文|全球財說 宋涵

作為橫琴粵澳深度合作區(qū)首家全國性法人壽險企業(yè)，成立于2016年的橫琴人壽盈利能力較為注目，其2020年實現(xiàn)首次盈利，打破了保險行業(yè)“七平八盈”的經(jīng)營常規(guī)。

不過過去一年的橫琴人壽也自帶槽點。去年曾因“長險短做”被銀保監(jiān)會人身險部門點名通報。后在監(jiān)管政策趨緊下，部分互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品也被下線。甚至曾因保險資金投資不合規(guī)被監(jiān)管部門要求整改，以及要求其半年內(nèi)不得新增股權(quán)和其他金融資產(chǎn)投資?！安壤住比A夏幸福更是為其經(jīng)營埋下隱患。

橫琴人壽保費規(guī)模迅速擴張背后，持續(xù)盈利能力較弱。大行業(yè)不景氣氛圍下，保費增速也明顯放緩。償付能力一直“吃緊”，亟需資本補充，成了制約公司發(fā)展的現(xiàn)實因素。

持續(xù)盈利能力待考

4月30日，橫琴人壽2022年一季度償付能力報告和2021年年報雙雙出爐。

2022年一季度償付能力報告顯示，橫琴人壽實現(xiàn)保險業(yè)務收入37.62億元，同比大增67.18%，規(guī)模保費同比增速達57.55%。

相比保費規(guī)模迅速擴張，橫琴人壽第一季度凈利出現(xiàn)下滑并虧損。

償付報告顯示，2022年一季度公司凈利虧損0.83億元，相比上年同期凈利0.73億元，同比下降213.7%。

實際上一季度的下滑是2021年情況的延續(xù)，根據(jù)該公司2021年年報顯示，公司保費增速放緩，凈利大幅下降超8成。

2021年公司實現(xiàn)營收79.63億元，同比增長2.52%。其中，實現(xiàn)原保費收入67.86億元，同比增長2.48%。

值得一提的是，在行業(yè)大環(huán)境下，盡管公司保費依舊上漲，其保費增速卻明顯大幅放緩。

2018-2021年公司保費增速分別為185.42%、141.85%、11.2%、2.48%。僅四年時間，公司保費增速就由三位數(shù)變動降至個位數(shù)，保費增速斷崖式下降，增長顯疲態(tài)。

2021年公司在營收和保費規(guī)模雙增長勢頭下，凈利卻出現(xiàn)大幅下滑。全年僅實現(xiàn)凈利0.11億元，較2020年同期下滑超8成。

《全球財說》分析公司財報發(fā)現(xiàn)，橫琴人壽2021年營收增加主要得益于提取未到期責任準備金大幅縮減以及投資收益的增加。

而2021年公司營業(yè)支出同比增速2.71%大于營收增速2.52%，且疊加營業(yè)外收入大幅收縮98.74%，營業(yè)外支出同比增加20.16%影響，直接導致公司凈利大幅銳減超8成。

縱觀過往，橫琴人壽業(yè)績波動幅度較大，公司2020年剛實現(xiàn)凈利扭虧為盈，僅一年就面臨凈利大跳水情況，持續(xù)盈利能力略顯不足。

具體表現(xiàn)為，2018-2021年公司分別實現(xiàn)凈利-2.46億元、-2.41億元、0.59億元、0.11億元。

從險種來看，2021年橫琴人壽保費以壽險保費為主，保費占比超9成。其中，普通壽險和萬能險保費增速有明顯上升，分別同比增長130.03%和40.85%，而分紅型壽險保費卻大幅下滑超7成。

保費占比較小的健康險保費同比增長27.64%，意外傷害險保費縮減4成。

從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，橫琴人壽在2021年進行業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，新單期交保費和續(xù)期保費成為主要增長點。

財報顯示，公司全年實現(xiàn)新單期交保費和續(xù)期保費52.41 億元，占總保費比例為 67.59%，同比上升32.13個百分點。

在其他保險公司新單保費增長遇阻情況下，橫琴人壽新單期交保費逆勢上揚，保費占比較2020年同期增長14.44個百分點達28.96億元。

除此之外，公司續(xù)期保費表現(xiàn)堅挺，續(xù)期保費占總保費的比例由 2020 年的12.56%提升至30.25%，同比上升17.69個百分點達23.46億元。

不過，此前作為保費翹楚的長險躉交保費規(guī)模占比卻同比下滑32.05個百分點。

其中，作為中流砥柱的分紅險保費占比由2020年的38.09億元，大幅下降40.93個百分點降至8.67億元。

從銷售渠道來看，橫琴人壽以保險經(jīng)紀和銀保渠道為主。

2021年公司原保險保費收入居前5的保險產(chǎn)品中，排名靠前的兩類終身壽險產(chǎn)品依靠保險經(jīng)紀渠道，總計實現(xiàn)保費24.38億元；銀保渠道占剩余產(chǎn)品3席，總計實現(xiàn)保費22.89億元。

依靠外部渠道銷售，公司不可避免的手續(xù)費及傭金支出繼續(xù)擴大。數(shù)據(jù)顯示，2021年橫琴人壽手續(xù)費及傭金支出同比大幅增長74.6%。

償付能力遠低于行業(yè)平均

橫琴人壽業(yè)績下滑同時償付能力也在下降。

根據(jù)銀保監(jiān)會披露的償付信息顯示，2021年末，保險業(yè)平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%，處于較高水平。

其中，人身險公司的平均綜合償付能力充足率為222.5%，同比下降17.1個百分點。

然而，根據(jù)財報顯示，橫琴人壽2021年綜合償付能力充足率僅為178.09%，核心償付能力充足率更低為133.9%。

不難看出，去年橫琴人壽在償付能力方面遠未達行業(yè)平均水平。

雪上加霜的是公司償付能力水平還在持續(xù)下滑。

根據(jù)公司2022年第一季度償付能力報告顯示，公司綜合償付能力充足率為140.36%，環(huán)比上季度下降37.73個百分點；核心償付能力充足率為101.75%，環(huán)比上季度下降32.15個百分點。

同時，報告明確表示預計第二季度較本季度償付能力會繼續(xù)下滑。

究其原因，主要受宏觀環(huán)境影響，資本市場大幅波動，資產(chǎn)市值下跌，實際資本減少；償二代二期規(guī)則正式實施，信用風險最低資本增加；業(yè)務發(fā)展增加資本占用等綜合因素影響導致償付能力下滑。

內(nèi)外因素疊加，使得橫琴人壽資本消耗過快，資本水平有待補充。

不少行業(yè)人士表示，在償二代二期環(huán)境下，多數(shù)險企短期內(nèi)會面臨償付壓力加大的事實。尤其對于部分盈利能力偏弱的保險公司來講，增資或發(fā)債補充資本是最為有效的途經(jīng)。

例如，今年以來復星保德信人壽、泰康養(yǎng)老、中荷人壽均通過增資方式補充資本。而眾安在線、工銀安盛人壽、建信人壽均通過發(fā)行債券滿足償付能力需要。

而橫琴人壽為了挽救日漸衰退的償付能力，在報告中明確表示將會通過三個方面來進行改善。具體表現(xiàn)為借助外力增資；內(nèi)部改善業(yè)務結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低資本占用邊際，并加強經(jīng)營管理，提升內(nèi)生資本能力。

其實，橫琴人壽償付能力“吃緊”的問題一直存在，過去3年間，為了改善公司償付能力發(fā)債和增資都曾嘗試過。

2019年為補充公司償付能力就曾試圖通過股東增資的方式來進行“補血”。

彼時，其曾發(fā)布公告稱，擬增資10億元，由5家股東按照股權(quán)結(jié)構(gòu)同比例增資。增資完成后，公司注冊資本將由20億元增長至30億元。此議案經(jīng)股東大會審核通過，待銀保監(jiān)會批準就生效。

卻不知為何，橫琴人壽增資一事最后卻不了了之，至今注冊資本仍顯示為20億元。

僅一年時間，公司核心償付能力就一度降至93.02%，跌破監(jiān)管“紅線”。2020年12月，公司稱已在全國銀行間債券市場成功發(fā)行11億元資本補充債券，用于解“燃眉之急”。

不過行業(yè)人士分析稱，一般險企偏好發(fā)行債券補充資本，因為增資可能會影響公司股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定。