記者|張喬遇
近日,成都成發(fā)泰達(dá)航空科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱:成發(fā)泰達(dá))向科創(chuàng)板遞交了招股書,募集資金8.01億元。其中5.01億元用于APU維修再制造生產(chǎn)基地;1.50億元用于航空動(dòng)力技術(shù)研發(fā)中心;1.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
成發(fā)泰達(dá)是一家民航飛機(jī)輔助動(dòng)力裝置維修公司,客戶主要為四大航空公司。四大航空公司的客戶的送修訂單減少及收入下降均會(huì)對(duì)于成發(fā)泰達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
然而,在新冠疫情人們居家辦公與減少出行影響之下,航空公司的日子并不好過。2021年年報(bào)顯示,國(guó)航虧損166億,東航虧損122億,南航虧損121億。
在此情況下,成發(fā)泰達(dá)仍實(shí)現(xiàn)報(bào)告期(2019年至2021年)三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率80.13%,但卻“踩雷”海航因破產(chǎn)重組。招股書顯示,報(bào)告期海航對(duì)成發(fā)泰達(dá)收入貢獻(xiàn)巨大,卻也是公司應(yīng)收賬款第一大客戶,收入成否落到實(shí)處不免讓人擔(dān)憂。
另一方面,成發(fā)泰達(dá)表示,自己是國(guó)內(nèi)MRO企業(yè)中APU部附件修理能力最為全面、核心度最高的企業(yè)之一,也是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備APU整機(jī)修理能力的MRO企業(yè)之一。報(bào)告期各期,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為58.50%、54.09%和55.40%,維持在較高水平。
但作為闖關(guān)科創(chuàng)板企業(yè),報(bào)告期成發(fā)泰達(dá)的發(fā)明專利踩線科創(chuàng)屬性,研發(fā)費(fèi)用率逐年下滑,還存在披露的前五大供應(yīng)商參保人數(shù)不足20人等問題,值得關(guān)注。
踩雷海航,大額應(yīng)收賬款
成發(fā)泰達(dá)是一家專業(yè)從事民航飛機(jī)輔助動(dòng)力裝置(Auxiliary Power Unit,以下稱APU)整機(jī)、部附件以及民航飛機(jī)其他系統(tǒng)部附件維修的高新技術(shù)企業(yè),同時(shí),為充分服務(wù)客戶需求,公司還適時(shí)開展APU整機(jī)租賃業(yè)務(wù)。
公司目前的APU整機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要客戶為中國(guó)國(guó)航、大連航空、成都華太航空科技股份有限公司、金鹿(北京)公務(wù)航空有限公司等單位。
2019年至2021年,成發(fā)泰達(dá)營(yíng)業(yè)收入分別為7767.76萬元、1.37億元和2.52億元,三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為80.13%;凈利潤(rùn)分別為778.13萬元、2922.62萬元和7947.60萬元。
公司報(bào)告期內(nèi)的主要客戶為四大航空公司。報(bào)告期內(nèi),公司對(duì)前五大客戶的銷售金額分別為7600.83萬元、1.26億元和2.28億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為97.85%、92.59%及90.43%,占比較高。
其中,公司對(duì)海航系客戶的銷售金額分別為1458.70萬元、3956.04萬元及1.19億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為18.78%、28.95%及47.22%,收入占比逐年提高。
公司表示:2021年海航系客戶對(duì)公司APU整機(jī)維修需求快速提升,公司實(shí)現(xiàn)收入10,961.27萬元,直接帶動(dòng)了公司2021年銷售金額的快速增長(zhǎng)。
不容忽視的是,海航的破產(chǎn)重整卻給成發(fā)泰達(dá)帶來了較大風(fēng)險(xiǎn)。2021年2月10日,海南省高級(jí)人民法院依法分別裁定受理海南航空及其十家并表子公司(包括海航技術(shù))重整案;2021年12月31日,海南航空及其子公司收到海南高院送達(dá)的《民事裁定書》,確認(rèn)《重整計(jì)劃》已執(zhí)行完畢。
公司表示:截至本招股說明書簽署日,海南航空及其子公司已完成了破產(chǎn)重整,與成發(fā)泰達(dá)的業(yè)務(wù)開展正常。
截至2021年12月31日,成發(fā)泰達(dá)對(duì)海航技術(shù)的應(yīng)收款項(xiàng)中,還有2998.64萬元為破產(chǎn)債權(quán)。公司表示,2022年1月,海航技術(shù)已將該部分款項(xiàng)全額支付,至此,破產(chǎn)重整過程中確定的破產(chǎn)債權(quán)5302.12萬元已全部支付完畢。
值得注意的是,報(bào)告期各期末,公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為3542.31萬元、7910.38萬元及1.70億元,占資產(chǎn)總額的比例分別為45.60%、57.66%及67.46%。其中,公司對(duì)海航技術(shù)的應(yīng)收賬款余額分別為2020.47萬元、4680.33萬元及1.21億元,占應(yīng)收賬款余額的比例分別為57.04%、59.17%及70.87%,是成發(fā)泰達(dá)應(yīng)收賬款第一大客戶。
截至2022年3月31日,成發(fā)泰達(dá)還存在與海航簽署的尚未履行完畢的重大銷售合同。公司表示:若海航在管理、業(yè)務(wù)等方面調(diào)整使其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化,公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將受到不利的影響。
報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1814.88萬元、926.44萬元和925.72萬元,較為穩(wěn)定。而界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/strong>,公司此輪募集資金1.50億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,是否為應(yīng)對(duì)海航未來應(yīng)收賬款不確定性風(fēng)險(xiǎn)不得而知。
發(fā)展受制于外國(guó)廠商,多供應(yīng)商參保人數(shù)不足20人
市場(chǎng)規(guī)模上看,截至2020年底我國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模為6747架,相應(yīng)國(guó)內(nèi)APU修理市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大,按每臺(tái)APU修理費(fèi)用200萬元測(cè)算,國(guó)內(nèi)APU維修整體市場(chǎng)空間近135億元。
世界軍民用APU市場(chǎng)基本由美國(guó)的霍尼韋爾公司、漢勝公司兩家公司占有。國(guó)內(nèi)APU的應(yīng)用情況方面,與國(guó)內(nèi)目前主要投入運(yùn)營(yíng)的機(jī)型相對(duì)應(yīng),目前應(yīng)用的APU型號(hào)主要為霍尼韋爾GTCP131-9A、GTCP131-9B、GTCP331-350C、HGT1700以及漢勝APS5000、APS2600等。
當(dāng)前從事APU維修業(yè)務(wù)的企業(yè)主要包括三大類:APU原始制造商(OEM)廠家及其在國(guó)內(nèi)投資的維修單位、民航運(yùn)營(yíng)企業(yè)投資的維修單位、其他第三方獨(dú)立的維修廠家。
我國(guó)民航運(yùn)輸飛機(jī)主要以波音、空客系列飛機(jī)為主,進(jìn)口的發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)體、機(jī)載設(shè)備等零部件的核心制造技術(shù)主要由國(guó)外OEM廠商掌握和控制。
多來年,OEM廠商為保證自身對(duì)市場(chǎng)、技術(shù)的控制力,為保證自身利益,對(duì)零部件的技術(shù)手冊(cè)嚴(yán)格管控、開放度低。大量核心零部件的修理方法被嚴(yán)格控制,不對(duì)外公開,造成國(guó)內(nèi)零部件自主修理困難較大,APU整機(jī)修理也嚴(yán)重依賴于OEM。據(jù)統(tǒng)計(jì),APU修理費(fèi)用中,70%-80%的費(fèi)用來自于零部件修理、新零部件等,其中有65%-70%被原始制造廠(OEM)拿走。
盡管國(guó)內(nèi)APU MRO企業(yè)從最開始僅開展分解、裝配、測(cè)試等低技術(shù)含量的初級(jí)階段修理工作,發(fā)展到了具備部附件的維修能力。但對(duì)于核心零部件,仍主要由OEM廠商進(jìn)行修理,具備核心部件維修能力的國(guó)內(nèi)企業(yè)較少,能力范圍、修理技術(shù)仍與國(guó)際OEM廠商相比存在差距。
目前行業(yè)需要的先進(jìn)技術(shù)包括涂層技術(shù)、單晶高溫合金材料技術(shù)、鍛造技術(shù)、精密加工技術(shù)四大方向。公司披露的10項(xiàng)核心技術(shù)中,已大規(guī)模應(yīng)用的核心技術(shù)有9項(xiàng),主要4項(xiàng)專利集中于熱障涂層層面,作用域提高零件溫度耐受度,主要用于APU渦輪葉片、導(dǎo)向器葉片的涂層修復(fù);在耐磨涂層、可磨耗封嚴(yán)涂層等其他方面的核心技術(shù)還比較少。
報(bào)告期,公司擁有六項(xiàng)發(fā)明專利,剛好踩線科創(chuàng)板屬性要求的“形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利(含國(guó)防專利)大于或等于5項(xiàng)?!?/span>
另需要指出的是,報(bào)告期公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為15.76%、13.20%和8.71%,也在逐年下滑。2021年,同行業(yè)可比公司安達(dá)維爾(300719.SZ)、海特高新(002023.SZ)研發(fā)平均費(fèi)用率為10.94%,高于成發(fā)泰達(dá)。
2021年,成發(fā)泰達(dá)前五大供應(yīng)商未對(duì)外公開。2019年和2020年,成發(fā)泰達(dá)也僅披露了部分供應(yīng)商。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?019年至2020年,成發(fā)泰達(dá)披露的前五大供應(yīng)商中包括百博金屬材料(深圳)有限公司和元適工程貿(mào)易(上海)有限公司。
天眼查官網(wǎng)顯示,百博金屬材料(深圳)有限公司目前僅18人參保,元適工程貿(mào)易(上海)有限公司的參保人數(shù)也僅13人。