文｜科技新知 古廿
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今年整個(gè)手機(jī)行業(yè)都不景氣了。
根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2022年一季度，全球智能手機(jī)出貨量同比下降11%，中國大陸同比下降18%。
作為中國智能手機(jī)行業(yè)歷史的推動(dòng)者之一，小米手機(jī)一季度銷量同比下降22%至3850臺(tái)，跌幅超過市場(chǎng)平均水平。而創(chuàng)始人雷軍不得不面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題是：當(dāng)手機(jī)業(yè)務(wù)下滑時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部依然沒有其他業(yè)務(wù)能夠撐起大梁。
受手機(jī)業(yè)務(wù)跌幅影響以及造車創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大幅支出，即使小米其他兩大主營業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)廣告和IoT一季度均同比雙增長(zhǎng)，也沒能給行業(yè)寒冬下的集團(tuán)財(cái)務(wù)兜底。
最新財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)凈利潤同比下降52.9%，財(cái)報(bào)期內(nèi)虧損5.3億，集團(tuán)收入整體毛利率低于市場(chǎng)預(yù)期。這是自2018年上市以來，小米首次在單一季度內(nèi)營收、凈利潤雙下滑。
按照這個(gè)表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷11年的生長(zhǎng)之后，小米依然沒有成長(zhǎng)為上市之初雷軍口中的全能型新物種，還是會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)季度內(nèi)手機(jī)硬件業(yè)務(wù)的銷量問題發(fā)生動(dòng)蕩。
不僅如此，從商業(yè)模式上來看，擁有手機(jī)＋AIoT的小米應(yīng)該比絕大多數(shù)手機(jī)廠商更耐寒，但是目前小米的市值表現(xiàn)似乎并不能證明其具有穿越行業(yè)周期的能力。
從市場(chǎng)情況來看，當(dāng)手機(jī)整體市場(chǎng)停滯不前的情況下，作為曾今的新物種，小米引以為傲的“鐵人三項(xiàng)”似乎也沒能跑贏。
遠(yuǎn)離互聯(lián)網(wǎng)
在小米的話語體系里，一直都致力于成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司或者新物種企業(yè)。因?yàn)樵诶总娍磥?，與眾不同的商業(yè)模式，是小米的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“2011年底，產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，用了不到3年的時(shí)間，成為中國第一，世界第三。這里面我們反復(fù)琢磨，奇跡背后意味著什么，意味著小米有優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的商業(yè)模式?！?018年為IPO造勢(shì)時(shí)，雷軍曾如此表示。
同時(shí)，也是在上市之際，雷軍再一次公開解釋了小米到底是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司。
雷軍認(rèn)為，小米身上有一個(gè)獨(dú)一無二的特征，那就是小米是全球罕見的既能做硬件、也有深厚互聯(lián)網(wǎng)基因、還是一家有電商基因的綜合性企業(yè)。小米在全球互聯(lián)網(wǎng)公司范圍內(nèi)，包括騰訊、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、綜合性的新物種公司。
不過上市5年后，自稱擁有眾多標(biāo)簽的小米卻離互聯(lián)網(wǎng)公司越來越遠(yuǎn)了。
即使硬件凈利潤不超過5%，但是憑借極致性價(jià)比的走量出貨，薄利多銷的小米手機(jī)業(yè)務(wù)，依然是過去11年集團(tuán)利潤的最大增量。
一個(gè)側(cè)面佐證就是，在2021年一季度，小米躍居全球第三大智能手機(jī)廠商的同時(shí)，營收也同比增長(zhǎng)55%，調(diào)整后凈利潤同比增長(zhǎng)164%，創(chuàng)造單季歷史新高。其中手機(jī)業(yè)務(wù)以66%的毛利潤，做出近半的貢獻(xiàn)占比，成為當(dāng)季最大增幅。
毛利率較高的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在利潤貢獻(xiàn)上，則一直徘徊在30%-40%左右，一直沒有成為占比超過一半的主營業(yè)務(wù)。因此即使擁有眾多標(biāo)簽，但是手機(jī)依然是小米的基本盤。
手機(jī)業(yè)務(wù)好，則集團(tuán)整體好；手機(jī)業(yè)務(wù)差，則集團(tuán)整體差。然而硬件不超過5%的凈利潤空間，也使得小米即使作為一家硬件公司，市值想象空間也難以打開。上市以來，漲多跌少已經(jīng)成為小米股價(jià)的常態(tài)。
不僅如此，越來越硬件化的小米，可能對(duì)手機(jī)換新周期下滑的影響也會(huì)更敏感。有上游供應(yīng)商認(rèn)為，以性價(jià)比見長(zhǎng)的小米，硬件的主要利潤就來自于規(guī)模效應(yīng)，通過極大的出貨量向上游產(chǎn)生議價(jià)權(quán)。
當(dāng)手機(jī)換新周期加長(zhǎng)、出貨量下滑，相比硬件掙錢、買一部掙一部的主流模式，小米規(guī)模效應(yīng)的性價(jià)比策略或許也將面臨，比其他主流廠商更大的囤貨壓力。
追風(fēng)口的豬
可能是因?yàn)榛陂_放的安卓生態(tài)，小米一開始想要對(duì)標(biāo)蘋果建立的“軟件+硬件”模式，并沒有走通。
在上市的故事講完之后，2019年度報(bào)告中，小米曾經(jīng)的“鐵人三項(xiàng)”變成了“5G+AI+IoT”，其中以5G+AI換掉了新零售+互聯(lián)網(wǎng)。巧合的是，不管前者還是后者，均是當(dāng)年最火熱的風(fēng)口概念。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型追風(fēng)口，很符合以投資見長(zhǎng)的雷軍所提出的“風(fēng)口上的豬”理論。可一年不到，小米對(duì)于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略再次轉(zhuǎn)型。
2020年8月發(fā)布的年度報(bào)告里，小米認(rèn)為“我們確立了未來新十年的全新戰(zhàn)略——手機(jī)x AIoT。在這一戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，我們?cè)俅蚊鞔_了智能手機(jī)業(yè)務(wù)的核心地位，AIoT業(yè)務(wù)將圍繞手機(jī)核心業(yè)務(wù)構(gòu)建智能生活，做小米價(jià)值的放大器”。
以手機(jī)業(yè)務(wù)為核心的這一年，也是市場(chǎng)普遍認(rèn)為小米能夠搶到最多華為留下的市場(chǎng)蛋糕的一年。也是這一年，小米開啟了“三年沖擊全球手機(jī)市場(chǎng)第一”之路。
幾經(jīng)轉(zhuǎn)折，彎彎繞繞，小米最終還是成為了一家以手機(jī)為核心的智能硬件制造公司。
究其原因，一方面是基于安卓開放生態(tài)，所謂的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要以廣告收入為主，但是當(dāng)硬件價(jià)格上漲，消費(fèi)者對(duì)于硬件廣告的容忍度降低，可持續(xù)性就會(huì)下降。
另一方面，傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)付費(fèi)服務(wù)，不管是視頻內(nèi)容、還是電商平臺(tái)，相比這些賽道里的主要玩家，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)均難以成為細(xì)分領(lǐng)域的頭部，只能充當(dāng)硬件渠道商，起到輔助角色。
但是當(dāng)定位為一家手機(jī)x AIoT的智能硬件制造公司時(shí)，當(dāng)小米智能手機(jī)受整體市場(chǎng)影響陷入下滑局面時(shí)，作為手機(jī)的價(jià)值放大器，AIoT也并不能使集團(tuán)整體免受輻射更加穩(wěn)健。
按照產(chǎn)品的技術(shù)采用生命周期理論來看，商用和政府將是物聯(lián)網(wǎng)的最主要采用者。個(gè)人消費(fèi)者對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的采用將落后于企業(yè)和政府，而小米做的恰恰是To C的家庭物聯(lián)網(wǎng)。
不僅如此，即使全部采用小米生態(tài)的智能硬件，聯(lián)動(dòng)效果會(huì)更好一些，但是To C的DIY屬性相比To B的智能家庭系統(tǒng)，也決定了小米家庭智能生態(tài)的布局一定程度上是智能家居小眾愛好者的一種消費(fèi)行為。
雖然個(gè)人消費(fèi)者還是會(huì)采購大量的智能設(shè)備，但是To C的零售特性決定了小米智能硬件不能具有排他性。在這個(gè)大背景下，小米的AIoT業(yè)務(wù)可以是小米手機(jī)的放大器，同時(shí)也可以是其他品牌手機(jī)的放大器，業(yè)務(wù)閉環(huán)上始終留有一道裂縫。
造車定乾坤
當(dāng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略幾經(jīng)周轉(zhuǎn)離不開硬件制造，雷軍也決定賭上最后一次創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，把寶押在了智能汽車業(yè)務(wù)上。
在小米一季度的財(cái)報(bào)會(huì)中，總裁王翔表示：目前小米汽車沒有特別多可以公布的進(jìn)展，小米正持續(xù)投入資源進(jìn)行核心技術(shù)研發(fā)，目前仍保持原定計(jì)劃不變，全力以赴按計(jì)劃進(jìn)行。這意味著智能汽車業(yè)務(wù)節(jié)奏沒有受到影響，預(yù)計(jì)依然將在2024年首發(fā)上市。
作為智能制造領(lǐng)域的硬件公司，如果想要補(bǔ)齊最后一塊硬件消費(fèi)的生態(tài)版圖，智能汽車這塊磚顯然不可錯(cuò)過，但也不會(huì)便宜。
根據(jù)小米本季財(cái)報(bào)披露，新能源車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用為4.25億元；如果將這塊費(fèi)用加回調(diào)整后，凈利潤的下跌幅度有所收窄。
按照市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2022年度新能源車和SoC芯片對(duì)于小米集團(tuán)的年度調(diào)整后凈利潤影響在35-40億元人民幣。從一季度披露的數(shù)據(jù)來看，小米二季度的費(fèi)用支出大概率也會(huì)顯著增加，因?yàn)?月20日小米以6.1億元中標(biāo)了亦莊的工業(yè)用地，用于汽車生產(chǎn)工廠的建設(shè)。
不僅如此，汽車業(yè)務(wù)尚未明朗，當(dāng)手機(jī)市場(chǎng)整體進(jìn)入寒冬，主營業(yè)務(wù)下滑時(shí)，小米花錢的壓力不可避免會(huì)越來越大。在前景難以確定的情況下，近期的中概股集體上漲大潮中，小米一如既往地保持在11-12元每股的穩(wěn)定區(qū)間。
為了養(yǎng)汽車，在一季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，小米新零售業(yè)務(wù)也加速進(jìn)入同城零售，借以覆蓋更多的門店成本，提高零售門店坪效。
在5月末的Redmi新品發(fā)布會(huì)后，消費(fèi)者可通過小米商城App以及小米小程序下單。只要選擇門店配送，即可享受3公里內(nèi)門店發(fā)貨，順豐同城極速配送上門的購物體驗(yàn)。
5月初小米也和美團(tuán)合作發(fā)起同城閃送，在小米自有渠道下單后，新品在內(nèi)的多種小米產(chǎn)品可快捷、安全、省心地送達(dá)消費(fèi)者手中，實(shí)現(xiàn)“平均1小時(shí)”即購即達(dá)。
此前小米上市時(shí)，雷軍曾表示，“一家優(yōu)秀公司往往首先考慮的是利潤，一家偉大的公司首先考慮的是人心，是用戶怎么想的，希望小米未來成為偉大的公司?！?/p>
只是在從優(yōu)秀公司向偉大企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，保住消費(fèi)者人心的同時(shí)，小米或許也應(yīng)該拿出更多的利潤牌，撐起二級(jí)市場(chǎng)散戶投資者的信心。