文|盒飯財(cái)經(jīng) 高達(dá)
編輯|譚宵寒
經(jīng)過一整年的調(diào)整,順豐似乎終于擺脫掉去年單季巨虧近10億元的陰影,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
順豐4月28日發(fā)布的2022年Q1財(cái)報(bào)顯示,當(dāng)季營業(yè)收入629.84億元,同比增長47.78%;歸屬于上市股東的凈利潤為10.22億元,同比大增203.35%;扣非之后的凈利潤為9.12億元,同比增長180.42%。
去年Q1,順豐交出了一份史上最差的季度財(cái)報(bào),當(dāng)季巨虧9.89億元,令市場(chǎng)震驚。王衛(wèi)不得不在股東大會(huì)上對(duì)外致歉,“首先跟股東道歉,第一個(gè)季度沒有經(jīng)營好,我責(zé)無旁貸,在管理上有疏忽。”
此后整整一年,順豐都在為這近10億元的虧損買單。即便之后3個(gè)季度順豐的業(yè)績逐步回暖,整個(gè)2021年順豐的凈利潤仍然同比下降了超過40%,市值較高點(diǎn)蒸發(fā)了近3000億元——比“三通一達(dá)”的市值總和還要高。
從這個(gè)角度來看,順豐今年Q1實(shí)現(xiàn)的9.12億元扣非凈利潤顯得尤為可貴——這還是在今年3月順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)受疫情影響,導(dǎo)致業(yè)務(wù)量同比下滑近8%的情況下實(shí)現(xiàn)的。放到去年來看,9.12億元的單季凈利水平也僅次于去年Q4的15億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后,順豐昨日股價(jià)大漲8%。昨日舉行的年度股東大會(huì)上,王衛(wèi)更是率領(lǐng)公司的CXO們集體亮相,稱2022年要堅(jiān)持可持續(xù)健康發(fā)展,堅(jiān)持戰(zhàn)略定力和精益管控。
但細(xì)看這份財(cái)報(bào),可以發(fā)現(xiàn)順豐依然沒有走出泥潭——順豐一季度營收和利潤增長,很大程度要?dú)w功于將收購來的嘉里物流并表,而非經(jīng)營情況改善。
嘉里物流的并表掩蓋了公司核心板塊速運(yùn)物流的增長乏力,它自上市以來就面臨的“增收不增利”的困局仍在繼續(xù),在新業(yè)務(wù)遲遲未能取得突破的情況下,順豐的基本面并沒有發(fā)生太大改變。
在電商件占據(jù)了大頭的物流行業(yè),無電商巨頭可依附的順豐,無可避免地會(huì)繼續(xù)遭受極兔和通達(dá)系的沖擊。
經(jīng)過一整年的試錯(cuò)與調(diào)整之后,王衛(wèi)試圖將重新將順豐拉回到自己熟悉的軌道之中,他暫時(shí)放緩了對(duì)下沉市場(chǎng)的探索,對(duì)電商等相關(guān)新業(yè)務(wù)的投入也變得更加謹(jǐn)慎,話里話外都在強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定”的重要性。
王衛(wèi)及順豐都無法再承受一次單季近10億元的虧損。在去年的股東大會(huì)上,王衛(wèi)在回答業(yè)務(wù)問題之外罕見地聊起了上市的話題,“我經(jīng)常問我該不該上市,因?yàn)樗坪蹼x我最初的理想越來越遠(yuǎn)了。”
“既要實(shí)現(xiàn)順豐或者我的理想,也不能辜負(fù)我的投資者”,他自問自答地說。
01
在財(cái)報(bào)中,順豐將Q1的扭虧為盈解釋為公司持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略、減少低毛利產(chǎn)品件量、精益化成本管控、新業(yè)務(wù)同比減虧及嘉里物流業(yè)績并表等5大原因。
順豐沒有在Q1財(cái)報(bào)中公布各項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體營收情況。不過,從此前順豐每月公布的物流業(yè)務(wù)經(jīng)營簡報(bào)中,可以一探各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。
2022年一季度,順豐核心板塊速運(yùn)物流業(yè)務(wù)(包括時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送等業(yè)務(wù))營收分別為172.8億元、98.49億元及124.63億元,Q1合計(jì)營收395.92億元;供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)(包括國際快遞、國際貨運(yùn)及代理、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)等板塊)營收分別為78.33億元、59.69億元及64.03億元,合計(jì)營收202.05億元。
綜合來看,順豐的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)2022年Q1同比增速僅為2.68%,而供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)同比增速則高達(dá)451%。其中,嘉里物流的并表貢獻(xiàn)了其中絕大部分增長。
去年9月,順豐斥資175.55億港元收購了嘉里物流51.50%股權(quán),成為其最大股東,并在當(dāng)年Q4將嘉里物流與上市公司并表。
若剔除嘉里物流的影響,順豐的國際快遞業(yè)務(wù)件量2022年Q1為0.127億票,2021年Q1為0.117億票,同比增長僅為8.55%。順豐同樣在經(jīng)營簡報(bào)中表示,相關(guān)業(yè)務(wù)合計(jì)收入增長較快主要由于合并嘉里物流所致。
也就是說,順豐在今年Q1實(shí)現(xiàn)同比增長47.78%的629.84億元營收,主要貢獻(xiàn)大頭實(shí)際上是半年前買入的嘉里物流,而非公司的核心速運(yùn)物流業(yè)務(wù)。
刨除嘉里物流并表影響,順豐下個(gè)季度的業(yè)績?cè)鲩L恐怕依舊不樂觀。3月,順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為124.63億元,同比下降5.87%,業(yè)務(wù)量同比下降7.91%,疫情對(duì)順豐的負(fù)面影響顯然會(huì)延續(xù)到4月、5月。
與順豐主營業(yè)務(wù)面臨的增長乏力不同,嘉里物流在過去一年中表現(xiàn)喜人。嘉里物流此前發(fā)布的2021年年報(bào)顯示,去年嘉里物流營收同比增長超過50%,核心經(jīng)營溢利同比增長達(dá)88%。
同樣得益于嘉里物流的并表,2021年順豐的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長高達(dá)199.8%,是順豐所有新業(yè)務(wù)中增速最快的板塊,也是順豐除時(shí)效快遞業(yè)務(wù)外的最大營收來源。
02
盲目參與快遞行業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致順豐2021年Q1出現(xiàn)虧損的主要原因之一。
一直以來,順豐的主要陣地都是圍繞商務(wù)時(shí)效快遞展開,這也是順豐賴以起家的根本。上市至今,時(shí)效快遞都是順豐營收占比最大的板塊。
通過自建航空公司、自營網(wǎng)點(diǎn)及高質(zhì)服務(wù),順豐在時(shí)效快遞領(lǐng)域構(gòu)建起極強(qiáng)的行業(yè)壁壘和品牌認(rèn)知度,同時(shí),時(shí)效快遞高客單價(jià)的實(shí)行也讓順豐的單票價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他快遞公司。
但多年發(fā)展下來,順豐的時(shí)效快遞市場(chǎng)已近天花板,增速逐年放緩。增長放緩表現(xiàn)最為突出的是2019年上半年,順豐業(yè)務(wù)量同比增速僅為8.54%,不僅低于“三通一達(dá)”,甚至大幅落后于行業(yè)平均水平。其中時(shí)效板塊營收增速更是僅有4.02%。
當(dāng)年5月,順豐開始面向電商大客戶推出特惠專配產(chǎn)品,開始大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)發(fā)展,到2020年,順豐經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)占總營收比重已從2018年的22.43%增長至28.67%。
經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)增長帶來的弊端是公司毛利率不斷下滑,加劇順豐本就面臨的“增收不增利”難題。2020年,疫情帶來的快遞行業(yè)迅猛增加掩蓋了順豐發(fā)展上的弊病,但在2021年,隨著疫情逐步穩(wěn)定,這一問題逐漸顯現(xiàn)出來。
此外,背靠拼多多起家的極兔快遞在國內(nèi)掀起新一輪價(jià)格戰(zhàn),令本就困于單票收入不斷下滑的快遞企業(yè)們被迫陷入新一輪惡性競(jìng)爭(zhēng)之中。去年3月,順豐單票收入為15.74元,同比下降12.12%。
2021年全年,順豐營收同比增長34.5%至2072億元,總件量同比增長29.7%至105.5億元,但扣非后的歸母凈利潤卻是同比下滑了70.1%——這還是在四季度并表嘉里物流的基礎(chǔ)上。
“下沉市場(chǎng)電商需求旺盛,經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品特惠專配的業(yè)務(wù)量增長迅猛,因該部分定價(jià)偏低產(chǎn)品的件量占比上升較快,對(duì)整體毛利造成一定壓力”,順豐在2021年Q1財(cái)報(bào)中解釋,經(jīng)濟(jì)快遞的猛增是當(dāng)季虧損的原因之一。
也有市場(chǎng)分析認(rèn)為,在疫情后期電商業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)后,背靠電商平臺(tái)的通達(dá)系在業(yè)務(wù)增量上明顯優(yōu)于單打獨(dú)斗的順豐,導(dǎo)致順豐在2021年業(yè)績下滑態(tài)勢(shì)明顯。
這場(chǎng)快遞價(jià)格戰(zhàn),順豐似乎準(zhǔn)備提前從中抽身,順豐在2021年業(yè)績預(yù)告公告中表示,從2021年下半年開始,公司通過調(diào)整定價(jià)策略主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu),減少低毛利產(chǎn)品件量,強(qiáng)調(diào)健康經(jīng)營和業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn),“不再以犧牲利潤換取規(guī)模的擴(kuò)張”。
順豐策略轉(zhuǎn)變或許是去年一季度財(cái)報(bào)暴擊后的反應(yīng),只是在極兔和通達(dá)系的合圍之下,不想犧牲利潤的順豐,是否能保得住單量和營收,依舊需要打個(gè)問號(hào)。
可以想見,極兔、通達(dá)系壓著順豐打的局面將持續(xù)下去。同樣是2022Q1,圓通收入同比增長32%至118.28億元,扣非凈利潤同比增長141.88%至8.21億元;韻達(dá)收入同比增長38.66%至115.5億元,凈利潤同比增長52.01%至3.47億元;申通扭虧為盈,營業(yè)收入同比增長35.91%至71.52億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)1.06億元,同比增長218.84%。
順豐一季度財(cái)報(bào)乍看甚為喜人,但單看核心速運(yùn)業(yè)務(wù)的個(gè)位數(shù)同比增長,順豐已經(jīng)成為落后于通達(dá)系的快遞差等生。
03
王衛(wèi)一直想在快遞主業(yè)之外為順豐找到下一個(gè)增長點(diǎn),過去幾年,順豐在同城、電商、冷鏈等多個(gè)方向四處出擊,但收效甚微。其中尤以電商為最,順豐在電商領(lǐng)域?qū)覕覒?zhàn),仍不肯放棄。
與順豐以時(shí)效件起家不同,國內(nèi)的其他快遞企業(yè)大多以電商件為主,如三通一達(dá)背靠阿里,極兔依賴拼多多等。在整個(gè)快遞市場(chǎng)中,電商件也一直占據(jù)著接近80%的市場(chǎng)份額。獨(dú)立發(fā)展的物流行業(yè)龍頭,一度是順豐在資本市場(chǎng)的賣點(diǎn),如今反倒成為拖拽它增長的劣勢(shì)。
順豐首次嘗試自建電商始于2010年,名為“順豐E商圈”,以售賣食品為主,同時(shí)還建立了自己的支付平臺(tái)“順豐寶”,但不久就以失敗告終。此后數(shù)年,順豐幾乎每隔一段時(shí)間就會(huì)推出一個(gè)新的電商業(yè)務(wù),如2012年主打生鮮產(chǎn)品的“順豐優(yōu)選”,2014年主打線下社區(qū)的“嘿客”等。
這些新商業(yè)模式的嘗試大多以虧損收?qǐng)?,?jù)順豐2017年借殼鼎泰新材上市時(shí)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),2013年至2015年,順豐“已剝離業(yè)務(wù)商業(yè)板塊”累計(jì)虧損16.06億元。
不過這并未阻止住順豐的電商野心。2017年無人貨架大火時(shí),順豐也跟著推出自己的無人貨架品牌“豐e足食”,2018年推出“WOW”線下跨境電商精品店,2019年投資生鮮電商本來生活網(wǎng)等。
去年社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)時(shí),順豐同樣推出了一家名為“豐伙臺(tái)”的社區(qū)團(tuán)購品牌,不過,順豐對(duì)外稱豐伙臺(tái)不是社區(qū)團(tuán)購平臺(tái),而是主要做B2B和農(nóng)產(chǎn)品。
去年四季度赴港上市的順豐同城至今仍處于虧損狀態(tài),好消息是順豐同城去年凈虧損率同比收窄,但凈虧損仍達(dá)8.99億元,2020年的7.58億元有所增長。
包含嘉里物流在內(nèi)的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)是順豐旗下各項(xiàng)新業(yè)務(wù)中少有的亮點(diǎn)。在2022年Q1業(yè)績預(yù)告發(fā)布后,順豐控股董秘甘玲曾對(duì)外表示,國際也是是順豐未來最具看點(diǎn)的部分,將是公司業(yè)務(wù)的第二個(gè)增長極。
“公司不會(huì)一味的燒錢來做新業(yè)務(wù)”,王衛(wèi)去年4月的年度股東大會(huì)上說,但如果短期的利潤承壓能換來長期的競(jìng)爭(zhēng)力,有機(jī)會(huì)將順豐打造成市場(chǎng)上不可或缺的選擇,那么他愿意調(diào)低未來1至2年的預(yù)期。