文|全球財說 宋涵

繼寶能系大佬姚振華“失蹤”引人關注后，其背后寶能集團及其子公司債臺高筑的消息也不脛而走。

而作為早期在姚振華擴張事業(yè)版圖中扮演重要角色的前海人壽，一舉一動也備受矚目。

近日，前海人壽及其一致行動人深圳市鉅盛華股份有限公司（簡稱：鉅盛華）再次出手減持華僑城（000069. SZ）套現(xiàn)約3.81億元。

5月11日，鉅盛華公告稱因流動性緊張，“21深鉅03”本期利息將展期支付。細究之下前海人壽和鉅盛華有類似流動性緊張風險，其面臨償付能力吃緊的現(xiàn)實問題。

公司最新季度償付能力報告顯示，償付能力指標低于行業(yè)監(jiān)管標準，已被監(jiān)管部門列入重點核查對象。

前海人壽償付能力預警

5月6日，華僑城發(fā)布一份關于公司持股5%以上股東及其一致行動人減持公司股份計劃期滿暨實施情況的公告，引發(fā)關注。

前海人壽及一致行動人鉅盛華作為此次減持事件主角，5月3日，向華僑城發(fā)送了一份《股份減持告知函》。

具體內(nèi)容為，2021年12月30日-2022年4月6日，前海人壽通過集中競價方式減持股份4869.67萬股，減持均價為每股7.83元，減持股份占總股本比例0.59%，合計套現(xiàn)金額約3.81億元。

此次減持可以追溯到2021年10月14日，前海人壽及一致行動人鉅盛華因自身業(yè)務發(fā)展需要，以集中競價交易方式減持合計不超過1.64億股，即不超過華僑城總股本的2%。

減持完成后，前海人壽在華僑城持股比例由7.54%降至6.94%，鉅盛華保持持股比例0.45%不變。

事實上，鉅盛華此前也曾對華僑城進行過減持，2021年4月14日-2021年7月12日，鉅盛華減持華僑城8047.37萬股，減持均價每股9.34元，減持比例達0.98%，合計套現(xiàn)約7.52億元，最終持股比例由1.43%降至0.45%。

前海人壽和鉅盛華作為一致行動人同屬于寶能系麾下公司。

而就在今年3月，一代資本梟雄寶能集團董事長姚振華身負千億巨債“失蹤”的傳聞不脛而走，后寶能官方緊急辟謠“找到了”，一來一往昭告了寶能集團窘境。

據(jù)悉姚振華及寶能旗下不少子公司被訴至法院，均面臨流動性緊張，償債壓力大難題。

僅2021年前海人壽除了減持鉅盛華外，還陸續(xù)減持了明星電力6.58萬股和合肥百貨1345萬股以套現(xiàn)。

有行業(yè)人士表示，前海人壽陸續(xù)減持或許是基于自身償付能力告急進行的戰(zhàn)略性撤退以達到公司資金回流的目的。

從公司2022年一季度償付能力報告來看，前海人壽核心償付能力充足率為66.39%，環(huán)比上季度下降12.77個百分點；綜合償付能力充足率為110.17%，較上季度環(huán)比下降19.93個百分點。

并且公司已連續(xù)7個季度風險綜合評級均為C級。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司為重點核查對象。

顯然，就目前公司償付能力情況而言，足已被監(jiān)管機構(gòu)列入重點核查對象之列。

同時一季度償付能力報告顯示，由于公司投資類房地產(chǎn)和權益類資產(chǎn)配置比例較高，導致房地產(chǎn)價格風險和權益價格風險最低資本相對較高。為降低權益類投資資本消耗會嚴控不動產(chǎn)新增投資，前海人壽面臨選擇部分項目實施退出，精選權益類投資品種、控制權益類投資規(guī)模的現(xiàn)實。

而除了償付能力承壓外，公司高層架構(gòu)同樣不穩(wěn)固。

繼去年董事長張金順離職后，一直未確定新任掌舵人。

并且最新一季度償付能力報告顯示，總經(jīng)理助理王鳳杰已于2022年1月18日離職。值得注意的是，不到3個月時間里，總經(jīng)理助理崗位已經(jīng)更迭2人。

一季度保費、凈利雙雙大幅下滑

2022年第一季度公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入109.55億元，同比大降78.53%；規(guī)模保費同比增速下滑78.52%。

同期，公司凈利潤虧損23.23億元，較2020年同期凈利6.81億元，同比大幅下降441.12%。

對于一季度凈利大幅下降，公司歸結(jié)于受資本市場大幅下滑影響。

并且受此影響公司本季度凈資產(chǎn)收益率為-9.76%，總資產(chǎn)收益率為-0.63%、綜合投資收益率為-0.83%。

2022年第一季度前海人壽經(jīng)營情況

圖片來源：一季度償付能力報告

從流動性風險來看，由于公司實際保費進度不及預期及實際退保支出高于預期影響，導致公司第一季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，為凈流出24.1億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出現(xiàn)回溯不利偏差率-154.61%。

報告顯示，一季度公司綜合退保率為3.58%。從產(chǎn)品來看，前海尊享理財五號（B）年金保險以退保金額41.46億元和退保率22.77%，占據(jù)報告期內(nèi)產(chǎn)品退保金和退保率雙榜首。

其實，公司開年一季度業(yè)績下滑只是2021年業(yè)績不佳的延續(xù)。

根據(jù)前海人壽2021年年報顯示，公司實現(xiàn)歸母凈利1.16億元，同比大幅下降89.82%；實現(xiàn)營收809.97億元，同比下降13.72%。

報告期內(nèi)，受保費增速下滑及投資收益大幅減少46.16%影響，營業(yè)收入下滑，疊加業(yè)務及管理費和其他業(yè)務成本支出分別擴大45.52%和32.93%，導致營業(yè)利潤大幅減少186.8%。在營業(yè)外收入同比增長89.41%和所得稅費用同比增長84.81%的綜合作用下，導致凈利大幅下降近9成。

梳理歷年財報不難發(fā)現(xiàn)，前海人壽盈利除了受保險業(yè)務制約，同時受資本市場波動影響較大。

近5年，公司分別實現(xiàn)凈利14.05億元、9.45億元、6.04億元、11.14億元、2.46億元。

同期，投資收益依次表現(xiàn)為115.99億元、115.69億元、78.39億元、159.58億元、85.91億元。

從保費方面來看，2021年公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入718.41億元，較2020年同期下降8.3%。

按險種劃分，人壽險—分紅保險保費雖較2020年同期下降12.96%至576.48億元，在總保費占比中達80.24%仍位列第一，但保費占比下降4.3個百分點。

人壽險—傳統(tǒng)保險實現(xiàn)保費136.93億元，同比增加17.84%，保費占比增長4.23個百分點，位列公司保費規(guī)模第二。

而保費占比較小的健康險和意外傷害險則分別實現(xiàn)保費4.28億元和0.72億元。

依投保方式劃分，保費主要以個險為主，占比達99.8%。

按繳費方式劃分，2021年公司躉繳保費和續(xù)年保費成為主要增長點。

具體來看，公司實現(xiàn)躉繳保費526.14億元，占比超7成，不過從增速來看，明顯較2020年同期下降14.1%；實現(xiàn)續(xù)年保費占比提升5.56個百分點達131.92億元，同比增長31.56%。

而公司首年保費延續(xù)大行業(yè)趨勢出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司實現(xiàn)首年保費60.34億元，同比下滑14.68%。

從銷售渠道來看，公司依賴銀保渠道實現(xiàn)保費701.55億元，占總保費比例達97.65%。其次，個人直銷保費穩(wěn)居第二，實現(xiàn)保費10.92億元。

依賴銀保渠道必然面臨手續(xù)費及傭金奇高的難題。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年公司手續(xù)費及傭金支出分別為20.67億元、22.38億元、48.43億元、46.12億元、40.42億元。