文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)近期先后發(fā)布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》、題為《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)等關(guān)于推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展的政策文件。
相關(guān)文件提出要對(duì)公募基金“中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”、“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等問(wèn)題加強(qiáng)監(jiān)管。要求基金公司恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，更加注重基金產(chǎn)品的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)近期將對(duì)標(biāo)相關(guān)政策，研究一些典型公募基金的合規(guī)與運(yùn)營(yíng)案例。
統(tǒng)計(jì)截至2022年5月31日，成立時(shí)間超過(guò)3年、基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金（初始基金口徑、剔除指數(shù)基金，下同）發(fā)現(xiàn)，這些基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)分化明顯。
其中，12只QDII基金的累計(jì)單位凈值低于1元。這意味著成立多年后，這些基金不僅沒(méi)有為投資者貢獻(xiàn)利潤(rùn)，反而有所虧損。這些產(chǎn)品中，匯添富、嘉實(shí)基金、鵬華基金的基金數(shù)量相對(duì)居前。但與此同時(shí)，8只QDII基金成立以來(lái)的收益率超過(guò)100%，年化收益率也大多在10%以上。
基金產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)是衡量基金公司投研風(fēng)控能力的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。近期，監(jiān)管部門密集出臺(tái)文件關(guān)注基金管理人“產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”等問(wèn)題，要求基金公司考核時(shí)更多關(guān)注基金長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。
國(guó)泰大宗商品凈值腰斬，鵬華債基成立超8年虧損約一成
QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金是在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。國(guó)內(nèi)現(xiàn)存的QDII基金中，最早成立的是2007年設(shè)立的南方全球精選配置、華夏全球股票等4只基金。
研究顯示，初始基金口徑下，截至2022年5月31日，成立時(shí)間超過(guò)3年、累計(jì)單位凈值低于1元且基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金（剔除指數(shù)型基金）共有12只。匯添富、嘉實(shí)基金、鵬華基金的基金數(shù)量相對(duì)居前。
圖1：成立時(shí)間超過(guò)3年、累計(jì)單位凈值低于1元且規(guī)模大于1億元的QDII基金
國(guó)泰大宗商品截至2022年5月31日的累計(jì)單位凈值約為0.509元，在12只產(chǎn)品中排末位。該基金成立于2012年5月，目前累計(jì)成立時(shí)間已超過(guò)10年，2020年時(shí)累計(jì)單位凈值曾一度跌至0.2元以下。2021年以來(lái)，隨著大宗商品價(jià)格反彈，該基金業(yè)績(jī)有所回暖。
圖2：國(guó)泰大宗商品成立以來(lái)截至2022年5月31日累計(jì)單位凈值走勢(shì)
其他QDII基金中，信誠(chéng)全球商品主題、嘉實(shí)海外中國(guó)股票混合、匯添富黃金及貴金屬等截至2022年5月31日的累計(jì)單位凈值也在0.8元以下。
上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)混合是12只基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品，2022年一季度末基金資產(chǎn)凈值約為27.15億元。該基金成立于2007年10月的大牛市高點(diǎn)，募集有效凈認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)290億元。截至2022年5月末，該基金的單位凈值不足0.9元。
鵬華全球高收益?zhèn)闪⒂?013年10月，是12只基金中的唯一一只債券型基金，目前累計(jì)單位凈值約為0.9元。該基金以高收益?zhèn)癁橹饕顿Y標(biāo)的，2021年之前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，僅在2018年出現(xiàn)小幅虧損，2020年末累計(jì)單位凈值曾超過(guò)1.5元。
然而，2021年風(fēng)云突變，鵬華全球高收益?zhèn)?dāng)年的基金凈值增長(zhǎng)率為-47.83%，大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)四十個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)單位凈值跌至1元以下。截至2022年5月31日，該基金年內(nèi)繼續(xù)下跌約十個(gè)百分點(diǎn)。
8只基金累計(jì)收益率超過(guò)100%，工銀瑞信、富國(guó)等表現(xiàn)相對(duì)突出
與上述表現(xiàn)不佳QDII基金形成對(duì)比的是，另外8只QDII基金截至2022年5月31日的累計(jì)單位凈值超過(guò)2元，年化收益率大多超過(guò)10%。
8只基金中有2只產(chǎn)品來(lái)自于工銀瑞信基金，分別是工銀全球精選股票、工銀全球股票，截至2022年5月31日的累計(jì)單位凈值分別為2.737元和2.133元。
嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)股票的累計(jì)單位凈值約為2.893元，在截至2022年5月31日成立時(shí)間超過(guò)3年、基金資產(chǎn)凈值大于1億元的QDII基金中排名靠前。該基金主要投資于美國(guó)大盤成長(zhǎng)型股票，2022年一季度末在美國(guó)證券市場(chǎng)持有的股票及存托憑證占基金資產(chǎn)凈值的比例達(dá)到94.24%，重倉(cāng)股包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等大型藍(lán)籌企業(yè)。
圖3：成立時(shí)間超過(guò)3年、規(guī)模大于1億元且累計(jì)單位凈值超過(guò)2元的QDII基金
富國(guó)中國(guó)中小盤混合截至2022年5月31日的累計(jì)單位凈值約為2.825元，同樣排名相對(duì)靠前。該基金主要投資于香港市場(chǎng)中的中國(guó)概念中小盤股票，截至2022年一季度末的基金資產(chǎn)凈值約35.75億元，在所有QDII基金中規(guī)模相對(duì)較大。
“產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”正持續(xù)受到監(jiān)管關(guān)注
一般來(lái)說(shuō)，基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是衡量基金經(jīng)理、基金公司投資能力的一個(gè)核心指標(biāo)。如果成立多年后，基金持續(xù)虧損，那么一定程度上表明該基金可能存在投研風(fēng)控能力不足的問(wèn)題。
近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制 促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)明確指出，對(duì)于“管理能力弱，產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)差”的基金管理人在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。
證監(jiān)會(huì)近日修訂并更名的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》要求，“董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的考核，應(yīng)當(dāng)關(guān)注基金長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、公司合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理等保護(hù)基金份額持有人利益的情況，不得以短期的基金管理規(guī)模、盈利增長(zhǎng)等作為主要考核標(biāo)準(zhǔn)”。
部分QDII基金成立以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)不佳，基金公司合規(guī)風(fēng)控能力是否充足？是否應(yīng)該調(diào)整考核機(jī)制，進(jìn)一步將三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核？