記者 杜萌
“五一”小長假降至，A股和港股市場為投資者送上大禮。今日上午，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。市場期待的政策方向明確，穩(wěn)增長信心增強，風險偏好提升推動股指在午后加速上行。
截至收盤，互聯(lián)網(wǎng)、半導體、教育、游戲、軍工、家電、券商、汽車零部件等行業(yè)大幅走強。恒生科技指數(shù)大漲9.96%，券商板塊大漲4.59%。
市場是否已經(jīng)進入“政策底”，節(jié)后是否將進入超跌反彈期？華夏、華泰柏瑞、泰達宏利、創(chuàng)金合信等公募均發(fā)表了自己的觀點。
華夏基金：政策底和市場底共振，指數(shù)加速脫離底部
華夏基金認為，在宏觀增長方面，會議提出要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。政策方面則要求盡快落實已經(jīng)確定的政策，提及“減稅降費”、“用好各類貨幣政策工具”、“謀劃增量政策工具”等。穩(wěn)增長信號明確，信心較強，后續(xù)政策將接力加碼，經(jīng)濟增長動能有望在5、6月份逐步增強。
?會議還提及“房住不炒”的定位，但針對當前房地產(chǎn)現(xiàn)狀，支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，尤其是剛性和改善性住房需求，商品房預售資金監(jiān)管也有望優(yōu)化；在平臺經(jīng)濟方面，提出促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施等；對資本市場，要求及時回應市場關切，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運行。在房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟、資本市場等關鍵領域的積極表態(tài)，有效提升了市場風險偏好，政策底進一步明確。
?回顧今年以來市場下跌的主要原因包括美聯(lián)儲超預期緊縮（1月27日）、俄烏戰(zhàn)爭（2月24日）、上海疫情（3月28日），三因素對市場預期最悲觀的階段正在逐步過去，五一之后至少有1-2個因素可能階段性緩解，同時政策底已經(jīng)非常清晰，越來越多的股票跌入中長期買入?yún)^(qū)間，股指中長期底部已經(jīng)基本明朗，短期反彈基礎仍然具備。
?后續(xù)還要密切跟蹤五一后全國疫情趨勢的變化，社融增速的總量和結(jié)構(gòu)的改善進展，以及美聯(lián)儲政策節(jié)奏信號?？傮w來看，隨著市場整體估值跌入歷史底部區(qū)間，在風險偏好壓制因素逐步緩解的情況下，盡管指數(shù)或還有反復，但長期投資機會已經(jīng)愈發(fā)樂觀。
華泰柏瑞：積極定調(diào)，市場信心有所提振
華泰柏瑞方面表示，今日政治局會議如期召開，整體來看對于多方面的論述提振了市場信心。經(jīng)濟增長角度，提出“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，市場逐步認識到實現(xiàn)5.5%目標增速的難度，但政策定調(diào)仍顯示對于目標增速的堅持，也提出“要抓緊謀劃增量政策工具”，體現(xiàn)財政、貨幣等政策工具箱繼續(xù)發(fā)力。疫情防控角度，提出“高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”，我們認為會盡量弱化疫情對經(jīng)濟影響。
地產(chǎn)調(diào)控方面，在堅持房住不炒的基礎上提出“支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策”，結(jié)合因城施策的力度和范圍仍在擴大，我們認為現(xiàn)階段仍是地產(chǎn)的呵護窗口期。
互聯(lián)網(wǎng)方面，提出“要促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展”，在疫情期間平臺經(jīng)濟發(fā)揮了積極作用，我們認為綜合就業(yè)和對外發(fā)展角度，仍會支持互聯(lián)網(wǎng)的合理健康發(fā)展。整體而言，政治局會議提振了市場信心，部分緩解了對于經(jīng)濟增長、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等領域的擔憂，有望看到疫情后政策的進一步落實與發(fā)力。其中港股市場結(jié)構(gòu)偏向傳統(tǒng)經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)大市值公司，在今日反彈行情中表現(xiàn)更優(yōu)。
短期來看，疫情擴散、人民幣貶值擔憂影響逐步減輕，但疫情對于消費、外資制造業(yè)的中期沖擊不容忽視，需要一定的政策進行對沖改善。同時小微企業(yè)和就業(yè)面臨壓力背景下，防風險考慮優(yōu)先，4月政治局會議積極定調(diào)，客觀論述了當下困難與未來發(fā)展方向，對于互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)基建、消費均有提振。中期來看，國內(nèi)先進制造產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)完善，科技產(chǎn)業(yè)鏈和人才重視度提升，構(gòu)成我國比較優(yōu)勢全球競爭力。會議積極定調(diào)疊加一季報亮點，短期市場有望反彈，我們將在政策支持方向上深挖景氣行業(yè)，繼續(xù)布局具備超預期潛力的優(yōu)質(zhì)公司。
泰達宏利：信心全面提振，賽道全線爆發(fā)
泰達宏利方面表示，會議主要向市場傳遞了三個方面的信心：疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全。前兩者強調(diào)的是“穩(wěn)住市場主體”。第三點“發(fā)展”則著重指出科技產(chǎn)業(yè)、人才建設。說明政策層考慮的不僅僅是當下，更有遠期。
前期而言，A股主要受到兩點影響，一是對經(jīng)濟壓力的擔憂，二是對匯率過快貶值的擔憂。從截止到上周末的高頻數(shù)據(jù)來看，很多微觀數(shù)據(jù)已經(jīng)開始邊際轉(zhuǎn)向，只不過沒有引起市場的足夠重視。例如煤炭和化工企業(yè)的生產(chǎn)狀況有所好轉(zhuǎn)，基建相關產(chǎn)品價格回暖趨勢明顯，乘用車日均銷量環(huán)比有所上升。
對于A股市場而言，依舊堅持此前的看法。當前仍屬于圍繞3000點的筑底階段，樂觀預期下，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)應該是全年最低點，后面存在基本面修復預期。一旦五月中旬全年“最差”經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)回升和國內(nèi)疫情的解禁，將為重燃市場情緒。
創(chuàng)金合信：市場情緒進入逐步修正期
4月以來市場對于疫情影響過于悲觀，目前應該是進入逐步修正期。今天中央政治局會議傳達出堅定而樂觀的政策信號，穩(wěn)增長經(jīng)濟目標不放松，對一些關鍵的行業(yè)房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)都有了積極的表態(tài)。資本市場信心大大增強，今天市場都有所反應。在疫情可控情況下，穩(wěn)增長政策將加快執(zhí)行，而且是多管齊下，對經(jīng)濟的托底作用將逐步顯現(xiàn)。
從行情來看，雖然本周反彈后市場情緒開始修復，預計本輪反彈將持續(xù)一段時間，于是不少投資者也期待反轉(zhuǎn)。歷史上確實不乏出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的情況，但從內(nèi)外宏觀環(huán)境結(jié)合分析來看，這次V型反轉(zhuǎn)難度較大，我們?nèi)远ㄐ詾槌磸?。相對于市場的熊牛切換，我們認為更可期待的是權(quán)重指數(shù)能夠進入底部震蕩區(qū)間，往往意味著存在結(jié)構(gòu)性機會。