文｜新旅界
4月30日過后，國內(nèi)文旅上市公司2021年財(cái)報(bào)披露已接近尾聲。過去這一年里，上市旅企交出的成績?nèi)绾危?/p>
在新旅界（LvJieMedia）重點(diǎn)關(guān)注的A股、港股及美股超50家文旅公司中，錦江酒店等6家公司2021年?duì)I收超過百億，其中華僑城A更是以超千億的營收規(guī)模傲視群雄，這也是該公司年度收入首次突破千億。而中國中免和美團(tuán)的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)則分別以676.76億元、325.3億元的營收分列營收榜第二、第三位。
利潤榜方面，華僑城A、中國中免和美團(tuán)依然占據(jù)榜單前三甲。其中，美團(tuán)到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)凈利潤141億元，位列榜首；中國中免以96.54億元的利潤緊隨其后；而華僑城A則實(shí)現(xiàn)了37.99億元的盈利額，排在利潤榜第三。這也是新旅界統(tǒng)計(jì)的上市旅企當(dāng)中，僅有的三家利潤規(guī)模在10億元以上的企業(yè)。
疫情的持續(xù)影響之下，在50多家上市旅企當(dāng)中，去年凈利潤出現(xiàn)虧損約占49%，而利潤同比去年增長率為正的企業(yè)僅有56.86%。遺憾的是，因?yàn)榻?jīng)營不善等原因，騰邦國際和大東海A今年將退出主板市場，告別文旅上市公司的舞臺。
根據(jù)各家公司上半年的業(yè)績及經(jīng)營表現(xiàn)，新旅界評出了2021年上市旅企十宗“最”，來呈現(xiàn)文旅類上市公司的百態(tài)一隅。
最穩(wěn)健增長：中國中免
上榜理由：連續(xù)3年凈利潤增速超30%。
新旅界點(diǎn)評：盡管疫情使得全球旅游免稅業(yè)受到重創(chuàng)，但得益于海南環(huán)境因素及政策優(yōu)勢，海南自貿(mào)港的免稅銷售卻是風(fēng)景這邊獨(dú)好。2021年，中國中免實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤96.54億元，較上年同期增長57.23%，已連續(xù)三年增速超30%。其中，海南離島免稅業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增長，三亞市內(nèi)免稅店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.09億元，同比增長66.58%。海免公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.62億元，同比增長61.05%。
與此同時(shí)，中國中免仍在繼續(xù)擴(kuò)大在海南的免稅業(yè)務(wù)布局。眼下，投資金額高達(dá)128.60億元，將成為全球最大單體免稅店的?？趪H免稅城項(xiàng)目，以及投資金額36.90億元的三亞國際免稅城一期2號地項(xiàng)目仍在建設(shè)中，?？趪H免稅城項(xiàng)目將于今年開門迎客。這也就意味著，重點(diǎn)標(biāo)桿項(xiàng)目落地后，中國中免在海南離島免稅份額將繼續(xù)提升。
最大虧損：新華聯(lián)
上榜理由：2021年虧損38.93億元，同比下降202.84%。
新旅界點(diǎn)評：事實(shí)上，去年新華聯(lián)營收的成績上并不難看，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.99億元，同比增長21.39%。分行業(yè)來看，主業(yè)商品房銷售和文旅綜合行業(yè)也雙雙實(shí)現(xiàn)了增長，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率已同比下滑11.94%至26.46%，文旅業(yè)務(wù)毛利率-27.50%，也就是說在文旅業(yè)務(wù)虧損的同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤也在持續(xù)下滑，因此出現(xiàn)了增收不增利的局面。
雪上加霜的是，公司資金流動性危機(jī)進(jìn)一步拖累了公司業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，受集中供地、三道紅線等行業(yè)相關(guān)政策影響，新華聯(lián)去年融資渠道受限，銷售去化不及預(yù)期，導(dǎo)致流動性緊張，對新增土地儲備及現(xiàn)有項(xiàng)目的開復(fù)工等形成一定挑戰(zhàn)。此外，受系列金融債務(wù)糾紛影響，公司計(jì)提存貨、商譽(yù)等減值準(zhǔn)備10.62億元；去年公司下屬湖南新華聯(lián)建工持有長沙銀行部分股票被司法處置，導(dǎo)致投資損失。
最高政府補(bǔ)助：華僑城A
上榜理由：華僑城A去年獲政府補(bǔ)助6.4億元，占?xì)w母公司凈利潤比重16.84%。
新旅界點(diǎn)評：雖然去年?duì)I收突破了千億規(guī)模，但作為旅企龍頭，華僑城A近兩年來受到疫情的影響也不言而喻，而政府補(bǔ)助對于頭部旅企的補(bǔ)貼也體現(xiàn)了政府部門仍在加大對行業(yè)的扶持。以華僑城A為例，疫情前的2019年，公司獲得政府的補(bǔ)助為3.1億元，但疫情后獲得的支持直接翻倍，2020年和2021年分別得到了7.2億、6.4億元的補(bǔ)助金額。
2021年，華僑城A所獲政府補(bǔ)助主要集中在文化旅游產(chǎn)業(yè)扶持資金和獎(jiǎng)勵(lì)金以及企業(yè)補(bǔ)貼收入等方面，近年所獲補(bǔ)助項(xiàng)目主要為重慶歡樂谷項(xiàng)目、“兩園一帶”生態(tài)綠地及配套項(xiàng)目以及中國藝庫創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目等。
最唏噓：騰邦國際
上榜理由：因?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)對年報(bào)“無法表示意見”，即將面臨退市。
新旅界點(diǎn)評：騰邦國際曾經(jīng)輝煌時(shí)期，市值高達(dá)300多億元，當(dāng)時(shí)在旅游類上市公司中，僅次于攜程和華僑城A，年?duì)I收超過50多億。但由于票代模式紅利期的消逝以及在金融等領(lǐng)域的無序擴(kuò)張，公司資金鏈條的緊張引發(fā)了各個(gè)實(shí)體業(yè)務(wù)的債務(wù)危機(jī)，目前，騰邦國際負(fù)資產(chǎn)多達(dá)11.5億元，已嚴(yán)重的資不抵債。
對于“無法表示意見”，審計(jì)機(jī)構(gòu)鵬盛會計(jì)師事務(wù)表示，主要因?yàn)轵v邦國際2021年財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，員工大量離職、子公司管理失控等，不能配合審計(jì)工作；客運(yùn)銷售代理協(xié)議已被國際航空運(yùn)輸協(xié)會終止，支付業(yè)務(wù)許可證有效期到期，多項(xiàng)業(yè)務(wù)可持續(xù)性存在不確定性；大股東占款、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值評估等，未能獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，無法對其真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性發(fā)表意見。隨著4月27日，深交所向騰邦國際下發(fā)《事先告知書》，宣布擬決定終止該股票上市交易，這家在A股上市11年的老牌旅企摘牌也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。
最大筆出售：海昌海洋公園
上榜理由：65億轉(zhuǎn)讓近半數(shù)主題公園資產(chǎn)。
新旅界點(diǎn)評：海昌海洋公園從 2020 年度凈虧損 14.78 億元轉(zhuǎn)變成 2021 年凈盈利 8.45 億元，這主要得益于公司在去年的資產(chǎn)出售。為緩解債務(wù)壓力，海昌海洋公園于2021年10月宣布，將位于武漢、成都、天津和青島的4座主題公園項(xiàng)目的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給亞洲私募股權(quán)基金MBK Partners，同時(shí)與MBK Partners合資運(yùn)營鄭州在建主題公園項(xiàng)目，后者將持有鄭州項(xiàng)目的66%股權(quán)。此次出讓涉及總金額高達(dá)65.3億元。
從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，出售資產(chǎn)確實(shí)緩解了海昌海洋公園的債務(wù)壓力，年底公司凈負(fù)債比率已由上半年的262.1%降至53.5%，明顯好轉(zhuǎn)。事實(shí)上，在去年資產(chǎn)出售后，海昌海洋公園執(zhí)行董事兼行政總裁王旭光就表示，未來集團(tuán)將托核心資產(chǎn)，聚力輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。年報(bào)也指出，公司未來將繼續(xù)推進(jìn)主題公園的擴(kuò)張，重點(diǎn)提升上海主題及三亞主題公園，但目前仍處于輕資產(chǎn)擴(kuò)張初期的海昌海洋公園來說，自身持續(xù)大量項(xiàng)目管理輸出能力如何，仍需市場驗(yàn)證。
最大筆收購：祥源文化
上榜理由：對價(jià)17億收購多處旅游資產(chǎn)。
新旅界點(diǎn)評：在公司核心業(yè)務(wù)“動漫及其衍生業(yè)務(wù)”的苦苦支撐下，祥源文化2021年僅盈利1811.94萬元，同比下滑4.38，而在2019年公司還一度虧損超8億元。業(yè)績持續(xù)低迷之下，控股股東祥源控股開始為公司注入多次旅游資產(chǎn)。2021 年 5 月，祥源文化啟動重大資產(chǎn)重組，通過發(fā)行股份收購祥源控股旗的百龍綠色100%股權(quán)、鳳凰祥盛100%股權(quán)、黃龍洞旅游100%股權(quán)、齊云山股份80%股份及小島科技100%股權(quán)，交易對價(jià)為17.31億元。
根據(jù)重組草案，對于此次注入上市公司的5項(xiàng)資產(chǎn)，祥源文化實(shí)控人承諾2021-2024年的扣非凈利潤合計(jì)分別為6352.27萬元、12609.32萬元、16336.14萬元、17963.83萬元。這也意味著，若重組完成，公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)徹底的翻身。但疫情之下，要完成對賭目標(biāo)并非易事，比如，此次收購中估值近13億的標(biāo)的百龍綠色的主要資產(chǎn)百龍?zhí)焯莸臉I(yè)績就下滑嚴(yán)重，公司2020年主營業(yè)務(wù)收入同比下降68.56%，凈利潤下降超過70%……因此，祥源文化所收購的旅游資產(chǎn)能否真正意義上改善公司的業(yè)績，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。
最逆勢擴(kuò)張：錦江酒店
上榜理由：2021年公司新開業(yè)酒店1763家領(lǐng)跑“三巨頭”。
新旅界點(diǎn)評：從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2021年國內(nèi)酒店三巨頭業(yè)績均處于回暖狀態(tài)，華住集團(tuán)凈虧損大幅收窄，首旅酒店扭虧為盈，而錦江酒店凈利潤同比有所下降，主要是上年同期出售子公司股權(quán)取得投資收益等所致。同時(shí)，三大酒店疫情以來繼續(xù)“跑馬圈地”的步伐仍未停下來，全年新開門店數(shù)量均超過了1000家，其中錦江酒店新開業(yè)酒店1763家，盡管較2020年的1842家有所減少，但擴(kuò)張規(guī)模仍為“三巨頭”之首。
快速擴(kuò)張是酒店業(yè)快速占領(lǐng)市場的手段之一，但這也帶來固定成本的持續(xù)上升，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，錦江酒店制定了中端路線和輕資產(chǎn)化的發(fā)展戰(zhàn)略。截至2021年末，錦江酒店已經(jīng)開業(yè)的酒店數(shù)達(dá)1.06萬家，凈增加1207家。其中，中端酒店數(shù)量首次超越經(jīng)濟(jì)型酒店，達(dá)5517家，經(jīng)濟(jì)型酒店為5096家。走輕資產(chǎn)道路的錦江酒店，直營酒店逐年下降至2021年的921家，加盟店數(shù)量維持較快增長，2021年上升至9692家，同比增長14.4%。
最大人員流失：眾信旅游
上榜理由：眾信旅游2020年員工總數(shù)3089人，2021年降至1745人，減員1344人。
新旅界點(diǎn)評：2021年是出境游巨頭眾信旅游度過的第二個(gè)沒有出境游業(yè)務(wù)的年頭。這一年，眾信旅游放棄了與另一出境游巨頭凱撒旅業(yè)的“聯(lián)姻”，轉(zhuǎn)而投向了電商巨頭阿里網(wǎng)絡(luò)的懷抱，后者在增持6.04%的股份后，一舉成為了眾信旅游第二大股東?！岸?dāng)家”入主后，雙方共同出資設(shè)立的旅游產(chǎn)品分銷系統(tǒng)平臺已正式上線并投放市場。同時(shí)，公司去年加緊國內(nèi)旅游醫(yī)療、旅游零售以及研學(xué)旅游等業(yè)務(wù)的布局。
值得關(guān)注的是，阿里增持完成后，現(xiàn)任阿里巴巴集團(tuán)旗下飛豬旅行副總裁、度假事業(yè)部總經(jīng)理趙磊經(jīng)，也于2021年年底成為眾信旅游第四屆董事會非獨(dú)立董事。眾信旅游的管理層也變化頗大，公司獨(dú)立董事朱寧及非獨(dú)立董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)賀武，均因“個(gè)人原因”在去年先后提交書面辭職報(bào)告。而在整體員工規(guī)模上，眾信旅游去年的流失也位居各大上市旅企之首，期末員工數(shù)量為1745人，同比去年減員幅度高達(dá)43.5%，這或許也是這兩年國內(nèi)旅行社行業(yè)的一個(gè)縮影。
最大方：三湘印象
上榜理由：2021年員工人均薪酬38.17萬元，為上市旅企中最高。
新旅界點(diǎn)評：三湘印象去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.06億元，同比減少38.51%；凈利潤為1.13億元，同比減少62.14%。在營收和凈利潤雙雙下滑的情況下，公司人均薪酬還能比2020年的30.15萬元的水平上更進(jìn)一步，達(dá)38.17萬元，實(shí)屬難能可貴。
不過，從三湘印象現(xiàn)有的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況來看，目前員工人均薪酬能持續(xù)高企并非無跡可循。2021年，三湘印象的房地產(chǎn)銷售為公司貢獻(xiàn)了約94%的營收，約28.15億元；文化演藝的營收貢獻(xiàn)僅2%，約6422.38億元。其中，去年公司核心業(yè)務(wù)房地產(chǎn)銷售毛利率同比增長了5.50%，達(dá)18.41%。而在文化演藝方面，公司旗下已公演項(xiàng)目全年累計(jì)接待觀眾264.57萬人次，共計(jì)演出3257場，分別同比增長12.20%和13.25%，分別恢復(fù)至2019年同期的45.77%、68.60%。
最“厚臉皮”：大東海A
上榜理由：1月業(yè)績預(yù)告預(yù)盈，財(cái)報(bào)發(fā)布前幾天才“認(rèn)虧”。
新旅界點(diǎn)評：曾經(jīng)靠著財(cái)務(wù)造假上市的大東海A，今年在披露公司業(yè)績預(yù)告的時(shí)候再次放了一波煙霧彈。2022年1月26日，*ST東海A預(yù)計(jì)公司將盈利270萬元至310萬元。并在回應(yīng)深交所的關(guān)注函時(shí)表示“2021年公司凈利潤的增長主要來于營業(yè)收入的增長，2021 年的成本和費(fèi)用是合理的，不存在少計(jì)成本、費(fèi)用的情形。”
直至臨近公司財(cái)報(bào)披露的前幾天，大東海A才匆匆掛出業(yè)績修正公告，表示將不具商業(yè)性質(zhì)的交易做了調(diào)減，包括客餐費(fèi)等合計(jì)共555.96萬元，因此公司年度2021 年度扣非凈利實(shí)為-418.84萬元，再加上公司年度營收僅3023.45萬不足億元，這意味著大東海A觸發(fā)了深交所財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市條件，將被深交所終止上市。
隨著公司股票于2022年5月5日開市起停牌，這家長期在保殼線上徘徊且“一直承諾重組，從未被兌現(xiàn)”的單體酒店終于還是迎來了它告別A股市場的時(shí)刻。