文|侃見財經(jīng)
一年一度的投資人的“朝圣”落下帷幕。
今年，巴菲特一改過去六七年謹(jǐn)慎的常態(tài)，而是加快了投資的步伐，在疫情以及加息的大背景下，巴菲特的行為是否有特殊的意義？巴菲特是否已經(jīng)放棄了過去五六年堅持的投資邏輯，開始由“恐懼”轉(zhuǎn)向“貪婪”？
這些，在本次的股東大會上都能找到答案。
股東大會上，巴菲特表示伯克希爾一季度總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元，也就是說一季度伯克希爾凈買入415億美元。
據(jù)悉，這筆現(xiàn)金大致是伯克希爾現(xiàn)金儲備的小三分之一左右。巴菲特表示，雖然公司現(xiàn)金水平大幅下降，但是公司將保留足夠安全的現(xiàn)金。
巴菲特在股東大會開場評論就表示道：“不會改變的是，我們手頭總有大量的現(xiàn)金。”不僅如此，伯克希爾一改過去的常態(tài)，四月以來并未進(jìn)行任何股票回購的行為。
巴菲特有一句名言，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。
所以，巴菲特的買入和賣出行為總是異于常人，且難以琢磨。
我們試圖梳理巴菲特近七年的投資標(biāo)的，大概就能清晰地感覺到巴菲特是如何戰(zhàn)勝市場的了。
2015年，全球經(jīng)濟進(jìn)入一個新的爆發(fā)期。以移動互聯(lián)網(wǎng)為首的新經(jīng)濟快速爆發(fā)，并且以數(shù)倍的增速成為全球新的增長引擎。以亞馬遜、微軟、谷歌、meta為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價都出現(xiàn)了50度以上的仰角。
短短幾年時間，蘋果、微軟等企業(yè)的市值就輕松突破了1萬億美元關(guān)口，緊接著就是突破2萬億美元關(guān)口，甚至摸到了3萬億美元的關(guān)口。實際上，當(dāng)一家公司市值能跟一些中小型國家GDP相比的時候，這就是一個比較有意思的經(jīng)濟現(xiàn)象。
更為有意思的是，當(dāng)時巴菲特沒有選擇大規(guī)模投注于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而是選擇了收縮投資規(guī)模，以至于后來每每提到亞馬遜都覺得惋惜。但是有一件事情巴菲特做對了，那就是投資蘋果。
實際上，2016年三季度蘋果業(yè)績剛好出現(xiàn)拐點，華爾街對于蘋果的預(yù)期普遍悲觀，但巴菲特力排眾議建倉了蘋果，其后更是不斷加倉，直至蘋果成為伯克希爾哈撒韋第一大重倉股，且單只股票的比例接近總持倉的一半左右。
如此大的規(guī)模押注一只股票，只能說明投資不在于多而在于精。事實證明，蘋果的確沒讓巴菲特以及市場失望，2018年、2020年蘋果股價兩度救伯克希爾哈撒韋于水火之中，不僅如此，這幾年巴菲特還在蘋果的這筆投資中賺了大約1200億美元。
事后有人曾問過巴菲特為什么要買拐點中的蘋果？
他的回答是，“我并不關(guān)心一季度或者一年的表現(xiàn)，而是有千萬用戶離不開蘋果。當(dāng)蘋果公司擁有數(shù)以億計有購買力的用戶的時候，蘋果的產(chǎn)品就會成為他們的生活習(xí)慣。”
可見他投資蘋果的邏輯還是大消費的邏輯，也就是所謂的看不懂的不投資。
從2017年之后，巴菲特的總體持倉變化就非常小了，都是一些小修小補。此外，伯克希爾的現(xiàn)金持有量開始逐年攀升，直至2021年第二季度，才開始出現(xiàn)拐點。
值得注意的是，2020年疫情之初，巴菲特也做過一些嘗試，比如大規(guī)模買入航空股以及銀行股。但是殘酷的現(xiàn)實給了巴菲特狠狠一“棒”，虧損一半之后，巴菲特清空了所有的航空股票，并且主動認(rèn)錯。
但是他的嘗試并未停止，2020年第三季度，巴菲特買入了雪佛龍，其后便一直加倉，到3月底，伯克希爾持有雪佛龍的市值已經(jīng)飆升至259億，而去年年底其持倉市值則只有45億。目前，雪佛龍已經(jīng)成為伯克希爾的第四大持倉股了。
據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，雪佛龍的股價已經(jīng)上漲了30%，但是伯克希爾的持倉卻翻了5倍，表明伯克希爾哈撒韋的買入行為并沒有停止。不僅如此，3月份，伯克希爾哈撒韋還買進(jìn)價值70億美元的西方石油股票。
此外，今年一季度巴菲特還斥資110億美元收購了保險公司Alleghany；42億將惠普11.4的股份收入囊中。
股東大會上，巴菲特還透露，1月中旬微軟宣布以近690億美元全現(xiàn)金收購動視暴雪之后，他還作主將伯克希爾對動視暴雪的持股比例從約2%大幅提升至9.5%。
值得注意的是，巴菲特今年一季度購買的大部分股票都是所謂的傳統(tǒng)行業(yè)，即這些公司現(xiàn)金流一般都非常好，但是估值都比較低。這可能意味著，全球的商業(yè)環(huán)境正在進(jìn)入新的階段，拐點將至，所以巴菲特以及伯克希爾哈撒韋調(diào)整了原來的邏輯，開始從“恐懼”走向“貪婪”。
或許是復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，讓巴菲特也不能準(zhǔn)確地預(yù)料一些隨之而來的小變化。所以在股東大會上巴菲特表示，過去兩年股市動蕩，難以捉摸，就像賭場一樣，大家都在里面賭博。
綜合而言，巴菲特今年以來的投資行為已經(jīng)發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，其開始已經(jīng)由保守轉(zhuǎn)向激進(jìn)，市場或許并不悲觀，大的機會或許也正在醞釀。我們要抓住關(guān)鍵的時刻，因為機會總是稍縱即逝。