文|港股解碼 無為
股價回調(diào)近一周的歌爾股份（002241.SZ）終于讓投資者“吃上肉”了。
4月27日一開盤，歌爾股份股價猶如離弦之劍，無視直指漲停板。截至2022年4月27日收盤，歌爾股份股價，漲幅為。這是自2021年9月8日以來首度出現(xiàn)漲停板。彼時，歌爾股份靠著“元宇宙”概念大火，股價尾巴直接封漲停板。
回顧過往，總結(jié)當(dāng)下。此次歌爾股份股價漲停板背后的驅(qū)動因素并不復(fù)雜，與2022年上半年業(yè)績超預(yù)期存在很大關(guān)系。此外，業(yè)績同增背后，同樣離不開“元宇宙”。
負(fù)面消息不斷，歌爾股份卻逆流而上
2022年開年以來，蘋果公司（AAPL.US）供應(yīng)鏈上的上市公司如坐針氈，藍(lán)思科技（300433.SZ）、歌爾股份、聞泰科技(600745.SH)和立訊精密(002475.SZ)四大“果鏈”金剛，都曾因蘋果“砍單”傳聞不斷，二級市場股價遭遇不同程度下跌。
不僅如此，2022年一季度的全球手機市場出貨量下降，蘋果公司排名被三星反超，疊加不少機構(gòu)預(yù)測2022年國內(nèi)手機銷量可能出現(xiàn)下滑，以及疫情反復(fù)不斷，導(dǎo)致市場投資者對手機供應(yīng)鏈上的上市企業(yè)2022年業(yè)績出現(xiàn)了擔(dān)憂，引發(fā)二級市場避險情緒增加。
據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度的全球手機市場因為經(jīng)濟(jì)狀況不佳，全球智能手機出貨量下降了11%。其中，三星戰(zhàn)勝蘋果，拿回了市場份兒第一的位置，蘋果跌至第二。
此外，據(jù)群智咨詢預(yù)測，2022年手機出貨量或因行業(yè)庫存調(diào)整及換機動機減弱等因素影響，增速可能出現(xiàn)下滑。預(yù)計2022年中國智能手機出貨量約為3.19億部，微幅下降約1.5%。
但是，從2022年上半年業(yè)績指引來看，歌爾股份一季度凈利潤業(yè)績雖如市場預(yù)期一樣，沒有什么看點。但是，Q2業(yè)績卻是出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)。
先從已經(jīng)披露一季度業(yè)績報來看：2022年一季度，歌爾股份營收為201.1億元，同比增長43.4%。其中營收繼續(xù)刷新上市以來Q1營收紀(jì)錄；Q1增速則基本回到2019年疫情前的水平。
雖然一季度營收增速恢復(fù)到疫情前，但是一季度凈利潤表現(xiàn)卻是可圈可點，并沒有什么亮眼表現(xiàn)。2022年一季度，歌爾股份實現(xiàn)歸母凈利潤9.01億元，同比下滑6.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約為8.8億元，同比增長46.06%。一季度業(yè)績基本符合此前公司給出業(yè)績預(yù)告。
值得注意的是，在披露2022年一季度財報的同時，歌爾股份也披露了2022年上半年業(yè)績預(yù)告。而這才是引發(fā)股價漲停，最為重要驅(qū)動因素之一。
歌爾股份表示，預(yù)計2022年上半年歸母凈利潤20.77-24.23 億元，同比增長20%-40%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.03-21.85 億元，同比增長35%-55%。其中Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.76-15.22億元，同比增長53.73%-98.98%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.25-13.07億元，同比增長26.77%-61.65%。
按照均值粗略換算，預(yù)計歌爾股份2022年上半年歸母凈利潤為22.5億元，同比增長30%，預(yù)計扣非歸母凈利潤為20.44億元，同比增長45%。其中，Q2歸母凈利潤為13.5億元，同比增長75%；Q2扣非歸母凈利潤為11.6億元，同比增長43%。
如此不難看出，Q2業(yè)績表現(xiàn)不僅會優(yōu)于Q1業(yè)績表現(xiàn)，同比增速基本不弱于往年二季度增速。
在歌爾股份發(fā)布業(yè)績指引不久之后，中金公司發(fā)布研究報告稱，歌爾股份2022年二季度凈利潤表現(xiàn),已經(jīng)超出市場預(yù)期。
業(yè)績預(yù)增背后，“元宇宙”驅(qū)動VR進(jìn)入爆發(fā)期
從主營業(yè)務(wù)層面來看，歌爾股份業(yè)績上演超預(yù)期表現(xiàn)，要得于“元宇宙”。
具體而言，自2021年Facebook(FB.US)更名Meta以來，不僅引爆“元宇宙”風(fēng)口，也直接推動了VR/AR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示顯示，2021年全球AR/VR頭顯出貨量1123萬臺，同比增長92.1%。其中VR頭顯出貨量更是突破1000萬大關(guān)，達(dá)1095萬臺。
在此背景之下，包括歌爾股份、創(chuàng)維數(shù)字、聯(lián)創(chuàng)電子、全志科技及京東方A等在內(nèi)VR概念股，2021年凈利潤均取得不同程度增長。其中，業(yè)績增速最搶眼的莫過于號稱全球VR&AR行業(yè)中的先行者的歌爾股份。2021年，歌爾股份旗下的VR、智能游戲主機等與“元宇宙”相關(guān)的產(chǎn)品銷量迎來大漲，拉動了業(yè)績高走。
2021年，歌爾股份實現(xiàn)營收782.21億元，同比增長35.47％；歸母凈利潤42.75億元，同比增長50.09％。其中，智能硬件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收為328.09億元，同比增長85.87％，成為公司第一大營收業(yè)務(wù)。注：歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品包括VR虛擬現(xiàn)實/AR增強現(xiàn)實產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家用電子游戲機及配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等。
到了2022年，科技巨頭密集布局元宇宙，將元宇宙熱度及發(fā)展推升到制高點。例如，微軟（MSFT.US）收購游戲公司動視暴雪（ATVI.US）；索尼（SONY.US）收購美國熱門游戲《命運》的開發(fā)公司Bungie；國內(nèi)騰訊（00700.HK）、百度(09888.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、網(wǎng)易(09999.HK)、字節(jié)跳動等國內(nèi)科技巨頭，加大在硬件、社交、游戲領(lǐng)域投資步伐，以聚焦元宇宙發(fā)展。
在元宇宙投資熱度不減，也驅(qū)動VR進(jìn)入爆發(fā)期。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度全球VR頭顯出貨量為275萬臺，同比增長24%，其中Meta出貨量為233萬臺，Pico出貨量為17萬臺，索尼PS VR出貨量為8萬臺，愛奇藝出貨量為2.3萬臺；2022年一季度全球AR頭顯出貨量為8.2萬臺，同比增長39%。
根據(jù)公開信息，歌爾股份是Meta旗下Oculus Quest2、索尼PSVR以及字節(jié)跳動Pico VR的獨家代工廠商，占據(jù)全球中高端VR出貨量80％以上份額。
在VR和AR產(chǎn)業(yè)高景氣度驅(qū)動之下，歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)依舊成為公司202年業(yè)績穩(wěn)增長的保證，填補了增速不佳的精密零組件和智能聲學(xué)整機兩大業(yè)務(wù)分部，以至于讓業(yè)績不會太難看。
從三大業(yè)務(wù)板塊來看，2022一季度歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)101.44億元，同比增長125.05％。其中VR、智能游戲主機等智能硬件產(chǎn)品營收占比已提升至50.44%，利潤貢獻(xiàn)占比約達(dá)1/3。
反觀精密零組件和智能聲學(xué)整機兩大分部，智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)營收同比增速放緩至個位數(shù)，一季度營收為64.69億元，同比增長6.10%；精密零組件依舊表現(xiàn)不佳，一季度營收為31.53 億元，同比下降1.42%。
誠然，歌爾股份Q2業(yè)績能上演超預(yù)期表現(xiàn)，最大業(yè)績驅(qū)動力顯然還是“元宇宙”概念加持下的智能硬件業(yè)務(wù)。
但是，話說回來，歌爾股份未來業(yè)績及股價要上演戴維斯雙擊時刻，顯然靠單條腿智能硬件業(yè)務(wù)顯然還是不夠的。投資者還需留意后續(xù)精密零組件和智能聲學(xué)整機兩大業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)，切莫過度樂觀。