記者｜梁怡

近日，又一家汽車零部件廠商——浙江宏鑫科技股份有限公司（簡稱：宏鑫科技）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，保薦機構(gòu)為財通證券。

宏鑫科技主營業(yè)務(wù)為汽車鍛造鋁合金車輪的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括商用車車輪和乘用車車輪，其他業(yè)務(wù)主要為廢鋁銷售。

經(jīng)營業(yè)績而言，2021年公司收入同比增長53.38%，但受原材料鋁棒價格上漲的影響，公司凈利潤增幅不及收入，并且未來還將繼續(xù)面臨同行的強勢競爭。

此外，宏鑫科技還背負短期償債壓力。2021年末公司的資產(chǎn)負債率高達77.33%，短期內(nèi)待償還的有息負債為1.73億元。

利潤遭擠壓

報告期內(nèi)（2019年-2021年），宏鑫科技營業(yè)收入分別為5.42億元、6.17億元和9.47億元，2020年、2021年同比分別增長13.81%、53.38%，其中主營業(yè)務(wù)收入占各期營業(yè)收入的比例分別為84.65%、83.43%和75.53%。

近兩年宏鑫科技收入提高原因在于，一方面公司積極開拓商用車車輪境內(nèi)整車制造商、一級供應(yīng)商等客戶業(yè)務(wù)和乘用車車輪的國外客戶業(yè)務(wù)，帶動汽車鍛造鋁合金車輪業(yè)務(wù)收入增長；另一方面，廢鋁業(yè)務(wù)收入隨公司車輪產(chǎn)量增加而上升。

同期公司的凈利潤分別為4313.65萬元、5212.35元、6811.06萬元，但2021年凈利增速30.67%遠不及營收增速，與毛利率下滑有關(guān)。

報告期內(nèi)，剔除運費后，宏鑫科技的綜合毛利率分別為22.1%、21.63%和16.02%，其中主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.97%、25.76%和21.03%。

2021年毛利率明顯下滑最重要的原因在于原材料價格大幅上漲，采購均價同比增幅超過 30%。宏鑫科技產(chǎn)品的主要原材料為鋁棒，報告期內(nèi)鋁棒的采購金額占采購總額的比例保持在90%左右。

招股書顯示，宏鑫科技鋁棒的采購價格以上海長江有色金屬市場現(xiàn)貨平均價或上海有色網(wǎng)“SMMA00 鋁”均價為基礎(chǔ)，加一定的加工費等確定。2021年以來，鋁棒采購價格大幅上漲。

并且，宏鑫科技的供應(yīng)商高度集中。報告期內(nèi)，公司前五名供應(yīng)商占采購總額的比重均超過90%，主要為南平鋁業(yè)、云海金屬、云鋁股份以及浙江遠大鋁棒廠商。

宏鑫科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于整車配套市場和汽車售后市場，下游客戶包括豪梅特、東風(fēng)柳汽、陜西重汽、比亞迪、中車時代等國內(nèi)整車制造商或一級供應(yīng)商，同時通過WheelPros供應(yīng)給戴姆勒等整車制造商售后體系，并與 WheelPros(美國)、American Wheels(美國)、FleetPride(美國)等品牌商保持合作。

事實上，前述提到鋁價上漲致毛利率下滑，也說明上游零部件廠商的原材料漲價壓力很難完全傳導(dǎo)至下游客戶，議價能力相對有限。

另外，隨著汽車行業(yè)競爭的日趨激烈，整車價格整體趨于下降，整車廠將降價轉(zhuǎn)移至上游零部件供應(yīng)商，進一步擠壓汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)的盈利空間。

就國內(nèi)汽車鋁合金車輪行業(yè)市場而言，雖未公布市占率，但宏鑫科技與第一梯隊的公司相比，營收、產(chǎn)能規(guī)模差距較大。

業(yè)績暗藏“水分”

擺在宏鑫科技面前的另一個難題便是背負短期償債壓力。2021年末，公司資產(chǎn)負債率高達77.33%，負債總額8.24億元，其中流動負債7.57億元。

公司的流動負債主要由短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款構(gòu)成，2021年分別為1.42億元、3.46億元以及1.86億元，三項合計6.74億元，較去年提高3.33億元，占流動負債的比重為88.86%。

截至2021年末，宏鑫科技短期內(nèi)待償還的有息負債為1.73億元，而貨幣資金為2.32億元，主要由銀行存款和銀行承兌匯票保證金構(gòu)成，剔除質(zhì)押定期存款后的銀行存款余額為4840.75萬元，短期償債壓力大。 

另外，宏鑫科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)明顯變差，其凈額由2020年的6379.45萬元大幅下滑至2021年的8.64萬元，主要系存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加，其中存貨由1.03億元上升至1.89億元。

2021年宏鑫科技的流動比率、速動比率均出現(xiàn)下滑，分別為0.81倍、0.55倍，而去年同期分別為0.94倍、0.67倍。

這意味著，公司去年在營收利潤增長的同時，資金狀況卻在惡化，業(yè)績含金量不夠。

而本次募投項目中，宏鑫科技并未補充流動資金，而是用于擴產(chǎn)和研發(fā)項目，擬募資7.48億元用于年產(chǎn)100萬件高端鍛造汽車鋁合金車輪智造工廠及研發(fā)中心升級項目。2021年，公司汽車鍛造鋁合金車輪的產(chǎn)能為86.35萬件，產(chǎn)能利用率為91.23%。

曾有4次股權(quán)代持

IPO前王文志合計持有50.13%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。

截至招股書簽署日，宏鑫科技存在4次股權(quán)代持及還原的情形，但公司并未披露代持原因。據(jù)界面新聞記者了解，股權(quán)代持在問詢階段極受監(jiān)管層關(guān)注，公司是否存在通過代持規(guī)避監(jiān)管。

此外，公司的其他風(fēng)險也值得關(guān)注。

財務(wù)內(nèi)控方面，報告期內(nèi)公司存在資金拆借、個人卡代收代付、第三方回款和票據(jù)找零等不規(guī)范行為，該事項同樣是監(jiān)管層的問詢重點。

經(jīng)營層面，宏鑫科技來自境外的收入分別為1.59億元、1.98億元和3.25億元，容易受到匯率波動以及關(guān)稅的影響。

員工權(quán)利方面，報告期內(nèi)宏鑫科技的社保繳納占比在70%左右，而住房公積金2018年僅繳納2人，隨后兩年比例同樣在70%左右。2019年-2021年，公司社保和公積金補繳金額合計分別為116.74萬元、69.09萬元、85.96萬元。

界面新聞記者還注意到，宏鑫科技還存在一起生產(chǎn)安全責(zé)任事故處罰。

2018年11月，公司一名員工在擦拭液壓機的油煙機吸風(fēng)罩時不慎摔下作業(yè)平臺，送醫(yī)院后經(jīng)搶救無效死亡。2019年4月，臺州市黃巖區(qū)應(yīng)急管理局對該事項作出行政處罰，罰款21.4萬元。

對此，宏鑫科技披露相應(yīng)的安全生產(chǎn)管理風(fēng)險：公司系汽車鍛造鋁合金車輪專業(yè)制造商，生產(chǎn)工藝中涉及鋁棒的鋸割、鍛造、熱處理和機加工等工序，若操作不當(dāng)，可能引發(fā)安全生產(chǎn)事故。

另外，公司實控人王文志女兒王怡安曾持股57%并擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理的企業(yè)——浙江章福也受到一起行政處罰，該公司已于2021年1月14日注銷。

2018年11月，浙江章福因項目涉嫌未依法報批建設(shè)項目環(huán)境影響評價文件，擅自建成并投入生產(chǎn)。2019年6月，臺州市生態(tài)環(huán)境局黃巖分局對浙江章福作出行政處罰，責(zé)令停止建設(shè)，并處罰款41.19萬元。