文|未來跡 吳思馨

五一剛過，重磅信息不斷，外資美妝巨頭歐萊雅和資生堂先后曝出在中國市場設(shè)立投資公司，巨頭們的又一輪“資本布局”來了！

5月8日，歐萊雅集團宣布出資一億元人民幣，成立進(jìn)入市場25年來的首家投資公司“上海美次方”，加速中國本土投資，促進(jìn)開放式創(chuàng)新和創(chuàng)新成果的市場轉(zhuǎn)化。

和歐萊雅的高調(diào)亮相不同，資生堂選擇悶聲出大招。

據(jù)企查查信息顯示，5月10日，資生堂與博裕投資合作注資5.01億元的廈門資悅股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）啟動，其中資生堂占股98%。

資生堂方面對《未來跡Future Beauty》表示，這也是集團在中國市場的首個專項投資基金，將重點聚焦美妝、健康等前沿市場新興品牌，以及上下游相關(guān)技術(shù)服務(wù)公司的投資機會。

這兩家外資龍頭打響頭炮，意味美妝CVC 2022年正式開“卷”，有望將中國化妝品市場帶入一個全新格局。

15大公司出手94億，頭部美妝企業(yè)布局投資戰(zhàn)略

資本蜂擁而至，已經(jīng)成為近幾年美妝市場不爭的事實。

據(jù)《未來跡Future Beauty》統(tǒng)計，僅在今年（2022年）第一個季度，美妝行業(yè)融資金額就幾乎與2020年全年平齊，這還不包括未披露具體融資數(shù)額的大項目。

其中有這樣幾個案例引起了行業(yè)注意：

資生堂投資了一家叫“玩美移動”的美妝技術(shù)公司，珀萊雅旗下嘉興沃永投資了主攻合成生物學(xué)的中欣科揚，聯(lián)合利華投資護膚品牌山川，以及麗人麗妝投資高端彩妝EXACTING。

大家發(fā)現(xiàn)，在涌入市場的資本中，美妝企業(yè)自有資金強勢突起，形成一股能左右潮水流向的關(guān)鍵力量。

而伴隨著歐萊雅、資生堂兩家跨國美妝龍頭宣布在中國設(shè)立投資公司，這股涌動之力已然浮出水面。

《未來跡Future Beauty》不完全統(tǒng)計了中國市場本土和外資企業(yè)共15家公司的投資動態(tài)，發(fā)現(xiàn)其中外企里除了歐萊雅、資生堂外，聯(lián)合利華也早早布局在中國美妝的投資版圖；此外本土企業(yè)中，貝泰妮、華熙生物、麗人麗妝、立白、珀萊雅這五家集團均在2021年設(shè)立了投資公司，百雀羚、丸美、拉芳、歐詩漫、水羊國際等公司則在更早些時候成立投資公司。

更正：EXACTING、怪力浴室兩筆投資乃由麗人麗妝旗下自有CVC“上海麗人麗妝企業(yè)管理有限公司”主導(dǎo)，文中表格相關(guān)信息有誤，特此更正。

綜合來看，幾大趨勢躍然紙上。

外企大手筆主導(dǎo)，貝泰妮、華熙思路備受投資界關(guān)注

據(jù)統(tǒng)計，這15家公司的投資規(guī)模加起來共95億（初期）左右，其中外資仍然占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢，歐萊雅、資生堂、聯(lián)合利華三家公司的資本加起來能占到近75%。

除了上文所述歐萊雅和資生堂在中國的最新投資動作，最早在中國設(shè)立獨資投資公司的其實是聯(lián)合利華。

早在1994年，聯(lián)合利華就以按當(dāng)時匯率約合人民幣63.4億元人民幣的大額資金注冊獨資公司“聯(lián)合利華（中國）投資有限公司”，從2021年底以來動作頻頻，先后投資杭州至墨實驗室（科研量膚定制品牌）、上海姜有源（科技推廣應(yīng)用服務(wù)）、清之生物（新銳口腔品牌）等多個品牌和公司。

但本土企業(yè)新軍也正異軍突起。

尤其近兩年備受關(guān)注的上市公司貝泰妮和華熙生物，均在去年內(nèi)設(shè)立投資公司，前者瞄準(zhǔn)皮膚科學(xué)與生命科學(xué)領(lǐng)域，后者錨定皮膚大健康產(chǎn)業(yè)。雖然截至目前尚未曝光具體動作，但多位投資界人士告訴《未來跡Future Beauty》，業(yè)內(nèi)非常關(guān)注貝泰妮和華熙的投資方向，有大概率會跟投。

去年本土企業(yè)成立投資公司，出資最大的一筆還屬立白集團。2021年1月，海南立白投資有限公司成立，注冊資本5億元，其中立白集團持股51%，集團董事長陳凱旋和其兄弟陳凱臣分別持股31.85%和17.15%。

和貝泰妮、華熙生物和立白一樣，麗人麗妝投資也包括自我主導(dǎo)和VP兩個板塊。

去年，麗人麗妝參與蘇州寶捷會山啟創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海景如投資中心(有限合伙)等專注大消費領(lǐng)域孵化與投資的基金，公司表示，是為其及時掌握行業(yè)變化，開拓新品牌和新品類提供了進(jìn)一步的支撐，協(xié)同增強公司整體盈利能力。

美妝科技、合成生物學(xué)成為投資焦點

從上述表格可以看出，以歐萊雅上海美立方為首的投資公司正將重點放到中國本土的美妝科技上?！爸袊毺氐目萍紕?chuàng)新發(fā)展和數(shù)字營銷生態(tài)，已經(jīng)成為引領(lǐng)集團未來創(chuàng)新的靈感策源地之一?！睔W萊雅集團首席財務(wù)官白樸樂說。

實際上，歐萊雅在中國市場的科技投資從3年前就開始了?！癇IG BANG美妝科技創(chuàng)造營”項目行至第三年，已經(jīng)吸引了超過1000家的國內(nèi)初創(chuàng)公司參與，現(xiàn)有30多個項目落地。

藍(lán)晶微生物是其中一個案例，創(chuàng)始人張浩千是專業(yè)研究人員出身，是北京大學(xué)生物科學(xué)學(xué)士學(xué)位和整合生命科學(xué)（物理）博士，目前藍(lán)晶微生物已經(jīng)與歐萊雅進(jìn)行了全面的合作，涉及成分類產(chǎn)品和材料類產(chǎn)品等多方面，有三個產(chǎn)品已經(jīng)完成了驗證階段。

另外一個投資焦點是以合成生物學(xué)為代表的皮膚科學(xué)和生物技術(shù)研發(fā)。

珀萊雅投的中科欣揚是去年的熱門項目。據(jù)了解，中科欣揚是一家專注于極端環(huán)境微生物酶及小分子物質(zhì)開發(fā)與應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，執(zhí)行總裁兼首席技術(shù)官張山、聯(lián)合創(chuàng)始人董亮等核心技術(shù)人員均來自于中科院微生物研究所。

“美妝投資正越來越重視強研發(fā)和研發(fā)呈現(xiàn)能力，因為研發(fā)是功效和品牌差異化的基礎(chǔ)。流量運營能力很難再成為真正的壁壘?！迸途唲?chuàng)投創(chuàng)始合伙人屈紅林點出。

CVC和VC“雙軌并行”成為常態(tài)

首先我們厘清兩個概念：

CVC，即Corporate Venture Capital（企業(yè)風(fēng)險投資基金），是企業(yè)以自有資金自行發(fā)起的投資基金。

VC（Venture Capital，風(fēng)頭），由LP（limited partner，有限合伙人）和GP（general partner，一般合伙人）構(gòu)成，通常采用有限合伙制架構(gòu)，也就是LP出資，GP進(jìn)行管理。

值得注意的是，在這15家美妝公司里，有6家采取了CVC和VC雙軌并行的投資布局。包括歐萊雅、資生堂、聯(lián)合利華、貝泰妮、珀萊雅、立白和拉芳家化。

“VC和CVC在投資主體、投資目的和投資邏輯上都有很大區(qū)別?！币晃毁Y本界人士告訴《Future Beauty未來跡》，“投資主體上，前者是LP資金，后者是企業(yè)自有資金；投資目的上，前者就是單純看投資回報，后者除了投資回報外，會更關(guān)注企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)；投資邏輯上，前者看長期融資能力，后者看企業(yè)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同?！?/p>

因此美妝公司布局兩種模式的投資也就好理解了，一方面入局傳統(tǒng)VC，能在泛消費領(lǐng)域帶來回報；另一方面，為打通上下游、擴大企業(yè)規(guī)模和爭搶市場份額，積極創(chuàng)建CVC。

比如在成立獨資上海美次方投資有限公司之前，歐萊雅還和凱輝基金合資了一家私募基金“凱輝消費共創(chuàng)（廈門）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，專門投資食品和餐飲連鎖行業(yè)項目如Risse（連鎖酒館）、零食有鳴（量販零食）、深圳臻臻然（餐飲管理）、上海小仙兔（茶飲品牌）等。

貝泰妮則在去年一口氣成立三家投資公司，其中除了“海南貝泰妮投資有限公司”和“海南貝泰妮私募基金管理有限公司”為自有注資之外，“海南貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資私募基金管理有限公司”是公司與紅杉資本旗下紅杉文德合伙創(chuàng)辦，紅杉為第二大股東。

這三家公司的投資方向有所區(qū)別，目前海南貝泰妮投資有限公司投了一家名為深圳原本自然的營養(yǎng)保健食品，而海南貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資私募基金管理有限公司則宣稱瞄準(zhǔn)皮膚大健康產(chǎn)業(yè)。

背后邏輯：從“賺錢項目”轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)效應(yīng)，CVC正塑造美妝新格局

越來越多美妝公司開始搶VP的活兒，資本市場怎么看？

“這反映出一個趨勢，就是美妝行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本的強勢崛起?！鄙鲜鐾顿Y界人士表示?！捌鋵嵲趪鴥?nèi)產(chǎn)業(yè)資本崛起是近兩年消費行業(yè)乃至高新技術(shù)行業(yè)的大勢，這些企業(yè)正以技術(shù)力量拆解產(chǎn)業(yè)鏈、改造上下游、提升產(chǎn)業(yè)效率?！?/p>

贏商網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，全年CVC投資案例（即由企業(yè)獨立投資或企業(yè)與VC共同投資的案例）分別為42起、62起、129起，呈現(xiàn)逐年走強之勢。CVC投資事件分布于餐飲、美妝、寵物、潮玩等領(lǐng)域。

就像上文所述的那樣，產(chǎn)業(yè)資本并不以投資回報作為最主要的目的，而更多為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)：首先，擴展上下游商業(yè)版圖，而后通過效率改造和新技術(shù)應(yīng)用重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，以達(dá)到強化自身產(chǎn)業(yè)龍頭地位的最終目的。

“在投資邏輯上，企業(yè)與機構(gòu)是完全不同的。前者考慮的是協(xié)同，后者主要考慮回報。其實目前美妝市場中并沒有具有風(fēng)向標(biāo)意義的投資機構(gòu)，相反，未來企業(yè)投資的方向，我們十分在意，因為他們會尋找協(xié)同產(chǎn)業(yè)，而這將為化妝品市場帶來真正改變?！鼻t林說。