文｜小食代 何丹琳

在2021年終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，曾經(jīng)的“國(guó)產(chǎn)奶粉老大”貝因美又有想法了。

“目前，公司困境反轉(zhuǎn)，形勢(shì)明朗。我們希望2022年業(yè)績(jī)能夠超預(yù)期?！必愐蛎绖?chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理謝宏在該公司舉行的2021年網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)上稱，這家總部位于杭州的奶粉公司將繼續(xù)按照既定的經(jīng)營(yíng)管理改善路線圖推進(jìn)，旗下的第一大單品“愛加”等業(yè)務(wù)今年已經(jīng)制定了“更高的挑戰(zhàn)目標(biāo)”。

在謝宏看來，今年，嬰配粉行業(yè)仍將是存量博弈狀態(tài)，疫情的反復(fù)疊加新國(guó)標(biāo)實(shí)施及二次注冊(cè)的影響，終端競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小品牌將加速出局，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀品牌對(duì)海外產(chǎn)品的替代會(huì)加速。

“對(duì)于內(nèi)資優(yōu)秀品牌而言，今年仍然存在著較好的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我們應(yīng)該有較好的機(jī)會(huì)?！彼f。據(jù)透露，目前，貝因美已提交15個(gè)系列45個(gè)嬰幼兒配方奶粉配方注冊(cè)的申報(bào)、受理，“進(jìn)展順利”。

小食代留意到，在上述業(yè)績(jī)會(huì)上，包括謝宏在內(nèi)的貝因美管理層與投資者進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多小時(shí)的線上交流，還談到了該公司接下來的工作重點(diǎn)和業(yè)績(jī)提振策略，并回應(yīng)了如何看待股價(jià)低迷、羊奶粉新品計(jì)劃、今年是否漲價(jià)、美國(guó)“奶粉荒”是否帶來新機(jī)會(huì)等眾多投資者關(guān)心的問題。

我們一起來關(guān)注下。

估值太低？

根據(jù)貝因美日前發(fā)布的財(cái)報(bào)，2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.4億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7331.46萬元，同比增長(zhǎng)122.61%。另外，2022年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.14億元，同比增長(zhǎng)43.68%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2012.64萬元，同比增長(zhǎng)38.45%。

這也是貝因美創(chuàng)始人謝宏回歸兼任總經(jīng)理后，交出的第一份年報(bào)。不過，雖然業(yè)績(jī)開始企穩(wěn)，但貝因美的股價(jià)表現(xiàn)卻不盡如人意。小食代留意到，在今天的交流會(huì)中，這成了最大的焦點(diǎn)話題之一，投資者們關(guān)于股價(jià)的“輪番質(zhì)問”貫穿始終。

“在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的背景下，股價(jià)創(chuàng)出歷史新低，您覺得現(xiàn)在的市值能合理反映公司價(jià)值嗎？”有投資者問道。更有投資者犀利發(fā)言：“貝因美上市后股價(jià)最高上升到30.97，現(xiàn)在只剩下4.76，曾經(jīng)一度ST，作為創(chuàng)始人，您有何感想，有何舉措？”

對(duì)此，謝宏簡(jiǎn)短直言：“不合理?！痹诨貜?fù)其他投資者的質(zhì)疑時(shí)，他再次表決心道：“我正在帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)久久為功、狠抓基礎(chǔ)、強(qiáng)化基本、加快轉(zhuǎn)型、收復(fù)失地?！?/p>

“我們認(rèn)為公司價(jià)值被低估，我們將全力以赴做好業(yè)績(jī)，爭(zhēng)取給股東更好的回報(bào)?！必愐蛎栏笨偨?jīng)理、董事會(huì)秘書李志容補(bǔ)充說道，“公司將在合適時(shí)機(jī)考慮重啟回購(gòu)計(jì)劃?！?/p>

值得一提的是，此前有消息指謝宏曾在內(nèi)部會(huì)議上放話，貝因美營(yíng)收做不到300億，市值做不到1000億，他就“不退休”。今天在被問及這一目標(biāo)的時(shí)間表時(shí)，李志容回應(yīng)說：“我們將全力以赴，改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效，爭(zhēng)取早日讓創(chuàng)始人可以退休?！?/p>

改善路線圖

這是一個(gè)相當(dāng)有野心的營(yíng)收目標(biāo)——要知道，貝因美去年的營(yíng)收才25億元，距離300億還有12倍的成長(zhǎng)空間。

那么，貝因美有何增長(zhǎng)良方？該公司管理層今天表示，其已經(jīng)制定了“經(jīng)營(yíng)管理改善路線圖”，正在全力推進(jìn)落實(shí)過程中。去年1月，謝宏回歸貝因美親自操盤后，曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)制定了這一路線圖，并據(jù)此對(duì)公司進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革。

具體到2022年，貝因美管理層則在近日與投資者的交流中提到，將繼續(xù)從以下方面著手持續(xù)提升盈利能力：

持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)和團(tuán)隊(duì)配置結(jié)構(gòu)，提高人效，資源向一線傾斜， 全員獎(jiǎng)金與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)達(dá)成情況掛鉤。

嚴(yán)格實(shí)施費(fèi)用的投入產(chǎn)出評(píng)估，堅(jiān)持“目標(biāo)導(dǎo)向、費(fèi)率包干、任務(wù)兜底、業(yè)績(jī)說話、優(yōu)勝劣汰”，以確保實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的良性循環(huán)。

持續(xù)推動(dòng)向新零售（注：指直供終端的模式，貝因美又稱為新零銷）方向轉(zhuǎn)型，加速目標(biāo)用戶的私域運(yùn)維布局，動(dòng)態(tài)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化客戶、渠道，提質(zhì)增效。

今天，謝宏在會(huì)上補(bǔ)充指出，推進(jìn)“經(jīng)營(yíng)管理改善路線圖”，貝因美還需要“堅(jiān)持必要的研發(fā)投入”，保持行業(yè)領(lǐng)先的智能制造水平；同時(shí)，要利用公司已有的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品全程雙向可追蹤追溯體系，做到讓產(chǎn)品主動(dòng)觸達(dá)用戶。

事實(shí)上，這家奶粉巨頭圈定的上述改善方向，不少也是投資者們對(duì)現(xiàn)狀不太滿意的地方。例如，在渠道方面，有投資者在會(huì)上提出，近年來其所在的城市，貝因美的售賣點(diǎn)越來越少，“尤其是在大賣場(chǎng)和超市，貝因美產(chǎn)品都被擺在角落等不起眼的位置，咨詢售貨員時(shí)，他們也會(huì)首先推薦其他品牌奶粉”。

對(duì)此，謝宏回復(fù)說，貝因美正在渠道重建、體系重構(gòu)，目前已取得“明顯成效”。

以新零售轉(zhuǎn)型為例?！拔覀儍?nèi)部判斷向新零銷方向轉(zhuǎn)型成功的標(biāo)志是：通過在線化、數(shù)智化動(dòng)態(tài)跟蹤整個(gè)價(jià)值鏈實(shí)時(shí)運(yùn)營(yíng)情況的業(yè)務(wù)占比超過50%。去年四季度，我們已經(jīng)達(dá)成了這個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。目前，新零銷模式下的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)向好，后續(xù)將通過直供終端的模式不斷推出新品?！崩钪救荼硎?。

他在會(huì)上解釋稱，直供終端的新零銷模式減少了經(jīng)銷環(huán)節(jié)，整個(gè)價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)效率更高，公司與合作終端都可以獲得更高的回報(bào)，但該模式的推行需要以公司全面實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)供銷以及會(huì)員服務(wù)體系的全鏈條閉環(huán)為基礎(chǔ)，所以具有一定的門檻。

“我們?cè)谠撃Ｊ较率淄频漠a(chǎn)品可睿欣，也是一款非常高性價(jià)比、功能性極強(qiáng)的產(chǎn)品，消費(fèi)者認(rèn)可度非常高，復(fù)購(gòu)率非常高?！崩钪救萃嘎墩f，新品可睿欣4月份單月銷售接近2021年全年，目前增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

而對(duì)于線下傳統(tǒng)渠道的銷售，該公司則表示，目前面臨一定的挑戰(zhàn)，“我們對(duì)華潤(rùn)、孩子王、沃爾瑪?shù)却笮蜕坛酪舱谶M(jìn)行了主動(dòng)梳理調(diào)整，以提高投入產(chǎn)出效率?！?/p>

羊奶粉和特醫(yī)食品

要做到300億營(yíng)收的目標(biāo)，單靠嬰幼兒配方奶粉也難度不小。小食代留意到，在品類的機(jī)遇和布局上，貝因美在最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中提到，在做強(qiáng)主營(yíng)品類的同時(shí)，未來計(jì)劃開拓細(xì)分市場(chǎng)，打造新品矩陣。

“抓住羊奶粉、有機(jī)奶粉、營(yíng)養(yǎng)品等高速增長(zhǎng)的契機(jī)，加快落地超高端產(chǎn)品。完善嬰幼兒特醫(yī)品類布局，關(guān)注成人特醫(yī)群體需要，繼續(xù)加快特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的研究與產(chǎn)業(yè)化。擴(kuò)大兒童食品推廣人群范圍，打造貝因美親子健康零食概念?！痹摴颈硎?。

目前，貝因美主要經(jīng)營(yíng)著大單品“愛加”、“可睿欣”等嬰幼兒配方奶粉，冠軍寶貝系列營(yíng)養(yǎng)米粉/米糊，及多款特殊醫(yī)學(xué)配方乳粉、 奶基營(yíng)養(yǎng)品等。2021年財(cái)報(bào)顯示，貝因美陸續(xù)上市了“睛彩”系列葉黃素酯調(diào)制乳片、“火星寶貝”系列兒童奶粉、豆豆奶昔、“羊羊伊倍”系列配方羊奶粉等新品。

小食代留意到，貝因美最新進(jìn)軍羊奶粉市場(chǎng)的舉動(dòng)，今天也引發(fā)了不少投資者的興趣。今年1月，在該公司派發(fā)給股東的虎年春節(jié)限量禮盒中，就出現(xiàn)了“羊羊伊倍高鈣多維益生菌配方羊奶粉”和“羊羊伊倍兒童配方羊奶粉”這兩款羊奶粉新品，但它們目前還未正式上市銷售。

“公司羊奶粉品類目前正在規(guī)劃中，羊奶粉市場(chǎng)的未來值得期待?！敝x宏今天表示。

據(jù)悉，上述羊奶粉新品或?qū)⒂韶愐蛎牢挥谔旖虻男鹿S生產(chǎn)，因此該工廠何時(shí)投產(chǎn)也在會(huì)上收獲了大量關(guān)注。根據(jù)該公司此前規(guī)劃，天津工廠將新增年產(chǎn)10000噸嬰配羊奶粉、5000噸嬰配有機(jī)奶粉和5000噸奶基營(yíng)養(yǎng)品的產(chǎn)能。

“目前，天津工廠項(xiàng)目尚在建設(shè)中，即將竣工驗(yàn)收，預(yù)計(jì)于2022年09月30日達(dá)到可使用狀態(tài)。天津工廠會(huì)按規(guī)劃推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品上市?！痹摴竟芾韺颖硎?。

此外，謝宏在會(huì)上提到，貝因美非?？春?、看重特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品未來的發(fā)展，“特醫(yī)產(chǎn)品真正體現(xiàn)了專業(yè)消費(fèi)品的屬性，目前公司注冊(cè)有4款特醫(yī)食品，處于供不應(yīng)求狀態(tài)，正在考慮擴(kuò)大產(chǎn)能?！痹谶@一外資奶粉企業(yè)主導(dǎo)的細(xì)分市場(chǎng)上，貝因美是少數(shù)深入布局特醫(yī)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)奶企之一。

回應(yīng)熱點(diǎn)

小食代留意到，今天，謝宏等貝因美管理層還會(huì)回應(yīng)了一系列近期的業(yè)內(nèi)關(guān)切的話題。

今年3月以來的疫情影響，無疑也成為了眾多投資者最關(guān)心的問題之一?！坝捎谕赓Y品牌的供應(yīng)出現(xiàn)缺口，給國(guó)內(nèi)的大品牌帶來了機(jī)遇。上海疫情期間，我們?cè)谏虾５貐^(qū)的消費(fèi)者沒有減少，反而有較大幅度增長(zhǎng)?！痹摴竟芾韺咏裉旎貞?yīng)道，貝因美是政府指定的民生保供單位。

不過，疫情卻對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的奶粉供應(yīng)產(chǎn)生了巨大影響?！懊绹?guó)嬰幼兒奶粉短缺主要是因疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題，并且美國(guó)對(duì)本土嬰幼兒奶粉生產(chǎn)廠商有嚴(yán)格的保護(hù)機(jī)制。鑒于此，公司已加大對(duì)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的保障力度，確保本公司產(chǎn)品能夠及時(shí)滿足市場(chǎng)需要?！必愐蛎澜裉毂硎?。

在被問到是否有計(jì)劃向美國(guó)出口奶粉時(shí)，謝宏表示：“美國(guó)奶粉缺貨說明奶粉的安全保供是世界性的問題。我們將努力、首先確保中國(guó)寶寶的口糧安全?！睋?jù)悉，貝因美有歐盟版的相關(guān)產(chǎn)品，但其出口業(yè)務(wù)尚處于停滯狀態(tài)。

有意思的是，除了美國(guó)的“奶粉荒”，小食代本周剛討論過另一則業(yè)內(nèi)消息“明治計(jì)劃在中國(guó)大陸重新推出嬰配粉業(yè)務(wù)”也在會(huì)上被cue到?！皨肱浞蹣I(yè)務(wù)作為超剛需產(chǎn)品，有上進(jìn)心、競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)一定不會(huì)輕易放棄該市場(chǎng)?！敝x宏對(duì)此表示。

此外，小食代留意到，對(duì)于今年計(jì)劃，還有投資者問到貝因美是否會(huì)漲價(jià)。該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)金志強(qiáng)回復(fù)說，貝因美將通過加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高效率，降本增效來不斷提高公司凈利率水平，但“不排除未來根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整價(jià)格”。