文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出，要“引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用?！?/p>
監(jiān)管部門(mén)相關(guān)文件提出，要對(duì)存在管理能力弱、長(zhǎng)期投資理念弱、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力弱，以及公司治理、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理存在重大缺陷等問(wèn)題的基金管理人采取審慎性措施或限制性措施。
監(jiān)管部門(mén)相關(guān)文件敦促基金管理人提升投研核心能力、合規(guī)風(fēng)控能力，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。
面包財(cái)經(jīng)【合規(guī)透視】系列研究，將對(duì)照監(jiān)管文件繼續(xù)透視相關(guān)基金公司典型產(chǎn)品的合規(guī)情況。
前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合近兩個(gè)月以來(lái)單位凈值出現(xiàn)快速下跌，其A份額單位凈值在2022年一季度末至今下跌近19%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類基金中排名靠后。
圖1：近兩年前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合A單位凈值走勢(shì)
梳理其重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，2022年一季度前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合“追漲”加倉(cāng)多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票。4月份生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票“變臉”，股價(jià)快速下跌，部分股票在短短幾個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)下挫超30%?！白窛q”終釀苦果。
不僅“追漲”，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合在2021年末的前兩大重倉(cāng)股海大集團(tuán)、生物股份在今年一季度有可能是“殺跌”減倉(cāng)。
最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)《優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》中指出，鼓勵(lì)公募基金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的理念。前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合“追漲、殺跌”的操作似乎與這種理念相背離。
近兩個(gè)月單位凈值急跌超18%
前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合（基金主代碼：164403）是前海開(kāi)源基金旗下靈活配置型LOF基金產(chǎn)品，成立于2016年7月，成立時(shí)基金規(guī)模約4.07億元。2022年2月，該基金增加C類份額，原份額轉(zhuǎn)換為A類份額。
自基金成立至2022年一季度末，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合A累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)76.94%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)48.06個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。
但近兩個(gè)月以來(lái)，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合的單位凈值卻出現(xiàn)快速下跌。2022年一季度末至今（截至5月23日，下同），前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合A份額單位凈值下跌18.56%；C份額單位凈值下跌18.61%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類靈活配置型基金產(chǎn)品中分別排在倒數(shù)第2位和第1位。同期，同類基金單位凈值跌幅平均值僅為-3.37%。
圖2：前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合業(yè)績(jī)情況
截至5月23日，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合A單位凈值由一季度末的1.64元跌至1.36元，創(chuàng)出近兩年內(nèi)新低。
“追漲”生豬產(chǎn)業(yè)鏈終釀苦果
梳理前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合的重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，2022年一季度該基金加倉(cāng)多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票，且大部分股票為“追漲”買(mǎi)入。
2022年一季度末前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合前十大重倉(cāng)股中，多只生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票持股數(shù)量較2021年末大幅增加。新五豐、華統(tǒng)股份新進(jìn)入基金持倉(cāng)，并迅速成為前十大重倉(cāng)股；唐人神、傲農(nóng)生物、中牧股份持股數(shù)量增加均在200%以上。其中唐人神持股數(shù)量由上年末的30萬(wàn)股加倉(cāng)至463萬(wàn)股，增幅達(dá)1444.6%；傲農(nóng)生物持股數(shù)量由上年末的64萬(wàn)股加倉(cāng)至201萬(wàn)股，增幅達(dá)212.3%。
圖3：2022年一季度末前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合前十大重倉(cāng)股股價(jià)漲跌幅
2022年一季度，在A股市場(chǎng)整體大幅下跌的環(huán)境下，生豬產(chǎn)業(yè)鏈卻走出獨(dú)立上漲行情。
一季度，傲農(nóng)生物股價(jià)上漲87.4%；新五豐股價(jià)上漲52.6%；唐人神股價(jià)上漲近40.6%，且這些股票均是單邊上漲的行情。由此推測(cè)，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合在一季度大幅度加倉(cāng)的生豬產(chǎn)業(yè)鏈股票，較大概率是“追漲”買(mǎi)入。
好景不長(zhǎng)，2022年4月份生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)開(kāi)始掉頭向下，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合“追漲”加倉(cāng)的很多股票股價(jià)出現(xiàn)快速下跌。
之前漲幅較高的傲農(nóng)生物在4月25日前后連續(xù)三個(gè)交易日跌停。一季度末至今，傲農(nóng)生物股價(jià)下跌37.4%。此外，新五豐、唐人神在一季度末至今股價(jià)也分別下跌22%和30%。
“殺跌”減倉(cāng)，投研及風(fēng)控或存短板
不僅“追漲”，前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合在2021年末的前兩大重倉(cāng)股票有可能是“殺跌”減倉(cāng)。
2021年末前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合前兩大重倉(cāng)股分別是海大集團(tuán)、生物股份，持倉(cāng)市值合計(jì)近1億元。并且海大集團(tuán)是剛剛在2021年第四季度加倉(cāng)進(jìn)入前十大重倉(cāng)股名單，并迅速成為第一大持倉(cāng)。
圖4：最近三個(gè)報(bào)告期前海開(kāi)源滬港深農(nóng)業(yè)混合前十大重倉(cāng)股
2022年一季度，這兩只股票的股價(jià)均呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)。其中海大集團(tuán)一季度股價(jià)下跌近25%，生物股份一季度股價(jià)下跌近29%。
截至一季度末，海大集團(tuán)、生物股份已經(jīng)消失在前海開(kāi)源農(nóng)業(yè)混合前十大重倉(cāng)股名單中，有較大概率是“殺跌”減倉(cāng)。
前海開(kāi)源基金管理公司成立于2013年，成立8年左右在管的基金規(guī)模便突破了1000億元，在管規(guī)模擴(kuò)充較快。從最近一年的持倉(cāng)和凈值變化來(lái)看，前海開(kāi)源相關(guān)產(chǎn)品的投研能力與風(fēng)控能力等多方面均有待加強(qiáng)。
監(jiān)管部門(mén)近期發(fā)布多份文件，敦促基金管理人提升投研核心能力、合規(guī)風(fēng)控能力、充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，對(duì)于“投資風(fēng)格散戶化”、激進(jìn)“追漲殺跌”等行業(yè)痼疾加強(qiáng)監(jiān)管。監(jiān)管部門(mén)明確要求基金管理人恪盡職守、謹(jǐn)慎勤勉，切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)，對(duì)長(zhǎng)期投資理念弱等情形或會(huì)被暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制。
從本文分析的案例產(chǎn)品來(lái)看，基金公司管理規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，亟需同步提升投研和風(fēng)控能力。對(duì)于部分投研能力較弱、熱衷短炒、合規(guī)風(fēng)控能力欠缺的基金公司暫緩新產(chǎn)品注冊(cè)不僅有利于基金行業(yè)健康發(fā)展、更有利于真正保護(hù)投資者權(quán)益。
前海開(kāi)源相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)是屬于監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)的行為還是限制的行為？是應(yīng)該被“采取創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)優(yōu)先試點(diǎn)等鼓勵(lì)性措施”？還是應(yīng)該被“在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施”？