文|邁點(diǎn)
物業(yè)主板上市公司2021年的財(cái)報(bào)披露已進(jìn)入尾聲，目前只有4家物企尚未公布業(yè)績(jī)，恒大物業(yè)、彩生活、奧園健康、榮萬(wàn)家因延遲發(fā)布業(yè)績(jī)正處于停牌中。
過(guò)去的一年，受地產(chǎn)的波及，物管行業(yè)分化加劇，有的物企攻城略地，有的物企被迫賣身救母。但從51家已披露財(cái)報(bào)或招股書(shū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體依然向好，總在管面積超過(guò)70億平方米，2021年平均營(yíng)收增幅達(dá)48%。
物業(yè)要持續(xù)發(fā)展，除了不斷增長(zhǎng)的規(guī)模之外，根據(jù)各家發(fā)力的側(cè)重點(diǎn)不同，逐漸形成了三條主要的賽道，城市服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)、商業(yè)物管，并在此基礎(chǔ)上不斷提升價(jià)值供給能力。
城市服務(wù)，物業(yè)服務(wù)邊界不斷延伸
為什么這兩年城市服務(wù)的熱度持續(xù)提升?
隨著城市精細(xì)化管理需求快速增加，各地政府需要能夠統(tǒng)一權(quán)責(zé)、整合服務(wù)、協(xié)調(diào)資源的整體性服務(wù)提供者，以達(dá)到提高效率實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理的目的。
而物管企業(yè)恰好能夠做到，且本身又有規(guī)模及管理密度增長(zhǎng)的訴求，兩者一拍即合。
碧桂園服務(wù)早在2015年就落子陜西省韓城市，開(kāi)啟物管行業(yè)首單城市服務(wù)業(yè)務(wù);2018年發(fā)布了“城市共生計(jì)劃”;2021年成立城市服務(wù)集團(tuán)，正式實(shí)行公司化運(yùn)營(yíng)，發(fā)展戰(zhàn)略及產(chǎn)品體系已初步成形。
在上個(gè)月披露的2021年財(cái)報(bào)中顯示，碧桂園服務(wù)城市服務(wù)的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到約45.3億元，同比增幅412.3%，已遠(yuǎn)高于社區(qū)增值服務(wù)和非業(yè)主增值服務(wù)產(chǎn)生的，成為其第二大營(yíng)收業(yè)務(wù)。
從財(cái)報(bào)上看，大約有10家物企公布了其城市服務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。除了上述提到的碧桂園之外，還有兩家物企的城市服務(wù)營(yíng)收占比超過(guò)了10%。一家是保利物業(yè)，2021年公共服務(wù)收入達(dá)14.6億元，占總收入13.6%;另一家是世茂服務(wù)，城市服務(wù)營(yíng)收也有8.6億元，占總收入的10.1%。
隨著物管企業(yè)在城市服務(wù)領(lǐng)域不斷探索深入，其業(yè)務(wù)邊界也在不斷拓展，挑戰(zhàn)更復(fù)雜的業(yè)態(tài)。
2019年，保利物業(yè)提出“大物業(yè)”概念，從社會(huì)治理創(chuàng)新的角度看待物業(yè)行業(yè)。
2020年，保利物業(yè)提出以城鎮(zhèn)服務(wù)為核心載體的“543公共服務(wù)產(chǎn)品體系”，加速構(gòu)建城市服務(wù)產(chǎn)業(yè)能力。
2021年，保利物業(yè)布局環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈;建設(shè)公共服務(wù)智慧化管理平臺(tái);試點(diǎn)探索城鎮(zhèn)煥新的“紅棉模式”，尋求老舊小區(qū)改造管理的長(zhǎng)效解決方案等舉措，全面支撐城市服務(wù)戰(zhàn)略。
而世茂服務(wù)是在2021年憑借收購(gòu)世路源環(huán)境以及金沙田成功布局城市服務(wù)領(lǐng)域的。2021年10月29日正式發(fā)布其城市服務(wù)業(yè)務(wù)，定位“城市大管家”，并發(fā)布了針對(duì)城市服務(wù)研發(fā)的服務(wù)產(chǎn)品體系。
今年以來(lái)，世茂服務(wù)旗下金沙田科技已經(jīng)先后拿下了兩個(gè)億元大單，分別為陜西藍(lán)田縣和洋縣這兩個(gè)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化服務(wù)項(xiàng)目，總中標(biāo)金額分別為近3.5億元和約1.2億元。
此外，還有雅生活、萬(wàn)物云、旭輝永升服務(wù)、金科服務(wù)等多家物企也在積極布局城市服務(wù)賽道。4月中旬，第一服務(wù)控股發(fā)布了數(shù)字孿生智慧城市服務(wù)平臺(tái)——城市服務(wù)“藍(lán)圖”，進(jìn)軍智慧化城市服務(wù)領(lǐng)域。
然而，實(shí)際情況是，城市服務(wù)領(lǐng)域的探索仍處于起步階段，它在給物企帶來(lái)規(guī)模提升的同時(shí)，部分物企也將公司整體毛利率下降歸因于城市服務(wù)業(yè)務(wù)。
在2021年的物企財(cái)報(bào)中，有4家單獨(dú)公布了其城市服務(wù)的毛利率水平，分別為雅生活服務(wù)22.1%、碧桂園服務(wù)17.6%、旭輝永升服務(wù)15.5%、世茂服務(wù)13.4%。而51家物業(yè)公司整體的平均毛利率達(dá)28.4%。
雖然城市服務(wù)本身的利潤(rùn)水平目前并不高，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)最大的發(fā)展空間在于對(duì)物企服務(wù)邊界的打開(kāi)，讓物業(yè)企業(yè)可以更多地參與到城市服務(wù)的各個(gè)鏈條中去，從而創(chuàng)造更大的價(jià)值。
社區(qū)增值服務(wù)，物企的第二增長(zhǎng)曲線?
社區(qū)增值服務(wù)，因?yàn)槠涓呙?、業(yè)務(wù)差異化等特征，被很多物業(yè)公司視為第二增長(zhǎng)曲線。但從目前整體來(lái)看，社區(qū)增值服務(wù)在物業(yè)公司中的營(yíng)收占比并不高，平均占比只有14.7%。
不過(guò)行業(yè)共識(shí)是，增值服務(wù)的收入占比在未來(lái)會(huì)持續(xù)增多。而社區(qū)增值服務(wù)營(yíng)收在物企總營(yíng)收中的占比越高，越能在一定程度上說(shuō)明其服務(wù)能力，說(shuō)明其物業(yè)管理能力越具備競(jìng)爭(zhēng)性。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年碧桂園服務(wù)的社區(qū)增值服務(wù)收入超過(guò)綠城服務(wù)躍居第一，達(dá)33.28億元。綠城服務(wù)屈居第二，營(yíng)收約28.36億元。然而綠城服務(wù)的在管面積不到碧桂園服務(wù)的一半。
綠城服務(wù)是最早一批開(kāi)展增值服務(wù)的公司，圍繞文化教育、健康養(yǎng)老、新零售、到家服務(wù)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等五大生態(tài)，構(gòu)建線上線下相融合的生活服務(wù)平臺(tái)。
2021年，綠城服務(wù)提出“五年五倍”的發(fā)展計(jì)劃，而在董事會(huì)主席楊掌法看來(lái)，“生活服務(wù)轉(zhuǎn)型是綠城服務(wù)實(shí)現(xiàn)‘五年五倍’發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力與核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
另一方面，社區(qū)增值服務(wù)的高毛利是物企可觀的利潤(rùn)來(lái)源。有29家上市物企公布了社區(qū)增值服務(wù)的毛利率，平均值為43.2%，遠(yuǎn)高于基礎(chǔ)物業(yè)管理。其中，濱江服務(wù)的社區(qū)增值服務(wù)毛利率高達(dá)71.3%，鑫苑服務(wù)、正榮服務(wù)、碧桂園服務(wù)等多家物企該業(yè)務(wù)毛利率都在60%以上。
2021年，濱江服務(wù)將社區(qū)增值服務(wù)改成了5S增值服務(wù)，涵蓋了硬裝服務(wù)、軟裝服務(wù)、中介服務(wù)、租賃服務(wù)、室內(nèi)維修及智能設(shè)施設(shè)備更換升級(jí)服務(wù)等等。該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也同比2020年大幅增長(zhǎng)了16.3個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，大部分增值服務(wù)業(yè)務(wù)并不需要很高的專業(yè)技術(shù)能力，也不需要雄厚的重資金投入，進(jìn)入門檻相對(duì)較低，企業(yè)也有充分的營(yíng)利動(dòng)機(jī)，未來(lái)市場(chǎng)空間潛力巨大。
商業(yè)物管，物管行業(yè)中的資本寵兒
在物管行業(yè)，商業(yè)物管一直備受資本青睞，商管物業(yè)占比較大的物業(yè)公司總能獲得更高的估值，憑什么?毛利率高!
目前所有上市物企中，市盈率最高的華潤(rùn)萬(wàn)象生活就是商管型物企的典型，其2021年商管部分的收入為35.65億元，占總收入的24.0%。華潤(rùn)萬(wàn)象生活截止4月25日的靜態(tài)市盈率為38.64。
但是，它不是所有物企里面商管收入最多的，已經(jīng)遞交招股書(shū)的萬(wàn)物云2021年的商管業(yè)務(wù)收入達(dá)52.88億元，占總收入的22.3%。但有一點(diǎn)要吐槽的是，萬(wàn)物云商管毛利率僅16%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
14家物企在財(cái)報(bào)中披露了商管業(yè)務(wù)毛利率，平均毛利率超過(guò)45%，遠(yuǎn)超其它業(yè)務(wù)。融創(chuàng)服務(wù)的商管毛利率高達(dá)79.2%，位列第一。
2021年11月，融創(chuàng)服務(wù)以18億元收購(gòu)融樂(lè)時(shí)代100%權(quán)益，將融創(chuàng)中國(guó)商管輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)板塊整合了進(jìn)來(lái)。不過(guò)就目前而言融創(chuàng)服務(wù)的商管含量還是偏低，僅占總營(yíng)收的2.2%，有待進(jìn)一步拓展。
接下來(lái)商管領(lǐng)域有兩大看點(diǎn)，一個(gè)是年初提交了招股書(shū)的龍湖智創(chuàng)生活，截止2021年9月30日商管業(yè)務(wù)營(yíng)收約17.6億元，占總收入22.6%，又是一家“物管+商管”雙輪驅(qū)動(dòng)的公司;
另一個(gè)是萬(wàn)達(dá)商管，在上周剛剛完成了招股書(shū)的再次遞交。截止2021年底，萬(wàn)達(dá)商管管理417個(gè)在管面積達(dá)5900萬(wàn)平方米。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按在管面積計(jì)算，萬(wàn)達(dá)商管在全球及中國(guó)皆排名第一。
兩家公司上市究竟能夠獲得多少估值呢?值得期待。