文｜每日財報 楚風(fēng)

自2018年回A上市后，三六零業(yè)績增速正持續(xù)下滑，近兩年來陷入負(fù)增長。4月21日晚間，三六零披露2021年年報顯示，公司實現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”，凈利潤同比降幅達(dá)到69.02%，扣非凈利潤降幅更是達(dá)到76.11%。2021年凈利潤數(shù)值還不及2019年的“零頭”。

互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)為三六零貢獻(xiàn)主要收入。近幾年來，其廣告收入正持續(xù)下降，2021年同比下降16.06%。在此背后，國內(nèi)政策正加強對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)的監(jiān)管，保護(hù)個人信息，治理彈窗廣告亂象。為應(yīng)對監(jiān)管問題，三六零推出了無廣告版本的360安全衛(wèi)士。

《每日財報》還注意到，三六零旗下產(chǎn)品主要面對PC端用戶，2021年P(guān)C端全產(chǎn)品滲透率和平均月活躍用戶數(shù)已有所下降。相對同行同類產(chǎn)品，其還具備較強優(yōu)勢，PC端安全產(chǎn)品在市場中持續(xù)排名第一。但面對移動互聯(lián)網(wǎng)時代，三六零似乎顯得無所適從，目前缺少強有力的產(chǎn)品。三六零正在走下坡路嗎？

凈利潤同比“腰斬”，不及2019年“零頭”

忙活一年到頭，利潤還不如過去的一個季度，這便是三六零業(yè)績現(xiàn)狀。4月21日晚間，三六零披露2021年年報顯示，其實現(xiàn)營收為108.9億元，同比下降6.28%；實現(xiàn)歸屬凈利潤為9.022億元，同比下降69.02%；扣非凈利潤為6.083億元，同比下降76.11%。

對此，三六零解釋稱，部分已完工訂單無法在報告期內(nèi)完成最終驗收，導(dǎo)致相應(yīng)的收入無法在報告期內(nèi)確認(rèn)；新業(yè)務(wù)版圖的持續(xù)開拓和對數(shù)字安全的技術(shù)儲備，大幅增加了相關(guān)研發(fā)費用及擴(kuò)充了銷售人員的規(guī)模；受互聯(lián)網(wǎng)廣告主要投放主體所處行業(yè)的增速放緩、互聯(lián)網(wǎng)廣告市場終端多元化競爭加劇等因素影響，PC端數(shù)字廣告流量占全部終端比例下降。

事實上，自2018年回A上市以來，三六零業(yè)績增速呈現(xiàn)下滑趨勢。2018年至2021年，其營收分別為131.3億元、128.4億元、116.1億元和108.9億元，凈利潤分別為108.9億元、59.80億元、29.13億元和9.022億元。也就是說，2021年凈利潤還不到2019年的“零頭”。

在凈利潤同比“腰斬”之時，三六零營業(yè)成本僅同比下降5.64%。2021年，其營業(yè)成本為41.05億元，其中銷售費用就達(dá)到22.33億元，同比增長34.54%，相比2019年增長50.27%。三六零表示，消費費用增長主要系市場推廣費及安全業(yè)務(wù)人員薪酬增加所致。

《每日財報》注意到，投資收益在三六零利潤中占據(jù)相當(dāng)一部分。2019年是其歷史業(yè)績“高光”，投資收益就達(dá)到30.27億元。2021年，三六零計提資產(chǎn)減值4.80億元，其中長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備達(dá)到4.09億元。其關(guān)聯(lián)的港股上市公司中 360 魯大師控股有限公司與 Colour Life Services Group Co., Limited股價出現(xiàn)大幅下滑，分別計提1.94億元、1.80億元。

至2022年一季度，三六零業(yè)績?nèi)晕春棉D(zhuǎn)，當(dāng)期營收同比下降1.03%，凈利潤同比下降17.98%，扣非凈利潤同比下降17.16%。

互聯(lián)網(wǎng)廣告迎強監(jiān)管，三六零遭點名批評

從各個業(yè)務(wù)來看，三六零旗下主要業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)不同下滑。其中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)收入同比下降16.06%，智能硬件收入同比下降3.68%，互聯(lián)網(wǎng)增值收入同比下降2.67%，游戲收入同比下降2.05%。值得注意的是，其安全及其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入增速達(dá)到70.91%。

不過從業(yè)績貢獻(xiàn)來看，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)仍為三六零貢獻(xiàn)主要收入。2021年，廣告業(yè)務(wù)收入為63.06億元，占總收入比例為57.93%；安全及其他業(yè)務(wù)收入為13.81億元，占總收入比例為12.69%。

《每日財報》注意到，三六零廣告收入大幅下降，與國內(nèi)廣告監(jiān)管加強不無關(guān)系。2021年以來，針對用戶個人信息和互聯(lián)網(wǎng)廣告，國內(nèi)監(jiān)管出臺了多部相關(guān)法規(guī)。

《個人信息保護(hù)法》在2021年8月20日經(jīng)全國人大常委會表決通過，自2021年11月1日起施行?！秱€保法》提出不得過度收集個人信息，不得非法買賣、提供或公開他人信息，不得進(jìn)行大數(shù)據(jù)“殺熟”等規(guī)定。

三六零在年報中表示，《個保法》全面杜絕互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不正當(dāng)使用用戶個人信息的行為，對主流使用的算法推薦提高廣告投放精準(zhǔn)度的模式?jīng)_擊較大。

《每日財報》注意到，《互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)算法推薦管理規(guī)定》自2022年3月1日起施行。該規(guī)定加強互聯(lián)網(wǎng)算法推送監(jiān)管，嚴(yán)禁互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)濫用個人信息，杜絕大數(shù)據(jù)“殺熟”。

國內(nèi)相關(guān)部門還出具法規(guī)，加強彈窗廣告監(jiān)管。2021年11月26日，市場監(jiān)管總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見稿）》，提出互聯(lián)網(wǎng)廣告應(yīng)當(dāng)顯著標(biāo)明關(guān)閉標(biāo)志，確保一鍵關(guān)閉等多項要求。

值得注意的是，在2021年全國兩會期間，有代表、委員提出的“建議加強互聯(lián)網(wǎng)彈窗廣告監(jiān)管”的議案。同年7月18日，央視《每周質(zhì)量報告》批評軟件彈窗亂象，點名三六零、魯大師等公司。隨后，三六零迅速推出360安全衛(wèi)士極速版，并承諾“永久免費，無彈窗廣告”。

針對廣告彈窗亂象，2022年3月2日，國家網(wǎng)信辦還發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)彈窗信息推送服務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》，強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)廣告應(yīng)具備可識性，確保彈窗廣告一鍵關(guān)閉；不得以彈窗惡意引流、誘導(dǎo)點擊等。

錯失移動互聯(lián)網(wǎng)時代，三六零在走下坡路嗎？

目前，三六零旗下產(chǎn)品主要面對的是PC端用戶，旗下360安全衛(wèi)士、360殺毒、360安全瀏覽器等產(chǎn)品在國內(nèi)PC端占據(jù)主流地位。對于個人用戶，三六零以免費策略贏得市場，再依靠流量發(fā)布廣告獲利。

對于PC端，三六零旗下產(chǎn)品滲透率依然位居第一，但平均月活躍用戶數(shù)有所下降。2021年，其PC全產(chǎn)品的市場滲透率為 97.70%，平均月活躍用戶數(shù)保持在4.74億以上；PC瀏覽器市場滲透率為86.01%，平均月活躍用戶數(shù)達(dá)4.18億。

對比之下，2020年，其PC安全產(chǎn)品的市場滲透率為98.01%，平均月活躍用戶數(shù)保持在4.8億以上，PC瀏覽器市場滲透率為 86.21%，平均月活躍用戶數(shù)達(dá)4.3億。

其平均月活躍用戶數(shù)量下降，跟PC產(chǎn)品使用頻率下降有關(guān)。如今進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，移動設(shè)備大大分流PC設(shè)備的流量，尤其是休閑娛樂方面。現(xiàn)在人手一部智能手機，平板電腦的普及度也大大增加，視頻、游戲等娛樂活動可以在移動設(shè)備上完成，用戶對PC的使用頻率下降。

《每日財報》發(fā)現(xiàn)，在2020年之前，三六零還會提及移動安全產(chǎn)品的平均月活躍用戶數(shù)，但在2021年年報中就不再提及，涉及移動產(chǎn)品的內(nèi)容也減少。

三六零旗下移動端產(chǎn)品包括360手機衛(wèi)士、360手機瀏覽器、360清理大師、360手機助手等，主要是面對安卓設(shè)備。實際上，國內(nèi)的移動設(shè)備都自帶“管家”“應(yīng)用商店”等軟件，與三六零旗下相關(guān)產(chǎn)品功能高度重疊，同樣會影響其產(chǎn)品下載量和活躍度。

對于安卓設(shè)備，系統(tǒng)的安全和應(yīng)用管理出現(xiàn)硬件系統(tǒng)商整合的趨勢，用戶對安全殺毒的需求遠(yuǎn)低于PC設(shè)備。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，三六零似乎顯得無所適從，至今沒有拿出“殺手锏級”的產(chǎn)品。

在資本市場上，有觀點稱“三六零正在走下坡路”。實際上，從其股價走勢也能窺視一二。三六零在2018年回A上市時，股價一度被炒高至66.50元/股，后續(xù)便跌跌不休，現(xiàn)已跌至8.52元/股，逼近發(fā)行價7.89元/股。