文|巨潮 老魚兒
編輯|楊旭然
5月20日，是貝殼創(chuàng)始人左暉的一周年忌日。
現(xiàn)在的貝殼人，也許想念這個曾經(jīng)的“老左”，想念他一手帶給貝殼的那些輝煌的時刻。
2018年，當時已經(jīng)一手打造了房產(chǎn)經(jīng)紀領(lǐng)域頭部企業(yè)——鏈家的左暉，力排眾議，堅持成立貝殼。
兩年后的2020年8月，貝殼在紐交所完成上市，當天股價大漲87.2%, 收盤的時候市值已經(jīng)達到422億美元，接近3000億人民幣。那時的左暉和貝殼，集滿了世界上的贊嘆目光。
在此后一年的時間內(nèi)，貝殼進入了它的全盛時代。在左暉不幸離世的時候，他留下的是一片繁榮的景象：
2020年貝殼全年成交額（GTV）3.5萬億元，同比增長64.5%；全年營收705億元，同比增長53.2%；全年凈利潤27.78億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤57.20億元，同比增速達245.4%。
2021年一季度，貝殼實現(xiàn)營收207億元，同比增長190.7%；實現(xiàn)凈利潤10.59億元，一季度總交易額（GTV）達到1.07萬億元。
5月20日當天，貝殼市值近600億美元，約4000億人民幣。彼時國內(nèi)的“房產(chǎn)三巨頭”萬科、恒大、碧桂園的市值分別是3133億人民幣、1684億港元、2145億港元。
時間僅過一年。但江湖中人如有發(fā)問，左暉留下的遺產(chǎn)如今還剩多少?局中之人，卻已經(jīng)很難講出別來無恙。
貝殼股價表現(xiàn)（自上市至今）
01、失意的一年
業(yè)績失速的問題甚至要比中美關(guān)系問題更加嚴重。
變化首先體現(xiàn)在資本市場上。
截至5月31日，貝殼在美股的市值為145.28億美元，不足千億人民幣，與上市之初的422.13億美元相比下跌超65%，與最高接近千億美元市值時相比，跌去80%以上。
市值跌落有中美關(guān)系的不可抗力影響。但根據(jù)其最近幾個季度的業(yè)績變化來看，即便是沒有中概股的整體問題，貝殼也將大概率陷入大跌的境遇。
4月21日，美國證券交易委員會（SEC）更新了“預(yù)摘牌名單”。貝殼方面對此表示，一直在積極尋求可能的解決方案，在條件允許的情況下，保持公司在美股的上市地位。
不過貝殼還是很誠實地找好了自己的后路。5月11日，貝殼將其A類普通股以介紹形式于港交所主板雙重主要上市。
雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場按照當?shù)厥袌鲆?guī)則上市，兩個資本市場均為主要上市地，即使在一個交易所摘牌，也不影響企業(yè)在另一交易所的上市地位。
但貝殼在港股半個多月以來波瀾不驚，基本沒有受到太多關(guān)注。究其原因，業(yè)績失速的問題甚至要比中美關(guān)系問題更加嚴重。
3月10日，貝殼發(fā)布未經(jīng)審計的第四季度和全年財務(wù)業(yè)績。報告顯示，2021年貝殼全年成交額（GTV）為3.85萬億元，同比增長10.1%；總營收為808億元，同比增長14.6%，調(diào)整前凈虧損為5.25億元，調(diào)整后凈利潤為22.94億元。
這個業(yè)績相較左暉留下的2020年業(yè)績，可謂天壤之別。
其中。其中全年成交額（GTV）增速下降84.34%，總營收增速下降72.56%，凈利潤下降118.9%直接由盈轉(zhuǎn)虧，就算是經(jīng)調(diào)整后的凈利潤也同比下降59.9%。
如果說2021年全年業(yè)績中，雖然利潤大幅下降，但是收入仍然保持了一定程度的增長，還讓貝殼有些許遮羞的話。那2022年一季度的數(shù)據(jù)，則讓貝殼的業(yè)績失速徹底擺上了桌面。
5月的最后一天，貝殼發(fā)布2022年一季度未經(jīng)審計的業(yè)績。一眼望去，全是跌跌不休的數(shù)字：
總交易額為人民幣5,860億元，同比下降45.2%；
存量房交易的總交易額為人民幣3,741億元，同比下降44.5%；
新房交易的總交易額為人民幣1,927億元，同比下降43.9%；
新興業(yè)務(wù)及其他的總交易額為人民幣192億元，同比下降63.6%；
凈收入為人民幣125億元，同比下降39.4%；
凈利潤為-6.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣0.28億元。
其他的門店數(shù)量、經(jīng)紀人數(shù)量和月活數(shù)量等等數(shù)據(jù)，我們不再逐個贅述，基本可以總結(jié)為斷崖式的下跌。
至此，貝殼已經(jīng)連續(xù)三個季度業(yè)績滑坡。令人唏噓的是，滑坡恰好從左暉離世開始。
左暉時代的貝殼與后左暉時代的貝殼相比，差的到底是什么？
02、蹣跚的新戰(zhàn)略
差了踏對時代“鼓點”的見識。
自古以來功成名就的商人都有卓越的戰(zhàn)略能力。左暉也不例外。
左暉從創(chuàng)建鏈家，到成立貝殼，再到美股上市，基本上每一步都踏對了節(jié)拍，隨著時代的鼓點翩翩起舞。
2000年時，他敏銳發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)市場繁榮的苗頭，決然退出掙錢的保險經(jīng)紀行業(yè)，創(chuàng)立鏈家。在別人都靠吃差價掙大錢的時候，他喊出了“不吃差價”的口號。在別人都靠假房源忽悠到店流量時，他啟動了“真房源”行動，奠定了在房產(chǎn)經(jīng)紀領(lǐng)域的口碑。
在自身的鏈家網(wǎng)已經(jīng)運營很成熟的情況下，左暉又面對著內(nèi)部巨大的壓力，力排眾議發(fā)起了“消滅鏈家”的計劃，成立貝殼找房。
在貝殼找房被許多同行抵制，甚至被呼吁要求國家對其進行反壟斷處罰時，左暉仍然堅信自己的戰(zhàn)略選擇。
從鏈家到貝殼，從非典到金融危機、從棚改到新冠疫情，左暉在每一個房地產(chǎn)行業(yè)的大考面前所進行的戰(zhàn)略選擇，幾乎沒有跑題。
但在房地產(chǎn)更加動蕩不安的今天，沒有了左暉的貝殼，在戰(zhàn)略上顯得磕磕絆絆。
面對著業(yè)績的壓力，貝殼也在尋找第二曲線，并于2021年底發(fā)布了“一體兩翼”戰(zhàn)略。
其中“一體”是指貝殼較為傳統(tǒng)和核心的二手和新房交易服務(wù)業(yè)務(wù)，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與普惠居住事業(yè)群。整裝大家居是指家居裝修，普惠居住則是指租房業(yè)務(wù)。
很明顯，貝殼把這兩個賽道當成了自己的第二曲線。
其實在2015年左暉就有意家裝業(yè)務(wù)，并和萬科一起成立萬鏈裝飾（后為被窩家裝），后來萬科抽身離場，目前該業(yè)務(wù)仍在貝殼找房網(wǎng)站上保留。
現(xiàn)在的貝殼仍然對家裝念念不忘。今年4月20日，貝殼已完成對圣都家裝的收購，擁有其100%已發(fā)行和流通的股權(quán)。
根據(jù)資料顯示，截至2021年底，圣都家裝在全國31個城市擁有110余家門店。在2021年四季度的城市試點中，貝殼二手和新房交易服務(wù)賽道已經(jīng)可以為當?shù)丶已b業(yè)務(wù)貢獻約30%的客源。
2021年業(yè)績說明會上，貝殼CEO彭永東信心十足地表示，“貝殼家裝業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了從0到1，圣都將讓貝殼更快實現(xiàn)從1到100的規(guī)模化復(fù)制?！?/p>
2022年一季度業(yè)績報表顯示，假設(shè)貝殼收購的圣都業(yè)務(wù)并表的情況下，貝殼第一季度家裝家居業(yè)務(wù)收入將同比增長54%，達到8.6億元。這個數(shù)據(jù)成為了一季度業(yè)績中，為數(shù)不多的亮點。
但是，這樣的營收占比連十分之一都不到。判斷其能否真正接棒主營業(yè)務(wù)，多少有些為時尚早。
至于“兩翼”中的另外一“翼”——普惠居住業(yè)務(wù)的具體數(shù)字，貝殼方面從未進行過披露。
貝殼方面表示，普惠居住事業(yè)群本質(zhì)上做的是一項具有長期社會價值的國民事業(yè)，是實現(xiàn)“讓居住更美好”目標的核心路徑之一。言外之意可能是，“這個業(yè)務(wù)還沒掙到錢”，和“這個業(yè)務(wù)更強調(diào)社會責任而不是企業(yè)經(jīng)濟效益”。
5月10日，社交媒體上傳出貝殼實施的“貝殼重生計劃”，對內(nèi)部人員進行優(yōu)化。此次優(yōu)化不僅涉及產(chǎn)品、研發(fā)、運營、職能等部門。值得注意的是此次裁員還涉及了家居家裝、普惠居住兩塊新業(yè)務(wù)。
這意味著貝殼剛確定了新的戰(zhàn)略方向，卻要在這些新方向上動刀了。
03、逃不過的“地產(chǎn)最壞年代”
左暉的離去只是一方面。
作為貝殼新的掌舵人，除了盡可能掌控局面，彭永東自然要讓市場感受到某種安全感。由此，他在發(fā)布2021年一季報業(yè)績的同時，還宣布擬建立股份回購計劃。
根據(jù)這份計劃，貝殼將在12個月內(nèi)回購最多10億美元的ADS（美國存托憑證），以安撫損失慘重的股東。
在資本市場上，投資者因時而動，逐利而行。貝殼如今跌落資本市場的懸崖，左暉的離去只是一方面，產(chǎn)業(yè)周期和政策問題同樣是解不開的難題。
5月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布前4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)，1-4月，商品房銷售面積同比下降20.9%，銷售額同比下降29.5%；5月18日發(fā)布的4月全國70城房價數(shù)據(jù)也顯示，70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比下降城市分別有47個和50個，較上月分別增加9個和5個。
在這個“地產(chǎn)最壞的年代”里，貝殼作為房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，不可能脫離經(jīng)濟基本面，獨自逃離衰敗。
比如同為行業(yè)頭部企業(yè)的我愛我家，同樣面臨著利潤急速下降等問題。2021年，我愛我家雖然以119.63億元的營業(yè)收入，錄得24.94%的增長。但是其凈利潤下降46.81%，扣非凈利潤暴跌61.87%。
2022年一季度，我愛我家營業(yè)收入增速再次下滑到18.66%，一季度凈利潤-2.41億元，同比下降240.12%。
此外，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，房產(chǎn)中介作為推高房價的因素之一，遭遇了越來越多的政策不友好。比如2021年有十多個城市升級調(diào)控，出臺二手房指導(dǎo)價制度。2021年7月，網(wǎng)上還傳出中介費下調(diào)消息。
更加出圈的是杭州市。2021年8月18日，杭州房管局二手房交易平臺上線新功能，個人售房者可以跳過中介，在政府平臺網(wǎng)站上自主掛牌房源，引發(fā)了市場關(guān)注。平臺上線10天時間里，杭州市主城區(qū)的個人掛牌房源量從90套增加至970套，增長近10倍。
這種釜底抽薪的打法，打破了多年來的房產(chǎn)交易套路，房產(chǎn)中介市場深受其害。直到如今疫情劇烈地影響經(jīng)濟之后，政策面才有所松動。
對于貝殼而言，懸在頭上的達摩克里斯之劍還不止這些。自貝殼成立以來，其是否涉嫌壟斷一直存有爭議。以58同城CEO姚勁波為首的眾多業(yè)內(nèi)同行，長期指責“貝殼壟斷”，甚至要求主管部門對其斥以重罰，早已不是新聞。
其實，為了對抗地產(chǎn)業(yè)殘酷的周期性和接連不斷的政策影響，貝殼也并非沒有努力。例如，在民營地產(chǎn)企業(yè)接連遇困的時期，貝殼開始與國企央企開發(fā)商達成更多合作，而國資也樂意與這個規(guī)模龐大的交易平臺達成合作。
據(jù)晚點財經(jīng)報道，今年一季度，貝殼平臺上的國企、央企開發(fā)商占比已經(jīng)超過了25%。
04、寫在最后
左暉愛說的一句話是“做難而正確的事情”。
如何更好地度過2022年，對于貝殼來說，目前來看是一件極其困難的事情。對于如何正確地度過2022，彭永東寫下了自己的答案，但這個答案是否正確，仍有待印證。
在左暉一周年忌日時，他發(fā)文追憶老領(lǐng)導(dǎo)，令人為之動容：“之于行業(yè)、之于團隊，老左就像一把大傘，遭遇烏云壓頂有他遮蔽風(fēng)雨?！?nbsp;
之前的2021年，貝殼還有左暉留下來的遺產(chǎn)作為家底，可以慢慢試錯。
但2022年的大環(huán)境，地主家也沒有余糧了。
彭永東還寫道，“這一年，我們獨自面對每一次的‘難’......”