實(shí)習(xí)記者 ｜ 戴晶晶

回A一個(gè)多月，中國(guó)海洋石油有限公司（600938.SH，下稱(chēng)中國(guó)海油）的市值已上漲超七成。

截至6月7日收盤(pán)，中國(guó)海油A股股價(jià)報(bào)收18.9元/股，比發(fā)行價(jià)10.8元/股高出75%。當(dāng)日盤(pán)中股價(jià)一度漲3.93%，達(dá)19.3元/股，市值突破9100億元。

5月31日，中國(guó)海油股價(jià)盤(pán)中漲至19.9元/股，是其A股上市以來(lái)的歷史最高，市值近9480億元。

中國(guó)海油的A股市值，已超過(guò)其港股、美股的歷史最高點(diǎn)。2001年2月27日和28日，中國(guó)海油分別在紐約證券交易所（紐交所）和香港聯(lián)合交易所掛牌上市，港股歷史最高市值為9492億港元（約合人民幣8091億元）；美股最高市值為1213億美元（約合人民幣8109億元）。

截至6月7日港股收盤(pán)，中國(guó)海油股價(jià)為12.1港元/股（折合人民幣約10.31元/股），市值約為5764億港元（約合人民幣4913億元）。

2021年3月8日，中國(guó)海油于紐交所退市，當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)為121.76美元/股，市值為544.1億美元（約合人民幣3637.5億元）。

按照目前股價(jià)增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國(guó)海油躋身萬(wàn)億俱樂(lè)部指日可待，甚至有可能超越中國(guó)石油（601857.SH），位居“三桶油”A股市值之首。

截至6月7日收盤(pán)，中國(guó)石油、中國(guó)石化（600028.SH）的收盤(pán)價(jià)分別是5.5元/股、4.48元/股，市值為1.01萬(wàn)億元和5424億元，近一月漲幅均在6%左右。中國(guó)石油與中國(guó)石化在A股的發(fā)行價(jià)分別為16.7元/股、4.22元/股。

截至2021年年底，“三桶油”中體量最大的是中國(guó)石油，擁有總資產(chǎn)約2.5萬(wàn)億元；中國(guó)石化總資產(chǎn)為1.89萬(wàn)億元，位居第二；中國(guó)海油總資產(chǎn)為0.79萬(wàn)億元，位居最末次。

營(yíng)收規(guī)模上，中國(guó)海油也大大不及兩位大哥，去年收入僅為2461.11億元；中國(guó)石油營(yíng)收為2.61萬(wàn)億元，中國(guó)石化2.74萬(wàn)億元。

2022年4月21日，中國(guó)海油正式登陸A股證券市場(chǎng)。作為“三桶油”中的小弟，中國(guó)海油為何在二級(jí)市場(chǎng)獲得青睞，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升？

今年全球油價(jià)持續(xù)高位震蕩，是中國(guó)海油股價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

受俄烏沖突等因素影響，今年國(guó)際油價(jià)不斷攀升。2月24日，布倫特原油主力合約站上每桶100美元，刷新2014年9月以來(lái)新高。3月，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲至接近140美元/桶，隨后震蕩下滑至100美元附近。

近期，隨著歐美國(guó)家夏季駕駛季節(jié)來(lái)臨、歐洲對(duì)俄羅斯“禁油令”落地，油價(jià)有所回升，近期WTI原油價(jià)在115-121美元/桶區(qū)間震蕩。

季報(bào)顯示，中國(guó)海油今年一季度凈利潤(rùn)為343億元，同比上升131.67%。這一凈利增幅位居“三桶油”之首。

同期，中國(guó)石油凈利潤(rùn)為390.6億元，同比增幅為41.2%；中國(guó)石化凈利潤(rùn)226.05億元，同比增幅24.5%。

從凈利率看，“兩桶油”也遠(yuǎn)不如中國(guó)海油。一季度，中海油凈利率高達(dá)37.74%，中國(guó)石油、中國(guó)石化分別是5.01%、2.93%。凈利率越高，反映獲利的能力越強(qiáng)。

國(guó)際油價(jià)上漲，首先影響的是原油及天然氣銷(xiāo)售價(jià)格。一季度，中國(guó)海油平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為97.47美元/桶，同比上升65.01%；平均實(shí)現(xiàn)氣價(jià)為8.35美元/千立方英尺，同比上升24.44%。

中國(guó)海油的業(yè)務(wù)集中于勘探開(kāi)采與生產(chǎn)，雖也涉及一些煉化銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)，但整體上是一家純上游油氣公司。根據(jù)去年的數(shù)據(jù)，中國(guó)海油上游業(yè)務(wù)的營(yíng)收與利潤(rùn)超過(guò)了企業(yè)總營(yíng)收及利潤(rùn)的90%。這決定了它能極大地從高油價(jià)中獲益。

不同的是，“兩桶油”的產(chǎn)業(yè)上下游一體化程度較高，中下游資產(chǎn)規(guī)模大，部分抵消了高油價(jià)帶給上游業(yè)務(wù)的紅利。

尤其中國(guó)石化是中國(guó)最大成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商，高油價(jià)一定程度上影響了這些產(chǎn)品的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，且較大提高了化工原料成本，化工產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率降低。

今年一季度，中國(guó)石化的營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)板塊的息稅前利潤(rùn)為89.93億元，同比僅增加5.2%；化工板塊息稅前利潤(rùn)為18.9億元，同比降低79.5%。

同期，中國(guó)石油煉油與化工業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為107.65億元，同比下降26.6%。

今年一季度，中國(guó)石化境內(nèi)成品油總經(jīng)銷(xiāo)量4106萬(wàn)噸，同比增加2.6%；中國(guó)石油銷(xiāo)售成品油3528.2萬(wàn)噸，同比下降2.7%。

產(chǎn)業(yè)一體化可有效對(duì)沖低油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，如2016年前半年，原油價(jià)格一度跌至30美元/桶以下，中國(guó)海油是當(dāng)時(shí)“三桶油”中唯一虧損的企業(yè)。

但在高油價(jià)時(shí)代，“兩桶油”的利潤(rùn)增長(zhǎng)不如中國(guó)海油顯著。

財(cái)務(wù)指標(biāo)上，中國(guó)海油今年一季度末的負(fù)債率為37.4%，低于中國(guó)石化的53.5%與中國(guó)石油的44.4%，體現(xiàn)了一定的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

在油氣產(chǎn)量與探明儲(chǔ)量上，中國(guó)海油穩(wěn)壓中國(guó)石化，但離中國(guó)石油還有一定差距。

近年，中國(guó)海油在積極推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)。今年一季度，曹妃甸6-4、流花21-2和深海一號(hào)氣田等新項(xiàng)目投產(chǎn)，油氣產(chǎn)量同比增加了約9.64%。

相比之下，中國(guó)石化、中國(guó)石油今年一季度的油氣產(chǎn)量?jī)H分別同比增加了3.7%、3.3%。

根據(jù)中國(guó)海油發(fā)布的《2022戰(zhàn)略展望》，今年中國(guó)海油還將有13個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)，其中國(guó)內(nèi)海域7個(gè)，國(guó)內(nèi)陸上3個(gè)，海外3個(gè)。

若高油價(jià)能持續(xù)維持，隨著新項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，中國(guó)海油能享受到更多的油氣銷(xiāo)售紅利。

截至6月8日上午11點(diǎn)10分，中國(guó)海油股價(jià)為18.94元，上漲0.16%，市值為9008.24億元。