文 | 藍(lán)鯨教育 古氘
近日，因公司申請撤回發(fā)行上市申請文件，優(yōu)路教育的IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”。這家老牌職教公司，IPO之路又一次戛然而止。
營收利潤逐年上漲的優(yōu)路教育，為何屢屢折戟創(chuàng)業(yè)板？
“一步之遙”
對于上市，優(yōu)路教育似乎有自己的執(zhí)念。
2016年，優(yōu)路教育曾在新三板掛牌，但兩年內(nèi)交易量幾乎為0，無奈之下于2018年摘牌，當(dāng)年營收3.61億元，凈虧損7057.96萬元。
此后，優(yōu)路教育似乎“痛定思痛”，僅一年便扭虧為盈，2019年錄得利潤6233.09萬元。2020年，公司凈利潤同比大漲358.86%，營收規(guī)模也從2018年的3.61億元，飆升至2020年的15.59億元。
摘牌后“打了個漂亮翻身仗”的優(yōu)路教育，又開始琢磨起上市。2021年6月，其向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺，但這卻是坎坷的開始。提交申請兩月后，其律師事務(wù)所北京市天元律師事務(wù)所被證監(jiān)會立案調(diào)查，深交所中止了優(yōu)路教育的上市審核。
2021年9月30日，因財務(wù)資料已過有效期，優(yōu)路教育剛恢復(fù)6天的上市審核，再次被中止。12月27日，其完成財務(wù)資料更新，上市審核恢復(fù)。但2022年3月29日，優(yōu)路教育突然申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定中止其上市審核。
三度受挫，優(yōu)路教育究竟出了什么問題？
回顧其發(fā)展歷程，擴張之殤，似乎是優(yōu)路繞不過的坎。成立之初，優(yōu)路教育主要從事考研、考博輔導(dǎo)培訓(xùn)。2017年，嗅到職教春風(fēng)的優(yōu)路，開啟了一波線下擴張。有媒體統(tǒng)計，僅2017年4月-9月，優(yōu)路教育就對外發(fā)布了27次公告，分別在上海、新疆等27個城市設(shè)立了27家全資子公司，合計出資2700萬元。
截至2021年12月，優(yōu)路教育共擁有62家全資子公司，197家分公司，主營業(yè)務(wù)包括建筑工程、消防安全、醫(yī)衛(wèi)健康等領(lǐng)域的職業(yè)考試培訓(xùn)。但遺憾的是，這些子公司的經(jīng)營狀況并不樂觀。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，除了8家成立于2021年的子公司外，在優(yōu)路教育54家全資子公司之中，有38家公司2020年出現(xiàn)虧損，僅有16家盈利，最低的沈陽市優(yōu)路職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校有限公司，2020全年僅實現(xiàn)凈利潤1300元，而且2021年上半年出現(xiàn)了6.71萬元的凈虧損。
其中有一家名為伊犁環(huán)球優(yōu)路教育科技有限公司的子公司，2020年實現(xiàn)營收4.05億元，凈利潤2.14億元，截至2021年6月30日，該公司總資產(chǎn)價值7.1億元，是優(yōu)路教育旗下為數(shù)不多的經(jīng)營良好的子公司，甚至可以說是其營收支柱。但國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，該企業(yè)已發(fā)布清算組備案信息。
清算經(jīng)營良好的子公司，這一舉動令人疑惑。而且2021年，優(yōu)路教育新成立8家全資子公司，從公布的財務(wù)數(shù)據(jù)看，大部分子公司在2021年上半年都出現(xiàn)了虧損。即便如此，優(yōu)路教育依然準(zhǔn)備繼續(xù)擴張，招股書多次提到要擴張線下分支機構(gòu)，實施屬地化服務(wù)、屬地化經(jīng)營。擬通過上市募集的16.34億元資金中，也有8.8億元用于學(xué)習(xí)基地建設(shè)項目，主要是在鄭州、合肥等城市購置場地，建設(shè)線下培訓(xùn)基地。
在快速擴張的過程中，優(yōu)路教育的管理風(fēng)險也在不斷積聚。一方面，圍繞優(yōu)路教育的投訴量不斷增長。僅在黑貓投訴平臺，優(yōu)路教育就累計有2169條投訴，問題涉及虛假宣傳、誘導(dǎo)消費、退費難等，而且藍(lán)鯨教育梳理發(fā)現(xiàn)，許多問題都出現(xiàn)在地方分校。優(yōu)路在招股書中也坦言：“公司在全國設(shè)立了超過200家分支機構(gòu)，如果分支機構(gòu)員工違反公司管理制度或主管部門規(guī)定，可能出現(xiàn)服務(wù)投訴或違規(guī)情形，導(dǎo)致公司聲譽受損或受到監(jiān)管部門處罰，可能對公司和分支機構(gòu)的經(jīng)營造成不利影響?！?/p>
另一方面，其品牌多次被冒用。根據(jù)優(yōu)路教育官網(wǎng)，2014年至2017年，公司曾發(fā)布多條關(guān)于不法機構(gòu)冒用優(yōu)路教育品牌的聲明，輕則冒用優(yōu)路教育名義開展招生宣傳，重則發(fā)布所謂“內(nèi)幕”、“包過”等違法信息。盡管官網(wǎng)目前已經(jīng)上線員工防偽查詢和代理商查詢功能，但學(xué)員依然容易上當(dāng)，品牌被冒用對優(yōu)路教育的品牌形象也容易帶來負(fù)面影響。
子公司經(jīng)營前景不明朗、管理水平和擴張速度不匹配，在大規(guī)模擴張中，優(yōu)路教育的問題不斷。
過度依賴線上
不過，優(yōu)路教育在2018年的轉(zhuǎn)型，帶來了整體財務(wù)狀況的穩(wěn)健，目前足夠支撐其“任性”。
招股書顯示，近三年公司的營收和凈利潤逐年上漲，2021年上半年，公司實現(xiàn)營收8.66億元，凈利潤8912.85萬元，繼續(xù)展現(xiàn)出增長勢頭。2021上半年實現(xiàn)毛利6.4億元，毛利率73.5%，較2020年增加2.89%。
現(xiàn)金方面，2021年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入1.1億元。截至2021年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為16.25億元，現(xiàn)金流狀況較為健康，抗風(fēng)險能力較強。
這一切，都與公司線上的布局密切相關(guān)。2018年，優(yōu)路教育從新三板摘牌，連續(xù)四年出現(xiàn)虧損，在被逼入絕境的時候，公司轉(zhuǎn)變了思路，決定以“錄播+直播+面授”的方式拓展線上教育。迎來在線教育的東風(fēng)，其在第二年就實現(xiàn)了扭虧為盈。
目前，線上收入是公司收入的主要來源，占比較高且逐年增長，2020年線上收入實現(xiàn)14.65億元，占比總收入93.95%，2021年上半年線上收入為8.14億元，占比總收入93.95%。
近三年，公司培訓(xùn)學(xué)員數(shù)量逐年上漲，2020年培訓(xùn)人次為126.09萬，同比上漲59.22%。2021年上半年，其培訓(xùn)學(xué)員84.31萬，仍有持續(xù)增長的趨勢。而上漲主要歸功于線上培訓(xùn)，線下培訓(xùn)的學(xué)員增長仍然十分緩慢。
可以說，線上業(yè)務(wù)承擔(dān)了優(yōu)路教育大部分營收任務(wù)，也是優(yōu)路教育增長的主要動力。但在線教育獲客愈發(fā)內(nèi)卷的情況下，優(yōu)路教育的營銷模式又以互聯(lián)網(wǎng)營銷為主，營銷成本和銷售轉(zhuǎn)化率逐漸讓線上業(yè)務(wù)陷入瓶頸。
招股書顯示，2020年公司的銷售費用為5.34億元，比起2018年的2.46億元已經(jīng)增長117.07%。2021年僅上半年，公司的銷售費用就已經(jīng)達(dá)到3.44億元，其還有增長的趨勢。
招股書顯示，“期內(nèi)發(fā)行人的銷售費用率較高，若未來營銷成本上升、發(fā)行人無法持續(xù)提升營銷效率、無法及時適應(yīng)新興的營銷模式，可能導(dǎo)致銷售費用占比進一步提升，對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>
在互聯(lián)網(wǎng)獲客成本提升的當(dāng)下，優(yōu)路教育想要發(fā)力線下，尋找新的業(yè)績支撐點，并講一個OMO的美好故事。
但在講通故事之前，優(yōu)路教育已經(jīng)遇到了麻煩。
重要業(yè)務(wù)受阻
目前，優(yōu)路教育旗下?lián)碛腥笾鳡I業(yè)務(wù)板塊，分別是建工類、消安類、醫(yī)衛(wèi)類。近三年，醫(yī)衛(wèi)類培訓(xùn)收入占比逐年上升，2020年，醫(yī)衛(wèi)類培訓(xùn)實現(xiàn)收入4億元，占比總收入25.63%，超越消安類培訓(xùn)，成為優(yōu)路教育第二大業(yè)務(wù)曲線。
其中，健康管理師培訓(xùn)是主要營收來源。2019年-2020年，健康管理師培訓(xùn)收入分別為1.96億元、3.45億元，占當(dāng)期醫(yī)衛(wèi)類培訓(xùn)收入的比例分別為86.39%、86.25%。自2018年起，公司重點拓展健康管理師板塊，推動培訓(xùn)人次實現(xiàn)大幅增加，2020年健康管理師培訓(xùn)人次為19.18萬，同比大漲71.71%。
然而，2020年7月，健康管理師被調(diào)整出《國家職業(yè)資格目錄》，改為國家人社部備案評價組織鑒定。調(diào)整后該板塊業(yè)務(wù)收到了明顯的影響，2021年上半年，健康管理師培訓(xùn)收入僅有8777.99萬元，僅有2020年收入的1/4，連帶著醫(yī)衛(wèi)類培訓(xùn)收入也受到了影響，2021上半年僅實現(xiàn)1.13億元收入，和2020年4億元相比，出現(xiàn)大幅下降。
藍(lán)鯨教育注意到，優(yōu)路教育面向?qū)W員招生時，并不像招股書中那么坦誠。目前，優(yōu)路教育官網(wǎng)對健康管理師的介紹中，仍使用了以前的說法?！翱荚囃ㄟ^后將取得國家職業(yè)資格證書，由人社部統(tǒng)一印制為，衛(wèi)健委人才交流服務(wù)中心頒發(fā)”，存在虛假宣傳的嫌疑。
還有網(wǎng)友在黑貓投訴平臺稱：“以有補貼誘導(dǎo)我考健康管理師，證書下來后是個崗位能力證書，老師推諉說國家政策變了，不僅沒有補貼，而且找工作時沒有人認(rèn)這個證書?！贝饲?，還有媒體報道，優(yōu)路教育存在“掛靠證書”“誘導(dǎo)消費”“拒不退費”等問題。
有分析認(rèn)為，優(yōu)路教育IPO之路受阻，有可能是因為健康管理師培訓(xùn)受到的影響。
無論如何，IPO中止，優(yōu)路教育的上市夢又一次擱淺。這一次，優(yōu)路教育還能夠像2018年退出新三板一樣，以此為契機，找到新的增長點嗎？