文|牛刀財(cái)經(jīng) 黃芳華
表面看來(lái)，作為二級(jí)市場(chǎng)的著名白馬股——老板電器最新財(cái)報(bào)依然光鮮，但牛刀財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這是老板電器非常馬虎的的一份財(cái)報(bào)。
4月19日，老板電器發(fā)布了2021年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，總營(yíng)收為101.48億元，同比增長(zhǎng)24.84%，首次突破百億大關(guān)；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.32億元，同比下降了19.81%，這也是其上市以來(lái)凈利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng)。
但以單季財(cái)報(bào)計(jì)算，老板電器2021年前四個(gè)季度的營(yíng)收分別是19.08億元、24.18億元、27.45億元、30.77億元，同比增速分別是50.77%、24.28%、13.65%、12.09%。
除了營(yíng)收同比增速季度性下滑外，老板電器2021年最后兩個(gè)季度的同比營(yíng)收增速還低于上年同期。
更讓人哭笑不得的是，在年報(bào)概述部分的一句話(huà)驚呆了它的投資者們——公司實(shí)現(xiàn)了“營(yíng)業(yè)收入101.48元，同比增長(zhǎng)24.84%”。
有媒體統(tǒng)計(jì)說(shuō)，這份財(cái)報(bào)中至少出現(xiàn)了18處低級(jí)錯(cuò)誤。在老板電器股吧里，不少股民調(diào)侃稱(chēng)，“老板辛苦了，一年才入101元”，“老板電器，真的該換老板了”。
4月23日，老板電器緊急發(fā)布公告對(duì)書(shū)寫(xiě)錯(cuò)誤更正，并表示“信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，沒(méi)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；對(duì)廣大投資者深表歉意?！?/p>
公開(kāi)信息顯示，老板電器最早成立于1979年，總部位于浙江杭州。
目前老板電器的董事長(zhǎng)是其創(chuàng)始人任建華，任建華在1979年創(chuàng)辦了老板電器，至今已有近43年歷史。他在2010年12月帶領(lǐng)公司登陸A股市場(chǎng)，2013年卸任公司總經(jīng)理一職，將公司的管理交給了其子任富佳，后者出生于1983年，是一位典型的80后“少帥”。
有媒體稱(chēng)，任建華在兒子初中時(shí)就已經(jīng)做了長(zhǎng)遠(yuǎn)的接班人計(jì)劃，公司一上市就將總經(jīng)理職位交給了兒子。過(guò)去了9年，任建華通過(guò)直接或者間接的方式持有公司37.7%的股份。
對(duì)于80后的任富佳來(lái)說(shuō)，如今老板電器面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，也考驗(yàn)著其自身的能力。
自2010年上市以來(lái)，老板電器一直以白馬股的形象聞名于二級(jí)市場(chǎng)，其曾在五年之內(nèi)暴漲20倍。但經(jīng)歷了連續(xù)多年的增長(zhǎng)之后，這匹疲憊的白馬似乎已經(jīng)跑不動(dòng)了。
與此同時(shí)，受應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)增加的影響，老板電器增收不增利的現(xiàn)象正在加劇。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，老板電器壞賬，主要原因可能是踩雷恒大。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，老板電器曾與超過(guò)七成的百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)合作。并且，在2018年上半年，房地產(chǎn)精裝修廚電配套市場(chǎng)，老板電器市場(chǎng)份額高達(dá)39.9%，穩(wěn)居行業(yè)第一。
從其財(cái)報(bào)中也可以看出，2019年～2021年，老板電器工廠渠道收入占比分別為18.01%、22.58%和19.48%。
然而，成也蕭何敗也蕭何。在房地產(chǎn)企業(yè)頻頻暴雷的當(dāng)下，與之捆綁密切的老板電器自然不可能全身而退。
除此以外，老板電器儼然走到了瓶頸期。
2021年，老板電器收入101.48億元，同比增長(zhǎng)24.84%。而2018年——2020年的增速分別為5.81%、4.52%和4.74%。
據(jù)了解，老板電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖不算單一，但是第一品類(lèi)群的老三樣：抽油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜等，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比過(guò)高，二、三品類(lèi)群的成長(zhǎng)卻嚴(yán)重不足，至今也未占據(jù)其半壁江山。
與此同時(shí)，其油煙機(jī)業(yè)務(wù)的已經(jīng)逼近天花板，由此也導(dǎo)致老板電器的增長(zhǎng)十分承壓，甚至短時(shí)間難以突破瓶頸。
而且，隨著消費(fèi)升級(jí)大潮的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)廚電市場(chǎng)已經(jīng)升級(jí)換代，各種蒸烤類(lèi)產(chǎn)品、洗碗機(jī)產(chǎn)品層出不窮，但是老板電器卻并沒(méi)有搶占太多市場(chǎng)。
吃老本，憑借抽煙機(jī)、燃?xì)庠钜约跋竟襁@老三樣撐起高端廚電的招牌，是真的不能夠了，老板電器最近的一些動(dòng)作，也證明了老板電器開(kāi)始尋求突破。
在今年3月底，在老板電器2022中國(guó)新廚房科技新品發(fā)布會(huì)上，發(fā)布了老板電器全新一代高性能集成灶，正式進(jìn)軍集成灶品類(lèi)。
值得注意的是，在2021中國(guó)家電流通大會(huì)上，老板電器的副總裁何亞?wèn)|曾炮轟集成灶，稱(chēng)其技術(shù)不成熟，只適合小戶(hù)型，規(guī)模小做不大。
而另一端集成灶產(chǎn)品卻逆勢(shì)上揚(yáng)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年集成灶市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)304萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售額256億，零售量同比增長(zhǎng)28%，零售額則同比上漲41%。
老板電器自我打臉背后，更多的是老產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力當(dāng)下的無(wú)奈。
再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，對(duì)于在廚電產(chǎn)品領(lǐng)域能拿得出手的一直是抽油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜等老幾樣的老板電器?lái)講，更是雪上加霜。
但老板電器的新產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)仍撐不起大旗，畢竟入局較晚，還未有十足的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，四面楚歌下，仍難有較大突破。據(jù)其2021年財(cái)報(bào)顯示，其集成灶占營(yíng)業(yè)收入比重僅為3.22%，收入僅為3.26億元。
據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2018年老板電器的董事長(zhǎng)任建華曾公開(kāi)表態(tài)：“未來(lái)三年，老板電器研發(fā)投入占比將從3%提升到5%。”當(dāng)年他們的研發(fā)投入占比為3.95%。
但在2019年、2020年和2021年，老板電器的研發(fā)投入分別是2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的比例為3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。
不僅如此，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也變得愈發(fā)激烈，老板電器正在“掉隊(duì)”。
在業(yè)內(nèi)，老板電器最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方太，在2021年上半年的5000元以上的高端吸油煙機(jī)市場(chǎng)中位居行業(yè)第一，零售額占比達(dá)到40.71%，早在2018年?duì)I收就突破了百億元，擁有的專(zhuān)利數(shù)量及發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量也遠(yuǎn)超老板電器。
與此同時(shí)，華帝股份、火星人也都在研發(fā)費(fèi)用上加碼，盡管與老板電器的體量差距甚大，而美的、海爾更是在廚電的海外市場(chǎng)如火如荼。
首先，美的、海爾等綜合家電企業(yè)利用其品牌優(yōu)勢(shì)，不斷在廚衛(wèi)領(lǐng)域發(fā)力。從銷(xiāo)售總額來(lái)看，美的集團(tuán)廚電產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)在2017年超過(guò)老板電器，位居上市公司第一位。
與此同時(shí)，外資品牌近兩年也在加速進(jìn)入國(guó)內(nèi)廚電市場(chǎng)。除西門(mén)子以外，惠而浦、AEG均在2018年宣布其廚電產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
相對(duì)于定位于中端的海爾、美的等品牌而言，外資品牌則定位高端，這給同樣深耕高端市場(chǎng)的老板電器所帶來(lái)的沖擊力不容忽視。
老板電器除了要面臨傳統(tǒng)玩家和新玩家的競(jìng)爭(zhēng)，還要面臨海爾、美的等跨界玩家，如何保持自己持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力成為接下來(lái)在市場(chǎng)表現(xiàn)的重點(diǎn)。
而這就取決于，投資者到底是看短期業(yè)績(jī)還是相信老板電器的新故事。