉市場里，共享充電寶漲價(jià)的彈性相對較低。
下沉市場賺錢效應(yīng)如何，會通過影響代理商的意愿，最終影響共享充電寶品牌的增長。
縱觀目前三大頭部企業(yè)的戰(zhàn)略布局，都還沒有跳出原來的增長邏輯。疫情還在繼續(xù)，價(jià)格戰(zhàn)也還得打到最后一個對手倒下的時候。