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翔騰新材:凈利潤現(xiàn)金含量較低,研發(fā)能力和投入或略低

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翔騰新材:凈利潤現(xiàn)金含量較低,研發(fā)能力和投入或略低

作為薄膜器件供應(yīng)商,公司的研發(fā)投入和能力或難具競爭力,面臨的產(chǎn)品更新迭代風(fēng)險或較高。

文|面包財經(jīng)

江蘇翔騰新材料股份有限公司(以下簡稱“翔騰新材”或“公司”)此前向深交所主板遞交招股說明書(申報稿),擬募資約5.02億元,主要計劃投于光電薄膜器件生產(chǎn)項目。

2018年至2021年前三季度,公司的應(yīng)收賬款賬面價值占總資產(chǎn)的比例持續(xù)過半,期間,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)低于凈利潤。

截至招股說明書簽署日,翔騰新材已取得的74項專利均為實(shí)用新型專利,而無發(fā)明專利,且技術(shù)人員數(shù)量僅為73人,發(fā)明專利數(shù)量和技術(shù)人員數(shù)量均明顯低于同行可比公司飛榮達(dá)、錦富技術(shù)等。作為薄膜器件供應(yīng)商,公司的研發(fā)投入和能力或難具競爭力,面臨的產(chǎn)品更新迭代風(fēng)險或較高。

股權(quán)較集中,2021年作為被申請人涉及財產(chǎn)保全案件

招股書顯示,翔騰新材的實(shí)控人和控股股東張偉直接持有公司3320萬股股份,持股比例達(dá)64.45%。而祥禾涌原等四家受同一最終控股股東控制的“涌金系”私募股權(quán)投資基金合計持有公司23.3%,上述股權(quán)2020年10月由浙江金匯轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù),2021年,翔騰新材作為被申請人涉及與深圳市盛波光電科技有限公司的財產(chǎn)保全案件,涉案金額為112.52萬元,最新的審理進(jìn)度為民事一審。未來公司如需承擔(dān)賠償責(zé)任,對其利潤或產(chǎn)生一定影響。

圖1:翔騰新材涉及司法案件

凈利潤現(xiàn)金含量較低,持有高比例應(yīng)收賬款

翔騰新材的主營產(chǎn)品為偏光片、光學(xué)膜片和功能性膠粘材料。數(shù)據(jù)顯示,2018年至2021年前三季度,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)遠(yuǎn)低于凈利潤,主要系公司經(jīng)營性應(yīng)收項目逐期發(fā)生較大金額的增加。

圖2:翔騰新材凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

2018年年末至2021年前三季度末,翔騰新材應(yīng)收賬款賬面價值分別為21283.22萬元、24542.26萬元、36505.38萬元和42689.12萬元,占當(dāng)期總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例分別超過五成和超過六成。

圖3:翔騰新材應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

報告期間,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均超過110天,而公司稱其“對客戶的信用期一般為2-4個月”,說明公司給予主要客戶的信用期較長,且多數(shù)應(yīng)收賬款會在臨近信用期結(jié)算,一定程度上說明公司的議價能力和回款能力或較弱。

值得關(guān)注的是,翔騰新材對其主要客戶較為依賴,2018年以來,公司向前五大客戶的銷售占比分別為84.81%、78.75%、71.45%和64.70%,雖逐期下降但仍較高。

擬募資超3億元擴(kuò)產(chǎn)光電薄膜器件,研發(fā)能力或落后于同行

招股書顯示,翔騰新材擬使用約3.01億元首發(fā)募資投資于光電薄膜器件生產(chǎn)項目,以提高公司新型顯示薄膜器件的產(chǎn)能。

圖4:翔騰新材預(yù)計募集資金總額及具體用途

翔騰新材主營產(chǎn)品顯示薄膜器件的終端應(yīng)用市場為消費(fèi)電子產(chǎn)品,該領(lǐng)域的產(chǎn)品迭代速度較快,因此公司客戶對供應(yīng)商的工藝開發(fā)能力、響應(yīng)速度、產(chǎn)品品質(zhì)及快速大批量供貨能力等要求越來越高。然而,公司的研發(fā)能力和研發(fā)投入或難具行業(yè)優(yōu)勢。

從專利數(shù)量上,截至招股說明書簽署日,翔騰新材及子公司共取得專利74項,均為實(shí)用新型專利,而無發(fā)明專利,公司專利技術(shù)的突破性和獨(dú)創(chuàng)性或不足。

同行可比公司中,截止2021年年末,飛榮達(dá)已獲得專利共計655項,其中發(fā)明175項;錦富技術(shù)共有313項專利,其中原始取得的發(fā)明專利61項;冠石科技已取得2項發(fā)明專利,還有10項發(fā)明專利的申請已獲受理。而截止2021年12月23日,向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書的貝迪新材擁有專利78項,其中發(fā)明專利18項。

從研發(fā)費(fèi)用投入上,翔騰新材的研發(fā)費(fèi)用率呈下滑趨勢且逐漸低于可比公司研發(fā)費(fèi)用率的中位水平。2018年至2021年三季度,公司的營收規(guī)模較低,而研發(fā)費(fèi)用率又處于低位,公司在研發(fā)方面的投入或不足。

圖5:翔騰新材與可比公司營收、研發(fā)費(fèi)用率對比

從技術(shù)人員的數(shù)量上,截止2021年三季度末,翔騰新材擁有技術(shù)人員73人,占員工總數(shù)的比例為12.54%。而同行可比公司中,截止2021年年末,飛榮達(dá)的技術(shù)人員數(shù)量超過千人,錦富技術(shù)母公司擁有247名技術(shù)人員。

此外,受益于下游終端行業(yè),消費(fèi)電子產(chǎn)品應(yīng)用場景不斷增加,多家同行公司拋出擴(kuò)產(chǎn)計劃,翔騰新材未來面臨的行業(yè)競爭壓力或?qū)⒓觿 ?/p>

圖6:翔騰新材同行公司擬投建的膜材料產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)項目

招股材料顯示,2021年前三季度,翔騰新材的主營產(chǎn)品偏光片、光學(xué)膜片的銷售價格分別為28.49元/片和2.55元/片,同比分別下降37.23%和19.56%,公司主營產(chǎn)品或面臨一定降價風(fēng)險。

圖7:翔騰新材綜合毛利率與同行業(yè)可比公司的比較

值得關(guān)注的是,2018年至2021年前三季度,翔騰新材的綜合毛利率已低于同行業(yè)可比公司的平均毛利率。如未來的行業(yè)競爭加劇,2021年前三季度以來的主營產(chǎn)品降價趨勢延續(xù),公司的盈利能力或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。

【看新股】是由新華財經(jīng)與面包財經(jīng)共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內(nèi)容的欄目。新華財經(jīng)是新華社承建的國家金融信息平臺,全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場,提供權(quán)威、專業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。

免責(zé)聲明:本文僅供信息分享,不構(gòu)成對任何人的任何投資建議。

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本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

飛榮達(dá)

  • 飛榮達(dá):向Mate 70提供散熱及電磁屏蔽類產(chǎn)品
  • 飛榮達(dá)(300602.SZ):公司實(shí)控人馬飛擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓2900.03萬股,占公司總股本5%

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翔騰新材:凈利潤現(xiàn)金含量較低,研發(fā)能力和投入或略低

作為薄膜器件供應(yīng)商,公司的研發(fā)投入和能力或難具競爭力,面臨的產(chǎn)品更新迭代風(fēng)險或較高。

文|面包財經(jīng)

江蘇翔騰新材料股份有限公司(以下簡稱“翔騰新材”或“公司”)此前向深交所主板遞交招股說明書(申報稿),擬募資約5.02億元,主要計劃投于光電薄膜器件生產(chǎn)項目。

2018年至2021年前三季度,公司的應(yīng)收賬款賬面價值占總資產(chǎn)的比例持續(xù)過半,期間,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)低于凈利潤。

截至招股說明書簽署日,翔騰新材已取得的74項專利均為實(shí)用新型專利,而無發(fā)明專利,且技術(shù)人員數(shù)量僅為73人,發(fā)明專利數(shù)量和技術(shù)人員數(shù)量均明顯低于同行可比公司飛榮達(dá)、錦富技術(shù)等。作為薄膜器件供應(yīng)商,公司的研發(fā)投入和能力或難具競爭力,面臨的產(chǎn)品更新迭代風(fēng)險或較高。

股權(quán)較集中,2021年作為被申請人涉及財產(chǎn)保全案件

招股書顯示,翔騰新材的實(shí)控人和控股股東張偉直接持有公司3320萬股股份,持股比例達(dá)64.45%。而祥禾涌原等四家受同一最終控股股東控制的“涌金系”私募股權(quán)投資基金合計持有公司23.3%,上述股權(quán)2020年10月由浙江金匯轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù),2021年,翔騰新材作為被申請人涉及與深圳市盛波光電科技有限公司的財產(chǎn)保全案件,涉案金額為112.52萬元,最新的審理進(jìn)度為民事一審。未來公司如需承擔(dān)賠償責(zé)任,對其利潤或產(chǎn)生一定影響。

圖1:翔騰新材涉及司法案件

凈利潤現(xiàn)金含量較低,持有高比例應(yīng)收賬款

翔騰新材的主營產(chǎn)品為偏光片、光學(xué)膜片和功能性膠粘材料。數(shù)據(jù)顯示,2018年至2021年前三季度,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)遠(yuǎn)低于凈利潤,主要系公司經(jīng)營性應(yīng)收項目逐期發(fā)生較大金額的增加。

圖2:翔騰新材凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

2018年年末至2021年前三季度末,翔騰新材應(yīng)收賬款賬面價值分別為21283.22萬元、24542.26萬元、36505.38萬元和42689.12萬元,占當(dāng)期總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例分別超過五成和超過六成。

圖3:翔騰新材應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

報告期間,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均超過110天,而公司稱其“對客戶的信用期一般為2-4個月”,說明公司給予主要客戶的信用期較長,且多數(shù)應(yīng)收賬款會在臨近信用期結(jié)算,一定程度上說明公司的議價能力和回款能力或較弱。

值得關(guān)注的是,翔騰新材對其主要客戶較為依賴,2018年以來,公司向前五大客戶的銷售占比分別為84.81%、78.75%、71.45%和64.70%,雖逐期下降但仍較高。

擬募資超3億元擴(kuò)產(chǎn)光電薄膜器件,研發(fā)能力或落后于同行

招股書顯示,翔騰新材擬使用約3.01億元首發(fā)募資投資于光電薄膜器件生產(chǎn)項目,以提高公司新型顯示薄膜器件的產(chǎn)能。

圖4:翔騰新材預(yù)計募集資金總額及具體用途

翔騰新材主營產(chǎn)品顯示薄膜器件的終端應(yīng)用市場為消費(fèi)電子產(chǎn)品,該領(lǐng)域的產(chǎn)品迭代速度較快,因此公司客戶對供應(yīng)商的工藝開發(fā)能力、響應(yīng)速度、產(chǎn)品品質(zhì)及快速大批量供貨能力等要求越來越高。然而,公司的研發(fā)能力和研發(fā)投入或難具行業(yè)優(yōu)勢。

從專利數(shù)量上,截至招股說明書簽署日,翔騰新材及子公司共取得專利74項,均為實(shí)用新型專利,而無發(fā)明專利,公司專利技術(shù)的突破性和獨(dú)創(chuàng)性或不足。

同行可比公司中,截止2021年年末,飛榮達(dá)已獲得專利共計655項,其中發(fā)明175項;錦富技術(shù)共有313項專利,其中原始取得的發(fā)明專利61項;冠石科技已取得2項發(fā)明專利,還有10項發(fā)明專利的申請已獲受理。而截止2021年12月23日,向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書的貝迪新材擁有專利78項,其中發(fā)明專利18項。

從研發(fā)費(fèi)用投入上,翔騰新材的研發(fā)費(fèi)用率呈下滑趨勢且逐漸低于可比公司研發(fā)費(fèi)用率的中位水平。2018年至2021年三季度,公司的營收規(guī)模較低,而研發(fā)費(fèi)用率又處于低位,公司在研發(fā)方面的投入或不足。

圖5:翔騰新材與可比公司營收、研發(fā)費(fèi)用率對比

從技術(shù)人員的數(shù)量上,截止2021年三季度末,翔騰新材擁有技術(shù)人員73人,占員工總數(shù)的比例為12.54%。而同行可比公司中,截止2021年年末,飛榮達(dá)的技術(shù)人員數(shù)量超過千人,錦富技術(shù)母公司擁有247名技術(shù)人員。

此外,受益于下游終端行業(yè),消費(fèi)電子產(chǎn)品應(yīng)用場景不斷增加,多家同行公司拋出擴(kuò)產(chǎn)計劃,翔騰新材未來面臨的行業(yè)競爭壓力或?qū)⒓觿 ?/p>

圖6:翔騰新材同行公司擬投建的膜材料產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)項目

招股材料顯示,2021年前三季度,翔騰新材的主營產(chǎn)品偏光片、光學(xué)膜片的銷售價格分別為28.49元/片和2.55元/片,同比分別下降37.23%和19.56%,公司主營產(chǎn)品或面臨一定降價風(fēng)險。

圖7:翔騰新材綜合毛利率與同行業(yè)可比公司的比較

值得關(guān)注的是,2018年至2021年前三季度,翔騰新材的綜合毛利率已低于同行業(yè)可比公司的平均毛利率。如未來的行業(yè)競爭加劇,2021年前三季度以來的主營產(chǎn)品降價趨勢延續(xù),公司的盈利能力或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。

【看新股】是由新華財經(jīng)與面包財經(jīng)共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內(nèi)容的欄目。新華財經(jīng)是新華社承建的國家金融信息平臺,全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場,提供權(quán)威、專業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。

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