文 | 野馬財經 盧泳志
編輯丨高巖
第一任“白武士”世茂集團沒能拯救福晟國際（0627.HK）于危難，于是福晟國際決定引入順安集團進行重組。
在短暫停牌一天后，5月13日，福晟國際發(fā)布公告，引入順安集團進行重組，后者將通過注入現金2000萬美元(約1.36億元)幫助福晟國際完成一些過渡性工作。最終，順安集團將成為控股股東并控制75%股份。
資料顯示，順安集團是來自香港的一家金融服務公司，核心業(yè)務包括證券與資產管理、股本債權資本市場、保險與財富管理、資本與股權投資、財務借貸服務以及專業(yè)移民服務。
股權穿透，順安集團最終由Kan King Yee Karen持有31.96%、Lun Shunhua持 25.60%、Tan Shenning持有23.6%及3名其他人士合共持有18.84%。
對于本次重組，福晟國際指出，集團遇上嚴峻的流動性挑戰(zhàn)，并一直積極尋求重組業(yè)務及改善財務狀況。盡管市場存有各種不利因素，惟建議重組及可能認購事項涉及的新投資資金將為集團提供償還其未償還債務所需資金。
值得注意的是，應福晟國際要求，公司股份于5月12日上午9時正起短暫停止買賣，以待刊發(fā)公告。5月16日，福晟國際發(fā)布公告稱，公司股份將于當天上午9時正起恢復買賣。
截至5月16日收盤，福晟國際上漲100%，現報0.02港元/股，成交額0.13億港元，總市值為2.3億港元。
潘偉明的“借殼計劃”
1993年，作為當時廣東從化市最年輕的鎮(zhèn)長，潘偉明毅然辭去公職，與其兄創(chuàng)建了廣東云星集團。
十年后兄弟分家，潘偉明進入福建創(chuàng)辦家族企業(yè)福晟集團，后收購重組當地老牌建筑國企福建六建集團。近年來依靠快速擴張、并購逐漸做大規(guī)模，成為知名閩系房企。
為了實現上市，2015年福晟集團開始籌劃收購佑威國際，2017年交易達成后佑威國際將更名為福晟國際。2018年1月，福晟國際成功上市。
在這期間，福晟國際快速發(fā)展，通過并購的方式來增加自身土地儲備。數據顯示，2016年-2017年，福晟國際共收購107個項目，總貨值高達8100億元；2017年，全年拿地金額超800億，總貨值3199億元。
不過，上市初福晟國際僅裝入福晟集團旗下6個長沙項目資產。直至十幾年后，潘偉明依然沒有將福晟集團的資產注入上市公司，而是將福晟系公司劃分為兩個平臺，一個是福晟集團，另一個便是上市平臺福晟國際。
2019年9月之前，潘偉明、陳偉紅夫婦持有福晟集團100％股權以及福晟國際56.45%股權。9月初，潘偉明夫婦將福晟國際56.45%股權轉讓給兒子潘浩然。從此福晟集團、福晟國際變成了兩個完全獨立的主體，只存在關聯關系。
一位業(yè)內人士表示，之所以沒有大規(guī)模注資，或許是因為潘偉明從一開始就只想有個上市公司，畢竟上市對整體集團的評級、貸款等都有益處。但鑒于目前港股估值太低，將資產注入福晟國際并不劃算。
據了解，在潘偉明的福晟系帝國中，真正蘊藏大量資產、承擔大部分業(yè)績的是福晟集團，福晟國際僅僅是一個上市平臺。截至2018年末，福晟集團總資產為816億元，而福晟國際總資產僅116.76億元。
另一項數據顯示，截至2019年3月末，福晟集團擁有控制權的在建和擬建房地產開發(fā)項目共計45個，而福晟國際在上市初裝入6個長沙項目資產后，直到今年上半年，才拓展到14個項目。
顯然“醉翁之意不在酒”，潘偉明把所有的心思和希望都寄托在了福晟集團身上。
在克而瑞公布的2018年房企合約銷售額榜單中，福晟集團以621.1億元上榜，位居第45位。當年3月，福晟集團對外公布了地產板塊未來三年的目標：2020年銷售業(yè)績規(guī)模達到1300億元，并在2020年進入行業(yè)前30名。
實際上，早在2016年，福晟集團就對外披露了未來10年的發(fā)展規(guī)劃，即2016年至2025年，福晟集團計劃10年時間實現累計銷售收入1.68萬億元，其中，地產業(yè)務8800億元，建筑業(yè)務8000億元。
按照潘偉明當初的計劃，將福晟集團優(yōu)質項目優(yōu)先注入福晟國際，持續(xù)輸血之后，可以讓兒子走上一條平坦大道，結果潘偉明失算了。
2019年，潘浩然接手公司之后，公司7名執(zhí)行董事中3位是潘氏家族成員，除其本人之外，還有潘偉明之弟潘俊鋼以及弟媳吳繼紅，分別負責工程項目管理和財務。不過，潘、吳二人已在2020年3月雙雙辭任執(zhí)行董事，公司行政總裁童文濤也在3個月后辭職。
隨后，福晟集團爆發(fā)流動性危機。在世茂對福晟集團大并購中，唯有福晟國際得以保全，但也陷入了連年虧損的狀態(tài)。
在此之前，IPG中國區(qū)首席經濟學家柏文喜曾表示，福晟集團目前的困局可以通過重組或者清算來解決，如果公司能夠面對現實并正確應對，走出困境也并非絕對沒有機會。
如今，在經歷了一系列自救后，潘偉明選擇將福晟國際交易予金融公司，似有賣殼之意。不過，順安集團若想是福晟國際轉危為安，依然面臨很大的挑戰(zhàn)。
真假“白衣騎士”
作為曾經行業(yè)內的“黑馬”，福晟國際憑借拿地迅速的優(yōu)勢，一路高歌猛進，并立下力爭2020年進入千億陣營的目標。
值得注意的是，隨著潘氏家族近年來以激進并購方式擴張，福晟系債務高企，資金鏈非常緊張。
2019年8月，福晟集團與鉅派投資共同發(fā)起的“鉅福光晟并購專項基金”逾期未兌付。危機爆發(fā)后，不少金融機構要求福晟提前還款，甚至出現抽貸現象，這使得危機中的福晟越陷越深。
2019年底，福晟集團的危機迎來“轉機”。在當地政府和國有金融機構的聯合推動下，世茂集團、福晟集團及金融機構開始接觸洽商福晟集團紓困事宜。
2020年1月，世茂、福晟、東方資產、信達資產四方共同成立有限合伙企業(yè)。與此同時，世茂集團與福晟集團聯手推出“世茂福晟”合作平臺，合作范圍包括其千億可售資源，以及近4000億舊改存量貨值。
當時，世茂集團副主席許世壇頗有深意的強調“這是一場不存在誰收購誰的交易，而是共贏為基礎1+1＞2?！?/p>
然而，自從這場“世紀交易”以后，關于世茂、福晟雙方合作的問題與矛盾不斷被曝出，員工維權、項目延期、私募基金逾期、投資人報警等事件持續(xù)上演。
圖片來源：網傳文件截圖
2020年11月25日，一封在網絡上廣為流傳的《致福晟集團全體跟投員工的公開信》文件，再次將世茂和福晟之間的矛盾和沖突暴露出來。隨后，福晟集團對此進行了辟謠。
不過，世茂集團卻在回應中指出，福晟紓困平臺仍以福晟集團為經營主體，福晟集團的債務承擔主體仍為福晟集團，通過對項目資產的盤活形成自身良性運轉以解決債務問題。紓困平臺并不對福晟集團相關債務承擔法律責任。福建福晟集團既有的各類債務、項目生產資金投入等由福建福晟集團自身產生的經營效益來承擔和償還。
由此可以判斷，世茂集團在這場“世紀交易”中，只是小股操盤的角色，實際的白衣騎士則是東方資產和信達資產。
據業(yè)內人士分析指出，平臺紓困整體邏輯則是，世茂和福晟合作開發(fā)項目，而AMC負責福晟不良資產包的處置，盤活不良資產后，最終以回購、第三方收購、對賭或定期分紅等方式實現資本金的退出。
然而，由于福晟集團復雜的債權債務，并沒有因為AMC的入局而得到真正重組與清理。福晟集團表外負債的實際情況也大大超出了東方資產和信達資產入局時候初步估計的情況。
也就是說福晟集團名下的資產，不能覆蓋其全部債務。相反，除了債務問題，福晟集團還陷入法律訴訟、項目交付延期、員工跟投債務未解決等風波之中。
“沉重”的禮物
據了解，福晟國際借殼上市之初，潘浩然就是公司執(zhí)行董事。上市之后福晟國際業(yè)績表現并不穩(wěn)定，尤其是2017年虧損46.26億元。從當時的情況來看，潘偉明交到兒子潘浩然肩上的擔子并不輕松。
據雪球數據顯示，2016年—2018年，福晟的總負債呈逐年上升趨勢。2018年，福晟總資產為58.61億元，總負債為55.72億元，負債率高達95.08%。
由于債務承壓，福晟集團的兌付開始出現問題。2019年底，福晟集團部分貸款逾期，疊加行業(yè)政策收緊，破產、裁員等負面消息陸續(xù)傳出，福晟債務危機爆發(fā)。
壓力之下，福晟集團加速不良資產與福晟國際的切割。2019年9月，潘偉明宣布將自己持有的福晟國際股份轉給其子潘浩然，由此，潘浩然持有福晟國際56.45%股權，成為公司實際控制人。
“二代”上臺后，福晟開始尋求改變。2020年1月，福晟“牽手”世茂，力求實現1+1＞2的戰(zhàn)略合作關系，但事實上福晟并沒有就此走出危機。
潘浩然在獨自掌控福晟國際后，發(fā)布的2019年年報成績并不理想。2019年福晟國際收入近16億元，同比增長約27%，歸母凈利潤為1.37億元，同比大幅下跌超七成，隨后陷入持續(xù)虧損。
2021年7月，在停牌超過三個月后，福晟國際財報終于出爐。2020年福晟國際由盈轉虧，錄得凈虧損13.67億元，2019年凈利潤為1.37億元，同比下降超10倍。
債務方面，截至2020年底，福晟國際流動負債104.19億元，非流動負債為17.7億元，而銀行結余及現金僅為5.82億元。
圖片來源：wind
2021年是潘浩然掌權的第二個完整年份，這一年福晟國際實現營業(yè)收入22億元，同比增長88.91%；公司擁有人應占年內虧損5.8億元，同比下降-57.59%。
期內，福晟國際物業(yè)銷售收入約21.99億元，同比增長89.90%。另外，福晟國際的盈利水平大幅改善，整體毛利率約11.14%，2020年這一數字為-18.11%。
截至去年年末，福晟國際在銀行結余及現金約2.77億元，刨除受限制存款及現金1.98億元后，即僅剩0.79億元，難以覆蓋同期30.09億元短期借款。
今年3月，因欠付本金及違約利息合計0.71億港元，被銀順香港投資向百慕達高等法院提出清盤呈請，將于4月22日就呈請進行聆訊。5月3日，福晟國際公告，高等法院已下令這一呈請聆訊押后至5月16日。
截至去年底，公司凈資本負債比率268.1%，違約借貸及交叉違約借貸及有關應付利息合計30.23億元。
對于目前福晟國際來說，順安集團的入場并非壞事。但潘氏家族失去控制權后可能會直接“出局”，潘浩然也將失去這份“沉重的禮物”。