文｜無(wú)冕財(cái)經(jīng) 施燕芬
編輯｜陳澗
網(wǎng)易樂(lè)觀，騰訊悲觀。
4月份，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)停發(fā)8個(gè)月后重新核發(fā)，騰訊、網(wǎng)易缺席名單。面對(duì)同樣的監(jiān)管環(huán)境，兩大游戲巨頭呈現(xiàn)截然不同的景象。
5月24日，網(wǎng)易公布一季度業(yè)績(jī)，其中游戲收入173億元，同比增長(zhǎng)15.3%。這一增速處于版號(hào)停發(fā)以來(lái)的中間水平。
而在騰訊5月18日發(fā)布的一季報(bào)中，游戲營(yíng)收436億元，總數(shù)持平于去年同期，本土游戲收入同比下降1%，國(guó)際游戲同比僅上升4%。自游戲版號(hào)停發(fā)以來(lái)，騰訊游戲營(yíng)收同比增速逐季下滑。
網(wǎng)易說(shuō)游戲業(yè)務(wù)大有可為，騰訊說(shuō)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)疲態(tài)，應(yīng)該相信誰(shuí)？后者作為行業(yè)的老大，真的沒(méi)有藏業(yè)績(jī)嗎？
儲(chǔ)備大量遞延收入
騰訊游戲的增速，連及格線都沒(méi)達(dá)到。
中國(guó)游戲市場(chǎng)增速相對(duì)放緩，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2022年一季度，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入同比增長(zhǎng)3.17%，而騰訊本土游戲收入同比下降1%。
這也是以往不可能存在的情況。據(jù)中信建投證券數(shù)據(jù)，在游戲市場(chǎng)收入大幅增長(zhǎng)的2017年和2020年，騰訊游戲營(yíng)收增速高于市場(chǎng)水平15%。在游戲行業(yè)最難的日子里，2018年、2019年和2021年三年受到游戲版號(hào)停發(fā)影響，騰訊游戲營(yíng)收增速也略高于市場(chǎng)水平。
對(duì)比同行，網(wǎng)易游戲則淡定多了。
不僅在本季度超預(yù)期給出了15.3%的增速，在過(guò)去5年里，網(wǎng)易游戲的營(yíng)收波動(dòng)也較小，增速分別為30%、10%、15.5%、15%、15%。
與業(yè)績(jī)的表現(xiàn)相反，在遞延收入上，騰訊表現(xiàn)出增長(zhǎng)，網(wǎng)易則有所下降。
▲騰訊逐季遞延收入情況，圖片來(lái)自國(guó)金證券。
一季度，騰訊遞延收入達(dá)到969.25億元，相比于上季度增多了90.79億元，大漲10%，體量?jī)H次于去年同期。
▲網(wǎng)易遞延收入情況，圖片來(lái)自長(zhǎng)橋海豚投研。
而網(wǎng)易去年第三季度遞延收入136億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到30.8%，同時(shí)是近13個(gè)季度內(nèi)遞延收入最高的一季，而后兩個(gè)季度遞延收入均為121億元，同比增長(zhǎng)逐季下滑。
遞延收入是指用戶已充值未消費(fèi)的部分，這一部分不會(huì)立刻計(jì)入收入，會(huì)在未來(lái)慢慢地釋放業(yè)績(jī)。在一定程度上，遞延收入代表著這一公司未來(lái)收入預(yù)期。
雖然遞延收入不僅代表騰訊游戲已充值未消費(fèi)的部分，還包含了視頻付費(fèi)用戶、QQ會(huì)員等，但游戲的部分比例一定不低。
一般非游戲公司的遞延收入數(shù)據(jù)不會(huì)很高。2021年，阿里巴巴的遞延收入與營(yíng)收體量比例為8%，百度沒(méi)有特別列明這一項(xiàng)，網(wǎng)易這一比例達(dá)到14%。
而騰訊這一比例達(dá)到16%，高于網(wǎng)易。但網(wǎng)易游戲收入占總營(yíng)收比例相較騰訊要高，網(wǎng)易約70%，騰訊約30%。這代表騰訊游戲未來(lái)能釋放出的收入，可觀于網(wǎng)易。
據(jù)晚點(diǎn)LatePost，通常騰訊遞延收入越高意味著利潤(rùn)釋放越“克制”。騰訊管理層也老實(shí)承認(rèn)，“（一季度）國(guó)際市場(chǎng)游戲收入會(huì)持續(xù)提升，過(guò)去流水沒(méi)有及時(shí)確認(rèn)，后續(xù)會(huì)及時(shí)確認(rèn)?！?/p>
網(wǎng)易不斷釋放遞延收入，預(yù)計(jì)二季度有一定壓力，但也證明了其對(duì)未來(lái)收入預(yù)期依然可觀。
從大環(huán)境看，網(wǎng)易的遞延收入數(shù)據(jù)更加符合趨勢(shì)。盡管游戲等宅經(jīng)濟(jì)受益于疫情封城，但疫情反復(fù)、長(zhǎng)時(shí)間停工影響收入的情況下，游戲玩家大多不會(huì)選擇充值。
一組消費(fèi)數(shù)據(jù)也側(cè)面反映了當(dāng)下人們消費(fèi)力的挫敗。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比實(shí)際增長(zhǎng)僅1.3%，其中增速為-3.5%。
游戲業(yè)務(wù)放緩
因?yàn)轵v訊遞延收入的魔法，“互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)”曾指出，“騰訊的‘真實(shí)利潤(rùn)’可能比財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的高出30%，甚至更多”。
東吳證券調(diào)整遞延收益發(fā)現(xiàn)，騰訊游戲本季度流水約為614.8億元，比原收入多了29%，但同比數(shù)據(jù)更加難看了，下降了11.1%。
問(wèn)題出在騰訊對(duì)游戲的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略上。
去年三季度，騰訊在業(yè)績(jī)匯總中表示，“騰訊控股受到《王者榮耀》、《使命召喚手游》及《天涯明月刀手游》等游戲的推動(dòng)，本土市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)5%至人民幣336億元?！?/p>
可在接下來(lái)兩季畫(huà)風(fēng)突轉(zhuǎn)，《天涯明月刀手游》成了拖累騰訊業(yè)績(jī)的游戲。兩季有同樣的表述，新游戲的增長(zhǎng)被《天涯明月刀手游》在內(nèi)的兩款游戲下滑所沖抵。
這款游戲在2020年10月上線。上線之初，僅一個(gè)半月就能讓騰訊收入1.8億美元，并被媒體贊譽(yù)為在《王者榮耀》、《和平精英》之后，騰訊再收獲一款臺(tái)柱級(jí)的商業(yè)大作。
▲《天涯明月刀手游》表現(xiàn)不振。
但好景不長(zhǎng)，三個(gè)月之后，不少游戲玩家開(kāi)始在社交網(wǎng)站上表示，《天涯明月刀手游》玩家人數(shù)太少，后期游戲運(yùn)營(yíng)拖垮等眾多問(wèn)題?！短煅拿髟碌妒钟巍返氖杖胍搽S之下滑。
新游戲也難擔(dān)重任。
除了去年八月推出的《英雄聯(lián)盟》延伸游戲《金鏟鏟之戰(zhàn)》，收割端游《英雄聯(lián)盟》玩家的同款手游外，騰訊推出的新游戲帶來(lái)的營(yíng)收有限。以今年一季度來(lái)說(shuō)，騰訊共推出了5款手游，除了3月底推出的《重返帝國(guó)》略受關(guān)注外，其他幾款新手游暢銷榜排名都在百名開(kāi)外。
盡管多少會(huì)受到游戲版號(hào)停發(fā)的影響，但騰訊的游戲版號(hào)儲(chǔ)備并不低。據(jù)DataEye研究院不完全統(tǒng)計(jì)，騰訊至少有47款游戲等待上線或正在公測(cè)，版號(hào)獲取比例約40%；網(wǎng)易則至少有21款，版號(hào)獲取比例約47%。
網(wǎng)易雖然版號(hào)儲(chǔ)備數(shù)量、王牌游戲儲(chǔ)備沒(méi)有騰訊多，但網(wǎng)易選擇持續(xù)放大招，在下月將上線與暴雪娛樂(lè)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的《暗黑破壞神：不朽》。而這款游戲是網(wǎng)易在游戲玩家社區(qū)TapTap里，唯一一款預(yù)約超過(guò)百萬(wàn)的游戲。
而騰訊在TapTap上預(yù)約超過(guò)百萬(wàn)的有《黎明覺(jué)醒》、《地下城與勇士手游》兩款游戲。目前并未公布具體上線時(shí)間。
《地下城與勇士》與《QQ飛車》、《QQ炫舞》、《穿越火線》，被業(yè)界稱為騰訊的“四大名著”。尤其是《地下城與勇士》相當(dāng)成功，把騰訊從端游市場(chǎng)的第三名帶到了第一名。
騰訊早在2017年就拿到《地下城與勇士手游》的游戲版號(hào)，原先預(yù)計(jì)在2020年上線，其后不斷“跳票”，在遲遲未公布國(guó)服上線時(shí)間下，反而今年一季度率先在韓國(guó)上線。
分析人士認(rèn)為，騰訊在有意藏起鋒芒。有游戲玩家感受到，近大半年，騰訊的游戲版本更新和營(yíng)銷節(jié)奏均有所放緩。
不過(guò)，這也不難理解。騰訊現(xiàn)在的股價(jià)，距離去年6月基本上已經(jīng)打了5折。騰訊有意調(diào)低游戲在營(yíng)收中的占比，避免在監(jiān)管的影響下，市場(chǎng)看衰前景。2021年第四季度，騰訊將金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入調(diào)節(jié)，首次讓網(wǎng)絡(luò)游戲成為營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。
寄望海外市場(chǎng)
在國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)下行大環(huán)境下，遞延收入并不能保證，未來(lái)一段時(shí)間騰訊游戲能夠保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，騰訊無(wú)可避免要擴(kuò)大其海外市場(chǎng)。
去年三季度，騰訊在業(yè)績(jī)表中將網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的劃分方式，從原先“端游”和“手游”變?yōu)椤氨就潦袌?chǎng)游戲”和 “國(guó)際市場(chǎng)游戲”，單獨(dú)披露國(guó)際市場(chǎng)游戲收入。這一舉措證明了騰訊游戲發(fā)展海外市場(chǎng)的決心。
只是，大象轉(zhuǎn)身不會(huì)很容易。
騰訊過(guò)往在海外的表現(xiàn)一直不溫不火。騰訊早在2009年就不斷加速布局海外市場(chǎng)，但直到去年二季度海外收入才實(shí)現(xiàn)100億營(yíng)收，占游戲收入比例才達(dá)到在25%。
《王者榮耀》是騰訊有史以來(lái)最賺錢的游戲，創(chuàng)造的收入累計(jì)已超過(guò)100億，上個(gè)月收入18.5億元，平均每分鐘賺1萬(wàn)，蟬聯(lián)全球游戲收入榜首。
但這些收入主要來(lái)自國(guó)內(nèi)。一季度騰訊游戲國(guó)際收支增長(zhǎng)依靠《VALORANT》、《部落沖突》等游戲?！锻跽邩s耀》雖在東南亞地區(qū)表現(xiàn)突出，而該地區(qū)，騰訊將《王者榮耀》交給投資的公司Sea代理，只能以代理商的身份收益。
“買買買”一直是騰訊的超能力。
《王者榮耀》依舊會(huì)是騰訊在海外市場(chǎng)的發(fā)力重點(diǎn)。據(jù)晚點(diǎn)LatePost，騰訊游戲在2021年9月將 《王者榮耀》國(guó)際版升級(jí)為重要的戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目，翻倍提升投放預(yù)算。
騰訊擁有國(guó)內(nèi)用戶數(shù)最多的社交應(yīng)用微信、QQ，但這款應(yīng)用在海外并不受歡迎。騰訊失去了社交矩陣的流量池的優(yōu)勢(shì)，買量無(wú)疑成為騰訊出海的一大出路。
今年2月，依靠臺(tái)服版本大量活動(dòng)的助推，《王者榮耀》刷新海外上線5年以來(lái)的單日流水紀(jì)錄，并在當(dāng)月的擠進(jìn)了中國(guó)海外手游收入的前30。
騰訊自研一直不算出色，投入了近10年才產(chǎn)出了一個(gè)《王者榮耀》。因此，在海外市場(chǎng)，買公司的節(jié)奏也不能停下。
▲伽馬數(shù)據(jù)顯示，騰訊在游戲方面投資加速。
2021年，騰訊投資游戲的步伐減速，四個(gè)季度分別投出了32家、18家、18家和5家，出手頻率從5天一家變成15天一家。
在海外，騰訊依然發(fā)揮財(cái)力，地毯式搜索爆款游戲。2021年，騰訊大手投資21家境外游戲公司，其中收購(gòu)了9家。今年一季度投資了6家游戲公司，4家為海外公司，半數(shù)是收購(gòu)。
海外游戲玩家往往更加注重游戲的品質(zhì)，產(chǎn)品力高的產(chǎn)品本身對(duì)于買量的需求并不大，在一定程度上，買下游戲公司或產(chǎn)品更適合騰訊。
設(shè)計(jì)｜嵐昇
實(shí)習(xí)生｜羅婉兒