記者｜馬悅?cè)?/p>
如果說2021年是光伏上游的“狂歡”，那位于中下游的電池和組件環(huán)節(jié)，日子并不好過。在硅料價(jià)格高漲的背景下，電池企業(yè)業(yè)績(jī)受制明顯。
相對(duì)于硅料、硅片、組件等環(huán)節(jié)，單以電池為主業(yè)的上市企業(yè)較少。2021年，全球前五大電池片廠商分別為通威股份（600438.SH）、愛旭股份（600732.SH）、潤(rùn)陽(yáng)股份、中宇光伏以及潞安太陽(yáng)能。
其中，僅兩家為上市公司。除通威股份外，其他企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)地位均不及其他環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。
當(dāng)前越來(lái)越多光伏企業(yè)將重心置于一體化產(chǎn)能布局上，尤其各大組件龍頭爭(zhēng)先布局電池產(chǎn)能，單一布局電池環(huán)節(jié)的企業(yè)顯得越發(fā)勢(shì)單力薄。
電池端最引入關(guān)注的，是未來(lái)技術(shù)的選擇。傳統(tǒng)P型電池已接近效率極限，N型電池脫穎而出。N型電池細(xì)分之下，電池廠商對(duì)Topcon、異質(zhì)結(jié)（HJT）等技術(shù)的爭(zhēng)論和觀點(diǎn)層出不窮。
為何光伏電池環(huán)節(jié)中的大公司不多？各大光伏電池龍頭企業(yè)中，誰(shuí)在成本傳導(dǎo)上更勝一籌？?jī)深^承壓的背景下，光伏電池公司前景如何？
三大龍頭
以電池為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市企業(yè)，目前只有通威股份和愛旭股份。這兩家企業(yè)也是全球前兩名電池制造商。
今年3月，全球第三大電池企業(yè)潤(rùn)陽(yáng)股份創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，正在上市進(jìn)程中。
前三大電池龍頭綜合實(shí)力與其全球出貨量排名基本吻合。其中，通威股份是絕對(duì)的電池老大，該公司去年底的電池產(chǎn)能為45 GW，去年銷量達(dá)34.93 GW（含組件）。
在電池最為關(guān)鍵的轉(zhuǎn)換效率上，通威股份也排名首位，達(dá)23.53%；愛旭股份和潤(rùn)陽(yáng)股份分別為23.5%和23.2%。
去年，通威股份營(yíng)收達(dá)634.91億元，是愛旭股份和潤(rùn)陽(yáng)股份兩家營(yíng)收總和的2.43倍；凈利82.08億元，同比增長(zhǎng)127.5%，是潤(rùn)陽(yáng)股份的16.88倍。
通威股份這一業(yè)績(jī)，更多依賴的是硅料板塊。除光伏電池外，通威股份還是全球最大多晶硅料龍頭，掌握著全國(guó)硅料21.6%的市場(chǎng)份額。受益于去年高漲的硅料價(jià)格，通威股份多晶硅板塊收入達(dá)187.6億元，同比增長(zhǎng)186.89%，增幅在所有產(chǎn)品中最高；板塊毛利率達(dá)66.69%。
相較于通威股份，愛旭股份和潤(rùn)陽(yáng)股份幾乎完全依賴電池營(yíng)收，該板塊比重分別占兩家公司總營(yíng)收的99%以上。
過于單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使得愛旭股份和潤(rùn)陽(yáng)股份受制于上游價(jià)格壓力。去年，愛旭股份凈虧損1.26億元，同比下滑115.59%；潤(rùn)陽(yáng)股份凈利潤(rùn)4.86億元，同比下滑5.4%。
業(yè)績(jī)虧損導(dǎo)致愛旭股份三年業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗。該公司最終以1元的價(jià)格，回購(gòu)業(yè)績(jī)承諾方約8.98億股予以注銷，實(shí)控人陳剛及其一致行動(dòng)人對(duì)愛旭股份的持股比例，由37.34%降至23.8%。
愛旭股份表示，業(yè)績(jī)下滑主要因疫情、限電、硅料供應(yīng)緊張等多重因素，上游硅料、硅片價(jià)格快速上漲，下游組件則受全球物流影響出貨不暢、無(wú)法順利傳導(dǎo)價(jià)格壓力，電池環(huán)節(jié)兩頭受壓、飽受供應(yīng)不連續(xù)和成本上漲壓力。
潤(rùn)陽(yáng)股份也在招股書中稱，若硅料價(jià)格持續(xù)維持高位，且該公司無(wú)法向下游傳導(dǎo)成本壓力，其盈利空間將進(jìn)一步受到擠壓。
“夾”在中間的電池廠
光伏產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)。硅料四大巨頭、硅片兩大陣營(yíng)代表企業(yè)、組件全球前六大出貨商均為上市公司，且多家為“千億市值俱樂部”成員。
為何光伏電池環(huán)節(jié)龍頭中，至今只有兩家上市公司，且其他電池商的規(guī)模都較小？