文｜投資界-天天IPO

重慶第一個(gè)科創(chuàng)板IPO終于要來了。

投資界獲悉，上交所官網(wǎng)顯示，重慶山外山血液凈化技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱山外山）科創(chuàng)板首發(fā)事項(xiàng)通過。至此，山外山有望成為了首家在科創(chuàng)板上市的重慶公司。

崛起于重慶，山外山是一家專門生產(chǎn)銷售血液凈化設(shè)備與耗材的公司，創(chuàng)始人高光勇是一位土生土長的重慶人。2001，高光勇做著醫(yī)療器械銷售，一次偶然機(jī)會(huì)目睹了國產(chǎn)血液凈化設(shè)備被“卡脖子”的境況后，便創(chuàng)立了山外山。打拼20余年，山外山打破進(jìn)口血液凈化設(shè)備對(duì)我國的長期壟斷，大幅度降低我國尿毒癥患者透析治療費(fèi)用。頗為意外的是，這家并不算知名的公司身后出現(xiàn)了高瓴、華蓋資本等知名投資機(jī)構(gòu)的身影。

通過山外山IPO，我們看到了曾經(jīng)的創(chuàng)投洼地——重慶，正在雄起。悄然間，VC/PE開始流行組團(tuán)去重慶。

一位農(nóng)村學(xué)子的逆襲：靠透析機(jī)，他埋頭干出一個(gè)IPO

山外山的背后，是一位60后白手起家的創(chuàng)業(yè)故事。

1969年，高光勇出生在重慶涪陵南川的大山里，小時(shí)候家庭貧困。他曾在演講中透露，“5歲踩在板凳上煮飯，6-7歲宰豬草，所以手上累累傷口，起碼有上百個(gè)刀口。7-8歲到地里割谷子、小麥，10歲開始挑半桶水，13歲犁田，栽秧?！背踔袝r(shí)勤工儉學(xué)，高中要步行走60多里路才能到學(xué)校。

高光勇暗下決心好好讀書，后來考入重慶工商大學(xué)。大學(xué)期間，高光勇還自學(xué)了第二專業(yè)會(huì)計(jì)，為掙生活費(fèi)干起了家教，一三五家教一個(gè)學(xué)生，二四六家教一個(gè)學(xué)生。為了供弟弟讀高中，困難時(shí)他就去重慶血站獻(xiàn)血?！霸谖页砷L過程中，我一直認(rèn)為貧窮與苦難是一筆財(cái)富，只要有了那種信念，再惡劣的環(huán)境都可以通過努力來改變。”

大學(xué)畢業(yè)后，高光勇萌發(fā)創(chuàng)業(yè)的念頭，他拒絕了留校也拒絕了去自來水公司，選擇被分配到慶鈴汽車公司。這是一家中日合資企業(yè)，高光勇希望學(xué)習(xí)到日本人如何抓質(zhì)量和管理，如何打造世界一流公司。后來，他進(jìn)入一家醫(yī)療器械公司擔(dān)任銷售經(jīng)理，當(dāng)時(shí)公司招了100多個(gè)銷售經(jīng)理做醫(yī)療器械和藥品，但高光勇業(yè)績(jī)每年是冠軍。

很快發(fā)生一個(gè)小插曲：高光勇家鄉(xiāng)有一個(gè)尿毒癥老鄉(xiāng)，因?yàn)闆]有錢治病最后只好傾家蕩產(chǎn)。彼時(shí)尿毒癥的血液凈化設(shè)備，被跨國公司壟斷著，價(jià)格十分高昂。目睹這一切，高光勇下決心要把這個(gè)機(jī)器研制生產(chǎn)出來投放市場(chǎng)。2001年3月，高光勇在60余平米的居民樓里創(chuàng)辦了山外山。

由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)血液凈化機(jī)技術(shù)基本處于空白狀態(tài)，在山外山剛起步的時(shí)候，高光勇和團(tuán)隊(duì)也對(duì)國外技術(shù)進(jìn)行消化、吸收，為了招賢納士，山外山通過股權(quán)激勵(lì)等措施，吸納了一批來自國企、科研所、高校的精英們。

但是創(chuàng)業(yè)維艱。高光勇曾回憶那段日子：有時(shí)為貨款回不來著急，有時(shí)為第二天發(fā)不出工資著急，有時(shí)為別人來催收款坐在辦公室不離去著急。最艱難時(shí)，他把家里的房子抵押給銀行，空調(diào)搬來工廠給技術(shù)員用，還親自重回前線做銷售。公司的高管甚至把結(jié)婚的錢，準(zhǔn)備買房的錢都借出來給公司應(yīng)急。

直至2003年，團(tuán)隊(duì)研發(fā)出完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的SWS-2000型血液灌流機(jī)并獲得國家專利，填補(bǔ)了我國高端血液凈化設(shè)備領(lǐng)域的空白，公司開始步入正軌。

期間，公司參與起草了3項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)和5項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及上百項(xiàng)授權(quán)專利，擁有國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國家地方聯(lián)合工程研究中心、國家博士后科研工作站等科技創(chuàng)新平臺(tái)，是國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，并榮獲“國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)”。

2014年，山外山實(shí)現(xiàn)銷售收入8.5億元,打造了我國血液凈化行業(yè)的第一個(gè)自主創(chuàng)新品牌——山外山血液透析機(jī)，打破了進(jìn)口血液凈化設(shè)備對(duì)我國的長期壟斷，大幅度降低血液凈化設(shè)備價(jià)格及尿毒癥患者透析治療費(fèi)用達(dá)60%以上。

時(shí)至今日，山外山血液凈化設(shè)備已在國內(nèi)外累計(jì)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)10000余臺(tái)，累計(jì)在全國1000余家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了終端裝機(jī)，客戶包括中國人民解放軍總醫(yī)院、北京大學(xué)附屬第三醫(yī)院、北京中日友好醫(yī)院、解放軍東部戰(zhàn)區(qū)總醫(yī)院等多家國內(nèi)知名大型三甲醫(yī)院。2020 年 2 月，公司被中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定為“國內(nèi)血液凈化設(shè)備龍頭生產(chǎn)企業(yè)”。

重慶第一個(gè)科創(chuàng)板IPO將誕生，高瓴、華蓋資本入局

山外山如何撐起一個(gè)IPO？

簡(jiǎn)單來說，山外山是一家專業(yè)從事血液凈化設(shè)備與耗材研發(fā)銷售企業(yè)，公司基于原創(chuàng)性血液凈化設(shè)備的關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)了連續(xù)性血液凈化設(shè)備（CRRT）、血液透析機(jī)以及血液灌流機(jī)，并自主研發(fā)了血液透析濃縮液、血液透析干粉等血液凈化耗材。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于治療各類急慢性腎功能衰竭、尿毒癥、多臟器衰竭和中毒等多種病癥。

血液透析又稱人工腎，也有人叫腎透析或洗腎。眾所周知，血液透析是治療急慢性腎功能衰竭的方式之一，血透對(duì)減輕患者癥狀，延長生存期均有一定意義。

根據(jù)醫(yī)招采2022年2月發(fā)布的“血液透析機(jī)排行榜”，2021年公司產(chǎn)品血液透析機(jī)、連續(xù)性血液凈化設(shè)備（CRRT）在國產(chǎn)同類產(chǎn)品中市場(chǎng)占有率均居前列。公司下屬已建成并運(yùn)營連鎖血液透析中心9家，為川渝地區(qū)近千名終末期腎病患者提供連鎖血液透析醫(yī)療服務(wù)。

招股書顯示，山外山2019年、2020年、2021年以及2022年Q1營收分別為1.42億元、2.54億元、2.83億元以及6663.85萬元；凈利分別為-3493萬元、1833.4萬元、1814萬元以及735萬元。

這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。根據(jù)醫(yī)療機(jī)械研究院推算，預(yù)計(jì)到2020年我國血透患者數(shù)量達(dá)到83萬人，按照人均每周透析2.5次，年均透析130次，每次透析的價(jià)格為240元推算，2020年我國血透市場(chǎng)規(guī)模約為259億元。按照同樣的思路推算，預(yù)測(cè)到2025年我國血液透析行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到343億元。

而從全球市場(chǎng)來看，費(fèi)森尤斯和百特公司等在血液凈化設(shè)備、血液凈化耗材以及血液透析醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。國內(nèi)企業(yè)如山外山、威高血液、寶萊特、三鑫醫(yī)療等也已開啟產(chǎn)品系列化布局的進(jìn)程。

對(duì)標(biāo)國際市場(chǎng)，DaVita是美國最大的腎臟護(hù)理服務(wù)提供商之一。早在2011年，股神巴菲特曾投資DaVita，截至目前持股比例為34.4%。據(jù)悉，DaVita有望成為伯克希爾前十大投資項(xiàng)目之一。2021年，DaVita大漲60%，巴菲特憑借這個(gè)項(xiàng)目獲利近20億美元。截止發(fā)稿，DaVita市值88.31美元（約合人民幣590億元）。

為此，山外山血液凈化設(shè)備系列產(chǎn)品也在積極開拓海外市場(chǎng)，招股書顯示產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷印尼、菲律賓、泰國、印度、南非、利比亞、巴基斯坦、希臘、巴拉圭、瑞士、摩洛哥、尼日利亞、秘魯、坦桑尼亞、蘇丹、馬來西亞等 62 個(gè)國家和地區(qū)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)了1800余臺(tái)的海外市場(chǎng)裝機(jī)量。

如無意外，山外山將成為重慶第一個(gè)科創(chuàng)板IPO。其實(shí)早在2016年，山外山就在新三板上市，但2018年終止了新三板股票掛牌，轉(zhuǎn)而謀求科創(chuàng)板上市。

招股書顯示，IPO后，高光勇直接持股為24.252%，劉運(yùn)君持股為11.8134%，大健康持股為11.055%，珠海岫恒持股為9.7216%，華蓋信誠持股為5.3906%；圓外圓持股為1.3682%，湘江產(chǎn)業(yè)投資（SS）。而珠海岫恒背后便是高瓴。

華蓋醫(yī)療執(zhí)行總經(jīng)理孟楠對(duì)投資界表示，山外山創(chuàng)始人高光勇是一個(gè)很執(zhí)著熱情的創(chuàng)業(yè)者，在“中國制造”剛剛起步時(shí)，山外山就堅(jiān)持自主研發(fā)并且做到了血液凈化領(lǐng)域的龍頭，參與起草了多項(xiàng)的國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利方面也是遙遙領(lǐng)先。此外，山外山在產(chǎn)品布局上比較全面，除了國內(nèi)市場(chǎng)，一直堅(jiān)持建設(shè)海外渠道，在東南亞等國家取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。

對(duì)于整個(gè)透析行業(yè)而言，國內(nèi)患者的存活率和國外相比還有較大差距，換言之國內(nèi)還有較大的發(fā)展空間，尤其是政府鼓勵(lì)醫(yī)院購買國產(chǎn)的設(shè)備和耗材，甚至出臺(tái)了相關(guān)政策，勢(shì)必利好國產(chǎn)醫(yī)療器械的發(fā)展，也是實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的一個(gè)機(jī)會(huì)。

VC/PE組團(tuán)去重慶：創(chuàng)投爆發(fā)，還有10個(gè)IPO趕來

提起重慶，大家的第一印象可能是麻辣誘人的火鍋、直爽的重慶美女，還有數(shù)不清的魔幻建筑。作為我國西南經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，重慶地處三峽庫區(qū)腹心地帶，擁有無可替代的黃金水道資源，曾是我國的軍事重地和轉(zhuǎn)運(yùn)碼頭。時(shí)至今日，重慶發(fā)展成了西南地區(qū)和長江上游地區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)中心城市，也是最年輕的直轄市。

這兩年，重慶在創(chuàng)投圈的身影越來越活躍。印象深刻的一幕是2020年，重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、重慶天使引導(dǎo)基金、重慶渝富控股集團(tuán)、重慶高新區(qū)分別與IDG資本、松禾資本、領(lǐng)航新界、招商國際、京東方集團(tuán)等機(jī)構(gòu)和企業(yè)簽署15份合作協(xié)議，簽約金額達(dá)到675.55億元。

2021年，重慶市以重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司、重慶科技金融集團(tuán)為基礎(chǔ)，整合組建成立了重慶科創(chuàng)投。截至2021年8月，重慶科創(chuàng)投已累計(jì)發(fā)起設(shè)立123支子基金，投資階段覆蓋種子、初創(chuàng)、成長、成熟等企業(yè)全生命周期，向生物醫(yī)藥、物聯(lián)網(wǎng)、新材料、生命科學(xué)等領(lǐng)域的1681個(gè)項(xiàng)目投資約700億元，向6162家科技型企業(yè)發(fā)放知識(shí)價(jià)值信用貸款181億元，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要引導(dǎo)作用。

“重慶真的是誠意滿滿。他們常常跑到深圳拜訪，希望吸引更多投資機(jī)構(gòu)落戶?！比A南一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人表示。過去幾年，紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、IDG資本、深創(chuàng)投、東方富海、松禾資本、君聯(lián)資本、中信建投資、招銀國際、北極光創(chuàng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投等國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)，相繼跑到重慶看項(xiàng)目、落地新基金。

今年3月，渝富控股牽手深創(chuàng)投成立了一支私募股權(quán)基金，深創(chuàng)投和渝富控股各出資3900萬元，持股比例均為39%，并列第一大股東；幾乎同一時(shí)間，藍(lán)馳創(chuàng)投決定將新一期人民幣基金落在重慶，主要投向硬科技、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的中小企業(yè)。

為何重慶突然在創(chuàng)投圈火起來了？

北京一位創(chuàng)投大佬曾如是說：“過去5到10年，中國VC/PE的重心主要集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，重慶優(yōu)勢(shì)不明顯。但如今，投資人的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和硬科技，重慶的春天就來了。重慶在精密儀器設(shè)備、高端人才等方面有很多很好的積累，下一步重慶的機(jī)會(huì)很多。”

為了吸引VC/PE，重慶出臺(tái)了《金融支持西部（重慶）科學(xué)城建設(shè)實(shí)施方案》《發(fā)展股權(quán)投資促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)施意見》《重慶高新區(qū)促進(jìn)科技金融發(fā)展辦法》《重慶高新區(qū)鼓勵(lì)企業(yè)上市掛牌扶持辦法》等政策，打造本土創(chuàng)投生態(tài)。

實(shí)際上，重慶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不容小覷。2021年重慶GDP總量為27984億，增長8.3%，在全國城市排名中僅次于北上廣深。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，重慶還是西南地區(qū)最大的工商業(yè)城市、國家重要的現(xiàn)代制造業(yè)基地。

其中，汽車產(chǎn)業(yè)是重慶非常重要的支柱產(chǎn)業(yè)。2015-2016年，重慶汽車產(chǎn)量一度突破300萬輛，重慶也因此成為全國第一大汽車生產(chǎn)基地。尤其當(dāng)新能源汽車發(fā)展起來以后，我們熟悉的吉利、長城、比亞迪、理想、北汽、上汽通用等車企均在重慶設(shè)立工廠或公司。

此外，重慶還加大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資，出臺(tái)大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2020—2025年），推動(dòng)大健康產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，逐步形成了兩江新區(qū)、西部（重慶）科學(xué)城和巴南重慶國際生物城等幾個(gè)主要的大健康生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。

此前，國內(nèi)多家頭部VC/PE帶著團(tuán)隊(duì)走訪了一圈重慶企業(yè)。他們分享的感觸是，重慶投資的硬條件軟環(huán)境都是比較好的。希望在不久的將來，重慶在新能源汽車、電子信息產(chǎn)業(yè)方面可以打造出龍頭企業(yè)，至少是中國龍頭企業(yè)，甚至是全球龍頭企業(yè)，以此帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，吸引很多企業(yè)到重慶來。

目前，重慶已形成以電子信息、汽車及零部件、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥、特色消費(fèi)品、農(nóng)副食品加工和技術(shù)服務(wù)為核心的八大產(chǎn)業(yè)集群?；谶@些產(chǎn)業(yè)，這座山城孕育了58家A股上市公司，總市值達(dá)到1.18萬億元。

今年，重慶迎來一波IPO小高峰——泓禧科技、望變電氣、東原仁知服務(wù)（H股）、瑜欣電子等4家重慶公司成功上市，而剛上市的AI獨(dú)角獸云從科技也是在重慶起家。

還有更多重慶IPO趕來。數(shù)據(jù)顯示，今年排隊(duì)IPO的渝企有11家：其中A股共有9家，創(chuàng)業(yè)板最多達(dá)6家；申報(bào)香港H股上市的有2家，為洪九果品、鄉(xiāng)村基。重慶，正在成為我國創(chuàng)投版圖上一股強(qiáng)勢(shì)力量。