文|小食代 何丹琳

在華經營著和路雪、家樂、多芬等眾多知名品牌的聯合利華，正站在“命運的十字路口”——一個足以影響其未來走向的新勢力加入到了掌舵該公司的陣容里。

昨天，聯合利華宣布激進投資者Nelson Peltz（納爾遜·佩爾茨）進入董事會。小食代留意到，消息一經發(fā)布，這家快消巨頭的股價飆升。今年3月，聯合利華的股價曾一度跌至了近5年來的歷史最低點，而昨天的收盤價創(chuàng)下了自那時以來的新高。

這一紙最新任命還引發(fā)了外界對聯合利華未來的諸多猜測和大討論。

據每日郵報今天報道，分析師認為，佩爾茨可能“有助于扭轉聯合利華的命運”，他可能會推動聯合利華出售陷入困境的品牌，以專注于增長更快的業(yè)務，并增加對利潤更高的行業(yè)的關注?！巴顿Y者希望他能利用其在董事會的職位帶頭扭轉局面，就像他曾幫助包括寶潔在內的其他消費品巨頭推行改革?！眻蟮婪Q。

華爾街日報今天則評論稱，對于佩爾茨復制他此前的成功故事，投資者“可能抱有了過高的期望”，“聯合利華與寶潔4年前面臨的問題相似，現在其董事會也有同樣的激進投資者。但時代已經前進了”。不過，評論同樣認為，激進投資者的出現可能會加速聯合利華處置不那么吸引人的品牌，剝離食品飲料業(yè)務的可能性再次被提及。

這位“大佬”的加入，對聯合利華意味著什么，又將會帶來哪些變數呢？今晚，小食代就帶大家一起來關注下。

過往“戰(zhàn)績”

不妨先來看看，這位以一己之力攪動江湖的激進投資人是何方神圣。

據外媒報道，1942年出生于紐約的佩爾茨如今是美國最富有的人之一，也是布魯克林·貝克漢姆（Brooklyn Beckham）的岳父。上個月，佩爾茨上了一次財經版之外的“頭條”，正是因為他的女兒Nicola Peltz與大衛(wèi)·貝克漢姆（David Beckham）的兒子布魯克林·貝克漢姆在佩爾茨位于佛羅里達州的擁有27間臥室的豪宅里舉行了盛大的婚禮。

當然，對聯合利華來說，他最重要的身份是投資管理公司Trian Fund Management的CEO和創(chuàng)始合伙人。根據官方通報，Trian持有約1.5%的聯合利華股份，這也使佩爾茨得以進入聯合利華董事會，成為非執(zhí)行董事以及薪酬委員會成員。此外，他還曾在多家全球主要消費品公司的董事會任職，包括寶潔公司、H.J.亨氏公司和億滋國際。

聯合利華的上述任命預計在2022年7月20日起生效。

“我們很高興歡迎納爾遜加入聯合利華董事會。我們與他和Trian團隊進行了廣泛的、建設性的討論，在我們持續(xù)推動業(yè)務表現的過程中，相信納爾遜在全球消費品行業(yè)的經驗將為聯合利華帶來價值。我們期待彼此密切合作，為我們的股東和更廣泛的利益相關者創(chuàng)造長期可持續(xù)的價值?！甭摵侠A董事會主席Nils Andersen在昨天發(fā)布的公告中表示。

佩爾茨則表示，很高興加入聯合利華董事會。“我們認為，憑借其強大的消費品牌組合及業(yè)務足跡，這是一家具有巨大潛力的公司。Trian對聯合利華進行了大量投資。我們期待與管理層和董事會合作，幫助推動聯合利華的戰(zhàn)略、運營、可持續(xù)性和股東價值，造福所有利益相關者。”他說。

幾乎所有人都在等待著這位激進投資人在聯合利華“火力全開”——因為從過往履歷來看，佩爾茨以推動他參與管理的公司的戰(zhàn)略和治理變革而聞名。

小食代留意到，每日郵報今天指出，此前在入股寶潔并加入其董事會后，佩爾茨曾帶頭進行了全面改革，他批評寶潔老化的品牌和導致股東回報不佳的“令人窒息的官僚主義”。自從他投資以來，該公司股價飆升。

華爾街日報今天則提到，佩爾茨曾呼吁將寶潔劃分成三個板塊，并從公司外部招聘高管，他又推動寶潔縮減其員工隊伍，并改變高管的薪酬方式等。當時，佩爾茨與寶潔時任CEO大衛(wèi)·泰勒（David Taylor）的想法有很多沖突。

最終，佩爾茨的部分想法得到了實施，例如寶潔對其管理層進行了全面改革。該公司改變了此前一些高管負責關鍵品牌、另一些高管負責地區(qū)業(yè)務的管理結構，因為這種設置會使得眾多經理需要同時匯報給多位領導。

與此同時，泰勒認為，佩爾茨的一些想法是錯誤的，包括后者認為公司應該遠離汰漬和幫寶適等大品牌，轉而支持對年輕人有吸引力的小眾品牌。因此，盡管寶潔進行了一系列規(guī)模較小的收購，但該公司仍一如既往地專注于其最大的品牌。報道指，疫情期間，隨著消費者對可信賴品牌的青睞，大部分大品牌的需求激增。

復制“成功”？

那么，佩爾茨會在聯合利華重演“寶潔式操作”嗎？

小食代留意到，路透社今天指出，根據與佩爾茨共事的人的說法，他與眾不同的地方在于他推動變革的“強度”，以及他通過深入研究讓公司高管保持警覺的能力?！八㈧`通，我們一再感到驚訝——他絕對知道發(fā)生的一切。”一位前亨氏高管說。

金融時報則評論稱，在激進投資人佩爾茨進入董事會后，聯合利華“可能會出現業(yè)務解散、拆分和管理層離職”。其又指出，這里最激進的呼吁是強制出售或分拆聯合利華的食品飲料部門。

小食代介紹過，聯合利華的食品飲料部門，包括Hellmann’s蛋黃醬、Ben &Jerry’s和夢龍冰淇淋等，約占集團總銷售額的40%。2021年，該板塊營收為199億歐元（約合人民幣1524.94億元，按2021年度平均匯率換算1歐元等于7.663元人民幣），基本銷售額增長5.6%。

“那將會是（佩爾茨管理的激進對沖基金）Trian在吉百利（Cadbury）的劇本的重演，吉百利當時分拆飲料業(yè)務為卡夫食品發(fā)起惡意收購提供了機會。”金融時報稱。資料顯示，Trian曾負責將吉百利的業(yè)務一分為二，剝離了其飲料業(yè)務史威士（Schweppes）。之后，吉百利被美國巨頭卡夫收購。

“如果佩爾茨朝這個方向游說，那么他可能會與聯合利華CEO喬安路（Alan Jope）發(fā)生沖突，后者對任何拆分的死板回答都是‘目前沒有計劃’。”報道稱。

“那么喬安路的飯碗安全嗎？簡單地回答，并不。聯合利華對葛蘭素史克（下稱GSK）消費者健康部門的錯誤判斷，破壞了一些股東對他本來就不多的好感，他們在抱怨（喬安路跟股東）溝通的工作做得很糟糕?！痹搱蟮烙种?，盡管如此，喬安路依然可能為自己贏得一些時間。

金融時報又表示，參考寶潔的例子，分析師預測，聯合利華即將迎來的是漸進改變（evolution）而不是徹底革命（revolution）。該報道引述摩根士丹利的分析稱，聯合利華在相對有吸引力的品類中擁有一些強勢品牌，將資源重新集中在具有競爭優(yōu)勢的領域可以釋放增長。

“盡管自2015年以來，高端美妝一直是管理層關注的關鍵領域，但其在集團銷售額中的百分比仍為低個位數。在今年早些時候放棄以500億英鎊收購GSK消費者保健部門之后，我們預期投資者將更仔細地審查聯合利華的資本配置策略?！蹦Ω康だQ。

“我們對聯合利華產品組合的看法沒有一些投資者那么負面。根據Euromonitor的數據，我們估計過去5年中聯合利華在終端市場增長了4-4.5%左右……盡管如此，我們認為謹慎的產品組合管理可以進一步釋放增長空間（就像雀巢自2017年以來的情況一樣）。值得注意的是，聯合利華在1月份表示希望實質性地擴大其在健康、美容和衛(wèi)生領域的業(yè)務?！蹦Ω康だ硎尽?/p>

每日郵報今天同樣指出，在經歷了多年的股價下跌和一系列挫折之后，分析師表示，這位激進投資者可能會利用他的職位來推動消費品業(yè)務的重組，“甚至有可能要求拆分聯合利華”。

其他的一些投資人也在呼吁業(yè)務重組。據衛(wèi)報報道，上個月，資產管理公司AllianceBernstein曾呼吁徹底改組。AllianceBernstei分析師Bruno Monteyne 表示，聯合利華應該拆分成更小的、“更有凝聚力”的業(yè)務，例如家庭護理、個人護理和美容、食品。

事實上，聯合利華已經開始著手進行一系列的重大轉型。

小食代介紹過，今年1月，聯合利華官宣了全新的組織架構，其重組后的最新架構包括美容與健康、個人護理、家庭護理、營養(yǎng)品和冰淇淋五大業(yè)務部門，同時為各部門指派業(yè)務總裁。每個部門對其全球戰(zhàn)略、增長和利潤負全部責任。

對于產品組合調整，喬安路今年2月曾表示， “我們有很多機會在現有業(yè)務中追求（增長），并繼續(xù)通過補強收購，將高端美容和健康產品的規(guī)模從10億歐元提升到30億歐元以上?！?/p>

小食代翻查的聯合利華業(yè)績會資料顯示，自2017年以來，聯合利華花160億歐元（約合人民幣1157.57億元）進行了29筆收購。其中，功能性營養(yǎng)品是砸錢最多的板塊，占比達到43%。期內，聯合利華也進行12筆出售，總共110億歐元（約合人民幣795.83億元）的收益幾乎全部來自茶和涂抹醬。