文|酒周志
當名酒開始逐步削減貼牌后，并購酒廠打造自有品牌，成為不少酒類供應鏈企業(yè)的新選擇。
近日，快消分銷龍頭怡亞通的酒業(yè)板塊，并購大唐酒業(yè)，開始布局上游生產端。
擁有渠道優(yōu)勢的酒類供應鏈企業(yè)，試圖構建產供銷產業(yè)閉環(huán)已成趨勢。例如，擁有渠道優(yōu)勢的1919深度介入衡昌燒坊；華潤系，也通過戰(zhàn)投金種子等區(qū)域酒企，實現(xiàn)渠道與酒企的雙向賦能……
“從分銷到貼牌再到自有酒廠，擁有渠道優(yōu)勢的供應鏈企業(yè)，都在‘深度’飲酒。”業(yè)內人士認為，對于供應鏈酒企來說，名酒是利潤的“臺柱子”，但分銷的基礎服務費“天花板”太低。和知名酒企聯(lián)營產品或定制酒成為行業(yè)的利潤點之一。
隨著以茅臺、瀘州老窖為風向標的名酒企開始大量整頓、削減貼牌酒，部分供應鏈酒企也有了危機感。與其找個腰部酒企貼牌，不如并購酒企深度“飲酒”，成為酒類供應鏈企業(yè)的新選擇。
怡亞通，從客戶變老板
對于大唐酒業(yè)來說，昔日的客戶怡亞通，如今搖身變成了自己老板。
近日媒體披露，上市公司怡亞通（002183.SZ）旗下的怡亞通酒業(yè)，通過間接持股的方式，將茅臺鎮(zhèn)基酒生產企業(yè)大唐酒業(yè)囊入懷中。
根據工商變更記錄，今年1月28日，深圳輝庭、深圳鉑欣兩家企業(yè)分別持有大唐酒業(yè)15%和45%股權。怡亞通酒業(yè)則是前兩者的全資股東，而60%的股權也意味著怡亞通成為大唐酒業(yè)的新主人。
事實上，怡亞通酒業(yè)和大唐酒業(yè)交情匪淺。2021年，怡亞通設立怡亞通酒業(yè)，啟動打造自有醬酒品牌時，就選定大唐酒業(yè)作為基酒供應商，并聯(lián)合開發(fā)出品了“大唐秘造”。
此次怡亞通并購大唐酒業(yè)，源于雙方各自的迫切需求。
對于身纏債務的大唐酒業(yè)來說，怡亞通無異于白衣騎士。公開資料顯示，大唐酒業(yè)毗鄰國臺酒業(yè)，屬于茅臺鎮(zhèn)醬酒核心產區(qū)，年產能5800噸以上，窖藏老酒超萬噸，占茅臺鎮(zhèn)總產能的2.2%，按產能計，位居茅臺鎮(zhèn)酒企第四。
光鮮名次背后，則是一地雞毛。大唐酒業(yè)等被執(zhí)行近3億元并限制高消費，公司被法院選定評估；此外，大唐酒業(yè)還拖欠工程款及違約金超6000萬元，公司基酒及產品被法院選定評估。
對于怡亞通來說，其也急需新的資本故事提振股價。怡亞通有A股供應鏈上市公司第一家之稱，早在2013年，怡亞通就開始分銷貴州茅臺、五糧液、劍南春及瀘州老窖等知名白酒。
“供應鏈公司賣酒，其實賣的不是酒?！币粯I(yè)內人士分析表示，供應鏈公司通過大規(guī)模采購名酒后，加價1%—3%賣給合資經銷商公司，經銷商再鋪貨進入終端，完成銷售。
這個利潤中間差無法調高，“天花板”十分明顯。因為，名酒市場價格透明，強勢的酒企不會降價破壞價格體系，供應鏈企業(yè)通過金融增值服務，在酒企也傳統(tǒng)經銷商之間賺個差價，更多是充當“搬運工”的角色。
根據資料顯示，2018年至2020年,怡亞通酒類分銷收入連續(xù)三年下滑,收入分別為97.2億元、71.5億元、55億元,同比下滑1.62%、26.44%、23.08%。此外，怡亞通酒類分銷板塊毛利率只有5.3%。
拿下大唐酒業(yè)，“脫虛向實”的怡亞通暫時獲得了資本市場的認可，股價也獲得了多個漲停板。
為何“貪歡”上游酒企？
“擁有渠道優(yōu)勢的供應鏈企業(yè)，向上游布局酒企可能會成為趨勢。”白酒專家肖竹青分析認為，最近幾年，如茅臺、瀘州老窖等名酒企，都在收縮貼牌業(yè)務，而小的酒廠則紛紛找大商發(fā)展貼牌業(yè)務，“在不同的歷史階段，這種專銷品種經營，買斷產品經營的需求，都是不一樣的?！?/p>
在業(yè)內看來，名酒是供應鏈企業(yè)的利潤“臺柱子”，但透明的市場價格，也無法奢望更多的利潤空間。
除了分銷名酒，和名酒聯(lián)營定制產品，通過模糊的市場價格認知獲取較高的行業(yè)利潤，成為業(yè)內通用做法，例如1919深度介入衡昌燒坊、酒仙旗下打造出品的容大醬酒，都屬于這種類型。
仍以怡亞通酒業(yè)為例，2019年至2021年，其先后推出釣魚臺琺瑯彩、國臺黑金十年、摘要12等醬酒產品，其中，2020年釣魚臺琺瑯彩實現(xiàn)銷售5.6億元，單款SKU占釣魚臺銷售總額的30%。
浙商證券研報披露，2020年，怡亞通白酒品牌運營業(yè)務通過運營釣魚臺琺瑯彩及國臺黑金十年等單品，憑借不足5%的收入占比，實現(xiàn)近10%的毛利占比。
類比同行，2020年，酒仙網的白酒專銷產品毛利率44.79%；巖石股份2021年醬香白酒產品毛利率更是高達64.71%。
不過，當面臨名酒企業(yè)的貼牌收縮風向，與名酒合作定制、貼牌業(yè)務可能存在潛在危機。但與腰部企業(yè)合作貼牌，往往面臨市場推廣難的尷尬。
對于渠道大商來說，與其給腰部企業(yè)做嫁衣，不如收購酒廠或者自建酒廠，一方面是為了實現(xiàn)自己的品牌夢想，將自己的無形資產經驗、渠道資源、上下游供應鏈資源進行變現(xiàn)，另一方面也是想和資本市場做對接，因為自建酒廠能掌握定價權，對品牌、價格、渠道的把控也更能放大邊界效應。
一言以蔽之，擁有渠道網絡布局的供應鏈酒企，通過布局生產端則實現(xiàn)了產供銷產業(yè)鏈閉環(huán)，將有助于其加強對定價權的核心控制與市場競爭能力。
有渠道就能賣好白酒？
如今白酒行業(yè)“強者恒強”的馬太效應愈發(fā)顯著，市場加速向寡頭集中。此時，脫離名酒光環(huán)，供應鏈企業(yè)推出自家酒企生產的白酒，能否成為一門好生意？
“弱勢酒企正在面臨洗牌，供應鏈企業(yè)的自有品牌，市場擴展比較艱難?！焙幽夏称放瓢拙平涗N商孟先生向酒周志分析，經過前兩年的醬酒熱和貼牌熱，消費者都經歷了一波洗禮，都知道名氣不大的白酒“水很深”。
孟先生舉例，包括衡昌燒坊、大唐秘造，都是將高端產品價格拉升至千元價格帶，通過高舉高打樹立高端品牌形象，“在商務場景中，同樣價格的大唐秘造和茅臺1935，每個人都知道如何抉擇。”
白酒專家蔡學飛告訴酒周志，如今白酒消費迎來碎片化場景消費，“隨著白酒消費價格越來越高，白酒銷售難度也越來越大。這也就造成了傳統(tǒng)渠道的推薦率在下降?！?/p>
蔡學飛認為，這種情況下，品牌形象、品牌教育、消費者理性選擇成為競爭的關鍵點。
在整個中國白酒業(yè)進入規(guī)模化競爭的環(huán)境下，酒企和渠道的融合程度也越來越高，這種產業(yè)鏈的延伸，讓生產端和渠道端對接，可以攤薄產供銷整個鏈條的成本，從而提高競爭力。
從目前看，能夠布局上游酒企的玩家，基本上以新三板和上市公司為主。如華致酒行、怡亞通、1919、酒仙等。
不過，對于上市公司來說，想要布局上游酒企，也要考慮關聯(lián)交易的資本規(guī)則，新的業(yè)務板塊是否能夠協(xié)同。
華致酒行此前向酒周志表示，由于上市公司在關聯(lián)交易方面的規(guī)定，金東集團（華致酒行母公司）旗下珍酒等產品，無法在華致酒行的渠道中銷售，仍需要通過其他途徑進行銷售。
“從怡亞通并購的標的物中可以看出，供應鏈酒企尋求的酒企標的物，需要有一定的知名度或生產實力，這種標的物并不好遇，除非在經營商遇到困難。”河南食品產業(yè)專家賈洪海認為，怡亞通并購大唐酒業(yè)，首先需要理順公司債務、資金鏈、產能擴建等系列問題，到雙方能夠產生業(yè)務協(xié)同，估計需要數年的磨合。
總的來說，怡亞通拿下大唐酒業(yè)，不失一步好棋，但對于做慣了金融“快生意”的怡亞通來說，它需要新的資本故事來刺激資本市場。對于資本市場來說，能否給業(yè)績疲軟的怡亞通留下足夠的耐心，仍需時間的考驗。