文|每日財報 楚風(fēng)

“五一”節(jié)后首個交易日，A股市場繼續(xù)回暖，176只股票漲停，上證指數(shù)和深證成指雙雙翻紅，但創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)弱勢，早盤一度下挫逾3%，收盤跌1.33%。此間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重股寧德時代利空襲來，開盤即大幅下跌，盤中最高跌13.69%，收盤跌8.15%。

2022年一季報披露時間推遲5天后，寧德時代于4月29日晚間正式發(fā)布報告。報告顯示，寧德時代實(shí)現(xiàn)營收為486.78億元，同比增長153.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%；扣非凈利潤為9.77億元，同比下降41.57%。

寧德時代業(yè)績“增收不增利”，主要是因?yàn)樯嫌卧牧蟽r格上漲，其中三元中鎳正極材料、碳酸鐵鋰正極材料價格漲幅尤為顯著。原材料價格上漲壓縮鋰電池模組企業(yè)利潤空間，A股多家相關(guān)企業(yè)均面臨利潤下滑困境。

鋰電池上下游企業(yè)可謂“冰火兩重天”。金屬鋰價格上漲，上游相關(guān)企業(yè)賺得盆滿缽滿，A股6家鋰金屬企業(yè)凈利潤均呈現(xiàn)數(shù)倍增長，其中贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)僅在一季度就大賺超過30億元。

原材料價格高企，鋰電下游“增收不增利”

新能源汽車市場火熱，銷售量保持快速增長。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年一季度國內(nèi)新能源汽車零售量為107萬輛，同比增長146.6%。新能源汽車需求旺盛，也帶動動力電池及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。

山西證券研報指出，新能源汽車持續(xù)熱銷，在電池回收與其他提鋰技術(shù)發(fā)展起來之前，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢并不會緩解，原材料成本的增加將推動車輛售價上漲，也將壓縮中下游企業(yè)利潤。

《每日財報》注意到，三元中鎳正極材料和碳酸鐵鋰材料價格上漲尤為顯著。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，動力電池主要材料中，三元中鎳正極材料、磷酸鐵鋰正極材料、電解液和負(fù)極材料，今年一季度末市場平均價格比去年初的價格漲幅分別為171%、222%、98%和18%。

在俄烏沖突背景下，國內(nèi)鎳價格極為顯著。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月5日，電解鎳價格突破23萬元，現(xiàn)報價23.15萬元/噸，較2021年初的13.45萬元上漲72.12%，較今年初的15.47萬元上漲49.69%。

與此同時，國內(nèi)碳酸鐵鋰價格也大幅上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前碳酸鐵鋰價格為46.15萬元/噸，較2021年初的5.40萬元增長7.55倍，較今年初的27.80萬元增長67.30%。近日，碳酸鐵鋰價格出現(xiàn)一定回調(diào)，但仍然處于高位。

動力電池上游原材料價格大幅上漲，對下游相關(guān)企業(yè)造成較大壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在13家鋰電池模組上市公司中，有9家公司在今年一季度出現(xiàn)業(yè)績“增收不增利”的情況。

寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等鋰電池代表企業(yè)，今年一季度均出現(xiàn)營收顯著增長，而凈利潤卻有所下滑的局面。其中，珠海冠宇凈利潤下滑幅度達(dá)到80.05%，孚能科技、國軒高科等公司凈利潤下滑幅度超過30%。寧德時代號稱“寧王”，今年一季度凈利潤也下滑23.62%。

中信保誠基金孫浩中發(fā)文指出，從碳酸鋰均價的角度來看，寧德去年四季度使用的碳酸鋰均價估計為15至20萬元/每噸，今年一季度的均價可能達(dá)到了30至40萬元/噸，環(huán)比來看碳酸鋰相關(guān)成本幾乎翻倍?？紤]到碳酸鋰在電池里邊的成本占比，由碳酸鋰價格翻倍帶來的成本上升我們估計在20%左右，還是比較顯著的。

面對原材料價格上漲，多家鋰電池上市公司表示提高產(chǎn)品售價。寧德時代副總經(jīng)理蔣理在接受媒體采訪時表示，公司在不得已的情況下與客戶進(jìn)行友好協(xié)商，對電池價格進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，共同面對供應(yīng)鏈壓力，客戶也都表示理解和支持。近期主要客戶價格協(xié)商已經(jīng)基本完成，但由于協(xié)商和價格傳導(dǎo)需要一定時間，一季度并未體現(xiàn)。

孚能科技仍未改變業(yè)績虧損現(xiàn)狀，今年一季度營收同比增長317.09%，而凈利潤同比下降38.55%，虧損2.44億元。此前，孚能科技相關(guān)人士對《每日財報》表示，面對原材料價格上漲局面，公司已經(jīng)跟客戶談好漲價，今年的價格已跟市價同步。

鋰電上游業(yè)績多倍增長，但股價已有所回調(diào)

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈“一片冰山，一片火海”。下游鋰電池模組企業(yè)陷入“增收不增利”，上游鋰業(yè)卻賺得盆滿缽滿。鋰材料價格持續(xù)大幅增長，A股6家鋰業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勢，均出現(xiàn)凈利潤多倍增長。

贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能作為鋰業(yè)的代表企業(yè)，今年一季度業(yè)績增幅表現(xiàn)強(qiáng)勢，凈利潤分別同比640%、1443%和901%。其中，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)凈利潤均超過30億元。對比之下，寧德時代作為鋰電池模組代表企業(yè)，今年一季度凈利潤為14.93億元，甚至不及兩者二分之一。

贛鋒鋰業(yè)持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)鋰源，拓寬供應(yīng)渠道，保障原材料供給。2022年以來，其與青海省海西州簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，提高海西州鋰資源開發(fā)產(chǎn)能；上海聚錦歸進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資，到期可獲得旗下松樹崗鉭鈮礦；收購的馬里Goulamina鋰礦交易完成；對合資公司 RIM 旗下 Mt Marion 鋰輝石項目產(chǎn)能進(jìn)行升級改造。

對于天齊鋰業(yè)，光大證券研報指出，今年一季度公司歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高且同比扭虧，除鋰鹽產(chǎn)品價格上漲外，還得益于聯(lián)營公司SQM投資收益提升、參股公司SES確認(rèn)為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)帶來的投資收益等。

《每日財報》注意到，盡管鋰業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)突出，但二級市場已有所回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來A股6家上市公司中，有5家股價出現(xiàn)下滑，其中西藏礦業(yè)股價跌幅最大，達(dá)到34.91%，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)跌幅也達(dá)到26.89%、24.06%。

此間，贛鋒鋰業(yè)雖然業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勢，但并不很被二級市場看好。贛鋒鋰業(yè)今年股價下跌24.06%，近1年來下跌0.75%，與其他鋰業(yè)公司形成鮮明對比。

另外，中礦資源在二級市場走勢最佳，近1年以來股價上漲149.85%，成為漲幅最高的鋰業(yè)上市公司。今年以來，A股市場大盤回撤，而中礦資源仍被資本市場看好，年內(nèi)股價上漲16.09%。

鋰電池原材料價格大幅上漲，對下游企業(yè)利潤造成較大壓力，以寧德時代為代表的上市公司出現(xiàn)業(yè)績“增收不增利”。而相對應(yīng)的，上游鋰業(yè)卻受益于鋰材料景氣度上升，多家上市公司業(yè)績均呈現(xiàn)多倍增長。面對原材料價格增長不休，寧德時代等企業(yè)以提高產(chǎn)品價格來應(yīng)對。