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IPO雷達(dá)|凈利潤大增,經(jīng)營現(xiàn)金流卻由正轉(zhuǎn)負(fù),比特技術(shù)業(yè)績暗藏水分

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IPO雷達(dá)|凈利潤大增,經(jīng)營現(xiàn)金流卻由正轉(zhuǎn)負(fù),比特技術(shù)業(yè)績暗藏水分

應(yīng)收賬款三年復(fù)合增速高于營收。

圖片來源:圖蟲

記者張喬遇

近日,依賴單一軍工通信設(shè)備產(chǎn)品的生產(chǎn)商深圳市中航比特通訊技術(shù)股份有限公司簡稱比特技術(shù)向科創(chuàng)板遞交了招股書募資15.05億元,中信建投為保薦人。

據(jù)悉公司大客戶包含中國電子科技集團(tuán)、中國航天科技集團(tuán)、中國航天科工集團(tuán)及其下屬單位、軍方單位等,前五大客戶貢獻(xiàn)了85%以上收入,下游客戶高度集中。

報告期(2019年至2021),比特技術(shù)維持著70%以上的收入復(fù)合增長率凈利潤翻倍上漲。但公司實際經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻在2020年由正轉(zhuǎn)負(fù),與凈利潤的差額高達(dá)一個億之多。

隨著收入規(guī)模的擴(kuò)大,公司應(yīng)收賬款、存貨均開始大幅增加,代表營運能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率對應(yīng)也在最近一年(2021出現(xiàn)下滑,比特技術(shù)業(yè)績矛盾的原因在哪

經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出,凈利潤卻大增

比特技術(shù)的主營業(yè)務(wù)為軍用通信設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,包括網(wǎng)絡(luò)通信類、音視頻指揮調(diào)度類和通信設(shè)備備件三大類產(chǎn)品。要產(chǎn)品包括智能分組傳輸設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備、IP程控交換設(shè)備、綜合接入設(shè)備和音視頻指揮調(diào)度設(shè)備等。

2019年至2021年,比特技術(shù)營業(yè)收入分別為1.17億元、2.28億元和3.57億元,2020年、2021年分別同比增長94.66%、56.68%,三年復(fù)合增長率高達(dá)74.64%。

雖然營業(yè)收入高速增長,但界面新聞記者注意到,公司經(jīng)營現(xiàn)金流并不匹配。2020年,比特技術(shù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由盈轉(zhuǎn)虧,從20193959.01萬元下滑至-4836.46萬元2021年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1871.32萬元,仍凈流出。

經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出的情況下,公司凈利潤卻在不斷增加,報告期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為172.96萬元、4565.33萬元和8018.85萬元。其中2020年、2021年分別同比增長2539.52%、75.64%。

2019年至2021年,比特技術(shù)凈利潤分別為1246.26萬元、5836.17萬元和9359.22萬元,現(xiàn)金流與凈利潤之間的差額分別達(dá)到了2712.75萬元、-1.07億元和-1.12億元

招股書顯示,報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的差異主要受經(jīng)營性應(yīng)收項目、經(jīng)營性應(yīng)付項目和存貨余額的增減變動的影響。

圖片來源:招股書

 2020年、2021年,比特技術(shù)的應(yīng)收賬款分別以250.31%、76.22%的增速從2019年的2534.97萬元增長至2020年的8880.38萬元,并且進(jìn)一步增長至2021年的1.56億元。報告期三年,比特技術(shù)的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重從2019年的21.64%增長至2020年的38.94%并進(jìn)一步增長至2021年的43.80%。

另比特技術(shù)的存貨也在成倍增長。存貨賬面余額從2019年的7866.67萬元增長至2020年的1.51億元,并進(jìn)一步翻倍增至2021年的3.20億元。

從公司營運能力指標(biāo)分析可以看到,隨著營收規(guī)模的擴(kuò)大,2021年比特技術(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全線下滑,公司營運效率大幅下降。

圖片來源:招股書

招股書顯示,公司20207月外部投資者入股估值為11億元。公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第一款,即“預(yù)計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元,或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

研發(fā)人員薪酬福利費增加,研發(fā)材料費減少

對比科創(chuàng)屬性相關(guān)研發(fā)指標(biāo)的要求,比特技術(shù)最近3年累計研發(fā)投入占最近3年累計營業(yè)收入比例為26.76%,最近3年累計研發(fā)投入金額1.88億元。

截至2021年12月31日,公司研發(fā)人員數(shù)量為143人,占員工總數(shù)的比例為52.77%;形成主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利9項(含5項國防發(fā)明專利)均符合科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)。

招股書顯示,公司自主研發(fā)的智能分組傳輸設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備、IP程控交換設(shè)備、綜合接入設(shè)備和音視頻指揮調(diào)度設(shè)備等產(chǎn)品,均為參與軍隊型號研制項目的重要科技成果,產(chǎn)品特點契合了軍工通信行業(yè)融合性、低延時性、智能化、可靠性等方面的要求,解決現(xiàn)代戰(zhàn)爭通信保障中的現(xiàn)實問題,具有廣泛的應(yīng)用前景和市場價值。

但需要指出的是,比特技術(shù)對應(yīng)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為64.22%、58.22%和54.42%,逐年下降。

同行業(yè)公司所在的軍用通信細(xì)分市場的主要參與企業(yè)為中國電科三十四所、揚州萬方科技股份有限公司和北京飛訊數(shù)碼科技有限公司等。

其中,中國電科三十四所、揚州萬方科技股份有限公司為公司網(wǎng)絡(luò)通信類設(shè)備的競爭對手,尚未上市,北京飛訊數(shù)碼科技有限公司為公司音視頻指揮調(diào)度類設(shè)備的競爭對手,均系上市公司東土科技下屬公司。

公司選取的上海瀚訊(300762)、科思科技(688788)和東土科技(300353)同行,平均綜合毛利率分別為63.30%、54.93%和61.95%??梢钥吹剑?021年公司軍用通訊設(shè)備54.77%的毛利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及行業(yè)平均值61.95%。

圖片來源:招股書

對此比特技術(shù)解釋為同行業(yè)可比公司選取的可比產(chǎn)品與公司軍工通信類產(chǎn)品有所差異。因此,公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平與同行業(yè)可比公司差異具有合理性。

從研發(fā)費用上看,2020年,比特技術(shù)研發(fā)費用6086.34萬元,相較于2019年6169.50萬元出現(xiàn)下滑,2021年研發(fā)費用同比增長7.49%至6542.33萬元。

具體來看,2019年比特技術(shù)研發(fā)費用的主要構(gòu)成是薪酬福利費和研發(fā)材料,但2020年至2021年,比特技術(shù)研發(fā)材料費用卻大幅下滑,占研發(fā)費用的比重也從當(dāng)初的32.01%下滑至報告期末的9.17%;但公司研發(fā)人員的薪酬福利卻在不斷增加,從2019年3040.16萬元增加至4513.90萬元,占比從49.28%增至69.00%。

圖片來源:招股書

公司表示:在研發(fā)所處項目階段方面,2019年,公司資源感知項目、單元化音視頻系統(tǒng)、某型號音視頻指揮設(shè)備等多個型號研制項目陸續(xù)進(jìn)入工程研制階段,研發(fā)材料耗用較多。

2020年、2021年,研發(fā)項目主要以立項論證階段、方案設(shè)計階段和技術(shù)狀態(tài)鑒定階段項目為主,研發(fā)材料耗用較少。另外,比特技術(shù)研發(fā)費用中設(shè)計實驗費占比從2019年的8.65%增至2020年的16.96%并進(jìn)一步增加至2021年的12.38%2021年,比特技術(shù)設(shè)計實驗費主要是設(shè)計外協(xié)費,即委托外協(xié)供應(yīng)商提供的技術(shù)服務(wù)。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

東土科技

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IPO雷達(dá)|凈利潤大增,經(jīng)營現(xiàn)金流卻由正轉(zhuǎn)負(fù),比特技術(shù)業(yè)績暗藏水分

應(yīng)收賬款三年復(fù)合增速高于營收。

圖片來源:圖蟲

記者張喬遇

近日,依賴單一軍工通信設(shè)備產(chǎn)品的生產(chǎn)商深圳市中航比特通訊技術(shù)股份有限公司簡稱比特技術(shù)向科創(chuàng)板遞交了招股書,募資15.05億元中信建投為保薦人。

據(jù)悉,公司大客戶包含中國電子科技集團(tuán)中國航天科技集團(tuán)、中國航天科工集團(tuán)及其下屬單位、軍方單位等,前五大客戶貢獻(xiàn)了85%以上收入下游客戶高度集中。

報告期(2019年至2021),比特技術(shù)維持著70%以上的收入復(fù)合增長率,凈利潤翻倍上漲。但公司實際經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻在2020年由正轉(zhuǎn)負(fù),與凈利潤的差額高達(dá)一個億之多。

隨著收入規(guī)模的擴(kuò)大,公司應(yīng)收賬款存貨均開始大幅增加,代表營運能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率對應(yīng)也在最近一年(2021出現(xiàn)下滑,比特技術(shù)業(yè)績矛盾的原因在哪?

經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出,凈利潤卻大增

比特技術(shù)的主營業(yè)務(wù)為軍用通信設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,包括網(wǎng)絡(luò)通信類、音視頻指揮調(diào)度類和通信設(shè)備備件三大類產(chǎn)品。要產(chǎn)品包括智能分組傳輸設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備、IP程控交換設(shè)備、綜合接入設(shè)備和音視頻指揮調(diào)度設(shè)備等。

2019年至2021年,比特技術(shù)營業(yè)收入分別為1.17億元、2.28億元和3.57億元,2020年、2021年分別同比增長94.66%、56.68%,三年復(fù)合增長率高達(dá)74.64%。

雖然營業(yè)收入高速增長,但界面新聞記者注意到,公司經(jīng)營現(xiàn)金流并不匹配。2020年,比特技術(shù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由盈轉(zhuǎn)虧,從20193959.01萬元下滑至-4836.46萬元,2021年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1871.32萬元,仍凈流出。

經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出的情況下,公司凈利潤卻在不斷增加,報告期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為172.96萬元、4565.33萬元和8018.85萬元。其中2020年、2021年分別同比增長2539.52%、75.64%。

2019年至2021年,比特技術(shù)凈利潤分別為1246.26萬元、5836.17萬元和9359.22萬元,現(xiàn)金流與凈利潤之間的差額分別達(dá)到了2712.75萬元、-1.07億元和-1.12億元。

招股書顯示,報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的差異主要受經(jīng)營性應(yīng)收項目、經(jīng)營性應(yīng)付項目和存貨余額的增減變動的影響。

圖片來源:招股書

 2020年、2021年,比特技術(shù)的應(yīng)收賬款分別以250.31%、76.22%的增速從2019年的2534.97萬元增長至2020年的8880.38萬元,并且進(jìn)一步增長至2021年的1.56億元。報告期三年,比特技術(shù)的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重從2019年的21.64%增長至2020年的38.94%并進(jìn)一步增長至2021年的43.80%。

另比特技術(shù)的存貨也在成倍增長。存貨賬面余額從2019年的7866.67萬元增長至2020年的1.51億元,并進(jìn)一步翻倍增至2021年的3.20億元。

從公司營運能力指標(biāo)分析可以看到,隨著營收規(guī)模的擴(kuò)大,2021年比特技術(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全線下滑,公司營運效率大幅下降。

圖片來源:招股書

招股書顯示,公司20207月外部投資者入股估值為11億元。公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第一款,即“預(yù)計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元,或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

研發(fā)人員薪酬福利費增加,研發(fā)材料費減少

對比科創(chuàng)屬性相關(guān)研發(fā)指標(biāo)的要求,比特技術(shù)最近3年累計研發(fā)投入占最近3年累計營業(yè)收入比例為26.76%,最近3年累計研發(fā)投入金額1.88億元。

截至2021年12月31日,公司研發(fā)人員數(shù)量為143人,占員工總數(shù)的比例為52.77%;形成主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利9項(含5項國防發(fā)明專利)均符合科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)。

招股書顯示,公司自主研發(fā)的智能分組傳輸設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備、IP程控交換設(shè)備、綜合接入設(shè)備和音視頻指揮調(diào)度設(shè)備等產(chǎn)品,均為參與軍隊型號研制項目的重要科技成果,產(chǎn)品特點契合了軍工通信行業(yè)融合性、低延時性、智能化、可靠性等方面的要求,解決現(xiàn)代戰(zhàn)爭通信保障中的現(xiàn)實問題,具有廣泛的應(yīng)用前景和市場價值。

但需要指出的是,比特技術(shù)對應(yīng)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為64.22%、58.22%和54.42%,逐年下降。

同行業(yè)公司所在的軍用通信細(xì)分市場的主要參與企業(yè)為中國電科三十四所、揚州萬方科技股份有限公司和北京飛訊數(shù)碼科技有限公司等。

其中,中國電科三十四所、揚州萬方科技股份有限公司為公司網(wǎng)絡(luò)通信類設(shè)備的競爭對手,尚未上市,北京飛訊數(shù)碼科技有限公司為公司音視頻指揮調(diào)度類設(shè)備的競爭對手,均系上市公司東土科技下屬公司。

公司選取的上海瀚訊(300762)、科思科技(688788)和東土科技(300353)同行,平均綜合毛利率分別為63.30%、54.93%和61.95%??梢钥吹剑?021年公司軍用通訊設(shè)備54.77%的毛利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及行業(yè)平均值61.95%。

圖片來源:招股書

對此,比特技術(shù)解釋為同行業(yè)可比公司選取的可比產(chǎn)品與公司軍工通信類產(chǎn)品有所差異。因此,公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平與同行業(yè)可比公司差異具有合理性。

從研發(fā)費用上看,2020年,比特技術(shù)研發(fā)費用6086.34萬元,相較于2019年6169.50萬元出現(xiàn)下滑,2021年研發(fā)費用同比增長7.49%至6542.33萬元。

具體來看,2019年比特技術(shù)研發(fā)費用的主要構(gòu)成是薪酬福利費和研發(fā)材料,但2020年至2021年,比特技術(shù)研發(fā)材料費用卻大幅下滑,占研發(fā)費用的比重也從當(dāng)初的32.01%下滑至報告期末的9.17%;但公司研發(fā)人員的薪酬福利卻在不斷增加,從2019年3040.16萬元增加至4513.90萬元,占比從49.28%增至69.00%。

圖片來源:招股書

公司表示:在研發(fā)所處項目階段方面,2019年,公司資源感知項目、單元化音視頻系統(tǒng)、某型號音視頻指揮設(shè)備等多個型號研制項目陸續(xù)進(jìn)入工程研制階段,研發(fā)材料耗用較多。

2020年、2021年,研發(fā)項目主要以立項論證階段、方案設(shè)計階段和技術(shù)狀態(tài)鑒定階段項目為主,研發(fā)材料耗用較少。另外,比特技術(shù)研發(fā)費用中設(shè)計實驗費占比從2019年的8.65%增至2020年的16.96%并進(jìn)一步增加至2021年的12.38%。2021年,比特技術(shù)設(shè)計實驗費主要是設(shè)計外協(xié)費,即委托外協(xié)供應(yīng)商提供的技術(shù)服務(wù)。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。